原標題：乾旱讓美國棉花減產多少？ 降水對得州單產影響
1、美國總產變化較大，得州產區是關鍵
美棉播種時間在4-5月，收穫時間在同年的9月底之後，美國農業部（USDA）統計收穫時間落入的市場年度為標準。USDA市場年度是自當年8月1日開始至次年7月31日結束。以2019/20年度為例，2019年4月-5月播種棉花的產量記入2019/20年度，圖中標識成2019年（下同）。2010/11年度至2019/20年度，全美陸地棉產量在1246萬包至2023萬包之間波動，折合271萬噸至440萬噸。2013/14年度因美國南部棉花產區乾旱，2015/16年度因為全球棉價低位，美國陸地棉播種面積大幅減少，除去2013/14年度和2015/16年度，美國陸地棉的產量在320萬噸至440萬噸之間波動。美國除得州之外的棉花播種面積年際間波動較小，除2013/14年度和2015/16年度以外，在950萬包至1150萬包之間波動，折合207萬噸至250萬噸。得州2010/11年度之2019/20年度十年間 產量發生在2011/12年度，因為乾旱，棄種率很高，總產僅76萬噸， 則出現在2017/18年度，由於面積大增，棉花單產也很高，該年總產為202萬噸。得州播種面積通常佔全美權重很高。
2、得州產區播種面積年際間波動大，常因乾旱棄種
2010/11年度至2019/20年度，全美陸地棉播種面積在842萬英畝至1385萬英畝之間波動。2011/12年度，因為中國計劃高價收儲，美棉播種面積大增，為十年 ；2015/16年度因為中國不再收儲，全球面臨極高的庫存壓力導致棉價大跌，當年美棉播種面積大減，為十年 ；2016/17年度以和2015/16年度同樣的因素導致美棉播種面積低位運行；2018/19年度，因為全球庫銷比壓力減小同時中國存在收儲可能，當年美棉播種面積增至10年第二高。收穫面積則出現比較有意思的規律，即得州以外地區 為8%，2011/12年度的8%因為全美南部罕見的高溫乾旱出現，2018/19年度則因為颶風吹毀了全美第二大棉花生產州喬治亞州的棉田。其餘年份 不超過6%。反觀得州，2011/12年度播種面積755萬英畝，收穫面積僅285萬英畝，棄種率高達62.3%。棄種率 的兩年分別是2015/16年度和2016/17年度，原因是生產期天氣溼潤同時次宜棉區和不宜棉區大量退出。
得州棉花生產主要集中在得州西部，以非灌溉棉田為主。該地區氣候乾燥，降水不足，河流經常斷流改道。由於連年開採地下水，地下水沒有得到補充，導致地下水資源枯竭。地下水開採優先供給城市生活用水，農業灌溉排位靠後。得州灌溉棉田播種面積在210萬英畝左右，年際間波動較小而，雨養棉田（非灌溉）播種面積波動大。
3、棄種率高造成以播種面積算出的低單產，降水對得州單產影響
USDA報告所用單產為收穫面積計算單產，和我們估算的播種面積計算的不一樣。按照收穫面積來看，雨養田的單產波動年際間波動相對較小，2010/11年度至2019/20年度10年 低至404磅/英畝, 出現在2017/18年度達到642磅/英畝。但以播種面積計算，2011/12年度得州雨養棉田的單產為99磅/英畝， 單產卻出現在2016/17年度，為524磅/英畝。
實際上，棄種率就是兩種單產差別產生的原因。從其中面積來看，全美棄種面積主要在得州，而得州主要面積是雨養田， 的拉伯克產區所在的南高平原地區佔比很高。從棄種率還可以梳理到一條信息，2015/16年度得州植棉面積下降，次宜棉區大量退出，棄種率明顯下降。需要提示的是，棄種面積梳理自每年8月開始公布，直到次年1月，對於行情來說發布偏晚。
優良率是USDA每年6月開始公布的周度數據。從圖8可知，單產和優良率呈正相關，和劣差率呈反相關。累計降水和單產呈正相關，墒情均值和累計降水除2018/19年度同向波動。2018/19年因為從2019年1月開始得西地區遭遇百年一遇的乾旱導致前期土壤墒情偏低。除2011/12年度、2012/13年度外，0℃累計積溫和單產也呈正相關，2011/12年度、2012/13年度極端高溫導致棉花蒸騰作用加劇，同時呼吸增強大量消耗養分。光合作用在強光輻射下，溫度過高，造成葉片失水嚴重，氣孔閉合影響光合作用，影響棉株營養積累。
註：墒情和累計積溫取自4月至10月。
NDVI是植被指數，是遙感監測棉花長勢的重要依據。較好的3年中，2016/17年度以高且穩定的墒情和棉花生長所處各階段的充沛降水助力得州旱地棉花達到了 播種面積單產。2017/18年度降水總體偏少，但沒有造成墒情的大幅下降，單產次之。2015/16年度前期墒情較好，但是7月中旬後乾熱風襲擊棉田，導致蕾鈴脫落，對單產不利。單產較低的年份中，比較有代表性的是2011/12年度和2018/19年度，2011/12年度全年降水稀少，棉株大量旱死。2012/13年度和2013/14年度土壤墒情依舊不高，同時降水匱乏，因此單產處於較低水平。2018/19年度前期遭遇百年一遇的乾旱，棉花生長進度緩慢，進入七月後，降水增加，保住了未旱死的棉苗。2019/20年度前期棉花生長良好，7月中下旬開始出現乾熱風，隨後優良率一直下降。今年得益於前期墒情較好，得州棉花播種進度快。但是播種後缺乏有效降水，土壤缺墒繼續困擾棉花生產。
4、得州氣候先溼後幹，2019/20年度美棉產量預估先增後減
USDA總產分析2019/20年度產量，可以大概得到USDA對美棉產量估計和調整趨勢。通常可以基於3-5月，6-8月和9-11月氣候情況來判斷棉花長勢是否收到影響。基於降水不足引發乾旱減產的矛盾，和美棉的播種面積，2019年1月起就可以預計2019/20年度美棉產量突破500萬噸大關。
但隨後因為棉花產區氣候的改變，美棉產量受到乾旱影響減產。 產量調整出現在2019年的8月報告，達到490萬噸。而7月中下旬得州開始出現減產，這個減幅反映在2019年9月供需報告中。之後，由於乾旱情況持續加劇，美棉單產繼續下調，而減產主要發生在得州西部。
5、展望2020/2021年，樂觀降水預期消失，面積增長存疑，總產下調
今年早些時間，根據Reuter Eikon對於天氣的預測，天氣利多單產。因此增加播種面積可行，棉花產量今年預計增加至443萬噸。得州增加18萬噸至156萬噸，得州以外棉花面積減少導致產量下降，減少10萬噸。
目前，拉伯克所在得西棉區自4月播種開始降水稀少近續3周缺乏有效降水，預計未來一周降水依舊匱乏。據此，我們判斷德克薩斯州旱地棉花優良率將像2019年7月中下旬開始的走勢，逐步下降。墒情變化同樣參考2019年7月至10月，降水條件參考2011-2013年水平，若後期乾旱情況難以得到緩解，單產將在200磅-220磅/英畝之間。
2020/21年度棉花種植面積參考2016/17年度調減，幅度減小至8%，預計今年得州播種面積640萬英畝，其中雨養田420萬英畝。雨養田產量調減11萬噸，灌溉田減少11萬噸，總產從137萬噸調降至115萬噸，下降22萬噸，較之前對得州判斷增產18萬噸減少40萬噸。美棉產量降至403萬噸，同比降幅為5%。
2019/20年度美國棉花產量下調近60萬噸，隨著中美貿易緊張緩和，美棉價格從57美分/磅的低位，反彈至73美分/磅。預計2020/21年度美棉減產對ICE盤面的提振有約7美分/磅的提振，目前已經體現近半。建議逢低做多鄭棉CF2009合約。