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收購郴州光明項目可行性研究報告
愛爾眼科醫院集團股份有限公司
關於收購郴州光明眼科股權及增資的
可行性研究報告
報告日期二○一○年六月
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收購郴州光明項目可行性研究報告
目錄
第一節項目概況
一、項目簡介
二、投資主體
第二節投資方案
一、預計投資總額
二、收購定價原則
三、增資擴建方案
第三節項目實施的必要性與可行性
一、項目實施的必要性
二、郴州眼科市場分析
三、項目實施的可行性
第四節項目實施計劃
一、項目的實施方式
二、項目的準備情況
第五節項目效益分析
一、經營收入估算
二、經營總成本估算
三、經營利潤與財務評價
第六節項目風險分析
一、醫療風險及對策
二、管理風險及對策
三、市場風險及對策
第七節報告結論
第
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收購郴州光明項目可行性研究報告
第一節項目概況
一、項目簡介
愛爾眼科擬以收購股權及增資擴建的方式投資郴州光明眼科醫院有限公司
（以下簡稱「郴州光明眼科」）。
二、投資主體
（一）愛爾眼科
作為我國規模最大、發展速度最快、醫師數量最多的眼科機構之一，愛爾眼
科多年來充分發揮人才、技術和管理等方面的優勢，通過可靠的診療質量、良好
的醫療服務和深入的市場推廣，使得「愛爾」逐步成為具有全國影響力的眼科品
牌，並形成了四大核心競爭優勢，為今後加快發展奠定了紮實的基礎。
1、商業模式優勢
公司獨具特色的「三級連鎖」商業模式充分體現了「以患者為中心」的服務
理念，實現了患者在連鎖醫院間的相互轉診以及醫療技術資源在體系內的順暢流
動，而且每一位患者在各連鎖醫院都能享受到高水準、多層次的眼科醫療服務。
隨著公司連鎖網點的不斷增多，本公司的資源整合能力將進一步提升。
2、品牌優勢
公司始終堅持經濟效益與社會效益的和諧發展，「愛爾」品牌獲得了廣大患
者、眼科同行和社會的廣泛認可。2005 年，「愛爾」被評選為湖南省著名品牌；
2006 年，公司當選為「全國最具實力特色眼科醫院」。2010 年 1 月，「愛爾眼
科」被認定為全國馳名商標，也是醫療服務企業第一家馳名商標。
3、管理優勢
公司的管理團隊均具有多年眼科醫療行業從業經驗，對行業的特點有著深刻
的了解和準確的把握。公司通過強化管理分工，有效地提升整體管理水平和各連
鎖醫院的運營效率，形成了管理人才與技術人才的有機結合、注重發揮專業委員
會作用以及實行院科兩級管理體制等行之有效的管理方式。
4、技術優勢
公司擁有國內數量眾多的眼科醫師隊伍，為公司的技術創新和可持續發展奠
定良好的基礎。同時，公司不斷引進具有國際先進水平的眼科診療設備與相關技
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術，使得公司的眼科診療設備在種類、數量及先進程度等方面始終居於國內前列。
（二）郴州光明眼科
1、基本信息
郴州光明眼科於 2003年4月18日經湖南省郴州市工商局批准設立，公司注
冊資本60萬元，其中：自然人股東歐日勝先生出資40萬元，佔註冊資本的66.67%，
自然人股東陳祖枚女士出資 20萬元，佔註冊資本的33.33%。該次出資業經郴州
金華有限責任會計師事務所出具的郴金會師【2003】驗字第 026號驗資報告驗證。
2010年 5月，公司原股東歐日勝和陳祖枚將其所持公司全部股權分別轉讓
給李曉芬、黃江平，轉讓後李曉芬、黃江平的出資各佔公司註冊資本的50%。公
司於 2010年 5月 5日辦理了工商變更手續。公司營業範圍：眼科；企業法人營
業執照註冊號：431001000002979；註冊地址：郴州市五嶺大道萬華商業廣場；
法定代表人：李曉芬。
2、經營情況
2010年 1-5月，郴州光明眼科主營業務收入 477,690.41元，淨利潤
25,174.40元。截至 2010年 5月 31日，公司總資產 606,964.29元，淨資產
603,214.31元。
郴州光明眼科較早開展了白內障手術、青光眼等手術，在當地眼科界具有一
定的行業地位，形成了較好的社會形象和患者網絡。同時，醫院具備了醫保定點
資格，新農合定點資格，並具有一支較成熟、規範的醫療技術團隊。但因多年來
醫院營業面積狹小，診療項目較為單一，設備設施老化陳舊，院址也存在較大的
局限性，缺乏雄厚的資本實力支撐和成熟規範的管理體系，近年來沒有伴隨眼科
市場的增長而同步發展。
（1）經營成果情況（單位：元）
2010年 1-5月利潤表：
項目 2010年 1-5月
一、主營業務收入 477,690.41
二、主營業務利潤 258,176.54
三、營業利潤 31,791.28
四、利潤總額 37,116.66
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項目
2010年 1-5月
五、淨利潤
25,174.40
（2）資產負債情況（單位：元）
截止 2010年5月31日資產負債表：
資產 2010年5月31日
流動資產
固定資產
無形資產及其他資產合計
458,988.73
147,975.56
資產總計 606,964.29
流動負債
長期負債
負債合計
所有者權益合計
3,749.98
3,749.98
603,214.31
負債與所有者權益總計 606,964.29元。
第二節投資方案
一、預計投資總額
本項目擬用本次公開發行股票募集的超募資金投資，愛爾眼科投資總額為
1,800萬元。其中：收購郴州光明眼科90%股權價款為 270萬元，收購後增資擴
建投資 1,530萬元。
投資項目完成後，愛爾眼科佔增資擴建後新醫院股權的90%。
二、收購定價原則
根據武漢眾環會計師事務所出具的眾環審字（2010）844號審計報告，截至
2010年5月31日，郴州光明的淨資產 603,214.31元。
本次收購的交易價格以郴州光明2009年5月31日為審計基準日審計的資產
淨值為基礎，結合其技術團隊以及多年經營所形成的無形資產價值（包括但不限
於其預期收入與盈利能力、營銷網絡、醫療許可證照、醫保定點資格等），確定
收購郴州光明眼科90%股權的價格為 270萬元。
三、增資擴建方案
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為擴大醫院的營業面積，提高醫院的接診容量，同時提高配置標準，使主要
儀器設備達到國內先進水平，經雙方協商，公司在本次股權轉讓完成後，將對其
重新選址，增資擴建，在郴州設立新醫院。建成後將成為郴州地區規模最大、學
科最齊全的眼科醫院。
1、醫院定位
醫院擴建後，將開展全眼科診療服務及驗光配鏡，為郴州市區及周邊地區的
眼病患者提供多層次的診療服務，並開展眼科臨床研究及專業技術培訓，推動郴
州眼科事業的發展和醫療水平的提高。
2、規劃建設規模
擬建醫院主要指標
序號 項目 規模
1 建築面積 6000平方米
2 醫院配備人員 70－90人
3 設計最大門診量 350人/天
3、增資擴建預算
增資擴建預算為 1,700萬元（其中愛爾眼科投資 1,530萬元），包括固定資
產投資、鋪底流動資金投資和裝修費用等，其明細如下表：
單位：萬元
項目 金額 項目 金額
醫療設備 750.00 裝修費用 350.00
辦公設備及交通工具 70.00 鋪底流動資金 380.00
其他設備 100.00 不可預計費用 50.00
合計 1,700.00
第三節 項目實施的必要性與可行性
一、項目實施的必要性
（一）項目實施是佔據郴州市場、完善湖南地區網絡的需要
郴州是省內眼科市場開發較好、市場容量較大的城市之一，也是湖南南部經
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濟中心，粵港澳後花園，未來的發展潛力不言而喻。由於郴州光明眼科具有眼科
醫療許可資質且是醫保定點機構，通過收購郴州光明眼科，公司可以快速進入郴
州眼科市場，節約新建醫院籌建和審批的時間，縮短市場的培育期，迅速佔據郴
州市場並進一步提升公司在郴州市場的影響力，完善湖南地區網絡，使本次上市
募集資金得以儘快產生效益。
同時，由於該院所處位置不利於患者就醫，且營業面積狹小、未來發展空間
有限，而醫院的主要儀器設備已經老化，科室設置也需要細分。公司在收購後必
須增資擴建，更新和引進先進設備，完善科室的診療功能，以大幅度地提高醫院
的接診容量和醫療水平，使之成為公司在湘粵交界地區的旗艦醫院。
（二）項目實施是抓住市場機遇、滿足群眾就醫的需要
從眼科醫療需求情況看，隨著電腦的普及、人口老齡化等社會因素的變化，
各種眼病的患病率呈上升趨勢，眼科醫療服務的潛在需求不斷增加。而得益於國
家「全民醫保」政策的推行，郴州居民的支付能力逐步提高，大量潛在需求轉化
為現實需求；同時，隨著中高收入群體的日益壯大，潛在的高端需求也快速增長。
從眼科醫療供給情況來看，由於70%的眼病以手術治療為主，廣大農村和城
鎮社區基層醫療機構難以解決，使得郴州市少數診治能力強的醫院人滿為患，看
病難的問題非常突出，同時普遍缺乏多元化、多層次眼科醫療服務。
鑑於這種供需不匹配的現狀，本項目的實施將增加郴州市及周邊地區眼科醫
療供給，有效滿足多層次、多元化的市場需要，公司也將獲得良好的經濟效益和
社會效益。因此很有必要抓住這個市場機遇，快速實施本項目。
（三）項目實施是公司充分發揮連鎖優勢、提升規模經濟的需要
連鎖經營的網絡規模越大，其資源共享程度將越高、規模經濟效應越突出、
經濟效益越明顯。公司雖然已經在全國形成了一定的網絡規模，但要進一步增強
連鎖經營的優勢、提高資源配置的效率，公司就必須不斷拓展服務網絡，以提高
公司的盈利能力和市場佔有率。特別是對於人口較多、經濟較發達、消費能力較
強的郴州地區，公司應加快進軍步伐，形成先發優勢。
二、 郴州眼科市場分析
（一）市場規模
隨著人口結構的老齡化，年齡相關性眼病患者不斷增加，青少年的眼健康也
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因學業任務重等原因日趨嚴重，屈光不正的發病率呈現出低齡化趨勢，特別是近
視眼的發病率遠高於世界平均水平。同時，近年來青壯年的眼病發病率急劇上升，
眼科醫療成為一個高成長的行業。
根據郴州市的人口數量與年齡分布、眼科疾病系譜的分布、醫保報銷水平以
及人均收入水平等參數測算，郴州市目前眼科醫療潛在市場規模約 9000萬元，
並以每年10%以上的速度增長。
（二）市場特點
隨著居民收入的快速增長和醫保體系的完善，醫療消費支出保持快速增長。
另一方面，患者需求多層次性的特點日益明顯，特別中高端醫療需求逐步增長，
這些人群不僅重視診療結果，而且注重就醫過程的便利性、舒適性和私密性，而
對價格的敏感性較低，屬於高附加值客戶。這就使得眼科醫療機構之間從單純的
診療水平的競爭，逐步過渡到診療水平與服務品質的綜合競爭。
（三）行業競爭格局
郴州市的大型公立綜合性醫院中一般都設有眼科或者五官科，但因資金投入
有限等原因，這些機構普遍規模偏小、總體的技術力量薄弱，在技術、服務和規
模上均都難以滿足患者的要求。
基於上述分析，本項目的實施既可以填補公司在湖南南部眼科市場的空白，
有望取得較高的盈利水平，又可以通過良性的競爭，提高該地區的醫療水平，滿
足群眾不斷增長就醫需求。
三、項目實施的可行性
本項目的實施具有現實的可行性，主要表現在以下方面：
（一）較大的市場發展空間是本項目成功實施的前提
郴州市市區總人口 60多萬人，全市總人口 460萬人， 2009年，郴州市城
鎮居民人均可支配收入平均為 13727元，其中中心城區達到 15150元，農民人均
純收入 4519元，居民收入水平居全省前列。以住房、汽車、家用電腦、文化教
育、交通通訊、醫療衛生等為主導的新一輪消費升級已經開始，並將延續多年，
郴州市消費升級的空間較大。城鎮化的加速推進，也將對郴州市消費的持續增長
起到推動作用。同時，近年來郴州市醫保體系加快完善，郴州市衛生局新型農村
合作醫療辦公室提供的一項數據顯示，2007年該市參保率已達88.36%。醫療保
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險待遇水平和患者的支付能力顯著提高，眼科醫療市場較為廣闊。
（二）公司的品牌優勢和管理模式是本項目成功實施的條件
醫院品牌是吸引患者就診最重要的因素之一。公司經過幾年的發展，憑藉良
好的醫療質量和個性化的服務，得到了患者和社會的普遍認同，品牌滲透力不斷
加快。而公司成功在創業板掛牌上市後，全國性品牌的影響力和美譽度進一步提
升，這將顯著縮短項目實施後的市場培育期，並有效節約市場成本。
公司在醫院的經營管理方面（包括業務開拓、品牌建設、隊伍建設、市場營
銷等）已經形成了快速複製的模式。公司在收購郴州光明眼科後可以結合其具體
情況，借鑑成熟的經營管理模式，使之大幅度地提高管理水平，共享公司的整體
資源，降低運營成本，因此其經營業績具有良好的可預見性。
（三）公司的人才儲備是本項目成功實施的基礎
愛爾眼科目前已形成了全國最大規模的醫師團隊，並具備一支醫院運營經驗
豐富的管理團隊。郴州光明眼科現有的醫療團隊在白內障等眼前段技術方面具有
豐富的診療和手術經驗，並已經獲得了醫保、新農合定點資格。在收購郴州光明
眼科後，公司將在其已有的人才基礎上，進一步充實醫療人才和管理人才，使之
具備多學科共同發展的能力，並提高管理效率，降低採購成本，使之成為一家規
模大、學科全、水平高、效益好的現代化醫院。
總之，郴州眼科醫療市場潛力較大，郴州光明眼科在納入愛爾眼科並擴建
後，通過藉助公司的品牌影響，複製先進的管理模式，充實人才隊伍，完全有可
能跨入快速發展的軌道，在較短的時間內進入行業的前列。同時，公司也將形成
新的經濟增長點，進一步增強在湖南乃至全國的市場佔有率和整體競爭力。
第四節 項目實施計劃
一、項目的實施方式
（一）項目接管
公司在第一筆股權款付款日即對郴州光明眼科的業務和財務進行接管。接管
之後，公司即對郴州光明眼科現有的業務進行整合，並開始實施擴建的各項工作。
（二）院址選擇
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根據公司考察、分析與洽談，醫院地址擬選在：郴州市香雪路基督教復興堂
院內。
（三）擴建後醫院開展的業務
醫院擴建後，將開展全眼科診療服務，包括：近視、遠視、散光、白內障、
青光眼、眼底病、玻璃體視網膜病、斜視及小兒眼病、角膜病、眼眶及眼整形等
眼科診療服務及驗光配鏡服務。
（四）組織架構及招聘和培訓
1、組織架構
擴建後，醫院組織機構按功能分為：醫務部、護理部、各臨床業務科室、財
務部、市場部、行政人力資源部、驗光配鏡部等部門。其中醫院醫務部、護理部、
各臨床業務科室由業務院長分管，醫院財務部、市場部、行政人力資源部、配鏡
部由CEO 直接管理。醫院設醫療技術委員會，負責醫院業務決策、技術評估以
及醫療質量控制等工作。
2、招聘和培訓
在郴州光明眼科現有人力資源的基礎上，人員配備工作在擴建籌備時啟動，
採取公司委派和社會招聘相結合的形式進行，其中醫院CEO、業務院長、財務部
主任由公司直接委派。
醫院在開業前將制定詳細的人員培訓方案，對新老人員根據崗位特點分別進
行崗前培訓，培訓內容包括：企業文化及制度規範、業務理論和方法、工作技能
等方面。臨床技術人員(醫師、護士等)、重要技術人員(設備維護人員、信息管
理人員等)將被提前派至公司其他連鎖醫院進行業務實習，著重進行實際操作技
能的培訓；財務部主任將被派至公司總部進行培訓。
二、項目的準備情況
為使項目順利實施，公司已在業務、技術、人員、管理方面進行了必要的準
備，具體表現在：
（一）業務方面
公司將既有的服務模式（包括診療流程、服務定價、服務措施等）向郴州光
明眼科輸出，並通過總部各相應職能部門監督落實。
公司有穩定的、長期合作的醫療用品供應商，並由下屬長沙佳視醫療統一採
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購、配送主要的醫用物資，確保醫院擴建在設備、醫療用品等方面的供應。
由公司總部市場部牽頭，會同項目醫院CEO、市場人員，共同制定營銷方案
（包括產品、價格、渠道、促銷等內容）。
（二）技術方面
公司根據現成的診療常規和業務流程，提前對項目醫院人員進行規範、流程
方面的培訓，並經考核合格後上崗，因此項目醫院在技術上可以得到保障。
（三）人員方面
在人員上，公司已做了相應的準備，醫院的 CEO和業務院長等關鍵人選由集
團任命或從儲備人員中選拔，其他人員主要面向社會招聘。在骨幹業務人員方面，
目前公司下屬連鎖醫院的多個學科已經形成 A/B角配置，可以從中抽調部分人
員，承擔項目醫院的診療工作。同時，公司已經建立了穩定有效的人員招聘渠道，
能夠及時地為項目醫院提供所需的人力資源。
（四）管理方面
在管理上，公司依託《新院籌備指南》、《愛爾眼科制度彙編》、《財務核算指
南》、《業務院長工作指南》、《科主任工作指南》以及《愛爾眼科醫院評價指南》
等行之有效的規範性文件，形成了可複製的管理模式，為項目的管理提供明確的
工作導向，能夠幫助新建醫院迅速在管理上走上正軌。
公司在以上各方面的提前準備，為項目擴建提供了可靠的保障。
第五節項目效益分析
一、經營收入估算
郴州光明眼科擴建後，除現開展的白內障項目外，還將重點開展準分子、
小兒眼病、眼底病、醫學驗光配鏡等診療項目，主要的收入項目分為醫療收入、
配鏡收入和藥品收入。根據郴州眼科市場容量，市場消費水平，以及擬擴建的新
院經營規模、開展的項目，參考集團現有三級醫院發展軌跡，對未來 1-6年的平
均收入預測如下：
序號 項目 單位 數值
一 營業收入
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1 醫療收入 萬元 1,574.87
2 配鏡收入 萬元 351.50
3 藥品收入 萬元 233.22
合計 萬元 2,159.58
二、經營總成本估算
經營總成本包括醫療項目耗用的醫用材料、藥品、耗材和配鏡材料等直接材
料、員工薪酬、設備折舊、攤銷、期間費用等。根據企業會計準則和公司相應的
會計制度，結合目前的材料成本價格、郴州營業用房租賃市場價格、預計人員編
制及當地工薪水平，以及公司政策等，對未來1－6年平均經營總成本估算如下：
序號 項目 單位 成本費用率(%) 數值
二 成本費用
1 直接材料 萬元 28.16% 608.21
2 員工薪酬 萬元 16.84% 363.69
3 市場費用 萬元 9.4% 203.10
4 其他支出 萬元 13.23% 285.63
5 折舊攤銷 萬元 8.78% 189.65
合計 萬元 1,650.28
三、經營利潤與財務評價
所得稅根據現行稅收政策按25%稅率預計，暫不考慮其他調整應稅所得額的
因素。
根據對經營收入和經營總成本、稅金的預測，本項目1－6年的平均利潤估
算表如下：
序號 項目 單位 數值
三 利潤總額 萬元 509.30
四 所得稅 萬元 127.33
五 淨利潤 萬元 381.98
六 增加的投資收益 萬元 343.78
通過以上測算可以看出，項目總體收益較好，僅以公司投資後新增的投資
收益計算，投資報酬率為18%，稅後投資回收期（靜態）為 5.57年。
因項目所需資金較少，收購後不會影響公司的資產負債總體結構。
因此，此項目在能實現預測收入、現金流的情況下，公司認為項目方案可行。
第六節 項目風險分析
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本項目實施過程中，可能會面臨來自各方面的風險，特別是醫療質量風險、
管理風險和市場風險。公司對這些風險有著充分的認識，並積極採取措施予以防
範和控制，確保實現各項預期目標。
一、醫療風險及對策
本項目在收購和擴建後，郴州光明眼科新老人員相互之間需要適應和磨合，
可能導致醫療事故、差錯的增加，從而影響預期目標的實現。
為此，公司將採取多種防範措施，將醫療風險的發生控制在最低程度。
（1）公司學術委員會及各專業學組對郴州光明眼科現有及新進的業務人員
在理論和臨床操作技能方面進行嚴格的考核，使之符合公司醫療規範的要求。對
於需
要進一步提高的醫師，在上崗前進行針對性的專業培訓。醫院根據醫師的實際技
能水平，在手術方面實行分級管理，杜絕超能力範圍操作的現象。
（2）項目醫院成立專門的醫務部、護理部，嚴格執行公司的各項質量管理
制度。公司總部醫護管理部負責對項目醫院進行重點監督、檢查，確保公司的質
量管理體系落實到位。
（3）將業務院長人選先委派至現有大型連鎖醫院掛職鍛鍊，再赴項目醫院
擔任業務院長。
二、管理風險及對策
項目醫院的管理負責人可能對醫院管理不到位，導致運營效率不高；項目醫
院的運作模式和企業文化可能與公司存在一定的差距；同時，公司管理幅度的增
大可能導致管理的控制力度下降。
公司在控制管理風險方面將採取以下防範措施：
（1）由經驗豐富的 CEO負責醫院的前期磨合和運營，並對未來 CEO的儲備
人選進行工作帶教和考察，使之充分了解公司既有的運作管理模式，提高項目管
理效率，並確保有效控制。
（2）項目醫院按照公司制定的各項的規範性文件，結合實際情況複製的成
熟醫院的管理模式，將迅速在管理上走上正軌。
（3）公司將對項目醫院現有人員及未來新增的人員進行系統的、常規性的
各項培訓，使其儘快融入公司的企業文化，不斷優化管理體系、提升管理效率。
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第七節 報告結論
綜合以上分析，公司成功掛牌上市後，品牌影響和資本實力跨上了一個新臺
階，通過自建和收購雙輪驅動的發展模式實現快速複製的時機已經成熟。面對難
得的發展機遇，公司應及早實施郴州光明眼科項目，藉此快速進入郴州眼科市場，
佔據市場先機，進一步形成公司在郴州及整個湖南眼科市場的絕對優勢。
本項目實施後，通過擴建、充實人才、加強管理等手段，預計投資利潤率較
高，能有效提高超募資金的使用效益和公司的投資回報率，進一步加強品牌影響
力和核心競爭力，因此本項目可行。
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