來源：財華網
上市十年，樂視網（300104-CN）已經由前程遠大的明星股淪為臭名昭著的垃圾股。問題是，這隻垃圾股為啥還沒退市？何時退市？
在眾人疑惑下，答案很快就來了，紛擾三年多的樂視網終於迎來大結局。
樂視「帝國」塵埃落定
其實早在2019年5月13日起，樂視網股票就已經暫停上市，主要是因為公司2018年度經審計的歸屬於上市公司股東的期末淨資產為負值。
直到2020年5月14日，深交所才一紙宣告結束了樂視十年上市生涯。
2020年4月27日，樂視網披露《2019年年度報告》顯示，公司2019年度經審計的歸屬於上市公司股東的淨利潤、扣除非經常性損益後的淨利潤、期末淨資產均為負值。
且財務會計報告被大華會計師事務所（特殊普通合夥）出具了保留意見的審計報告，觸及深圳證券交易所規定的股票終止上市情形，被強制退市。
深交所表示，自退市決定後十五個交易日屆滿的次一交易，即6月5日起，樂視網股票交易進入退市整理期。
另據《深圳證券交易所退市公司重新上市實施辦法（2018年修訂）》規定，創業板不再接受公司股票重新上市的申請。
而在5月12日樂視網2019年業績說明會上，樂視網董事長、總經理、董事會秘書劉延峰對退市作出回應:
如果公司退市，公司將在老三板市場持續經營，在繼續保持持續經營能力的基礎上，公司將努力爭取恢復重新上市。
天災兮？人禍兮？
從上市到退市，樂視網在資本市場演繹了一場悲歡離合。
2010年8月樂視網在創業板上市，此後在創始人賈躍亭一個個為夢想窒息的故事中股價一路節節攀高。
賈躍亭不甘於只做一個視頻網站，其在2012年提出「樂視盒子」+「樂視超級電視」刷新了當時人們的認知。
本以為行將沒落的傳統電視作為網際網路公司新終端而再次崛起。由樂視網+內容+終端+應用構建的「樂視生態」也被圈內人認為是開先河的商業構想。
彼時被賈躍亭吸引的影視圈和商界的大佬都成了迷妹、迷弟，他們有張藝謀、孫儷、黃曉明，商界有王健林、馬雲、柳傳志、孫宏斌、許家印等。
在名人效應、社會輿論簇擁下，樂視在2015年5月迎來高光時刻，股價最高漲至44.7元一股，市值突破1700億元，成為創業板權重股。
當然彼時整個大環境也在起推波助瀾的作用。2015年是創業板浮躁的一年，經歷2014、2015年的牛市，整個創業板泡沫也在不斷堆積，投機氣氛相當濃重。
很多創業板公司都擁有和樂視一樣的宿命。他們同時在2015年迎來資本追捧，概念熱炒，股價、市值都迎來峰頂。
一家創業板上市的在線教育技術公司也是如此，在2015年發展到鼎盛時期，資本市場股價高懸，辦公室租了整棟樓，員工200多人依然擴招不停。
與樂視一樣，2015年泡沫一破，公司股價瞬間跌入「冰河時代」。2016年公司各種縮減開支，2017年公司龜縮到一間門面房，員工連老闆只剩下22人。
不過創業板上市公司「光環」仍在。
「帝國」崩塌，這兩年是怎麼過來的？
好景不長，2016年底樂視危機爆發。
樂視網相繼被媒體報導財報持續虛增淨利潤、現金流枯竭等，公司的股價和主營業務徹底崩潰。
體現在財報上，公司雖然在2016年前營收保持一定規模增長，淨利潤也保持為正，但實際樂視網內部已經出現資金枯竭、入不敷出現象。
Wind顯示，2016年以後，樂視網經營活動現金流淨額為淨流出。與此同時，公司投資活動現金淨流量依然保持數億規模流出，並未就此減少。
大額投資支出只能靠籌資活動現金來支持。天下沒有免費的午餐，這些融資進來的錢可都是今天樂視要背負的債務。
樂視的資金問題並非一朝一夕才出現的。從公司大手筆將研發費用資本化，來增厚利潤就已經可預見可能會發生的風險。
比如2014-2016年，公司研發投入分別約為8.05億元、12.24億元、18.60億元，其中資本化處理分別約為4.83億元、7.31億元、11.78億元。
也就是說，雖然公司在2016年保持盈利，但過多資本化處理增厚利潤，實際公司淨利潤是一年不如一年，直至到最後幾年已經出現大幅的虧損。
天災、人禍？孫宏斌等資本獵場大佬都不是吃素的，但都投了樂視。因為在地產管控下，樂視為「白衣騎士」孫宏斌提供一個轉型好機會。
不過相對於入股馬化騰和劉強東的高瓴張磊，不僅不幹涉控股還幫著吹牛逼，孫宏斌這個白衣騎士並不溫柔。
融創通過控股公司將樂融致新、樂視影業等優質資產控牢，並分別更名為樂融致新、樂創文娛......
此地空留「樂視網」+高額負債。
樂視網財報顯示，截至2020年3月31日，上市公司合併報表範圍內應付票據及應付帳款30.35億元，主要為應付供應商及服務商欠款。
上市公司合併報表範圍內長短期借款共5.55億元，其他流動負債33.04億元，其它非流動負債30.49億元，主要為公司向金融機構及非金融企業借款產生。
樂視網表示，公司一直持續努力與供應商等債權人就債務展期、償還方案談判，為公司生產經營創造條件。
十年生死兩茫茫，樂視網與賈躍亭已經隔海相望。
之前賈躍亭已經申請個人破產，有意徹底切割與樂視關係。樂視網則表示，根據公司2019年年度報告顯示，賈躍亭實際控制的企業對公司應收款項餘額約為 19.17億元，樂視體育、樂視雲違規擔保造成計提負債約90億元負債。
無論賈躍亭個人在美國是否申請、完成個人破產，均不影響賈躍履行償債義務。
同日樂視控股回應，賈躍亭2017年去辭後早已不實際控制樂視網，真正實際控制樂視網的系現任董事、監事、高管。
顯然，退市宿命已定，但巨額債務扯皮依然無休無止。
樂視退市給資本市場以何種啟示？
被勒令退市，樂視網的紛紛擾擾也告一段落。
在退市前樂視網市值還有67億元之巨，根據公司2019年財報，樂視網有28萬股東戶數，除了前十大股東之外，剩餘投資者持有剩餘約60%的股份。
這些股民或也將與樂視曾經的夢想一同埋葬。
今次退市的不光是樂視網，與其一起作伴的還有金亞科技。這支股票也是A股市場上造假案的典型，退市當然無可避免。
樂視網退市對創業板是一個標誌性的事件。
創業板成立以來容量規模迅速地膨脹，上市企業多，但大都上市就一勞永逸，那些經營不善等原因觸發的退市企業鳳毛麟角。
2020年創業板市場正在積極推進註冊制改革，退市的常態化可以實現市場高效的優勝劣汰效率。
估計以後退市家常便飯了。
這也給創業板上市企業敲響警鐘。同時，創業板市場的優勝劣汰效率也將會進一步強化。