中國進入長期通脹上升期

來源：

證券時報

發布時間：

2008年02月26日 05:48

作者：

張智勇

	中國民族證券張智勇 　　由於涉及全國21個省市的低溫雨雪冰凍災害以及春節等短期因素，1月國內信貸大幅反彈，1月PPI和CPI同比大幅上揚，但筆者認為，其更深層原因在於，全球性大通脹時代的到來帶動作為世界經濟循環體一員的中國進入長期通脹上升期。 　　首先，國際原油價格飆升及煤炭、銅、鐵礦石等價格的大幅攀升給我國帶來很大的物價上漲壓力。受全球石油需求強勁、地緣政治危機、氣候反常、美元走弱、遊資炒作等因素的影響，原油價格自1999年初的12美元/桶左右開始步入長期上升階段，特別是自最近幾年原油價格加速上漲，日前紐約WTI四月原油期貨價格摸高100.86美元/桶的歷史新高。 　　我國經濟的高速增長推動石油消費量屢創新高，2007年我國原油消費量為3.46億噸，同比增長7.3%，其中淨進口原油15928萬噸，同比增長14.7%，我國原油對外依存度達46.05%。作為重要戰略物資，我國一直對成品油價格實行嚴格管制，存在嚴重的國內外油價倒掛、國內批零油價倒掛的現象，國際油價大幅上漲雖然帶動國內通脹上行，但實際上並沒有在我國CPI中完全反映出來。2008年鐵礦石平均漲幅達到65%，最近一段時間國際煤炭價格上漲34%及國際銅價逼近歷史高位均將推動物價持續上漲。1月PPI分項價格指數採掘業及加工業價格的大幅走高反映了國際大宗商品的上漲拉動成本的提升進而推動PPI價格的不斷走高。 　　其次，受全球氣候惡化、耕種面積減少等因素影響，全球範圍內缺糧現象導致糧價將長期上漲，特別是能源市場的緊缺已經開始傳遞到農產品市場。 　　去年12月美國通過了新能源法，開始大量用玉米製造工業乙醇來替代部分原油，玉米播種面積的大幅增加將減少其它農作物的播種面積，造成進一步的糧食供求緊張。進入2008年以來，受全球糧食供求偏緊、庫存下降影響，國際市場小麥、玉米、大豆價格在上月創歷史新高之後繼續上升，與上年同期相比，2008年1月國際市場小麥、玉米、大豆、大米價格分別上升98.2%、31%、79.1%、20.2%。2月以來，國際市場糧食價格繼續上升，小麥、玉米、大豆、大米價格再創新高，拉動進口食品價格持續上行。全月平均芝加哥市場最近交割的小麥期貨價格為每噸約合人民幣每噸2460元，比上月上升0.7%；玉米約合人民幣每噸1394元，比上月上升15.3%；大豆約合人民幣每噸3346元，比上月上升9.1%。泰國大米離岸價為每噸約合人民幣每噸2693元，比上月上升6.4%。而糧食是食品生產鏈的源頭，糧食價格的上漲必將帶動食品價格的攀升。由於以糧食為基礎的食品價格佔CPI權重的三分之一，因此我國通脹的持續走高將是一個長期的過程。 　　第三，全面通脹最明顯的特徵是人力成本的上升。基本生活必需品價格的大幅上漲加大了各類企業面臨的勞動力成本大幅上升的壓力。 　　在1月CPI物價指數分項中，2007年以來家庭服務及加工維修服務價格上漲迅速，同比增速不斷加快。1月同比上升10.7%，是連續第六個月上漲，反映了勞動力成本不斷上升的趨勢，即所謂的第二輪通脹效應，加大通貨膨脹的壓力。未來一旦形成通貨膨脹的預期，就會產生「物價上漲－工資上漲－物價上漲」的惡性循環，導致通脹水平的加速上揚。