閩系房企以激進著稱，近期上市的大唐地產身為閩系一員，其風格有過之而無不及。而背後的操盤者是有著廈門女首富之稱的黃晞。有「閩系黑馬」之稱的大唐地產歷經十餘年，三戰港股終於圓夢。
12月15日，大唐集團控股報收4.56港元/股，與11日上市發行價持平。不過在11日上市當天，大唐地產盤中一度破發跌至3.61港元/股，跌幅高達20.83%。
值得注意的是，大唐地產正式掛牌當天，大唐集團控股董事長吳迪和民生銀行行長鄭萬春二人共同為大唐地產上市鳴鑼，但大唐地產實控人黃晞並未現身，敲鐘這麼重要的事情為何會有民生銀行行長？
實際上，民生銀行與大唐地產關係很密切，二者一直存在借貸關係。
廈門女首富黃晞悄然浮出水面
目前黃晞手中的兩大核心資產分別是大唐地產和福信集團。
上世紀90年代初，陳章輝下海和定居香港的胞兄顏章根共同創辦了祥生地產，1993年後陳章輝單飛成立福信集團。1995年福信集團參與了民生銀行的組建，成為民生銀行的創始股東之一，2000年陳章輝在上海病逝，作為家族企業，接手福信的不是陳章輝的家人，而是創始團隊的黃晞、吳迪。
同年，民生銀行上市，由於福信集團是創始人之一，黃晞等人身家暴漲，並出現在胡潤富豪榜上,尤其是黃晞被稱為廈門女首富。
黃晞掌舵福信集團後，其發展不僅沒有衰敗，反而四處出擊，加速擴張步伐。為了加速產業擴張，大唐地產曾數次衝刺IPO，但每次都不順利。
大唐集團在2008年遭遇資金鍊斷裂，而後又由於房地產行業融資政策收緊以及融資渠道受限等種種原因，多年都未能如願上市。直到今年，經過兩次遞交招股書，並在距離有效期屆滿不到一星期的時間內「擦邊」通過聆訊後，大唐集團控股成功登陸港交所。
踩「兩條紅線」上市，現金難覆蓋短債
三戰港股的大唐地產並不被市場看好。
12月11日，大唐地產開盤後很快跌破發行價。值得注意的是，招股資料顯示，2016年至2020年上半年，大唐集團控股的淨負債比率分別為1085.3%、1087.9%、408.8%、128.5%。可以看出，大唐集團控股淨負債率2018年起一度經歷驟降，今年稍有回彈。
儘管淨負債比率驟降至128.5%，但仍處於行業高位，按照「三道紅線」，剔除預收款後的資產負債率大於70%、淨負債率大於100%、現金短債比小於1倍的標準。截至2020年6月底，大唐集團控股剔除預收帳款後的資產負債率為84.7%、淨負債率為128.5%、現金短債比為1.34。前兩項指標已踩「紅線」。
據招股書顯示，大唐集團控股的負債額有增無減。有息負債構成方面，截至2020年6月30日，大唐集團控股有息負債總額為81.91億元，較去年年末增長5.42%。
淨利潤降幅超七成，業績頹勢明顯
除了債務壓力，今年大唐集團控股還面對著業績大幅下降。
數據顯示，2020年上半年，大唐集團控股實現營收17.85億元，同比下降29.32%；淨利潤0.89億元，同比下降75.64%；歸母淨利為0.72億元，同比下降81.71%。
由於收益下降，大唐地產的利潤由2019年上半年的3.69億元減少至2020年同期的9000萬元。2017年-2020H1，大唐地產的毛利率分別為24.0%、27.8%、27.0%及23.3%。今年上半年毛利率為近三年最低，大唐地產對此解釋稱，主要受疫情影響導致短暫暫停是施工及銷售活動，公司交付面積大幅度減少，同比減少31.81%，住宅項目平均售價也下降6.08%。
作為房地產公司，花錢拿地是前提，而大唐地產仍舊面臨融資渠道狹窄的問題。招股說明書顯示，截至2019年年底，大唐地產從民生銀行獲得的貸款支持為25.06億元，佔當期有息負債總額的比例達32.3%。
加上大唐地產在內，年內已有6家房企成功登陸港股市場，但除了祥生控股一次過關，其他房企多少存在招股書失效、破發、認購不足的情況，顯示出中小型房企上市難的行業現狀。
如今，行業「馬太效應」已無需贅言，「三道紅線」之下融資難度提高、樓市調控仍罕有放鬆，大唐地產的融資將受到限制，加之融資渠道較窄，大唐地產想要實現規模擴張可謂難上加難。
文章部分內容及圖片來源於：華夏時報、環球老虎時報、風雲地產界
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