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編者按：
今年4月份，兗礦集團與新裡程醫院集團正式籤約，兗礦集團引進新裡程醫院集團作為戰略投資者，按市場化原則對兗礦總醫院進行改革重組。
恆康醫療5月1日晚間公告，公司擬使用現金購買趙家保等交易對手持有的馬鞍山市中心醫院有限公司93.52%股權，上述股權經交易各方初步協商的交易價格為9億元至9.3億元之間。
23日，通化金馬披露，將收購七煤醫院、雙礦醫院、雞礦醫院、鶴礦醫院、鶴康腫瘤醫院各84.14%股權，合計成交金額為21.9億元。
在業內人士看來，社會資本大舉併購醫療機構、尤其是企業辦醫院，與國家政策引導有關。社會資本進入這些醫院之後，如何保證醫院的醫療軟硬體水平提升、保持持續盈利等，引起市場關注。
正文——
5月23日，通化金馬披露，將收購七煤醫院、雙礦醫院、雞礦醫院、鶴礦醫院、鶴康腫瘤醫院各84.14%股權，合計成交金額為21.9億元，同時非公開發行股份募集配套資金。收購完成後，通化金馬將控股黑龍江省幾個煤礦城市的這5家醫院，新增醫院業務板塊。
交易前，七煤集團、雙礦集團、雞礦集團、鶴礦集團均持有標的醫院的15%股權。這4個集團是龍煤集團的全資子公司，此次將醫院的股權出售後，這4個區域煤礦集團也將退出上述標的醫院。
近年來國企醫院改制不斷推進，離2018年年底前完成的時限也僅剩半年（2017年7月28日，國資委、財政部和國家衛生計生委多個部委聯合印發的文件《關於國有企業辦教育醫療機構深化改革的指導意見》文件要求，不以健康產業為主業的國有企業，除承擔職業病防治等特殊功能的、特殊領域醫療保障的醫療機構，以及面向企業職工服務的門診部、衛生所、醫務室外，原則上不再直接管理醫療機構。--高私傅kgn091備註），在此背景下，一些國企醫院紛紛尋求轉讓，而一些社會資本也藉機進入醫療機構。實際上，這5家標的醫院在2016年就已經著手改制並在當年底初步完成。目前已有多家上市公司及投資機構參與國企醫院改制，陸續併購相關資產，通化金馬也在步入這一行列。
通化金馬從「藥到醫」
據通化金馬披露，交易完成後，上述5家醫院將成為通化金馬的控股子公司。這5家醫院的全部帳面淨資產為12.1億元，評估值約為26億元，增值率為114.93%。
在此次交易之前，通化金馬屬於製藥企業，通過這次收購，通化金馬將新增綜合醫院服務業務板塊。
這5家標的醫院均位於黑龍江省，地處七臺河市、雙鴨山市、雞西市、鶴崗市，均為傳統的煤礦資源型城市。這些醫院原本都屬於龍煤集團旗下區域煤礦集團全資持有，2016年經改制成為營利性醫院，並在同年進行股權轉讓，改制為非國有控股。
而這些國企醫院的發展歷程，與當地國企發展密不可分。例如，七煤醫院始建於1958年，是七臺河市創建最早的一所醫院，是曾經的七煤集團職工總醫院；雙礦醫院始建於1949年，改制前是雙礦集團職工總醫院。由於幾十年來的國企背景及積累，這些醫院往往是綜合性三級醫院，下設一些分支機構，多從事本地醫療服務。這類醫院的建設初衷是服務當地的煤炭集團職工及當地百姓，在區域性國企體系中比較常見。
此次併購中，通化金馬將從德信義利手中收購上述5家醫院57.62%股權。德信義利在2016年成立，通化金馬、浙江財通資本投資有限公司、長城證券、蕪湖歌斐、北京晉商聯盟投資管理有限公司（以下簡稱北京晉商）等均有參股。其中，通化金馬是德信義利的有限合伙人，通化金馬的控股股東北京晉商則是德信義利的執行事務合伙人，因此德信義利與通化金馬存在關聯關係。
目前德信義利除了持有上述5家標的醫院的股權外，還持有鶴崗鶴煤婦幼保健院有限公司85%股權，但該醫院因盈利能力不佳，此次未納入通化金馬的併購範疇。
從2016年發起改制的效果來看，目前這5家標的醫院，有4家均在2017年取得了營業收入、淨利潤兩項指標的明顯增長。不過，鶴康腫瘤醫院2017年相比上一年，營收雖增但虧損面進一步擴大。對於標的選擇的考量，截至發稿，通化金馬方面暫未回復記者。
持續盈利能力臨考驗
社會資本進入這些醫院之後，如何保證醫院的醫療軟硬體水平提升、保持持續盈利等，引起市場關注。
在此之前，北大國際醫院院長陳仲強在接受《證券日報》記者採訪時介紹，國企辦醫的特點是與企業的發展現狀息息相關。企業發展得好，醫院就可以得到資金支持，如果企業發展得不好，這就會制約企業醫院的發展，包括人才引入和設備購置。「目前大多數企業辦醫大多游離於體制之外，得不到財政支持，如果企業發展得不好，這就制約了醫院的發展再壯大。」陳仲強表示。
其實，社會資本在接管之後，也面臨這樣的境況。對於眾多接盤方來說，企業醫院既是「大肥肉」，又是「燙手山芋」。
一位業內人士向記者表示，醫療服務本身就有投資量大、周期長、回報慢的特點，投資醫院需要有實力的資本，也需要擁有醫院管理、資源整合的能力。
數據顯示，2017年，通化金馬擬收購的這五家醫院中，四家醫院實現了盈利，一家醫院淨利潤出現虧損。具體為：七煤醫院去年實現淨利潤2396.46萬元；雙礦醫院實現淨利潤4627.27萬元；雞礦醫院實現淨利潤7221.36萬元；鶴礦醫院實現淨利潤2750.19萬元；鶴康腫瘤虧損276.72萬元。
此次收購對方還對五家醫院的盈利能力作出業績承諾。通化金馬介紹，根據資產評估機構於 2018 年 4 月 10 日出具的《七煤醫院資產評估報告》、《雙礦醫院資產評估報告》、《雞礦醫院資產評估報告》、《鶴礦醫院資產評估報告》及《鶴康腫瘤醫院資產評估報告》，業績承諾方承諾，標的公司於2018年度、2019年度和2020年度合計實現的淨利潤分別不低於17159.13萬元、18557.61萬元和21187.22萬元。
各路資本競逐國企醫院資產
2016年，國務院發布的《關於印發加快剝離國有企業辦社會職能和解決歷史遺留問題工作方案的通知》提出，對國有企業辦醫療、教育等機構實行分類處理，採取移交、撤併、改制或專業化管理、政府購買服務等方式進行剝離，並提出明確時間表「2018年年底前完成企業辦醫療、教育機構的移交改制或集中管理工作」。
在此背景下，一方面是非醫療類國企紛紛著手剝離旗下醫療資產，另一方面則是收購方暗潮湧動，醫院運營機構及投資機構紛紛搶灘接盤優質的國企醫院。
七煤集團、雙礦集團、雞礦集團、鶴礦集團均是龍煤集團的全資子公司。2016年4月，龍煤集團確定方案，4家煤礦集團所屬醫院改制為有限責任公司後，通過招商引資，投資方持有醫院絕對控股權，各礦業集團參股。到2016年末，投資方德信義利的控股及醫院改制動作基本完成。
目前，龍煤集團的4家區域煤礦集團均持有當地標的醫院的15%股權，通化金馬將逐一收購。完成收購後，4家區域煤炭企業將退出標的醫院。
隨著國企醫院改革時限的臨近，多家上市公司及投資機構參與這場優質醫院所有權的競逐。例如，華潤鳳凰醫療2016年完成資產騰挪，參與的併購整合案例包括武鋼總醫院、徐州礦山醫院、淮北礦工總醫院集團等。
2016年末，海南海藥以3.4億元中標，將鄂鋼醫院收入囊中。2016年北大醫療產業集團先後與山東鋁業公司、山東棗礦集團籤署協議，拿下了山鋁旗下的山鋁醫院、棗礦集團旗下的4家醫院。2017年，新裡程醫院集團與安鋼集團籤約，對安鋼職工總醫院實施股份制改造、專業化運營。2018年4月新裡程醫院集團再度籤署協議，新裡程醫院集團作為戰略投資者對兗礦總醫院進行改革重組。（綜合自每日經濟新聞、證券日報等媒體素材）
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