跳票無數次的藍月亮終於招股了，但是一看招股信息，真的下不了手。
先說結論：一手不申
理由1：從傳出招股開始不斷放鴿子
與時間遞表公司對比，最早遞表，最晚招股，期間不斷放鴿子，11月18日聆訊，12月4日才招股。具體目的是為了啥，也就不言而喻了。
理由2：基石投資者全是水貨，機構都看不下去了
公司引入6名基石投資者，包括中銀香港資產管理、大眾（香港）國際、富敦基金、益添投資、Poly Platinum Enterprises 及 Veritas Asset Management LLP，合共認購18.21億港元股份，佔比約23.9%（假設超額配售權未獲行使），禁售期6個月。
老東家高瓴人脈頗廣，自己沒來站臺，也沒幫忙拉人站臺，其中原因，不便細猜。
理由3：公司口碑極差，靠壓榨員工來獲取利潤。
2020年4月20日，騰訊新聞報導了一篇《藍月亮「大敗退」，羅秋平「夢醒」？》，與渠道商關係極差，犧牲大部分線下渠道，目前銷售渠道大部分依賴線上，核心骨幹紛紛離職。
文末點睛之筆寫的好，「可眼下，跨國公司早已經不是藍月亮的威脅。而藍月亮最大的「敵人」或許就是自己。」
此處轉載一個抖音上的視頻看起來更直觀
註：視頻轉載於網絡
可能每個公司多多少少都會有一些勞動糾紛，但是像藍月亮這麼多，離職員工收集老闆的「經典語錄」曝光，還真是「活久見」。
就在藍月亮通過港交所聆訊當日，也就是11月18日，藍月亮還有兩起員工糾紛案開庭審理。隨後11月23日，又一起勞動爭議案開庭審理。
天眼查數據顯示，藍月亮所涉司法訴訟中，勞工關係糾紛頗多，包括了勞動爭議、勞動合同糾紛、福利待遇糾紛、追索勞動報酬糾紛、社會保險糾紛、失業保險糾紛等。
招股書顯示，藍月亮員工正逐年減少，2017-2019年，藍月亮的員工分別有14362名、12820名、11196名。其中，公司2019年的銷售人員有7305名，比2018年少了1366人。
員工是一個企業的基石，我想每個打工族都深有體會，剝削員工福利、壓榨員工的公司，還能指望在資本市場上能順風順水？按目前藍月亮的估值發行，我覺得腰斬也不過分。
理由4：公司股權高度集中，實打實的「夫妻店「
藍月亮董事局主席為潘東，執行長為羅秋平（潘東老公）。羅秋平、潘東夫婦通過ZED（持股88.7%）及Van Group Limited（持股0.22%）合計持股88.92%，高瓴資本通過HCM持股10%，為最大的外部投資者。
從這裡也可以看出，股權高度集中，大部分股份都是夫妻二人的，這也就能解釋的通，為什麼骨幹紛紛離職了。
理由5、定價偏差30%，最大回報50%。
定價範圍10.2-13.16，差價接近30%。一般沒信心發行成功的小票都這麼玩，認購熱度高我就上限定價，熱度不高我就下限定價，只要能發行成功，錢圈到手，任務就算完成。
說下最大回撥，一般公司有信心讓機構投資者足額認購，就會把回撥給散戶的比例定的低。反之給散戶回撥的就高。
回顧下半年募資規模與藍月亮接近的新股：
農夫山泉，募資規模83.4億港元，94倍以上，最大回撥至27%。
融創服務，募資規模73億港元，98倍以上，最大回撥至28%。
明源雲，募資規模61億港元，74倍以上，最大回撥至37%。
根據招股書顯示：
15倍-50倍回撥30%，50倍-100倍回撥40%，100倍以上回撥50%。感興趣的可以找下農夫山泉、明源雲等招股書去對比一下。
今年入場的打新韭菜超多，公開配售動輒上百倍，這種國配賣不出去的貨，如果不收受港股發行規則限制，估計都想100%回撥給散戶了。
理由6：真的利潤增長還是玩文字遊戲？
藍月亮2018年營收同比增長20.17%,淨利潤同比增長542.9%。2019年營收同比增長4.17%,淨利潤同比增長94.88%。2020年上半年營收同比減少10.48%,淨利潤同比增長38.65%。
再看寶潔的數據。
理由7、對標同類企業，估值「上天」
19年淨利潤10.79億港幣，對應PE54-70倍，港股沒有對比標的，但美股日化類巨頭寶潔、聯合利華PE也才25倍左右。
但是寶潔業務可不止有洗衣液。品類更全。業務地區覆蓋全球。
市值586.21-756.32億，19年淨利潤10.79億。上限定價靜態PE等於70倍。
想對標農夫山泉？
這是日化行業，完全沒法跟飲料行業相比的。水每天要喝好幾瓶，洗衣服每天用幾桶洗衣液？
而且農夫山泉的品類擴張和毛利率，都遠高於藍月亮。