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大家好 我是兔子
早前四川信託爆了個大雷
投資者紛紛跑到川信討說法
今天兔子就跟大家聊聊信託
看看信託的發展史
分析下現在信託產品還能不能買？
信託剛剛誕生時，是個徹頭徹尾的熊孩子。
接下來，我們一起來回顧信託的歷史—
信託，英文名叫Trust，是在英美法體系下發展起來的，在中國，信託完全是個舶來品，操作起來有點水土不服、變形走樣。
信託信託，說的是信任，託付。
記得三國裡劉備託孤的事兒吧、劉備把兒子託付給了諸葛亮，就是希望諸葛亮能夠幫這個廢柴兒子打理好江山基業。
而信託最開始的目的，就是幫富人把財產交給專業人士打理，好讓他們的子子孫孫不用努力也可以躺著收租。
然而，中國卻沒有這樣的土壤。也就是諸葛孔明願意這麼任勞任怨了，換了其它人，直接就把你留給後人的財產私吞了。
沒有制度傳統，法律也很難制定，所以信託到現在為止只有簡陋的一法三規—
法律在制定時就沒鬧明白信託的定位和功能，就連監管都很難依據《信託法》來載量，只能靠不停的出臺管理辦法來後期彌補。
「 沒有法律作依據，信託只能自個兒思考人生 」
自從1979年中國第一家信託公司誕生開始，信託業就像迷茫的少年一樣，不知道自己該幹什麼，該怎麼辦。
所以，在他最最最迷茫之時，他選擇—
銀行的、證券的業務都有他的份，一度被稱為「 金融百貨公司 」
結果是，無序發展、風險失控讓信託公司紛紛陷入危機。在1979年到2001年，信託迎來了監管爸爸的五次清理，信託公司的數量從1995年的392家銳減到2003年末的59家。
如果做個比喻的話，信託出生的時候，有點像哪吒。
家世也算顯赫，爸爸是國企、央企等等，但從出生起就是個怪胎，而且得不到爸媽的愛，最終迎來了《封神演義》裡李靖教訓逆子的劇情。
頑皮了那麼久，又被監管爸爸訓了幾次，信託也開始思考自己的人生，於是找到了幾個可以幹的活——
和哪吒一樣，在爹不疼娘不愛的情況下，信託沒有放棄自己，在苦苦掙扎後，終於看到了微亮的曙光，也就是通道業務。
從此，信託像哪吒一樣獲得了新生，利用自己的三頭六臂（啥都能幹）的特點，迎來了自己的黃金十年（2001-2011年）
通道，顧名思義，也就是幫別人搭橋。有的投資者有錢，但是沒有放貸的資格。於是找到了信託，把錢交給有資格的信託，再由信託把錢交給缺錢的融資方，巧妙的繞過監管的高要求（這也是我之前提過的委外通道）
於是，信託專注於搭通道，管理規模暴漲，但本質上項目和資金都與信託沒什麼關係，過個手而已。
後來，信託發現一直打輔助也不是長久之計，而且監管爸爸對於這種監管套利的做法也管得越來越嚴了。
於是，信託開始開拓自己可以掌控的主動業務
信託逐步開發了房地產和政府信用平臺（以下簡稱政信）這兩大業務，與他們一拍即合，負責為房地產和政信提供資金。
政信嘛，政府不會破產大家都懂的
而房地產呢，利潤率高大家也都懂的
與兩顆大樹合作，信託擁有了以下兩大優勢——
剛性兌付（以下簡稱剛兌），大家應該都理解吧，就是無論發生了什麼情況，借出的錢都會得到償還。
比如，信託公司大多數是國有控股，看起來有個政府背書的光環，事實上也的確如此，信託不會像私募那樣輕易跑路，畢竟信託牌照都是稀缺資源，全國只有68家，而且不會再有新增。
「高收益，人人都愛 」
信託因為投資方式靈活，可以投資更多領域，而且不需要像銀行理財一樣，被銀行收取一道手續費，收益率要比銀行理財高很多
「 沒有中間商賺差價 」
既剛兌、收益又高，所以前十幾年，信託成為了有錢人（起投100萬）理財的最佳方式之一。
不過，剛兌其實也是那時候絕大部分金融機構的表現，只不過信託更剛、收益更高！
因為中國金融發展時間短，市場不夠成熟，投資者也比較幼稚，所以多年來，我國群眾都會剛兌有著蜜汁追求
在劣幣驅逐良幣的市場上，如果你不能承諾剛兌，那意味著你沒飯吃
那為什麼現在信託不繼續剛兌，開始爆雷了呢？
信託產品頻頻爆雷，大概有以下幾個原因——
為什麼之前很少聽到爆雷的說法？
因為在經濟蓬勃發展的時候，剛兌是一件相對容易做到的事情，即使有個別項目出了差錯，還可以用增量去填補窟窿，甚至咬碎了牙往肚子裡咽，用自己的利潤和股本去填
「 你感覺輕鬆是因為 有人在替你負重前行 」
隨著中國的飛速發展，經濟總量扶搖直上，在低垂的果實都已經被採摘完後，經濟不再高速發展，剩下的都是難啃的硬骨頭，在投資收益率緩步下行的同時，項目的不良率也在相應升高
收益更少，壞帳更多，即使是資本金雄厚的銀行在經濟下行的時候也很難受，包商銀行（現，蒙商銀行）不都被接管了嗎。
銀行有資本充足率等要求，即使遇到嚴峻的形勢，還能苟一苟，或者繼續籌集資本金，信託就自己那點資本金，賠完就沒了。
信託需要高收益必須要冒更大的風險。銀行風控更加嚴格，每家銀行的不良率相對都很低，所以總體來看，信託的資產質量不如銀行。
當經濟不再迅猛增長，在p2p裸泳之後，信託的問題也逐漸浮出水面
以前不良率低，靠自己墊錢還能勉強兌付過去。現在，錢都快墊完了，結果眼前還有一堆項目要爛尾
監管爸爸也知道現在日子不如以前好過了，但是如果信託公司一直自己兜底的話，總有兜不住的一天，與其到時候爆個巨大無比的雷，還是慢慢消化這些壞帳更好。
於是，在2018年出臺的《資管新規》中，銀保監會要求——
不僅僅是信託，現在所有理財產品都不能承諾保本保收益了。銀行理財就把口徑改成了「 業績比較基準 」。不是理財產品中的債券基金收益也跌成負的了嗎？
如果被發現有輾轉騰挪試圖剛性兌付的，不僅給客戶貼了錢，還要被監管爸爸處罰（但保住了名聲和信譽）
所以，即使有的信託公司有賊心像偷偷墊付，一旦被發現，可能也會迎來監管的重拳出擊—
那麼，問題就來了——
其實這個問題，和其他類似問題一樣，比如—
這些問題很難給出一個準確的答案，因為要具體問題具體分析
閉著眼睛都能掙錢時代過去了，連發展最快的網際網路企業都在存量競爭，更何況其他產業呢？
投資回報率本質上和國家經濟增速是一致的，經濟增速下降，投資者也應該相應地降低自己的預期回報率
憑什麼企業家投資建廠賺到的越來越少，你單靠投資還能一直拿到很高的收益率呢？這不科學啊
另外，在國家逐步打破剛兌的時候，金融市場對投資者的要求也在逐步提高。債券基金可能收益為負，私募也有可能跑路，沒有哪項理財是可以輕鬆決定的。
「 那個既剛兌又有高收益的好日子已經一去不復返了 」
具體說回信託投資
雖然信託在逐漸退去它剛兌的光環，但相比其他固定收益的理財產品來說，信託目前還勝在收益略高上（風險相應地可能也略高），如果錢多的話，也是一個合理分配財富的路子。
如果真的要投資信託的話，兔子有三個小建議。
一 了解底層資產
如果是房地產項目的話，要知道項目位置和開發企業；如果是政信類項目的話，優先選擇發達地區市級以上的政府；如果選擇消費信託的話，可以查看資產方的歷史壞帳率。。。
二 權衡風險收益比
如果借錢的企業和項目比較優質，那可以適當降低一點收益率，這個看個人的風險偏好程度。
三 分散投資
先挑選各個不同的籃子（金融類別）來存放蛋類，再在籃子裡放上鴨蛋、雞蛋、鵝蛋、鵪鶉蛋（不同的單個產品）等等
我知道這對於普通投資者來說，太難太麻煩了
但信託畢竟起投金額大多是100萬（雖然現在門檻下來了，也有30萬的產品）。不管是誰，這都不是一筆小數目，才不會在之後追悔莫及，才不會像現在川信門口鬧騰的投資者一樣，還抱著剛兌的心理博「 愛哭的孩子有奶吃 」
照例總結一下：
1 信託是舶來品，出生時就是個怪胎，
一是因為缺乏制度傳統，
二是因為缺少完備的法律依據
2 信託主要有兩類業務：
通道業務：幫人搭橋，以規避監管；
主動業務：以房地產、政信類為主。
3 信託兩大優勢：剛性兌付+高收益
4 信託爆雷的原因：
經濟下行，不良率升高
監管不給剛兌，壞帳出清
5 現在還能買信託嗎？
適當降低預期收益率
放棄剛兌的念頭
講信託作為財富管理的一部分
6 投資信託的建議
了解底層資產
權衡風險收益比
分散投資
希望每個投資者在投任何一筆錢時
能夠再次默念一遍——
風險提示：經濟下行，引發底層資產進一步違約。
文/ 兔子，李哈哈
圖片/ 兔子，哪吒傳奇，九品芝麻官
Icon/ freepik, from flaticon
參考文章/ 《歷史、議題與展望:中國信託業、信託法四十年》《中國信託行業報告——回歸本源、服務實體、動能轉換、轉型發展》《與六次整頓的歷史相比，這一次信託轉型有什麼新特徵》