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關鍵一夜！
近期，美股每日上演過山車行情，前一天上漲，後一天就下跌。而在經歷過24日的大漲之後，25日美股又上演戲劇性一幕。
3月25日，一個交易日內，美股連續上演「高開低走」、「深V反轉」和「尾盤跳水」。
來源：Wind
尾盤階段，由於不滿共和黨參議員對失業保險條款提出「措辭上的修改」（若失業者原本收入低於「州救濟金標準+600美元/周」的水平，則失業者只能領取與此前收入相同的標準），民主黨參議員桑德斯宣布若共和黨不放棄這個提議，他將「擱置」美國財政刺激法案，並爭取對企業救濟使用更嚴格的限制。
三大股指漲跌不一
25日收盤，美股三大股指漲跌不一。據Wind數據，標普500指數上漲1.15%，報2475.56點；納斯達克指數下跌0.45%，報7384.30點；道瓊指數上漲2.39%，報21200.55點。
25日，市場關注焦點仍在美國2萬億美元經濟刺激計劃上，美股更是因此出現戲劇性一幕。在美國白宮與參議院就刺激方案達成協議後，投資者情緒受到鼓舞，標普500指數在高開低走後大幅反彈，一度正朝著1987年以來的最大兩日漲幅邁進，波音更是一度上漲超過30％，航空、石油板塊繼續反彈。
來源：Wind
但臨近收盤，桑德斯表示他準備「暫時擱置該法案，直到對5000億美元的企業福利基金施加更強的條件」之後，美股三大股指集體跳水。儘管如此，道指在兩個交易日內還是上漲了13％以上，而波音股價當日暴漲24％，創下該公司史上最大單日漲幅，領漲道指。
盤面上，大型科技股全線走低拖累納指表現，據Wind數據，截至收盤，蘋果跌0.55%，亞馬遜跌2.8%，奈飛跌4.18%，谷歌跌2.51%，Facebook跌2.96%，微軟跌0.96%。
收盤後，據媒體消息，美國總統川普表示，國會非常接近通過刺激法案，經濟刺激法案規模為2.2萬億美元。在此消息刺激下，美股期指漲幅擴大，不過，截至記者發稿時，道指期貨和標普500指數期貨漲幅均有所收窄。
歐洲股市方面，25日主要指數均大幅上漲。據Wind數據，截至收盤，英國富時100指數上漲4.45%，法國CAC40指數上漲4.47%，德國DAX指數上漲1.79%。
來源：Wind
富時A50指數期貨也小幅上漲，據Wind數據，富時A50指數期貨夜盤上漲0.24%。
來源：Wind
大宗商品方面，據Wind數據，25日，國際油價集體走高，NYMEX原油期貨收漲1.25%報24.31美元/桶；布油收漲1.04%報30.05美元/桶。
來源：Wind
經濟刺激計劃效果存疑
在此之前，美國3月Markit製造業PMI跌入萎縮區間，有觀點稱美國經濟可能已經陷入衰退。此番經濟刺激計劃能否起到穩定美國經濟增長的作用？
中信建投證券首席經濟學家張岸元指出，美國當前的政策與我國此前推出的政策有類似之處，都屬於「抗疫救災」，目標是幫助疫情衝擊嚴重的行業和中小企業存續下來，避免經濟體某些局部領域因現金流斷裂而「缺血壞死」。只有讓企業生存下來，疫後下一步進入到「災後恢復重建階段」，經濟才可能快速恢復。關注普通民生是美國此番刺激計劃的一大特色。
「坦率說，這些政策對短期美國經濟穩定，起不到大的作用。」張岸元進一步指出，「畢竟越來越嚴厲的疫情防控措施，對供給和需求都造成了巨大影響。」
川財證券研究所所長陳靂認為，短時間來看，美國隨著刺激政策落地，股市會出現明顯的上行；但從中長期的角度來看，這種超限量、非常規式的貨幣投放其實也隱含著風險。「美國如採取這種強政策刺激和貨幣放水的方式，其它國家央行大概率要跟，中長期來看，它的影響端將會出現貨幣超發情況。這種貨幣超發是否會帶來實際貨幣購買力的貶值，支持經濟的最終效果如何，其實都要打一個問號。」陳靂說。
陳靂強調，「與2008年不一樣的是，本次金融市場巨震不可忽視疫情拐點這個重要變量，這個變量將會對全球經濟的恢復程度和時間產生極大的影響。」
在新時代證券首席經濟學家潘向東看來，美國3月製造業數據跌入萎縮區間是因新冠肺炎疫情引起。「企業因為疫情的影響無法正常生產，還要面臨未來消費萎縮所帶來的訂單急劇減少風險，甚至面臨破產風險。經濟刺激計劃是為了幫助居民和企業渡過生存危機，防止爆發債務危機、企業倒閉，但是在疫情控制之前，對於刺激生產的效果可能沒那麼好。」潘向東說。
美股企穩還需時日 A股風險較低
「設想美股因為此次刺激政策全面企穩不太現實。從歷史經驗看，市場直線大幅下跌之後，不會隨即企穩回升，而是先出現多次反覆。」張岸元指出，「金融危機的發展是非線性的，期間有停頓，最終也可能不會發展到社會信用鏈條全面斷裂的階段。從此前幾次大跌經驗和席勒市盈率指標看，美股或還有大約10%的下跌空間。」
在潘向東看來，「金融市場受到極大外部衝擊時，一般都將經歷政策底、市場底和經濟底。儘管現在因為美國財政貨幣政策大手筆出現了政策底，但由於疫情極具不確定性，美國經濟階段性衰退或是定局，但衰退的幅度與持續時間卻難以被市場準確預測，什麼時候出現市場底，還需等待時日。」
張岸元表示，全球金融市場大幅波動下，A股市場遭受衝擊在所難免。2月21日以來，上證指數與道瓊工業指數走勢方向基本一致，相關係數高達0.91。但上證指數單周最高跌幅僅為-5.24%，表現出了較強的韌性和抗風險能力。張岸元預計，「美股大跌、A股小跌，美股止跌、A股上漲」局面仍會延續一段時間。A股市場將越來越適應外盤的波動。對投資者而言，當前A股市場風險較低，業績環比快速回升行業確定性會更強。
潘向東預計，海外疫情仍處於發酵期，海外市場仍然在尋找市場底，震蕩不可避免，但大幅下跌的風險警報在政策的支持下應該是逐步解除。A股在海外市場震蕩期間，預計也將處於調整階段。一旦海外的市場底出現，A股將繼續沿著自有的上升通道演進。
具體投資策略方面，陳靂指出，當下對A股更多的應該是倡導價值投資，選出行業和公司的「長跑冠軍」，即有壁壘，高技術、盈利穩定的公司。行業分布上，陳靂建議關注科技、黃金、券商、新老基建、醫藥、軍工等主題。