飼料行業:國內寵食競爭格局集中度較高 寵物食品新藍海

2021-01-15 中投顧問

 　　寵物食品具備消費必需品、使用高頻次、貫穿寵物生命周期等主要屬性，賽道優勢顯著。草根調研顯示，2018年寵物食品行業規模為260億元，其中主糧、零食和保健品佔比分別為73%，21%和6%；受益於國牌崛起和電商紅利，2014-2018年複合增速為36.7%，景氣旺盛。驅動上看，1）低滲透率奠定寵食行業擴張基礎；2）科學養寵理念普及，寵食產品矩陣完善提供行業爆發條件；3）消費群體年輕化趨勢顯現，消費意願與科學理念齊備，疊加電商渠道高速增長，擊碎購買距離障礙；4）政策管理由「堵」轉「疏」，規範監管助益龍頭，進口趨嚴利好國產。

　　國內寵食競爭格局集中度較高，2017年國內寵食品牌CR5為39%，高於美、日、韓等國；海外巨頭依託先發優勢暫時領先，五維透視行業格局，國產品牌崛起有望：1、階段維度：我國寵食行業正由導入期向成長期過渡，頭部龍頭市佔率存分流預期，本土品牌有望受益增量市場紅利，提升市場佔有率；2012-2018年瑪氏市佔率由37%降至31%，國產比瑞吉由6.1%升至9.5%；2、壁壘維度：寵物食品的工藝門檻較低，本土龍頭製造技術已完備；消費者忠誠度不高，國牌依託營銷+性價比承接消費轉移；3、產品維度：主糧佔比高，海外巨頭規模化佔優，本土企業發力技改勤趕超；零食正興起，國內原材料及人工成本優勢強；4、渠道維度：電商寵食興起打破傳統渠道壟斷優勢，本土品牌依託距離優勢與線上社群打造口碑，格局上已與海外巨頭分庭抗禮；5、營銷維度：數位化營銷降低成本助飛本土，瘋狂的小狗2年銷售破億成營銷典範。

　　中寵股份系國內領先的寵食多品牌運營商，2018年公司預計實現營收14.31億元，同增40.90%，歸母淨利潤0.61億，因國內開拓同降16.94%；（1）品牌多元布局，旗下含Wanpy等二十餘個品牌，產品種類超1000種；（2）渠道強強聯合，線上聯手蘇寧、天貓，線下參股瑞鵬醫療，試水新零售。（3）產能穩步擴充，2017-2019年新增零食產能9800噸，2018年可轉債獲批，募資擬新增溼糧產能3萬噸。

　　佩蒂股份系寵物咬膠絕對龍頭。2018年公司預計實現歸母淨利潤1.40元-1.70億元，同比增長31.13%-59.23%。（1）盈利能力領先，2015-2017年毛利率由27.4%升至37.3%，淨利率由11.7%升至16.9%（2）咬膠科技領先，研發投入率超3%，核心產品咬膠已更新至第5代，同期美國僅處於第3代。（3）產能全球布局，2018年公司在紐西蘭、越南、柬埔寨加速收購擴張，疊加越南好嚼、巴啦啦產能釋放，有效熨平貿易戰風險。

　　投資建議：建議重點關注A股寵食雙龍頭—中寵股份、佩蒂股份。

相關焦點

  • 寵物產業:國內寵物食品企業崛起
    從歷史數據可看，2004至2013年是國內內寵物食品行業的穩定發展期，期間複合增速為9.2%;2013至2017年是國內寵物食品行業的快速發展期，期間複合增速達35%，遠超美國(同期只有7%)。國內寵食的零售單價增速並不明顯，銷售量增長帶動行業增長。
  • 寵物食品行業深度報告:空間大、增速快,寵食市場大有可為
    競爭格局基本穩定，前五大品牌瓜分市場根據 Euromonitor 的數據，2019 年雀巢、瑪氏、盛美家食品、通用磨坊和高露潔五家公司分別以 27.9%、19.7%、10.6%、7.1%和 7.0%的市佔率位列美國寵物食品行業前五大巨頭。
  • 寵物食品:國產品牌逐鹿新藍海
    根據中國產業網顯示，即使是寵物產業發展靠前的大城市，2017年專業寵物食品的滲透率尚不足5%，不足美國市場滲透率的10%。但是隨著科學養寵的觀念深入，寵物食品作為寵物消費剛需產品的屬性會更加明顯。成熟主糧市場群雄割據，新興零食市場鹿死誰手國內主糧市場與零食市場競爭態勢不一，主糧市場集中度高，競爭激烈;零食市場集中度低、增長迅速，進入市場的成本相對較低。
  • 你的孤獨成就千億藍海市場,最新寵物食品用品行業線上報告出爐
    2019年雙十一，貓主糧力壓嬰幼兒奶粉登頂最受歡迎的進口商品，貓狗雙全成為了當下年輕人對美好生活的新理想，養寵背後一條完整的產業鏈已經形成：寵物飼養、寵物醫院、寵物食品、寵物用品、寵物美容、寵物寄養、寵物網站等，不僅形成了一個相當大的市場，還創造了一個新詞彙：寵物經濟。
  • 對標美國寵物食品行業,萌寵時代的千億藍海將如何布局?
    近350億美元寵物食品市場，大市場、緩增速寵物高滲透&高支出，美國寵食市場獨佔鰲頭2019 年全球寵物食品市場規模達 946.77 億美元，美國是寵物食品市場最大的國家。寡頭競爭，大小寵物食品企業各顯其能CR2接近50%，線上銷售成為競爭新領域市場相對飽和，整體市場增長空間有限。
  • 這家公司是國內寵物食品龍頭,領跑千億寵物賽道,起飛!
    一、二十載深耕成就業內領先地位中寵股份創立於 1998 年，始終從事犬用和貓用寵物食品的研發、生產和銷售，主要產品為寵 物零食、寵物罐頭 （溼糧）、寵物乾糧及寵物用品，旗下有「Wanpy」「Zeal」等 11 大自 主品牌，收入主要來自寵物食品，其中寵物零食佔比最高，為81.24%
  • 2019年飼料行業競爭格局:新希望、海大集團和雙胞胎集團 產量處於...
    在此情形下，龍頭飼料企業一方面憑藉自身產品力與服務營銷優勢，不斷提高市場佔有率;另一方面通過併購，延伸企業產業鏈條，以期獲得更強的競爭優勢。未來，行業競爭將呈現出強者恆強的發展趨勢。 龍頭集中度仍有提升空間 根據全國飼料工業協會統計數據顯示，從龍頭公司的產量佔比來看，產量處於前三的公司包括新希望、海大集團和雙胞胎集團，2018年飼料產量分別為1714.8萬噸、1065.4萬噸和1000萬噸，佔我國飼料總產量比重分別為7.5%、4.7%和4.4%，CR3產量佔比約為16.6%
  • 寵物食品行業:市場保持高速增長 國產品牌蓄勢待發
    投資要點：　　寵物、寵食行業市場規模逐年提升，增長迅速。2010-2019十年間我國城鎮寵物行業市場規模逐年提升，年複合增速達到34.55%，至2019年市場規模達到2024億元。
  • 寵物食品行業:成長性十足,布局賽道
    從全球寵物食品TOP10品牌來看，基本都在瑪氏、雀巢、高露潔等大型集團旗下，從過去的20年的品牌和企業市佔率變化可以看出，市場競爭最後可能將是巨頭之間幾個品牌的競爭。目前全球的寵物市場是大行業大公司的競爭，中國目前還是大行業小公司的競爭，未來中國寵物食品市場集中度也將持續提升，多品牌、多渠道、更廣泛的產品種類是贏得行業競爭的決定性因素。
  • 2020年中國飼料行業產業鏈、產量、競爭格局與發展前景分析
    2020年1-9月，國內飼料總產量為18256萬噸，同比增長7.8%。 03 飼料行業競爭格局分析 近年來全行業增長放緩進入穩定發展和結構化調整階段，大型企業多利用行業整合機遇及規模優勢，通過兼併和新建擴大產能，或進行產業鏈的延伸，或發展多元化的業務;中小企業面對資本壓力、人才壓力、技術壓力和服務能力等發展瓶頸，將逐步被優勢企業整合併購或退出市場。
  • 本土寵物食品何時能成市場主流?
    該行業集中度低，看好頭部公司未來受益於行業集中度提高。那麼，在「萌寵經濟」潮流下，本土寵物食品企業能否進一步提升市場佔有率呢？根據國泰君安的數據，2019年全球寵物食品行業市場規模達1323.3億美元，其中寵物食品市場規模達946.77億美元，佔寵物消費市場規模的61.4%。按照產品的功能，寵物食品行業可進一步細分為寵物主糧、寵物零食和寵物保健品等。
  • 美國寵物食品行業專題報告:百餘年砥礪,領跑全球寵食市場
    寡頭競爭，大小寵物食品企業各顯其能CR2 接近 50%，線上銷售成為競爭新領域市場相對飽和，整體市場增長空間有限。美國寵物保有量已經達到一定規模，增長速度緩 慢。行業擴容：經濟增長刺激規模再擴張，家庭角色轉變帶動寵食需求升級20 世紀 70 年代至 21 世紀初，美國寵物食品行業快速發展。
  • 寵物食品:萌寵時代,千億藍海
    預計到2024年，我國將擁有2.48億隻寵物貓狗，遠超過美國的1.72億。龐大的寵物市場正在吸引著國內外大批企業的布局。國內寵物行業從20世紀90年代開始起步，國外品牌率先進入國內商品糧市場並佔據重要地位。1993年瑪氏公司旗下著名狗糧品牌「寶路」和貓糧品牌「偉嘉」進入中國，開啟了中國專業寵物食品市場。
  • 掘金萬億級藍海市場 寵物行業下一個風口在哪裡?
    封面新聞記者 朱珠中國寵物行業將迎來萬億級藍海市場，百家爭「寵」如何勝出？行業下一個風口在哪裡？寵物行業如何摒棄粗放式發展，平穩實現轉型升級？寵物經濟崛起但行業仍處於發展早期近年來，伴隨著中國大規模中產階級崛起，中國消費品牌迎來發展，寵物食品市場發展迅速，行業多種業態、經營模式齊頭並進，產業鏈逐漸趨於成熟，市場競爭態勢升級轉型，通威集團總裁禚玉嬌認為，這是中國寵物消費市場繁榮的真實寫照。
  • 中國寵物食品行業市場現狀及發展趨勢分析(2020)
    得益於寵物行業市場規模的迅速增長，寵物食品行業的市場潛力也得到了快速釋放。在過去十年中，我國寵物食品行業市場規模年複合增速達24.16%。從寵物食品需求端來看，寵物零食消費增長顯著，2019年，寵物零食消費在整個行業消費中佔比提高8%。同時，寵物食品消費也在不斷升級，寵物主更加關注寵物食品的構成和品質。
  • 禾豐牧業董事長:飼料行業國外是一片「藍海」
    禾豐牧業董事長：飼料行業國外是一片「藍海」 2014-08-07 10:43:30來源：上海證券報作者：責任編輯：曾會生 高俊松(右二) 關內區副總裁，動物營養　　碩士　　⊙記者 高文力 陳志強 ○編輯 阮奇　　「飼料行業是個充分競爭、充分市場化的產業，過去19年禾豐保持高速發展，說明"動物"認可我們的產品。
  • 2020年中國寵物一次性衛生護理競爭格局及行業重點企業分析(圖)
    原標題：2020年中國寵物一次性衛生護理競爭格局及行業重點企業分析（圖） 　　中商情報網訊：我國寵物用品行業處於快速發展初期，發展時間較晚，
  • 寵物食品市場保持高速增長，國產品牌蓄勢待發
    寵物、寵食行業市場規模逐年提升，增長迅速2010-2019 十年間我國城鎮寵物行業市場規模逐年提升， 年複合增速達到34.55%，至2019 年市場規模達到2024 億元。當前我國寵物食品滲透率（寵物一生所攝入的能量中，由專業寵物食品所提供的部分）較低，2018 年僅為22%。綜合兩項指標，對比與我國社會結構較為相似的日本市場，我國寵食市場當前至少仍存在2 倍的增長空間。
  • A股兩家寵食公司去年營收27億 「它經濟」帶來千億寵物消費市場
    近年來，隨著人們生活水平的提升，寵物消費迅速興起，並在國內形成千億消費規模的市場。其中，寵物食品作為剛需，在寵物消費中佔比最大。同期，寵物食品消費在整個寵物消費結構中佔比達61.4%，同比增長9.2%。　　從資本市場來看，目前A股擁有兩家寵物食品公司，分別是中寵股份和佩蒂股份(300673.SZ)。
  • 中寵股份闖關IPO 寵物食品企業規模化成趨勢
    中國品牌研究院食品飲料行業研究員朱丹蓬認為，中寵食品目前存貨佔比較高，但是屬於良性庫存。因為該公司目前居高不下的產能利用率，說明了它暫時並不存在銷售難題。不過，需要注意的是，當新項目投產後，新增產能如何消化將是中寵食品必須面對的問題之一。    與寵物零食和寵物罐頭產品不同的是，中寵食品在2012年介入生產的寵物乾糧系列產品，其產能利用率一直處於較低水平。