超高的利潤+資金湧入+各種政策支持，生豬產能恢復超預期！11、12月出欄壓力更大，而因豬肉零售價格降幅和降速遠低於生豬，消費啟動並不明顯，預計後倆個月價格維持震蕩下跌狀態。
一、多維數據顯示，生豬恢復超預期
1、生豬存欄和母豬存欄已經恢復到正常年份的88%左右
據農業農村部監測，10月份全國生豬存欄和能繁母豬存欄繼續增長，前期新增產能陸續釋放，生豬出欄逐月增加，最近一段時間豬肉市場供應明顯改善，價格震蕩下行。
10月份能繁母豬存欄環比增長3.1%,同比增長31.5%,已連續5個月正增長;生豬存欄環比增長4.2%,同比增長26.9%,已連續4個月正增長。（下圖中生豬存欄和能繁母豬存欄環比增幅，9月數據農業農村部未公布）
圖1 ：中國生豬存欄和能繁母豬存欄同比和環比增長情況
據監測，10月份全國能繁母豬存欄3950萬頭，連續13個月增長，比去年同期增長32%；全國生豬存欄3.87億頭，連續9個月增長，比去年同期增長27%。
農業農村部畜牧獸醫局二級巡視員辛國昌：從總的產能來看，現在生豬存欄和母豬存欄已經恢復到正常年份的88%左右，我們估計按照這種趨勢，頂多到明年五六月份，最快是到明年3月份，全國生豬存欄就可以完全恢復正常。
辛國昌介紹，目前養殖場戶積極補欄擴養，10月份又有728個新建規模豬場投產，今年以來新建規模豬場投產累計已達1.3萬個，另有1.5萬個去年空欄的規模豬場開始復養（新增和復養規模豬場2.8萬家，按照規模豬場年出欄500頭生豬的國內標準，也即增加了最少1400萬頭生豬出欄的水準）。隨著前期生豬新增產能逐步釋放，上市顯著增加。今年9月份生豬出欄同比首次由降轉增，這是出欄下降25個月後首次同比增長。10月份同比增長38.5%，增幅繼續擴大，豬肉市場供應明顯改善。
2、10月上市公司生豬出欄量環比下滑，不過後倆個月出欄任務繁重
牧原、正邦、新希望、溫氏（年10月生豬出欄數量前4名）等12家上市企業，他們月度生豬銷售簡報顯示：年10月生豬出欄小計559.66萬頭，同比增幅103.79%，環比降幅1.81%。
年1-10月，上述12家企業，生豬出欄總計4153.21萬頭，同比增幅6.66%。巨型養殖企業的生豬出欄同比增加，確實顯示供給能力的增加，不過對比投資的金額和眩目的計劃規劃，仍有相當差距。後續投資項目陸續落地，這些企業的生豬出欄數量有望保持大幅增加態勢。
圖2 ：12家上市公司生豬出欄量和規模企業佔比情況
從各個企業的規劃中可以看出，第四季度往往都是其一年中出欄的高峰期。
新希望，其全年出欄計劃是800萬頭，而其1到10月出欄524.91萬頭，完成進度65.61%。照此計算，後面2個月月均需出欄137.55萬頭，挑戰不小。但是新希望高層多次透露，今年的出欄計劃一定可以達成。
金新農（002548），其在投資者關係活動中透露，按照公司年初養殖板塊所制訂的生產計劃，四季度生豬出欄銷量會大幅放量，差不多是全年銷量的 50%以上，預計與前三季度銷量相當，而其前三季度銷售生豬 33.37 萬頭。
大北農（002385），今年目標 200 萬左右，但是前10個月出欄為128.0 2 萬頭，同樣還有 70 萬頭左右的缺口……
顯然，第四季度集中出欄不是個例，而是產能釋放和主動壓欄的雙重結果所致。
3、牛豬繼續增加供給
生豬價格雖然處於快速回落之中，但仍明顯高於正常期，頭部企業和養豬戶都利用牛豬來增加收入。
據農業農村部信息中心和山東卓創資訊股份有限公司聯合監測，年第45周，全國瘦肉型生豬災後均重90.99公斤/頭，同比增幅2.28%；較年同期增幅7.84%；較2017年同期增幅8.84%。
廣東省監測：10月份，跟蹤監測的455家生豬定點屠宰企業生豬屠宰前平均重量123.76公斤，環比上升2.2%，較年增加8.32%；較2017年增加8.24%。（廣東作為生豬調入大省，屠宰的是四面八方的生豬）
從各企業已經公布出欄生豬均重來看，各大企業出欄肥豬體重繼續上漲，其中大北農10月份商品肥豬出欄均重 134.12公斤，較9月份的128.63公斤上漲4.3%，金新農10月份商品肥豬出欄均重122.99公斤，較9月份的115.81公斤上漲上漲6.2%，天康生物（002100） 10 月份商品豬均重 140.24 公斤，較9 月份140.14 公斤，小幅上漲0.07%。
圖3 ：瘦肉型生豬災後均重和廣東月度生豬宰前均重情況
換個說法，全國生豬目前3.87億頭左右，因體重增加，相當於前幾年4.18億頭生豬提供的豬肉。
4、仔豬、二元母豬價格高位回落，顯示補欄熱情有所消退
據中國政府網數據：截至年11月11日，二元母豬價格75元/公斤，環比回落0.79%；較年內高點75.8元/公斤回落1.06%。同比漲20.62%。據悉，目前三元母豬佔比仍高達4成以上，因生產性能差異；行業正逐步向二元母豬回歸，因此二元母豬價格仍處於高位，回落速度明顯低於生豬、仔豬。
據農業農村部對全國500個縣集貿市場的定點監測，11月份第2周，全國仔豬平均價格84.13元/公斤，比前一周下降2.6%；較年內高點回落22.87%6.6%。
仔豬和二元母豬價格的下跌，一方面反映了，隨著生豬價格的快速下跌，補欄熱情有所消退；另一方面，也充分說明，仔豬的數量有明顯增加。而且，隨著能繁母豬存欄的不斷恢復，仔豬的數量後期將呈現幾何數級的增加。
圖4 ：中國二元母豬和仔豬價格情況
5、利潤縮水但仍可觀，仍將繼續保持補欄熱情
據湖南省監測：年第45周，養殖戶出欄生豬頭平盈利1500元以上。
據陝西省監測：年10月，散養戶平均每出欄100公斤生豬盈利1011.58元，規模場平均每出欄100公斤生豬盈利1235.23元。
圖5 ：部分省份生豬利潤情況
而據國家發改委統計：2016、17、18年，全國散養生豬成本為2051、2007、1873元/頭。
若按照2000元/頭成本計數，則毛利潤率分別為：湖南超過65%、陝西50%-62%。
試問目前的國內經濟形勢下，哪個行業能有如此暴利？？？
企查查數據顯示，目前我國共有35.5萬家生豬養殖相關企業。年相關企業新增4.4萬家，今年前三季度新增企業6.2萬家，同比增長127.3%，其中三季度新註冊2.3萬家。
豬價雖然已經進入下跌通道，頭部養豬企業並沒有停下擴張產能的步子。據統計，截至今年上半年，新希望在擴張生豬產能方面總投入將近120億元。新希望對外稱，已實現與儲備7000萬頭的生豬產能。牧原股份（002714）加緊在全國各地擴張生豬產能，今年6月，公司以5.8億元設立17家子公司、52億元增資49家子公司，預計今年生豬出欄1750萬頭-2000萬頭。唐人神（002567）規劃10年實現生豬出欄1000萬頭的遠景目標。
養豬行業的高利潤吸引了資本的注意，熱錢紛紛湧入。據11月14日浙江嘉興舉行，由中國畜牧業協會主辦的中國畜牧業高質量發展論壇暨首屆生豬產業峰會：過去一年多時間裡，僅從房地產行業轉行養豬的企業就超過了1000家。一直以房地產為主業的京基智農（000048）也正在養豬領域尋出路，先後在廣東省內外投資養豬，累計規劃生豬養殖規模超過千萬頭。
6、大豆進口大量增加，一定程度上也可反應生豬存欄的恢復性增長
中國海關最新統計數字顯示，年10月份我國大豆進口量為868.8萬噸，1-10月份為8321.7萬噸，與去年同期相比增加17.7%。
雖然進口大豆的大量增加，既是為了完成階段性協議一，也有禽類存欄高位的貢獻，不過更主要來自於生豬養殖的明顯恢復！
7、豬飼料銷量增加
中國飼料工業協會：年10月，飼料總產量2382萬噸，環比下降2.4%，同比增長20.9%。10月豬飼料產量934萬噸，環比增長8.6%，同比增長64.3%，連續5個月同比增長，達到2017年10月的95.3%。 年1～10月，飼料總產量20638萬噸，同比增長9.2%。其中，受生豬產能持續恢復拉動，豬飼料產量6783萬噸，同比增長5.4%，今年前10個月豬飼料累計產量達到2017年和年同期的80%。
二、豬價雖有明顯下跌仍處於歷史高位，豬肉的需求恢復相對不夠明顯
1、中國政府網的全國規模以上生豬定點屠宰企業屠宰量數據（農業農村部畜牧獸醫局提供）
年10月，屠宰量1433.27萬頭，環比增加11.5%，同比增加36.1%。年1-10月，屠宰量小計12573萬頭，同比減少24.16%；較前五年均值下降28.79%。依據此數據，全國豬肉消費同比降幅接近3成！
圖6：全國定點企業生豬屠宰量情況
因國內的消費習慣，形成的鮮肉價格遠高於凍肉的現實，且目前豬肉價格仍處於多年高位，可以判斷，生豬出欄基本就被消費，也即可以簡單粗暴地講，全國生豬出欄情況，目前就基本代表了消費情況，前三季度，豬肉消費同比降幅超過10%。
從歷年全國生豬出欄數據來看，季節性異常鮮明，年四季度和2021年一季度，全國生豬出欄有望迎來高峰，扎堆兒養年豬、出欄年豬的習慣仍在，因此可以預計，春節前後，即便真的有所謂的旺季需求，價格也難有大漲！
2、主要批發市場白條交易量（農業農村部信息中心）
年10月，主要批發市場白條交易量5.2538萬噸，環比增加17.67%，同比增加9.64%。年1-10月，白條交易量42.95萬噸，同比下降28.31%。白條批發量與價格的相關性為負80.18%。依據此數據，全國豬肉消費同比降幅接近3成！
圖7：白條豬肉批發交易情況
3、上海市農業農村委員會的上海豬肉行情分析（周報）
年第46周（11.07-13日），據上海江楊、上海農產品中心、西郊國際和七寶農產品交易四大批發市場數據，本周豬肉（鮮白條）批發均價34.46元/。批發市場交易總量4687噸，較上周環比增加3.28%。 年 1-46 周，上海 4 大批發市場白條成交量 17.93 萬噸，同比降幅 26.35% 。上海白條量價的相關性為 -75.58% 。依據這個數據，上海豬肉消費端同比降幅近 3 成。
圖8：上海白條豬肉批發交易情況
很多市場人士在判斷豬價時，往往只提到存欄距離正常水準仍有差距，確忽視了高價抑制消費和低價競品（雞肉雞蛋）帶來的消費轉移。
綜合上述三組數據，可以判斷，近期雖然生豬和白條肉價格明顯從高位下跌，但是零售端豬肉價格仍處於歷史高位，需求恢復還是需要零售端豬肉價格有更大幅度下降。
短期來看：氣溫下降或將導致需求有所恢復、進口豬肉屢被檢出新冠病毒或將減輕短期供給壓力、飼料大漲導致對低價牴觸心理、自年11月30日起中南區內省(區)與省(區)之間禁止活豬(種豬、仔豬除外)跨省(區)調運；這些因素或構成局部支撐甚至豬價反彈，不過這都是下跌大勢中的一些小漣漪。
既然生豬和白條肉價格已經比高點有明顯的下跌，10月份之後，未見中央儲備凍肉繼續拍賣。不過，預計元旦、春節等重大節日前夕，國家將繼續進行儲備凍肉拍賣，來平抑價格。
在生豬產能超預期恢復之外，家禽業繼續保持旺盛態勢。家禽生產穩定增長，禽肉、禽蛋產量增加。前三季度全國家禽出欄107.9億隻，比上年同期增加5.9億隻，增長；禽肉產量1639萬噸，增加100萬噸，增長6.5%；禽蛋產量2493萬噸，增加121萬噸，增長5.1%。三季度末全國家禽存欄67.2億隻，同比增長7.5%，環比增長17.1%。
因此，綜合判斷，年11、12月，蛋白作為整體，供給將明顯過剩，壓力最大的應該是肉雞、其次是雞蛋。
養殖業的旺盛態勢，從邏輯上支持，豆粕和玉米的飼用需求較比旺盛。
頭部企業的擴張步伐未停歇；養殖戶賭年豬行情的心情依舊強烈；11、12月頭部企業為了兌現年度規劃將加大出欄數量和力度；面臨政策和進口壓力；需求端仍有待於恢復；預計後期壓力仍大，價格震蕩下跌的概率更高！
既面臨生豬價格將進入下行周期的巨大風險，頭部企業又投入巨資用於擴張，生豬期貨上市迫切需求凸顯。
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責任編輯：zjl