赴納斯達克上市的36氪

讀招股書的時候，我們發現了一個有意思的細節—— 36氪的資深內容報導團隊一共有42個作者，約佔36氪總人數的十一分之一。

瑞幸咖啡創始人錢治亞，42歲。拼多多創始人黃錚，38歲。趣頭條創始人譚思亮，38歲。36氪創始人劉成城，31歲。

以上列出的，是最近一年來赴美上市的部分知名公司創始人及其年齡。在這份名單中，36氪和它的創始人劉成城都顯得有些不一樣——

當11月8日立冬這天，他遠在華爾街敲響納斯達克上市的鐘聲時，36氪也已經走過近9年。36氪在這些公司裡歷史最「悠久」，但它創始人卻是最年輕的。上市首日破發，開盤下跌13.2%，報12.58美元。

這家科技媒體的起點，通常被認定在2010年12月8日。那時，黃錚剛從谷歌離職創業，錢治亞還在神州租車做運營，譚思亮輾轉在幾個網際網路公司擔任高管。還是學生的劉成城，開設了一個叫TC中文網的小網站，專門編譯美國科技博客TechCrunch的文章。

TechCrunch專門報導新興網際網路公司和業態，這種模式在當時的中國還很新鮮。沒過多久，劉成城將TC中文網改名為36氪。氪在元素周期表排第36位，與之同名的「氪星」還是DC漫畫裡超人的故鄉。

一個理工科男生+一個極客範的名字，36氪的故事從此開始。

目標中關村：部落的誕生與突圍

高中時代，劉成城就想過去北京、去中關村創業。不幸的是，他還沒來得及溜出學校，創業計劃就被老師撲滅在宿舍裡。

2006年，劉成城考入了北京郵電大學。坐落在海澱區西土城路10號的「北郵」，距離中關村車程不過15分鐘。這個來自蘇北小城的18歲少年，終於一腳踩到中關村的門檻上。

兩年前的2004年，同樣從蘇北小城考到北京的年輕人劉強東，在中關村創辦了「京東多媒體網」，日後成為國內最大的自營電商平臺。更早的時候，他們的另一個江蘇老鄉，帶著10個人在中關村的一間傳達室中開始創業。這個人是柳傳志，公司的名字叫「聯想」。

WISE·2016獨角獸峰會」上，劉成城對話「老鄉」柳傳志 圖片來源：騰訊視頻

北京的網際網路圈有不少來自江蘇的創業者，但劉成城母校「北郵」的網際網路創業氛圍同樣濃厚。

這裡，走出了百度創始「六劍客」之一的王嘯，B站創始人徐逸，拉勾網創始人馬德龍......「北郵」不僅盛產通信行業工程師，也是IT創業者的搖籃。

北郵人+江蘇人，雙重的「創業基因」讓劉成城加速「不安分」起來。大一時，他就和幾個同學一起做了數碼產品團購網站Z-vip.com。「組織」最壯大的時候，他們的足跡遍布北京7所高校，因為業務量太大，劉成城和他的同學們甚至買了輛二手麵包車專門送貨。

到了大二大三，劉成城頻繁閱讀TechCrunch。當時，這家科技博客只有創始人麥克·阿靈頓一個作者，月瀏覽量能有900萬，盈利也很可觀。

這給了劉成城很大的啟發，他也想創辦自己的科技博客。在劉成城讀大學這幾年，網際網路上發生的事情，開始對現實生活產生越來越大的影響。

2008年，騰訊和360的激烈戰事，讓整個社會開始反思科技巨頭「壟斷」的後果；2010年，賈伯斯發布了劃時代的經典機型iPhone4，人們的手機使用習慣由此改變，移動網際網路浪潮也從那時漸漸湧起。

那段時間，國內對網際網路科技產業的報導還相當稀少，這裡還是一片缺乏行業規則、報導規範的混沌地帶。早期的網際網路報導者、DoNews創始人劉韌，就因為360「黑稿事件」，被昔日的好友周鴻禕送進監獄，一待就是3年。

36氪一開始的辦公室 只有四個人

一邊是飛速發展的科技網際網路產業，一邊是科技報導內容的「蠻荒「和空白。面對巨大的發展空間，劉成城選擇「取一瓢飲」。那時的36氪幾乎只編譯國外網際網路產業資訊，向國內創業者介紹網際網路最新的業態和玩法，更像一個高度垂直的興趣部落，

大時代帶來的機會造就了36氪，敏銳的創業者們不會放棄這個發展窗口，一大批競爭者飛速前來填補空白——極客公園在2010成立，虎嗅、鈦媒體、品玩在2012年誕生……

這些後來者和36氪最大的不同在於，其創始人都來自傳統、老牌商業媒體，擁有強大的原創報導能力：極客公園的張鵬，曾任《IT經理世界》主編；虎嗅的李岷，曾是《中國企業家》執行總編；品玩的駱軼航，曾在《第一財經周刊》做主筆；鈦媒體創始人趙何娟的經歷最為豐富，她曾在《財新》《財經》長期從事時政和財經調查報導。

儘管是網際網路產業報導這條賽道的開創者，劉成城和他的「小部落」36氪，還是需要在出身「正規軍」的「友媒」包圍下，走出一條不一樣的路。

錦秋家園，部落生長的好地方

從成立到現在，36氪先後在北京搬過6次家，有過7個辦公地點。在早期的不斷輾轉中，錦秋家園的那些日子經常被人們拿來回味。

36氪在錦秋家園的辦公室

圖片來源：36氪 作者：鏡宇

知春路6號的居民小區錦秋家園真是個創業寶地。雖然不如3公裡外、「孵化」了美團、快手等巨頭的華清嘉園那樣大名鼎鼎，除了36氪，這裡也入駐過應用商店豌豆莢、跑步App樂動力等成功的網際網路企業。但知名度最高的，還是張一鳴在此創辦的今日頭條。

有段時間，36氪和今日頭條都在錦秋家園辦公，算得上真正的鄰居。但他們的緣分還不止於此。在今年10月發布的招股書中，36氪專門引用了2013年對今日頭條算法推薦模式的首發報導，藉此證明自身善於發現優秀創業公司的能力。

這種能力，來源於「部落」初創期對國外網際網路創業資訊的「搬運」和編譯。36氪長期關注初創型科技企業，緊跟前沿科技產品的報導，當他們將視角從編譯國外資訊，轉向國內初創企業報導時，這種熟悉產品創新模式和玩法的優勢，迅速得到了回報。除了今日頭條，36氪還率先報導餓了麼、ofo等一大批「新經濟」公司。

36氪在2013年對今日頭條的報導

圖片來源：36氪招股書 翻譯：騰訊翻譯君

網站上線不久後的2010年聖誕，劉成城在一次聚會中偶遇了北郵師兄、百度創始人之一的王嘯。劉成城給「大師兄」留下了深刻的印象，下一次見面，是王嘯主動約見的。在保福寺橋南的一家韓國烤肉，兩個人聊「high」了。王嘯直接問劉成城，「能不能投你們一點錢？」

劉成城趕快回答「好啊，多少錢？」日後，劉成城向媒體回憶起這個場景時，只記得自己當時反應迅速，「像擔心對方反悔一樣」秒問秒答。

王嘯和他新成立的九合創投給了36氪100萬。第一筆30萬直接打到了劉成城的個人帳戶上。他跑到銀行查了一下，分文不少。劉成城讓櫃員幫他取出來，一看，「好像還不夠填滿一個雙肩包啊」，於是，劉成城又讓櫃員幫他存了回去。

那一年，劉成城23歲。後來，有媒體問「為什麼科技博客成了36氪？」他的回答是：

投資人王嘯給了我們一筆錢，得找個容器來裝。

融資也讓36氪能夠更加專心地報導創業公司和新模式、新業態。在這段時間，36氪發掘了眾多優秀的網際網路創業早期項目，甚至有公司在日後成為比肩BAT的巨頭。

這也是36氪和其他資深記者創辦的科技媒體不一樣的地方：更加關注對象聚焦在初創公司和新模式，而不是僅僅關注頭部大公司的動向。

與此同時，36氪公開表示「說產品，不廢話，不發布新聞稿和軟文」。這意味著，在創業公司報導中，他們收不到一分錢廣告費，基本上是「用愛發電」。

雖然沒有營收，但這給36氪帶來了不錯的口碑。在錦秋家園等居民區辦公的36氪，也從一個只有4個人的愛好者式自留地，一步步變成活躍且個性鮮明的成熟「部落」。

數據來源：天眼查、投資界等

在獲得第一筆融資半年後，知名投資機構經緯中國給36氪帶來了A輪融資，這次的金額高達數百萬美元。此後的3年間，經緯中國先後給36氪帶來了B、C、D輪融資，並且給了36氪更多、更深遠的影響。

走上創業大街，部落漸行漸遠

2014年，「全民創業，大眾創新」的口號，從達沃斯論壇一直傳向全國。這年4月，36氪也正式搬進了位於海澱區的中關村創業大街。

36氪精心布置了這個家：他們在休息區安裝了高低床和沙發，在陽臺布置了遮陽傘和桌椅，還有北歐風格的燈具和隨處可見的綠植，甚至還布置了可以洗澡的淋浴間......一切看起來都比以前輾轉在居民區中更加精緻，也更像一個「正規」的公司了。

與此同時，36氪推出了共享辦公品牌「氪空間」，免費供創業公司入駐，還會幫助創業公司提供融資支持。「氪空間」的裝修風格和36氪自家的辦公區一樣現代化，便捷的企業服務給入駐方提供了不少便利。

這也正好契合了當年全國性的「全民創業，大眾創新」浪潮，36氪得到了前所未有的榮譽和支持。但此時的36氪，已經不是錦秋家園時的那個「部落」了

最明顯的表現是，36氪開始有廣告了。劉成城在2014年的一次採訪中透露，36氪雖然還沒盈利，但靠廣告業務基本可以實現收支平衡。

36氪的業務也在多元化。早在2013年，36氪就上線了創業服務平臺「36氪+」，通過提供尋求融資、尋求報導和創業項目資料庫等服務模式，為創業企業服務。

2015年6月，36氪推出了「網際網路非公開股權融資平臺」，外界一般稱之為「股權眾籌」。也就是說，在這個平臺上，符合條件的投資者（一般是資產30萬人民幣以上）可以直接投資初創公司。

拿著幾十萬，就有機會投資未來可能成為BAT的公司，成為他們最早的股東。這樣的誘惑引來了不少投資者。36氪在一年內上線了54個項目，累計融資5億人民幣。

後來，股權眾籌被36氪早期作者柳胖胖稱為「36氪成立以後做過的最激進最冒險的業務。」2016年6月，鈦媒體爆出36氪股權眾籌的項目「宏力能源」涉嫌欺詐，「定向增發」變成了「老股轉讓」，項目路演宣傳的高額回報變成了巨額虧損......

鈦媒體當時的報導截圖 來源：鈦媒體官網

在鈦媒體的報導中，一個投了200萬的投資者懊悔地說：「竟然會輕信36氪這些毛頭小子！我們這些老油條也是瞎了眼。」，還有人說「36（氪）沒有了當初的激情和幹勁。」

劉成城為此事寫了公開信《做對的事情，超越成敗之上》，承認了36氪的責任，「無論是在風控環節，還是在融資推介環節，以及和投資人的溝通機制、信息披露等方面，都還做得遠遠不夠。」

一個月後，36氪迎來了更大的變化——最核心的媒體業務被拆分出來獨立運營，與此同時，來自經緯中國的馮大剛加入36氪，並擔任拆分後媒體業務負責人。

馮大剛也是一個和趙何娟、駱軼航等知名記者同樣「重量級」的媒體人，曾是《第一財經周刊》的聯合創始人、二把手。在此之前，馮大剛還邀請時任《第一財經周刊》主筆楊軒加入36氪，負責組建特稿部（後為深度部）。

2016年10月，深度欄目《深氪》發表了楊軒編輯的第一篇報導《關於加班、失眠、抑鬱和創造力》。這個欄目延續至今，《賈躍亭更難的一百天》《人到中年，職場半坡》《創業黃金時代結束的一年》等報導，連續三年先後獲評金字節獎最佳調查報導、最佳特寫和行業報導獎項。深度類稿件，也從此成為36氪在創投資訊之外新的內容支撐點。

馮大剛還挖來了《第一財經周刊》總編李洋，《人物》前副主編張卓前來擔任助理總裁，用了不到一年的時間，為36氪打造了一個堪稱豪華的內容團隊。

部落的影子在36氪身上逐漸消失了。從內容上看，它已經和虎嗅、鈦媒體沒有什麼明顯區別。大家都會關注造手機的羅永浩、搞共享單車的戴威和胡煒煒，也報導喜歡唱、跳、rap的蔡徐坤。曾經個性迥異的網際網路創投媒體，正在變得越來越像。

駿豪，會是36氪的新起點嗎？

新的媒體業務總裁馮大剛經常提起一個概念——「AURP」值，即每用戶貢獻收入平均值。在此之前，媒體更喜歡用「CPM」（覆蓋一定規模用戶的成本）概念進行核算。這是因為媒體主要收入來源是廣告，特別是網際網路媒體，用戶行為（訂閱等等）帶來的收入幾乎可以忽略。

強調「用戶貢獻收入」的新總裁，讓36氪開始朝著面向用戶尋求價值回報的路徑發展。逐鹿網創始人闌夕認為，這在實質上是「把內容轉化為商品，把讀者轉化為消費者」。

知識付費火熱的2017年，36氪上線了它的第一個知識付費欄目「開氪」，打造網際網路創投行業精品課程。面向普通讀者的線下活動也多了起來：連續舉辦的MTA天漠音樂節，2017年9月的「沒想到樂園」，2019年4月的「沒想到明日城」......

2019年4月，36氪又搬家了。他們離開了中關村，搬到了朝陽公園旁邊的北京地標「駿豪」大廈。這棟從上到下覆蓋著純黑色的玻璃的5A級寫字樓，承載著眾多打造了商業帝國的世界500強公司。

36氪的上市夢，也在這裡漸漸成型。

從創投資訊起步，36氪的業務版圖擴展到今天的三大條線：最核心的媒體業務，共享辦公氪空間，以及面向投資機構的金融數據服務平臺「鯨準」。

36氪 業務介紹

圖片來源：36氪招股書

2016年底，劉成城在訪談中告訴刺蝟公社（ID：ciweigongshe），「（我）最開始做媒體是想通過媒體帶來關注度和流量，然後做別的事情。」在媒體業務相對穩定後，劉成城把更多精力用在了為投資者服務的氪空間等項目中，把媒體業務則交給了更專業的馮大剛。

2017年12月，獨立分拆一年多以後，36氪獲得了第一輪融資3個億，剛好是劉成城天使輪時的300倍。這時，劉成城的目標是上市：「在2016年、2017年連續兩年盈利的基礎上，也要考慮上市、回報股東的事了。」

創業6年後，他也早已不再是那個跑到銀行提出融資，只為了看一眼的「孩子氣」創始人。

2019年10月初，36氪向納斯達克遞交了招股書。最令人關注的，是36氪在招股書中披露的「營收答卷」：2017年營收1.2億，利潤近800萬；2018年營收2.99億，利潤4000多萬；但在2019年（前九個月），營收2億，虧損達到了4500多萬。

財經自媒體《藍媒匯》將今年的巨額虧損歸結於會計準則中計算方法的不同，「在美股上，屬於正常的財務操作」。不過，「邊虧損邊上市」也屬於中國企業赴美IPO的「常規操作」。

招股書中的兩個細節同樣引人關注——2019年前9個月，36氪的廣告收入頭一次被企業服務收入超越，企業服務帶來的收入，已經佔據了36氪營收的半壁江山。從「創投媒體」到「新商業公司」，營收動能的轉化，也讓這個轉型故事更加讓投資者信服。

另外一個細節是，36氪的「專業內部內容創作團隊」一共有60人，其中，「經驗豐富的作者」有42位。

這個比例，不到36氪僱員總數的十分之一。

在招股書中的「風險提示」部分，就有一條和這42個人緊密相關：如果我們不能留住或僱用高素質的內部作家和編輯，我們的業務就會受到影響。

上市儀式中的劉成城、馮大剛等高管

圖源：老虎證券直播

36氪還列出了另外的40多項與公司經營有關的風險提示，主要還包括以下這些——

我們不能保證我們能夠維持我們迄今所經歷的增長率。

我們面臨著在迅速發展的新經濟部門運作所帶來的風險。

我們與第三方平臺的關係可能會影響我們的業務、前景和財務業績。

每一條風險背後，都是對36氪、馮大剛和劉成城的新挑戰。創辦36氪之前，劉成城喜歡讀《中國的新革命》，它講的是1980至2006年這二十多年間，中關村IT創業者在風起雲湧、波瀾壯闊的時代變遷中，從無到有、直到影響整個社會的奮鬥史。

這本書還有個副標題——從中關村到中國社會。2019年11月8日，從劉成城和馮大剛在納斯達克敲響鐘聲的那一刻起，屬於他們的中國科技商業社會「新革命」也開啟了新篇章。