作者 | 王小凱
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一、概述
隨著《關於做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（網貸整治力、函(2017J57號）（以下簡稱「57號文」）的出臺，在網絡借貸整改中的一個突出問題絕對應當引起我們的注意，即網貸計劃產品存廢以及期限錯配、拆分問題，因網貸計劃產品多存在期限錯配問題。無論是上海整改要求亦或是北京整改要求，都對期限拆分的問題提出整改意見，列明具體的期限拆分的情形。而「57號文」作為中央網貸整治辦出具的規範性文件，無疑對地方監管部門更具指導意義。部分網貸平臺為規避該問題，亦是對產品進行改造、設計。
禁止期限拆分首先影響的便是各網貸平臺的理財計劃標或集合標，因為按照現在多數平臺理財計劃標匹配的底層借款項目存在打包散標或以債權轉讓類產品進行期限拆分或錯配情形。雖然禁止期限拆分、錯配，集合標或理財計劃標產品或許仍有可能解決期限拆分、錯配問題，實現期限匹配。因為根據各整改意見對期限拆分、錯配的情形的分析，期限的拆分、錯配強調的是期限不匹配問題。本文便是從網貸計劃產品存廢問題以及如何避免期限拆分、錯配問題作一下探討。
二、網貸計劃產品可存在之政策分析
網貸計劃是否可存在，首先要分析其是否存在期限拆分、錯配的問題，因為此問題直接影響到網貸計劃的是否合規的問題。網絡借貸暫行辦法雖對期限拆分作了原則性規定，禁止對融資項目進行期限拆分，但並未列舉具體的情形。對此，可以參照北京和上海的整改意見列舉的相關情形,從中進行一些分析、探討。
北京網絡借貸整改要求對期限拆分的情形的描述：借款人借款期限被拆分成多個短期（或多個短期被匹配成長期），借款人借款期限和投資人投資期限不匹配、不對應；通過發售打包散標或以債權轉讓類產品進行期限拆分或錯配。
上海網絡借貸整改要求對期限拆分情形的描述：借款人借款期限和投資人投資期限不匹配、不對應，包括長期借款被拆分成多個短期借款，或多個短期借款搭配成長期借款；向借款人提供各類活期產品，或承諾出藉資金可以隨時提取；向出借人提供各類定期產品，包括在合同協議中約定通過債權轉讓方式到期退出的定期產品（借款人實際借款期限和出借人投資期限匹配的，或在產品名稱中標明持有一定時間可以轉讓的產品除外）
57號文對期限拆分的有關描述：活期、定期理財產品的形式對接債權轉讓標的，由於可能造成資金和資產的期限錯配，應當認定為違規。從中央的監管此處監管文件可以看出：中央監管部門此處並未禁止以委託出借為法理基礎的理財計劃標，其禁止的是資金和資產的錯配即理財計劃標的期限與資產端借款人的借款期限不一致問題，只要理財計劃標與借款人的借款期限一致，理財計劃標依然可以存在。
所以，根據北京和上海以及中央的57號文的整改意見中對期限拆分情形的表述，可以看出，監管文件強調的核心是借款人的借款期限與出借人投資期限要進行匹配，即基礎債權期限與投資期限（網貸計劃產品的期限）相一致，並不禁止理財計劃標，且允許持有一定期限進行債權轉讓。則以此為突破口重新進行理財計劃（集合標）及資產端產品的設計，規避掉網貸計劃產品的期限不一致問題，理財計劃依然是可以存在的。
三、網貸計劃產品合規存活之結構
理財計劃（即網貸計劃產品）若想存續，其就不得存在期限拆分的問題，期限拆分便是違規，不被監管部門認可。理財計劃若不想被監管部門叫停，就需實現資金期限與資產期限的一致，筆者在下圖分析理財計劃合規的一種情形，部分平臺亦是根據下圖的產品構建堅稱其網貸計劃產品合規緣由，堅稱不存在期限錯配拆分情形。
圖1、產品原理及規則圖
根據上述產品原理圖，我們對該產品可以作如下總結：
1、不同期限的標只會匹配與之投資期限對應的債權。即債權期限為6個月的債權只會放到6個月的投資標，不會放到其他投資標；
2、對基礎資產進行標準化處理，基礎資產借貸期限與平臺投資期限完全一致；
3、所有的債權轉讓產品全部放入債權轉讓專區，不再與理財計劃標進行匹配。
分析：上述產品之所以能夠實現債權期限與投資期限的完全匹配，就是通過「標準化的借借貸項目和投資標+單獨的債權轉讓專區」實現。首先，平臺投資標即網貸計劃產品與平臺的借貸產品的期限完全一致，這樣保證發標時債權期限就是與實際投資期限是一致的、匹配的。其次，債權轉讓的標的不再放入理財計劃標中，否則仍涉及期限錯配問題。
上述的標準的化設計解決了理財計劃的期限錯配問題，能夠讓理財計劃存活，但同樣會帶來一定的問題，不能進行期限錯配，長期限的理財計劃標因為滿標較慢，所以長期借款項目募集期便會拉長，影響借款人資金需求的時效性。
四、總結
監管政策禁止的是網貸計劃產品的期限錯配、拆分問題，而非網貸計劃產品本身，只要實現網貸計劃標與借款人的借款期限一致，計劃產品依然合規、可存續。合規的網貸計劃產品結構如圖1，通過「標準化的借借貸項目和投資標「」保證平臺的投資標的投資期限與債權期限嚴格一致，實現期限的匹配。但此種的操作模式喪失了靈活性，期限嚴格匹配，例如不得用3個月的債權對接6個月的投資標，一定要6個月的債權對接平臺6個月的投資標，直接會降低平臺的投資效率。而且，從平臺的投資標到底層的借貸產品都要被標準化處理，產品設計甚是機械。但通過產品的標準化、機械化設計，或許能為實現計劃產品的存活尋找一絲希望。
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