原標題：LED龍頭股價「雪崩」 三安光電依賴政府補助 造血能力存疑
摘要
【LED龍頭股價「雪崩」 三安光電依賴政府補助造血能力存疑】2017年對於三安光電股份有限公司是極其輝煌的一年，股價全年漲幅超過90%，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計同比增長45.39%~50.00%。但就在多家券商看好的情況下，LED龍頭股三安光電自3月份起股價持續走低。3月1日~4月12日，股價累計跌幅為14.61%。4月12日收盤價為22.21元，股價下跌0.62元，跌幅為2.72%，成交量44.74萬手，成交額為10.04億元，換手率1.1%。（中國經營報）
2017年對於三安光電股份有限公司(以下簡稱「三安光電」，600703.SH )是極其輝煌的一年，股價全年漲幅超過90%，歸屬於上市公司股東的淨利潤預計同比增長45.39%~50.00%。
但就在多家券商看好的情況下，LED龍頭股三安光電自3月份起股價持續走低。3月1日~4月12日，股價累計跌幅為14.61%。4月12日收盤價為22.21元，股價下跌0.62元，跌幅為2.72%，成交量44.74萬手，成交額為10.04億元，換手率1.1%。
資金流向方面，呈現主力資金淨流出狀態，主力買入3.1669億元，佔比31.54%，主力賣出4.3385億元，佔比43.20%。
值得關注的是，公司幾次股票由漲到跌的拐點和美國發起的「337調查」、「301調查」以及大股東質押式回購交易消息發布時間有一定的契合。
多位專家在接受《中國經營報》記者採訪時表示，三安光電股價走低或是中美貿易摩擦、外界對大股東辦理了質押式回購交易「看空」的質疑等因素共同作用的結果。集邦諮詢LED分析師王飛在接受本報記者採訪時表示，「在中美貿易摩擦的背景下，市場會對信息產生過度解讀。」產業觀察家洪仕斌則表示，「中美貿易摩擦給企業帶來影響是必然的，通過LED產業的股票行情就可以看到。」
針對上述問題，《中國經營報》記者致電致函三安光電，其證券部工作人員回應稱，「公司晶片和半導體出口美國的整體份額不大，也並非直接出口到美國，最終美國那邊還沒有定案，所以影響還不好說。」
股價持續走低
位列滬深300、上證180成份股行列的LED龍頭股三安光電，2017年股價漲幅超過90%，可謂是極其輝煌。
然而這一輝煌成績並未持續到2018年，今年3月三安光電股價持續走低，4月出現小範圍的 「雪崩」，3月至4月10日，三安光電股價累計跌幅為13.87%。
事實上，3月28日，美國Ultravision Technologies公司向美國國際貿易委員會提出申請，以專利侵權為由起訴我國部分LED顯示屏企業，發起對我國顯示屏企業的「337調查」。受「337調查」影響，3月29日早盤，LED板塊多家公司股價遭重挫，其中龍頭股三安光電一度觸及跌停，華燦光電跌幅達9%，利亞德跌幅超5%。
「『337調查』是美國為了保護小企業而設立的，比較像霸王條款。這不是第一次發生，LED行業每隔一兩年出現一次。有些調查不到最後結果出來就和解了。」王飛表示。
中國光學光電子行業協會公開表示，「此次的『337調查』申請，不一定會獲得美國國際貿易委員會的正式立案調查。如若美國政府正式啟動，我們將組織行業資源和力量積極應對。」
隨後北京時間4月4日凌晨，美國貿易代表辦公室發布了依據「301調查」結果建議徵收中國產品關稅的清單。清單涉及二極體、電晶體、類似半導體器件、光敏器件、半導體器件、LED和壓電晶體。
王飛分析稱：「從美國公布的1300項產品清單來看，涉及LED產業的有85414020,85419000,90330020等幾個項目，屬於工業中間品，需求市場主要是中國的LED應用產品生產企業，並非直接供消費者使用。因此，此工業中間品佔出口比例很低，僅約LED產業產值的5%以內。因美國本土LED應用產品的生產企業很少，直接出口至美國市場的比例也就更低。」
對於公司是否會受中美貿易摩擦的影響，三安光電回復稱：「公司直接出口美國的晶片比例不超過5%，佔營收比例較小。在美國基本沒有生產工廠，都是美國以外的地區代工後銷往美國，目前美國方案還未制定，暫無法評估影響。此外，三安集成屬於國家減稅範圍內企業。」
「對三安光電來說多少會有影響，中美貿易摩擦帶來的不確定性肯定會讓下遊的應用廠商變的更加保守，注意風險，需求會有影響。但上述幾個代碼直接限制的，真的加上25%的關稅屬於間接影響，沒有直接影響。」王飛表示。
除了中美貿易摩擦帶來的LED板塊股市震蕩外，三安光電4月4日公告稱，大股東之一福建三安集團有限公司(以下簡稱「三安集團」)將其持有的無限售流通股5500萬股(佔本公司總股本的1.35%)辦理了質押式回購交易業務。
儘管三安光電錶示：「三安集團資信狀況不錯，具有良好的抗風險能力，因自身需求進行股票質押式回購交易業務。未來還款來源主要包括營業收入、投資收益及其他收入等，具備資金償還能力，不存在平倉風險或被強制平倉的情形。」但仍引起了外界關於「看空」的質疑。
政府補助「依賴症」
2018年1月15日，三安光電發布了2017年業績預增預告：「預計2017年年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為31.5億元~32.5億元，同比增長45.39%~50.00%；歸屬於上市公司股東的扣非後淨利潤約為26.3億元~27.3億元，同比約增加51.15%~56.89%。」
無論是業績，還是 「行業龍頭企業」 「國家高技術產業化示範工程企業」 「半導體照明工程龍頭企業」的認定都直接或間接證明三安光電是行業中的「優等生」。但外界對三安光電這名「優等生」存有質疑。
3月28日至4月2日，三安光電三次發布關於其全資子公司泉州三安半導體科技有限公司收到政府補貼的公告，關於基礎設施及工程建設、三安半導體科技研發專項補助款共計7.8億元。
三安光電錶示：「其中三安半導體收到科技研發專項補助(科技三項補貼經費)兩億元，收到時確認為當期收益，將對公司2018年第一季度業績產生積極影響。」
記者發現，截至2017年9月，三安光電計入當期損益的政府補助3.96億元， 2014年、2015年、2016年計入當期損益的政府補助分別為5.05億元、5.94億元和5.02億元，佔當期歸屬於上市公司股東淨利潤的比重分別為34.54%、35.04%和23.17%。從數據不難看出，計入當期政府補助的金額對三安光電的淨利潤貢獻較大。
據財通證券研究員趙成分析：「三安光電2017年歸母淨利潤約為32.09億元，所得稅為6.57億元，免稅將增厚2017年淨利潤幅度為20.5%。」
頻繁地獲得來自政府的大額補助引起了外界對於三安光電真實盈利能力的關注。事實上，2013年，《證券市場周刊》也曾就政府補助以及高價路燈訂單等變相補助對三安光電業績的增厚，進而提出對其盈利能力的質疑。
(責任編輯：DF353)