億緯鋰能:電池 電子菸協同發展 業績持續提升

2020-11-29 錢訊網

   事件：（1）公司2013年實現營業收入10.39億元，同比增長71.44%；歸屬於上市公司股東淨利潤1.61億元，同比增長63.48%；每股經營活動現金流淨額1.14元，同比增長785.63%；基本每股收益0.81元。（2）公司公告以4.39億元現金購買深圳市麥克韋爾科技有限公司50.1%股權，公司股票於3月4日復牌。

   點評：

   公司傳統業務鋰原電池繼續保持穩定增長，實現營收5.09億元，同比增長13.95%，毛利率34.22%。公司在智能表電池市場龍頭地位穩固，在智能交通、安防市場等新市場銷售規模不斷擴大。整體來看公司鋰原電池業務未來仍將維持穩步增長態勢，夯實公司發展基礎。

   公司2013年進一步擴大鋰離子電池核心產品「鋰碳電池」的產能，保持了電子菸電池市場領先地位，銷售量持續大幅增長，同時公司在可穿戴設備和電子消費品鋰電池市場也形成了突破，全年鋰離子電池業務共實現營收5.03億元，同比增長531.89%，毛利率24.08%，同比上升8.3個百分點。

   公司收購麥克韋爾公司，向下拓展產業鏈，麥克韋爾公司創建於2006年，是首批電子菸專業廠家之一，擁有多項電子菸專利，在業內具備良好的聲譽，目前麥克韋爾已與NJOY、LOGIC、21stCenturySmoke、Atmos等美國電子菸領先品牌建立了穩固的合作關係，具備較強的先發優勢，美國乃至全球電子菸市場今後幾年有望持續爆發式增長，麥克韋爾公司未來有望持續高增長。公司本次收購有望與電池業務形成協同效應，今年鋰碳電池產能有望達到日產100萬隻，電池與電子菸業務將繼續大幅提升公司整體業績。

   我們預計公司2014年、2015年、2016年EPS分別為1.08、1.28和1.55元，對應動態PE分別為38、32和27倍。公司未來鋰原電池仍將穩步增長，鋰離子電池及電子菸銷售將持續高速增長，公司整體經營情況將持續提升，未來增程式大巴、北鬥應用產品有望形成新的業績增長點。維持公司謹慎推薦評級。

   風險提示：（1）電子菸政策風險，下遊需求不及預期（2）客戶開拓不及預期

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