8萬股東踩雷!蒸發400億,「生物質發電第一股」退市!

又一隻曾經的大牛股，要告別A股了！

這次是曾經被市場寄予厚望的「生物質發電第一股」——*ST凱迪（000939.SZ，凱迪生態）。

幸運兒阿甘曾說過：「人生就像一盒巧克力，你永遠不知道下一顆是什麼味道。」

可對於*ST凱迪和它近8萬名投資者而言，老天分給他們的這顆「巧克力」竟會如此難以下咽，令人五味雜陳。

要知道，*ST凱迪也有過不少高光時刻——國內「生物質發電」龍頭企業、曾號稱要達到萬億銷售額、2020年進入世界500強……

然而，一隻突然飛出的「黑天鵝」，讓所有人都猝不及防——*ST凱迪的資金鍊斷裂，緊接著一夜崩塌，終止上市！

看到*ST凱迪生態被終止上市的消息，思緒澎湃。生物質能，在今日中國能源結構來看，就如同棄兒，曾經有多輝煌，如今就有多落魄。

再回首看此行業上市公司，又有多少業績是好的呢！

壹

10月28日，深交所決定*ST凱迪終止上市。公司股票自2020年11月5日起進入退市整理期，退市整理期屆滿的次一交易日，深交所將對公司股票予以摘牌。

關於公司股票被終止上市的原因，*ST凱迪稱因2017年、2018年連續兩年財務報告被出具無法表示意見的審計報告，公司股票於2019年5月13日暫停上市。

深交所稱，公司2019年歸屬於母公司股東淨利潤為負、淨資產為負、2019年度財務報告被出具無法表示意見的審計報告，觸及股票終止上市情形。

資料顯示，截至2020年6月30日，*ST凱迪市值為41.26億元，股東戶數為79410人；這突如其來的「噩耗」，讓暴雷的近八萬股民欲哭無淚和四十多萬農民的一夜返貧。

據了解，*ST凱迪是一家以生物質發電為主營業務，兼顧風電、水電的清潔能源平臺型公司。同時，公司還從事海外EPC電廠分包、開發建設林業資產等業務。ST凱迪原本是以煙氣治理為主業的環保公司，報告期內，生物質發電為公司主營業務。

*ST凱迪是一家老牌上市公司，成立於1993年，1999年9月就在深交所掛牌上市了，中國生物質能聯盟發布的2016年全國生物質發電企業排名中，*ST凱迪的發電裝機規模位居榜首，被稱為生物質發電第一股。

2011年，*ST凱迪生態大舉擴張期間，公司前董事長陳義龍曾經公開宣稱：「 2020年，凱迪銷售額將達3000億元；到2030年，凱迪的規模可能做到1萬億元。」

誰也不曾想到2020年，等候公司的卻是被間斷上市這一局勢。

那麼，早年被譽為我國最大的生物質發電企業，究竟是怎樣一步步走下神壇的呢？

貳

當你的實力撐不起你的野心時，你就應該靜下心來學習！

生物質發電是利用生物質所具有的生物質能進行的發電，是可再生能源發電的一種，包括農林廢棄物直接燃燒發電、農林廢棄物氣化發電、垃圾焚燒發電、垃圾填埋氣發電、沼氣發電。

世界生物質發電起源於20世紀70年代，當時，世界性的石油危機爆發後，丹麥開始積極開發清潔的可再生能源，大力推行秸稈等生物質發電。自1990年以來，生物質發電在歐美許多國家開始大力發展。

其實，最初*ST凱迪最初是以脫硫脫硝、煤炭出售和火電事務等煙氣治理為主業的環保公司，而並非現在的生物質發電。

1999年在深交所掛牌，被稱為生物質發電第一股。

上市初期，*ST凱迪股價由18元/股，一路飆升至最高的65元/股，無限風光。

進入資本市場後，*ST凱迪就開始飄了！也許這也正是上市公司的無奈吧！

股價反映的是投資者對上市公司未來的預期，而未來的預期更多是建立在公司對外公布的戰略願景上，也就是公司對外講的故事。賈布斯之前PPT寫得好，股價高，不是沒有緣由的。

為了講好故事，*ST凱迪自2009年從控股股東陽光凱迪處收買9家生物質電廠起步， *ST凱迪」就開始切入生物質發電賽道；

這之後，*ST凱迪便開啟了一場大規劃收買電廠、大規劃融資舉債的擴張之路，最終不負眾望地成為了生物質能行業的領軍企業。

叄

成也蕭何敗蕭何！正是不斷地盲目融資擴張，給*ST凱迪埋下了禍根。

相關數據顯示，從2014年到2018年末，*ST凱迪的負債總額從184.79億元增至307.14億元；而逾期債務截至2020年9月10日，已經達到184.4億元，逾期債務佔最近一期經審計淨資產的比例為963.30%。

這一切的起源還得從2015年的重組開始說起；

凱迪2015年完成公司成立來最大規模資產重組，通過定向增發和現金收購的形式收購陽光凱迪等股東的生物質發電、風電、水電、林場以及自稱的「頁巖氣」、「煤制天然氣」、「清潔能源平臺」等資產，變身凱迪生態。

凱迪生態先後攬入154家公司，其中有87家生物質電廠和58家林業公司，一舉成為「國內最大生物質發電企業」「A股最大林場主」。

但是，根據媒體報導，87家生物質電廠中，已運營的僅有18家，另外69家處於在建或未建狀態。與重組同步的是資產規模的爆發式增長。

2014至2016年這三年期間，凱迪生態資產規模從140億猛增至420億。

可是，急進出資也將其「拖入泥潭」。

經過定增、股權質押、融資租賃、ABS、發債等多種辦法融資數百億元。公司在財務規劃迅速脹大的一同，負債也隨之水漲船高，從2014年頭至2017年底，*ST凱迪的負債總額從88.41億元激增至278.36億元。

2017年下半年開始，環保板塊遭遇了一場不大不小的風暴，但其摧毀力讓人大跌眼鏡，眾多環保企業因此顛簸震蕩、陷入遭受傾覆的危險，其中甚至不乏各領域的龍頭。

肆

*ST凱迪從2017年開始，業績陡轉直下，2017年虧損58.6億元。隨後，2018年、2019年接連虧損，分別虧損51.3億元、37.8億元。近三年淨虧近150億！

2018年中期開始，*ST凱迪便因小規模逾期債務「暴雷」。此後，逾期債務規模滾雪球般擴大，最終成為「天文數字」。

面對一系列問題， 2018年7月2日公司股票復牌後，*ST凱迪股價曾連續走出24個一字板跌停板，股價更是從4.99元/股跌至1.22元/股。

更是於2019年1月29日跌破1元面值退市線，淪為「仙股」，當日股價收盤報0.99元/股，也成當時兩市第一低價股（除停牌股、暫停上市股）。

截至暫停上市日，公司股價報1.05元/股，較2015年6月15日的歷史最高點11.39元/股，股價跌去九成，市值蒸發近400億元。

2018年10月下旬半個月的時間，凱迪生態接連遭受了銀行譴責、出售資產、股價大跌、債務攀升、靈魂人物出山救急、職工離職等事件，*ST凱迪已然和其股價一樣，在崩盤的邊緣遊走了。

企查查危險信息顯示，*ST凱迪及其大股東已被屢次列入失期名單束縛高消費，公司失期信息共39條，束縛高消費188條，股權凍住信息301條，現在公司71次被法院列為被執行人，當時被執行標的總額超越53.34億。

終於，短期內激進「跑馬圈地」， 成了*ST凱迪的致命之擊， 生物質第一股跌落神壇，凱迪生態退市無力回天，同時也值得行業反思與借鑑：

企業家不能光顧著蒙頭造大船，同時要修煉駕馭大船的能力。做大不算本事，以高超的駕馭技能乘風破浪才是王道。

許多人一味做大，最終卻落得個滿盤皆輸，箇中情由，企業主要引以為戒，股民要警惕提防。

參考資料：

中國證券報《400億蒸發！曾經「生物質發電第一股」退市！》、

中國基金報《A股"好老闆"！巨虧116億面臨退市，為給員工發工資，要賣5000萬資產！》、

每日經濟新聞《A股「好老闆」？巨虧116億，面臨退市，賣五千萬資產，為給員工發工資》、

21金融圈pro《終止上市！8萬股東踩雷，3年巨虧150億！生物質發電第一股徹底涼涼，還曾喊岀「萬億」目標》