（原標題：襄陽軸承70億入主者賈志宏 旗下公司資產負債率超80%）
此次三環集團改制方案中，賈志宏及其控制的武漢金凰實業集團有限公司（以下簡稱武漢金凰）將以69.98億元的價格，獲得三環集團及旗下上市公司襄陽軸承（000678，SZ）的控制權。
近70億元的收購資金，賈志宏能否順利支付？據公告顯示，近年來，武漢金凰2016年和2017年資產負債率分別高達98.47%和84.27%。
不過，賈志宏似乎早已深諳資本市場運作。《每日經濟新聞》記者注意到，其旗下已有一家美股上市公司，且曾多次通過信託公司發售信託計劃進行融資，目前未到期金額至少59.5億元。
資產負債率高企的接盤者
針對此次三環集團改制事項，2018年1月14日，各方已經籤署了《增資擴股協議》和《股權轉讓協議》。根據協議，69.98億元收購資金將分兩批支付完畢。
首期，即《增資擴股協議》籤署之日起5個工作日內（以下簡稱首期款付款日），武漢金凰需分別向三環集團、湖北省國資委及興楚公司指定的帳戶支付16億元、8.4億元和3.6億元。也就是說，首期需支付款項為28億元。
首期款付款日起一年內，武漢金凰應支付剩餘增資款21.6億元至三環集團；武漢金凰及武漢鑫三環科技投資合夥企業（有限合夥）（即三環集團員工持股平臺）支付14.28億元至湖北省國資委指定的帳戶，6.12億元至興楚公司指定的帳戶。根據協議，總計42億元的資金中，武漢鑫三環支付金額為200萬元，其餘41.98億元由武漢金凰支付。
如此巨額資金從何而來？公開資料顯示，武漢金凰成立於2016年8月11日，註冊資本20億元，是一家以珠寶、電纜、地產、投資、礦業、新能源生物科技等多個行業領域為一體的多元化集團公司。
截至2016年末和2017年末，武漢金凰總資產分別為68.99億元和130.71億元，總負債67.93億元和110.16億元，資產負債率分別高達98.47%和84.27%。
不僅如此，據賈志宏控制的美股上市公司金凰珠寶（NSDAQ：KGJI）未經審計的三季報顯示，截至2017年三季度末，金凰珠寶總資產為29.04億美元，資產負債率為86.67%，後者遠高於在A股上市的同行業公司。例如金一文化（002721，SZ）、東方金鈺（600086，SH）、金洲慈航（000587，SZ）、萃華珠寶（002731，SZ）、老鳳祥（600612，SH），同期資產負債率分別為76.96%、72.62%、72.34%、58.41%、54.6%；此外，愛迪爾（002740，SZ）、潮宏基（002345，SZ）、周大生（002867，SZ）、明牌珠寶（002574，SZ）、萊紳通靈（603900，SH）等黃金珠寶玉石公司同期資產負債率均不超過40%。
此外，三季報還顯示，金凰珠寶2017年前三季度實現營業收入13.53億美元，同比增長27.28%；實現營業利潤1.33億美元，同比增長13.68%。
就支付安排相關問題，近日，《每日經濟新聞》記者致電武漢金凰，公司工作人員表示不便接受採訪。
在襄陽軸承1月17日晚間公告中，武漢金凰則表示，資金來源於自有資金及通過法律、行政法規允許的其他方式取得的自籌資金，不存在直接或者間接來源於上市公司及其關聯方的情形，沒有通過與上市公司進行資產置換或者其他交易取得資金。
武漢金凰還稱，已就本次交易後續融資安排與相關銀行進行洽談，並獲其同意為金凰集團收購三環集團有限公司項目提供不超過42億元意向性融資安排。
涉及多項信託計劃
雖然武漢金凰已經公告稱獲得42億元銀行意向性融資安排，但與此次需要支付的69.98億元資金尚有差距。
對此，據襄陽軸承公告披露，若因武漢金凰方面原因致使改制存在實質障礙，三環集團有權要求武漢金凰支付違約金10億元。
高違約金風險下，賈志宏及武漢金凰為何如此有底氣進行此次收購？記者注意到，賈志宏對於資本市場運作頗為熟悉，除了上述的42億銀行方面意向性融資，據記者不完全統計，目前通過其控制的武漢金凰珠寶股份有限公司發售未到期信託計劃高達59.5億元。
例如百大集團（600865，SH）2016年11月17日公告中顯示，公司及子公司出資2.9億元認購浙金·匯實12號武漢金凰黃金質押貸款項目集合資金信託計劃。此信託計劃的實際認購規模為人民幣5.5億元，以浙金信託的名義向武漢金凰珠寶股份有限公司發放信託貸款。信託計劃（即首期信託）於2016年11月15日起成立，各期信託存續期限為24個月。
恆立液壓（601100，SH）也曾認購武漢金凰珠寶股份有限公司通過安信信託發售的安信·創贏武漢金凰珠寶企業貸款集合資金信託計劃。此信託計劃最早於2018年3月28日到期，投資範圍為武漢金凰珠寶股份有限公司黃金質押貸款。同花順資料顯示，安信·創贏武漢金凰珠寶企業貸款集合資金信託計劃預期發行規模30億元。
武漢金凰珠寶股份有限公司還曾通過長安信託和民生信託發售過多個信託計劃。
其中，長安寧·金凰3號貸款集合資金信託計劃仍在運行中，發行規模10億元，用於向武漢金凰珠寶股份有限公司發放信託貸款。從長安信託官網看，除了前述正在運行的信託計劃外，武漢金凰珠寶股份有限公司還曾發售過長安信託·金凰珠寶貸款2號集合資金信託計劃和長安信託·金凰珠寶貸款集合資金信託計劃，發行規模分別為3億元和2億元，狀態均為已兌付。
另外，民生信託·至信439號金凰珠寶貸款集合資金信託計劃（第一期）於2018年1月3日剛剛成立，共募集資金14億元整。