壓力重重!PTA有多少下行空間?

2020-12-05 金融界

來源：期貨日報

作者： 黃李強

受疫情的影響，目前PTA需求萎靡，但是由於加工費偏低，價格下行的空間也相對有限，PTA或呈現上下兩難的格局。

上有產能集中投放壓制

由於華東多套千萬級煉化裝置投產，今年PTA產能將集中投放。預計2020年我國將有1660萬噸的PTA新增產能投放，而下遊的聚酯新增產能僅為533噸，PTA由之前緊平衡的狀態重新回歸過剩格局之中。除此之外，受新冠肺炎疫情影響，今年國內的經濟增速將有所下滑，勢必會影響終端服裝行業的消費。今年PTA整體處於明顯的供大於求的格局，價格弱勢難免。

短期來看，PTA終端織造行業由於屬於勞動密集型行業，開工受到了嚴格的限制。截至2月14日，國內終端織造行業的開工負荷僅為8％，而去年春節後兩周已經恢復到65％的水平，8％的開工負荷是往年春季期間都沒有出現過的低值。終端織造需求處於冰點，對於聚酯的採購量有限，聚酯庫存呈現持續增加的態勢。截至2月13日，滌綸長絲FDY庫存為25.5天，較去年同期上升11.5天，同比上升82.14％；滌綸長絲DTY庫存為33天，較去年同期上升22天，同比上升200％；滌綸長絲POY庫存為24天，較去年同期上升15天，同比上升166.67％。由於終端消費不暢，近期聚酯開工負荷明顯下降。截至2月14日，國內聚酯開工負荷為65.08％，較春節前下降10.45個百分點。聚酯企業開工負荷降低導致PTA需求的下降。目前，國內PTA生產企業的PTA庫存達到9天，為2014年三月以來的最高值。

中長期來看，受產能集中投放影響，PTA整體弱勢格局已經確定。短期受疫情的影響，PTA終端消費不暢，PTA、聚酯行業積壓大量庫存，PTA價格同樣壓力重重。

下有偏低加工費支撐

受供應過剩、消費疲軟的共同作用，PTA現貨價格持續下跌。受此影響，目前PTA加工費僅為424元/噸，行業整體陷入虧損。在這種情況下，PTA生產企業迫於經營壓力開始降低負荷。恆力石化4期、福海創、三房巷海倫、浙江利萬聚酯等裝置在1月底至2月初紛紛開始降低運行負荷。截至目前，國內PTA的開工負荷為73.06％，較節前下降8.49個百分點。如果PTA的價格延續目前的弱勢，PTA開工負荷將進一步下降。

目前PTA加工費處於極低水平，因此在成本端不出現大幅塌陷的前提下，PTA價格在成本支撐的作用下，將呈現出抗跌的狀態。從成本端來看，國際原油價格近期出現反彈，因此石腦油價格有所上漲，PX的生產利潤被進一步壓縮，預計近期PX的價格在成本的支撐下或偏強，成本塌陷的概率極低，PTA的下行空間非常有限。

後市預測

綜上所述，中長期來看，PTA受產能急劇增加的影響，價格將處於弱勢格局，做空加工費仍然是主要操作思路。短期來看，PTA加工費處於極低水平，而上遊受原油上漲影響價格相對抗跌，成本支撐顯現。但是，受疫情影響，終端織造基本處於停滯狀態，在需求萎靡的狀態下，PTA難以形成有效的上漲。我們認為PTA目前上下兩難，或維持低位振蕩的走勢，即使受成本的支撐，價格通過上漲修復加工費，上升的幅度也非常有限。而在整體產能集中投放和供需疲軟的狀態下，這屬於逆勢操作，風險收益比不佳，並不推薦。建議等待疫情緩和，PTA出現上漲之後，在加工費恢復到600—700元/噸時做空。（作者單位：金石期貨）

本文內容僅供參考，據此入市風險自擔

相關焦點

  • PTA期貨一路下行是為何?
    成本坍塌，價格一路下行上周原油市場可謂驚心動魄，周度跌幅20%以上。首先歐佩克和俄羅斯為首的非歐佩克減產協議流產，疊加新冠肺炎疫情在國外蔓延， 原油創下 2014年以來的最大單日跌幅。之後沙烏地阿拉伯大幅度下調4月份官方銷售價，並增加4月份原油產量，疊加美國原油庫存連續7周增長，原油又重回跌勢。
  • PTA價格有望反彈 可布局少量多單
    這就意味著今年的終端織造企業休假期限大幅拉長，pta、聚酯企業的累庫要比往年嚴重，因此疫情對於pta的利空作用較為明顯。加工費處於低位預計今年國內將有1660萬噸的pta新增產能投產，而下遊聚酯新增產能僅為533萬噸，通常生產1單位聚酯需要0.855噸pta，因此pta產能和聚酯產能增速完全不匹配。
  • 基本面重回供強需弱 PTA價格隨之下行
    十一月初的時候，原油價格下跌疊加PTA獨山能源裝置投產導致pta供應寬鬆影響下，PTA期貨價格持續下跌至3196元/噸，創下上市以來的最低點，而後因為海外疫苗取得突破性的進展、美國大選以及OPEC+會議延長減產協議預期的影響，原油價格持續上漲，截至11月26日原油價格創下8個月以來的最高點，受益於成本端價格上漲刺激，pta價格走勢也水漲船高，後市來看，pta還能繼續上漲嗎
  • 【國金期貨】PTA日報
    基本面：原油繼續小幅反彈，pta觸底反彈後，基本面沒有太大的改變，pta產能，依然是老裝置重啟，新裝置投產，疊加高庫存難以解決，PTA持續承壓，主動上行空間有限，pta增倉的情況下，出現橫盤走勢!技術圖形上看，昨天放量中陰下跌，表明上方壓力較大，如果要繼續看漲，需要關注，近期能否反包昨天的陰線！目前05合約，處於20日線支撐，如果一旦跌破，將繼續下跌探底！
  • pta期貨何時上市
    是期貨的一種，那pta期貨何時上市的？　　pta期貨即以苯二甲酸作為標的物的引交易品種，是2006年12月19日在鄭州商品期貨交易所上市的期貨品種。　　作用：pta的應用比較集中，世界上90%以上的pta用於生產聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET，簡稱聚酯)，其它部分是作為聚對苯二甲酸丙二醇酯(PTT)和聚對苯二甲酸丁二醇酯(PBT)及其它產品的原料。
  • 基本面偏空 PTA期價弱勢振蕩
    春節後，又有600多萬噸/年的聚酯產能減產或停車。2月中旬，聚酯裝置開工率降至65%，遠低於往年同期水平。目前，滌綸長絲裝置開工率為66.06%，滌綸短纖裝置開工率為56.21%，瓶級PET裝置開工率為59.9%，纖維級PET裝置開工率為65.71%。整體上，聚酯裝置開工率維持在65%的水平，與之前相比，變動不大。
  • pta是什麼
    專題摘要 金投期貨網為廣大期貨投資者簡單介紹pta是什麼以及pta價格等pta期貨知識介紹，同時還提供最新的pta
  • PX新裝置投產 PTA繼續震蕩上行能維持多久?
    本周PTA開工率維持高位，同時聚酯負荷率繼續下降，導致pta繼續處於累庫。目前，pta負荷缺口為正已經好幾周了，供需偏松，但是為什麼本周pta價格繼續震蕩上行？主要是因為上遊PX挺價。在目前pta總體裝置負荷偏高，以及部分新建pta工廠投產預期情況下，同時處於明年PX長約商談的時間點，PX本身處於供應略偏緊的背景下，本周個別pta工廠市場上的遞盤動作更加推動了PX價格的走強，賣盤惜售，遞盤逐步跟進，PX處於有價無量的情況下，隨著PX遞盤價格的上漲，PX成交價格不斷攀升，從周初817美金上漲至861美金，漲幅5%。
  • 工業氣體供需失衡 市場下行壓力仍存
    原標題：工業氣體供需失衡 市場下行壓力仍存 　　11月份氣體
  • 期貨pta是什麼
    作用：pta的應用比較集中，世界上90%以上的pta用於生產聚對苯二甲酸乙二醇酯(PET，簡稱聚酯)，其它部分是作為聚對苯二甲酸丙二醇酯（PTT）和聚對苯二甲酸丁二醇酯（PBT）及其它產品的原料。 pta生產工藝過程可分氧化單元和加氫精制單元兩部分。
  • pta期貨是什麼意思
    pta期貨是什麼意思？它是用來做什麼的？簡單的認識下吧！ pta是精對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文縮寫，是重要的大宗有機原料之一，其主要用途是生產聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用於與化學纖維、輕工、電子、建築等國民經濟的各個方面，與人民生活水平的高度密切相關。
  • 聚酯基本面好於預期 PTA期貨後續正套操作為主
    三套pta裝置檢修計劃出現變動：蓬威石化年產90萬噸的pta裝置延期到1月25日開車；華彬石化年產140萬噸的pta裝置檢修一個月，此前計劃檢修7—10天；福海創年產450萬噸的pta裝置上調到8成負荷的時間點延遲到了春節後。綜合考慮這三套裝置的變動情況，預計1月份pta供應損失量將增加12萬噸，即1月份pta的庫存量依然較難有明顯的累積。
  • pta成本價計算
    金投期貨網在此為pta期貨投資者簡單介紹pta成本。PTA成本價公式：PTA成本價=0.655×PX價+費用PX又稱對二甲苯，是一種重要的有機化工原料，用它可生產精對苯二甲酸(PTA)。0.655×PX價格為原料成本，1200元為各種生產費用。
  • pta期貨受什麼影響較大
    剛接觸期貨商品的人及接觸了一段時間的人一直不明白pta期貨受什麼影響較大？要想把握一個產品的行情，那麼了解它的影響因素是非常必要的pta期貨價格受其上下遊產品影響較大，其產業鏈上下遊產品通過供需槓桿間接影響pta價格。
  • 現階段PTA期現價格上漲的背後邏輯是什麼?
    對於這樣的情況，很多投資者心裡多多少少會有一些疑問：量價齊升，聚酯產業鏈市場熱度持續升溫。四年築底，一朝勃發，其背後究竟有著怎樣的基礎？連續上漲，新高不斷，持續發力後，pta期現貨市場又面臨怎樣的風險？對於投資者而言，如何正確看待行情？都值得關注和思考。對此，期貨日報記者採訪數名業內資深人士，以期了解pta期現價格上漲的背後邏輯。
  • 巴克萊認為第四季度原油價格有下行空間。
    巴克萊認為第四季度原油價格有下行空間。 字號： 核心提示： 巴克萊認為第四季度原油價格有下行空間
  • PTA期貨:現貨價值的估值模型的研究
    前言：對於一個有期貨的品種而言，價值包括兩個方面：現貨價值和衍生品價值，二者通過「基差」聯繫完成現實和預期的相互作用，並於期貨合約完成交割時實現統一。本文僅限於對現貨價值的估值模型的研究，不涉及衍生品估值模型。【導語】PTA的成本系列研究，建立了pta的成本模型，但並沒有分析隱藏在其成本模型背後的盈利（收益）模型。
  • pta期貨是什麼品種 pta期貨與原油的關係詳解
    什麼是pta期貨?pta期貨是鄭商所上市交易的品種，是以苯二甲酸作為標的物的品種，有的投資者想知道pta期貨與石油的關係是什麼，下面期貨交易魔投網給大家講解下PTA和原油的關係。
  • PTA和乙二醇的行情回顧與展望
    PTA：2019全年整體走跌 一季度行情再春節前終端補庫行情的帶動下維持震蕩走勢，二季度行情先抑後揚，4-5月份一方面下遊訂單一直寥寥，同時恰逢淡季以及貿易戰升級，全球宏觀預期渺茫，pta開始大跌，5月下旬原油大跌亦加速這一過程。6月份隨著利空情緒釋放，以及一些宏觀的邊際轉暖，pta開始企穩反彈。
  • 2019年異氰酸酯面臨下行壓力
    過去一年，全球異氰酸酯市場供應情況發生了巨大改變，由2018年年初市場持續供應緊張局面轉變成供應過剩，2019年年初市場還將維持供應過剩格局，面臨下行壓力。預計2019年上半年甲苯二異氰酸酯（TDI）和聚合級二苯甲烷二異氰酸酯（PMDI）的供應將保持充足。　　2018年上半年TDI供應一直緊張，但下半年市場則從緊張轉向供過於求。