聚丙烯（PP）是全球第二大通用合成樹脂，佔合成樹脂總消費量的30%左右，也是消費增速最快、用途最廣的樹脂品種，被認為是五大合成樹脂中最具發展潛力的品種。我國是世界最大的聚丙烯消費市場，2012年表觀消費量1486萬噸，年均消費增長率超過10%。聚丙烯下遊消費涉及領域較廣、產業鏈條較長，影響價格的因素眾多，在五大合成樹脂中價格波動最為頻繁劇烈，相關企業要求上市聚丙烯期貨的呼聲很高。
大連商品交易所（以下簡稱我所）自開發LLDPE期貨時起，也同時將PVC、PP等品種一併納入到合成樹脂體系進行研究。LLDPE、PVC期貨品種上市以來，運行情況良好，服務產業功能得到充分發揮。由於現貨市場具有較多共性，PP與LLDPE在制度及規則設計上大致相同，且LLDPE期貨的穩定運行，也為PP品種開發提供了堅實保障。目前，PP期貨的交割質量標準、交割區域和各項風險控制制度的設計工作均已完成，上市PP期貨的時機已經成熟。
一、合約標的為窄帶類均聚聚丙烯
（一）相關基礎信息
聚丙烯（PP）屬熱塑性樹脂，是五大通用樹脂之一。外觀為白色粒料，無味、無毒。由於晶體結構規整，具備易加工、抗衝擊強度、抗撓曲性以及電絕緣性好等優點，在汽車工業、家用電器、電子、包裝及建材家具等方面具有廣泛的應用。
PP的結構特點決定了其有五大特性：（1）分子結構與聚乙烯相似，但是碳鏈上相間的碳原子帶有一個甲基（–CH3）。聚丙烯比聚乙烯稍微要脆一些，熔融溫度為160°C。（2）通常為半透明無色固體，無臭無毒。（3）由於結構規整而高度結晶化，故熔點高達167℃，耐熱且製品可用蒸汽消毒是其突出優點。（4）密度0.90g/cm3，是最輕的通用塑料。（5）耐腐蝕，抗張強度30MPa，強度、剛性和透明性都比聚乙烯好。
但是，PP的缺點是耐低溫衝擊性差，較易老化，可分別通過改性和添加抗氧劑予以克服。
近十年，我國聚丙烯消費量以年均10％的速度增長，大大超過世界平均增長水平，是我國第二大消費合成樹脂，僅次於聚乙烯。旺盛的市場需求也催生了聚丙烯產能和產量的快速增長，在五大通用塑料中，產量僅次於聚乙烯和聚氯乙烯，位列第三。
（二）標的選擇為窄帶類均聚聚丙烯
按照消費用途不同，國標《聚丙烯（PP）樹脂GB/T 12670-2008》將PP劃分為注塑類、擠出類、窄帶類、纖維類和擠出薄膜類這五大類別；按照聚合方式，聚丙烯又有均聚（指的是全部由丙烯單體聚合而來的產品）和共聚（除了丙烯外，還有乙烯等其他單體）之分。一般情況下，窄帶類屬低端通用料，為均聚產品，而注塑類的高端專用料多為共聚聚丙烯。相對於其他類別，窄帶類PP（即拉絲級PP）的消費量最大，目前佔我國PP總消費量的40%左右，主要用於生產包裝水泥、糧食、化肥等工業品的塑編袋和薄膜。
1、窄帶類PP的消費量大，市場規模適中
相對於其他類別聚丙烯，窄帶類PP在我國目前的消費量最大，主要用於工農業品的包裝。2012年，我國PP表觀消費量達1486萬噸，窄帶類PP的消費量約為594.4萬噸，佔PP總消費量的40％左右。按照當年市場零售月均價11200元/噸計算，市場規模約為665億元，市場規模適中，比較適合開展期貨交易。
2、窄帶類PP的牌號相對集中，易於標準化
相對於其他類別聚丙烯，窄帶類PP的牌號比較集中，容易標準化。以注塑類為例，雖然其消費比例近年來上漲較快，但牌號相當分散。據中石化統計，其生產的注塑類PP牌號就有70餘個，而窄帶類PP則集中在兩個主要牌號。
3、窄帶類PP的質量標準簡單，易於檢驗
所有PP分類中，由於窄帶類屬於通用料，其質量標準中規定的檢測項目最少。國標《聚丙烯（PP）樹脂GB/T 12670-2008》規定，窄帶類PP只檢驗「顆粒外觀」、「熔體質量流動速率（MFR）」、「等規指數」、「灰分（質量分數）」和「拉伸性能」這5項技術要求；而注塑類除上述項目外，還要檢驗「彎曲模量」、「負荷變形溫度」、「洛氏硬度」等合計10項指標；擠出類需要增檢「彎曲模量」、「負荷變形溫度」和「簡支梁缺口衝擊強度」等3項指標；擠出薄膜類需要增檢「魚眼」和「霧度」等2項指標；纖維類除增檢「魚眼」指標外，「顆粒外觀」和「拉伸性能」等大項下還增加了其他細化表徵指標。
綜上，窄帶類PP具有市場規模適中、牌號集中、質量標準簡單等優點，優勢相對突出，適合作為期貨交易品種。
二、交割質量標準體系設計
（一）聚丙烯交割質量標準設計路徑
期貨市場的標準化要求期貨商品的質量標準應具有標的明晰、檢驗方便、包容性強等特點。在期貨質量標準設計時，一般採用兩種方式：一是全面引用已有國家標準或行業標準；二是參考相關標準並結合現貨貿易情況自行設計。通過對聚丙烯相關標準（國標、企標）及現貨貿易情況的綜合分析，我們認為引用現有相關標準自行設計聚丙烯期貨交割質量標準的方案較為適宜。
1、現貨市場存在新國標、老國標混用現象
目前，浙江塑料城遠期倉單市場仍採用1990年頒布的國標《聚丙烯樹脂GB 12670-90》，而廣東塑料交易所以及生產企業（如中石化集團）已經採用2008年修訂的國標《聚丙烯（PP）樹脂GB/T 12670-2008》。同時，國內聚丙烯廠商（如中石油、中石化、上海賽科、紹興三圓、神華寧煤等）都有各自的企業標準，且在檢測項目和某些具體指標上與新國標有一定差異。
2、新國標中部分指標未給出具體數值，而是由廠商自行提供標稱值，缺乏統一的客觀標準
據國標制定參與單位介紹，2008年聚丙烯新國標頒布實施，某些質量指標並未給出具體數值，而規定由供者自行提供，如新國標對顆粒外觀項規定了「大粒和小粒」等細化表徵指標，而後者的指標值規定由供方提供數據為準，缺乏統一標準，容易引起交割質量糾紛。
（二）聚丙烯期貨交割質量標準
我所聚丙烯期貨交割質量標準設置情況見表1。指標包括：顆粒外觀（包括黑粒、色粒、大粒和小粒這三項細化表徵指標）、熔體質量流動速率（MFR）、等規指數、灰分（質量分數）和拉伸性能（包括拉伸屈服應力、拉伸斷裂應力、拉伸斷裂標稱應變）這5項技術要求。不設置替代交割品，不設置等級升貼水。
表1 聚丙烯交割質量指標
1、聚丙烯期貨質量標準指標體系的確定
在參考國標及企標的基礎上，我所結合現貨貿易情況自行設計了聚丙烯期貨交割質量標準。根據最新修訂的國家標準《聚丙烯（PP）樹脂GB/T 12670-2008》，測試項目包括顆粒外觀、熔體質量流動速率（MFR）、等規指數、灰分（質量分數）和拉伸性能這5項技術要求。其中，顆粒外觀項下的黑粒、大粒和小粒指標，熔體質量流動速率（MFR）以及拉伸屈服應力為出廠必檢項目；等規指數和灰分（質量分數）是型式檢驗指標[ 型式檢驗主要適用於對產品綜合定型鑑定和評定企業所有產品質量是否全面地達到標準和設計要求的判定。]。此外，根據我所調研情況，色粒以及拉伸斷裂應力、拉伸斷裂標稱應變也是現貨市場較為關注的指標。
（1）顆粒外觀技術要求包括三項細化表徵指標，其中，黑粒規定為0個/kg，色粒為不超過5個/kg（含5個/kg），大粒和小粒為不超過100g/kg（含100g/kg）
顆粒外觀表徵產品的清潔度。新國標中，黑粒、大粒和小粒均為出廠檢驗指標；色粒是90年版老國標中表徵產品清潔度的指標，08年版新國標對該項指標不再要求。
黑粒通常是區別原生料和再生料的指標之一，一般情況下，正品料中極少會出現黑粒情況，而非正品料不能進入常規渠道，因此，新國標對出廠聚丙烯的黑粒要求進行了明確規定（為0個/kg）。從調研情況來看，根據國標制定單位負責人介紹，黑粒影響下遊產品品質，出現黑粒說明產品生產過程並不正常；而且，該項指標為出廠必檢，有黑粒出現時不會允許產品出廠。從2013年市場上PP主流牌號質量現狀調研情況來看，檢測的37個樣品數據中（窄帶類樣品35個，膜料樣品1個，注塑樣品1個），檢出黑粒指標的樣品為0個，均符合新國標規定要求。因此，結合調研及檢測情況，我所聚丙烯交割質量標準可按新國標要求將黑粒指標數規定為0個/kg。
色粒是指除黑粒和樹脂應有顏色外其他顏色的粒子，對下遊產品外觀會有一定影響。90年老國標規定拉絲級PP（即窄帶類PP）優級品的清潔度（色粒）應在0-5個/kg範圍內。從2013年市場上PP主流牌號質量現狀調研情況來看，檢測的37個樣品數據中，檢出色粒指標的樣品為0個。鑑於該項指標對於下遊需求企業有一定的影響，我所聚丙烯期貨交割質量標準將色粒納入要求，同時從對市場主流品牌貨物的檢驗情況來看，可以將色粒要求規定為不超過5個/kg（含5個/kg）。
大粒和小粒是衡量PP粉在造粒過程中粒度均勻性的指標，並非產品品質的量度，而是造粒過程中由於造粒不勻引起的。對於下遊消費企業而言，企業可以通過調控生產設備的加熱溫度來控制粒子的熔融程度和速度，從而解決原料品質的均一性問題，但這樣一來也容易造成部分原料因局部溫度過高導致的固化現象嚴重。為此，有必要將大粒和小粒作為質量檢測指標。
在新國標中，並未給出該項指標的具體指標值，而是提出由供方提供數據，因此，在缺乏統一的客觀標準參考下，我們通過對市場上PP主流牌號質量的全面檢測結果進行分析，從而確定聚丙烯交割質量標準對大粒和小粒的具體要求。所檢測的37個樣品（對應33個牌號）數據中，檢出小粒的樣品為0個，大粒在0-10g/kg範圍內的樣品有30個，在10-20g/kg、20-30g/kg和70-90g/kg範圍內的樣品均有2個，只有一個樣品（華錦石化F401---地方企業牌號）檢測出來的大粒數量為880g/kg。將大粒和小粒的合格標準定義在不超過100g/kg（含100g/kg）範圍，能夠覆蓋樣品量的96%。此外，從我所收集的企業標準來看，100g/Kg的指標範圍也足以覆蓋絕大多數的企業標準。因此，將我所聚丙烯期貨交割質量標準中大粒和小粒的合格範圍定義為不超過100g/kg（含100g/kg）。
圖1：2013年聚丙烯材料大粒指標的質檢數據
（2）熔體質量流動速率（MFR）的實測值範圍規定在[2.5， 4.0]之間
熔體質量流動速率（MFR）反映產品結構、體現流動性，在實際應用的後加工中，與生產設備參數息息相關。不同用途或級別的PP所對應的熔質是不同的。除表述樹脂在一定溫度和壓力下的熔體流動性參數，同時還間接的表述樹脂平均分子量的高低：同種樹脂熔體質量流動速率大，表示樹脂熔融狀態下流動性好，平均分子量低，製品的強度也就低；反之，則表示樹脂熔融狀態下流動性差，平均分子量高，製品的強度也就高。該數值過小或過大都會對後加工產生影響：前者有可能導致加工過程中樹脂分布不均，不易填充滿模具，從而影響製品質量；後者對於溫度控制要求較高，容易導致熔體局部過熱產生固化等反應而形成廢品。
參考相關標準設置情況看來，新國標並未給出具體數值，而企標標準又較難統一。2008年版國標並未給出該指標值的具體數值，而是要求合格品的實測值與產品本身的標稱值（M1）需在一定的偏差範圍內。其中，窄帶類PP的MFR實測值與標稱值的偏差不能超過30%（M1±0.3*M1），標稱值由企業自行提供。1990年版老國標按照產品等級對質量技術要求進行細分，不同牌號不同等級產品對應不同的熔質要求。在企標中，中石化前期統一產品標準時，將旗下十餘個窄帶類牌號合併為現在的兩個，所對應的熔質中心值（即標稱值）設定為2.5和3.0兩檔，波動範圍均規定不大於0.5，據此中石化兩個窄帶類PP牌號的MFR範圍可以定義為[2.0,3.5]。其他廠家產品，有部分未給出MFR的具體數值，而只是規定了範圍值，基本介於[1.7，4.0]；部分給出具體數值的牌號，有的定義了允許偏差範圍，有的並未特別規定，因此企標標準較難統一。
從調研了解情況來看，窄帶類PP主要用於編織製品的生產，但同時也用於生產BOPP薄膜產品，且近年來BOPP薄膜產品的消耗量越來越大。對於編織製品企業而言，其對熔質的要求相對寬泛，而BOPP薄膜製品要求原料的熔質需達到2.5以上。為最大程度滿足下遊消費企業的需求，我所將熔質的下限提高至2.5。
從此次對市場上PP主流牌號產品的質量現狀調研情況來看，檢測的35個窄帶類樣品（對應33個牌號）中，熔質位於[2.5，4.0]範圍的有31個樣品，其產能佔所有樣品產能的85%。考慮到此次檢測樣品基本涵蓋了目前現貨貿易流通的主流牌號，樣本覆蓋面較廣，得出的檢測結論具有充分的代表性。為此，我們有理由相信，將PP交割質量標準的熔體質量流動速率要求值設為區間[2.5，4.0]，能夠覆蓋窄帶類PP企業85%以上的產能，足以保證充足的可供交割量。
圖2：2013年聚丙烯材料MFR指標的質檢數據
（3）表徵產品拉伸性能的拉伸屈服應力指標值設為大於29.0MPa；拉伸斷裂應力指標值設為大於15 MPa；拉伸斷裂標稱應變指標值設為大於150%
拉伸性能是區分原生料和再生料的重要指標，也是檢測產品老化程度的指標。90年版老國標中只用拉伸屈服強度表徵產品的拉伸性能。08年版新國標還增加了拉伸斷裂應力和拉伸斷裂標稱應變這兩項細化表徵指標，其中只有拉伸屈服應力規定為出廠檢驗項目，其他兩項新增指標為型式檢驗項目。
據調研了解，拉伸屈服應力和拉伸斷裂應力分別衡量產品的剛性和柔性，無法替代。拉伸斷裂應力和拉伸斷裂標稱應變主要考核材料斷裂時的應力和應變，材料斷裂將直接導致產品使用性能明顯下降或消失。
從對PP現貨市場主流產品質量指標摸底檢驗的情況來看，檢測的37個樣品中，拉伸屈服應力指標均超過了29.0Mpa；拉伸斷裂應力指標均大於15 Mpa；拉伸斷裂標稱應變值均大於150%，都達到新國標規定的最低要求標準。因此，在PP期貨合約交割質量標準的設計上，表徵拉伸性能的三項細化指標要求可以完全按照新國標規定標準來設置。
圖3：2013年聚丙烯材料拉伸屈服應力指標的質檢數據
圖4：2013年聚丙烯材料拉伸斷裂應力指標的質檢數據
圖5：2013年聚丙烯材料拉伸斷裂標稱應變指標的質檢數據
（4）灰分（質量分數）採用90版老國標對一級品的指標要求，規定為不高於0.03%
灰分是指PP產品經過850℃的高溫灼燒後殘留下來的雜質，主要包括生產PP時加入的催化劑、活化劑等，或系統外混入的機械雜質。由於窄帶類產品加工的特殊要求，如果灰分過高，容易堵塞噴絲板或導致換板時間間隔縮短，進而影響生產效率、增加生產成本。90版老國標對拉絲級PP的灰分標準區別規定（要求合格品≤0.04%，一級品≤0.03%，優等品≤0.02%）；08版新國標未給出具體指標值，規定由廠家提供數據，因此缺乏統一的客觀標準。
圖6：2013年聚丙烯材料灰分指標的質檢數據
根據此次對PP主流牌號產品質量的全面摸底檢驗情況來看，大多品牌產品的灰分值都位於較低水平，只有一個進口牌號（印度信誠）的灰分指標值超過了0.03%（實測值為0.05%）。為此，如果要求灰分不得高於0.03%，除個別進口品牌外，大多樣品均能滿足要求，能夠保證較為充足的可供交割量。因此，我所將採用90版老國標對一級品的技術要求，規定PP期貨交割質量標準中灰分指標不得高於0.03%。
（5）等規指數要求為大於95.5%
與LLDPE不同，PP聚合鏈上由於有甲基，所以有等規、間規和無規產品之分。甲基排列在分子主鏈的同側，稱等規聚丙烯；甲基交替排列在分子主鏈的兩側，稱間規聚丙烯；甲基無序的排列在分子主鏈的兩側，稱無規聚丙烯。等規指數衡量的是等規聚丙烯佔全部高分子的百分數，反映聚丙烯分子的規整程度。等規度大小由生產工藝及使用的催化劑決定。只有等規PP才具有工業應用價值，因此，生產廠家基本以生產等規PP為目標。
90版老國標要求等規指數大於96.0%的產品才算合格品；08版新國標未給出具體標準，而是規定由廠家提供標稱值，實測值可圍繞標稱值上下浮動2個百分點。
從指標本身意義來看，原料產品的等規度越大，其結晶速率就越快，從而會影響下遊產品的屈服強度和表面硬度。從此次對市場上PP主流牌號產品等規指數指標的質檢數據來看，所有檢測牌號的等規指數均集中在95.5%～97.5%之間（不含等於95.5%）。鑑於此次質量摸底工作所選樣本覆蓋面廣，得出的檢測結論具有相當代表性，可以認為，將PP交割質量標準的等規度設為大於95.5%，基本能夠覆蓋絕大部分窄帶類PP產能。
此外，從調研情況來看，現行的生產工藝中，均增加了部分乙烯參與聚合，在一定程度上降低了產品的等規度。因此，將PP合約交割質量標準中等規指數下限設為95.5%，既符合現貨貿易實際情況，也保證了足夠的可供交割量，較為合理。
圖7：2013年聚丙烯材料等規指數指標的質檢數據
2、不設置替代交割品，不設置等級升貼水
在90版的老國標中，對於同一大類別的PP產品，按品質差異劃分了優等品、一級品和合格品，而08年新國標取消了等級劃分，只是對各大類別的各項指標進行了最低要求規定。與90版的老國標相比，新國標的要求略高於老國標的合格品標準，部分關鍵指標甚至接近了一級品標準。
從現貨市場情況來看，浙江塑料城遠期倉單交易市場中規定交割標的物為滿足國標《聚丙烯樹脂GB 12670-1990》要求的優級品、一級品和合格品均允許交割，但一級品和優級品之間未設置升貼水（合格品相對於優等品的貼水為150元/噸）。
綜合以上情況，由於我所PP期貨交割質量標準與老國標的一級品要求較為接近，考慮到現貨市場並未對優級品設置升水，我所也不再設置等級升貼水。從調研情況來看，產業客戶對於不設置等級升貼水表示理解和支持。
三、實行標準倉單交割方式
與我所其他上市品種一樣，聚丙烯期貨採取倉庫標準倉單交割方式。倉庫標準倉單交割是我國期貨市場傳統的交割模式，運行多年時間，已得到市場的檢驗並被投資者所熟悉。聚丙烯期貨仍然沿用該模式。
四、漲跌停板與保證金分別為4%和5%
期貨合約的漲跌停板和保證金制度，是期貨市場中最為重要的風險控制制度，科學設計這兩項制度是期貨市場成功運行的關鍵。現貨市場是期貨市場的基礎，商品的期貨價格與現貨價格通常具有較強的相關性。因此，我所在設計聚丙烯期貨合約漲跌停板與保證金制度時，除了參考相關工業品期貨合約的漲跌停板與保證金制度外，主要還是依據我國聚丙烯現貨價格波動情況，最後確定了漲跌停板為上一交易日結算價的4％，保證金為合約價值的5％。
（一）國內PP現貨價格波動率的計算
國內PP現貨價格的波動對於期貨合約的漲跌停板設計具有指導性意義，期貨價格應與現貨價格的運動方向和幅度基本相近，在此基礎上，我們考察了2010-2012年浙江餘姚PP現貨市場日價格的波動情況，確定國內PP現貨市場日價格變化幅度的分布格局，並由此計算出聚丙烯日價格波動率的概率分布範圍。
華東地區是我國聚丙烯的最主要產地、消費地和集散地，PP現貨貿易也最為活躍，我們通過採用2010年1月4日-2012年12月31日期間浙江餘姚現貨市場日價格數據，共845個樣本數計算其波動率R，計算公式為RN=（PN-PN-1）/PN-1，PN為當日價格，PN-1為前一日價格，統計結果如表2和表3所示。在樣本區間內，聚丙烯現貨價格日漲跌幅度超過4％的僅佔0.23％，漲跌幅度低於4％的約佔99.77％。
表2 聚丙烯品種日交易價格波動統計
表3 聚丙烯日價格波動絕對值範圍統計
（二）國內電子交易市場漲跌停板的設置情況
廣東塑料交易所規定PP電子倉單的每日價格最大波動限制為不超過上一交易日結算價的±350元/噸，按近三年內PP的最低市場價10000元/噸折算，相當於價值的3.5%；浙江塑料城規定，含PP在內的所有電子倉單合同每日價格最大漲跌幅度為上一交易日該倉單合同結算價的±4%。
（三）參考大商所其他上市品種期貨合約的保證金設置情況
保證金制度是防範風險的重要手段。目前，我所各期貨品種的最低交易保證金均規定為合約價值的5%。保證金設置分以下幾個方面：一般月份保證金標準、臨近交割期梯度增加保證金、根據合約持倉量變化調整保證金等。根據多年來的運行經驗，該保證金管理體系基本能夠抵禦來自於市場的各種風險。
1、一般月份的交易保證金比例設為5%
保證金標準與漲跌停板幅度密切相關，即保證金標準須高於漲跌停板幅度才可能防範價格波動風險。目前，我所各品種最低交易保證金標準均為其漲跌停板幅度的1.25倍。根據期貨市場經驗，期貨公司會員一般向客戶收取保證金比例是在交易所收取的基礎上增加3％左右。如果交易所設置聚丙烯保證金為5％，會員將向客戶收取8％，足以抵禦4％的每日價格波動。因此，聚丙烯期貨合約的最低交易保證金標準可以確定為5％。
2、臨近交割的梯度交易保證金
為了提高投資者進行實物交割的履約能力，避免交割月份合約出現較大風險，國內各交易所通常按照該合約上市交易的「一般月份」（交割月前一個月份以前的月份）、「交割月前一個月份」、「交割月份」三個期間依次管理，對臨近交割期的合約梯度增加交易保證金。
我們擬按目前我所現有品種的保證金體系，對臨近交割的聚丙烯期貨合約的保證金進行梯度設計，即：聚丙烯期貨合約進入交割月份前一個月的第十個交易日起，合約交易保證金將提高至合約價值的10％；聚丙烯期貨合約進入交割月份後，合約交易保證金將提高至合約價值的20％，用以抵償投資者或會員因交割違約而需要支付的違約金和徵購、競賣中可能發生的溢、折價損失（見表4）。
表4 聚丙烯期貨合約臨近交割期時交易保證金收取標準
3、隨著合約持倉量的變化調整交易保證金
一般月份期貨合約根據持倉量的不同，也會確定不同標準的交易保證金，即隨著期貨合約持倉量的增大，保證金比例將被逐步提高。聚丙烯期貨品種保證金標準的設計，除主要考慮其市場規模等特性外，還借鑑現有的LLDPE、PVC、PTA、燃料油等工業品種的風險控制標準。
我國是世界最大的聚丙烯消費國，2012年消費聚丙烯1486萬噸，約佔世界總消費量的26%。按照表觀消費量來看，聚丙烯的市場規模與PVC最為接近、略高於PVC，參照PVC的標準來設置聚丙烯期貨隨持倉量變化調整交易保證金收取標準可以滿足風險控制的需求。
表5 聚丙烯期貨合約持倉量變化時交易保證金收取標準
（四）國內電子交易市場保證金的設置情況
廣東塑料交易所和浙江塑料城首期付款標準均為成交價的20%，於成交時一次性支付。
（五）聚丙烯期貨合約漲跌停板與保證金設置
綜上，將聚丙烯期貨合約的日漲跌停板幅度設置為4%，可以覆蓋國內聚丙烯現貨價格日波動率的95％以上，能夠防範價格風險，滿足現貨市場價格波動需要。聚丙烯期貨合約的最低交易保證金比例設為5％，足以抵禦4％的每日價格波動。因此，我所聚丙烯期貨合約的漲跌停板與保證金標準可以設置為4%與5%。
五、交易單位為5噸/手
合約交易單位是期貨合約所代表的商品數量，也是可以進行期貨交易的最小數量。交易單位大小對參與該期貨品種的投資者結構、合約活躍程度等都有重要影響。LLDPE與PP同屬合成樹脂產品，包裝、運輸要求基本一致。從我所LLDPE期貨合約的運行情況來看，5噸/手的交易單位，大小適中，適合現貨貿易習慣和運輸需要。且合約規模大小適中，也比較適合中小企業參與，可以在更廣的範圍內服務於現貨企業的套保需求。同時，設置與LLDPE相同的合約規模標準，便於產業客戶進行跨品種套利交易。為此，我所PP期貨合約的交易單位確定為5噸/手。
六、最小變動價位是5元/噸
最小變動價位是期貨合約價格變動的最小單位，如果最小變動價位太小，無效報價就會大幅度增加，交易效率就會下降；最小變動價位太大，會導致報價太少，可能會大幅降低合約的流動性。考慮到PP與LLDPE市場價格相當，且上下遊結構較為相似，且LLDPE期貨上市以來，運行平穩，成交日益活躍，為此我所將PP期貨的最小變動價位設置為5元/噸，與LLDPE期貨相當，也可以方便產業客戶跨品種套利，有助於促進相關品種價格發現功能的發揮。
七、合約月份為連續12個月
作為工業品原料，窄帶類PP的上遊為石油以及煤等能源品種，下遊主要用於編織製品領域，覆蓋工、農業兩大領域，生產消費均較為連續，綜合考慮現貨貿易情況及相關品種合約月份設置情況，建議將PP期貨合約月份設置為連續12個月，即1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月均設為PP期貨合約的交割月份。
八、交易手續費為不高於成交額的萬分之二
交易手續費是投資者進行單位期貨合約交易所需交納的費用。交易手續費的收取通常有兩種形式：按固定值收取和按成交額的某一比例收取，兩種形式各有利弊。按照固定金額收取手續費，可以方便投資者計算投資盈虧；按照成交額的某一比例收取可以讓投資者根據市場行情變化靈活調整交易成本。從當前新上市品種手續費情況看，焦炭期貨和焦煤期貨都採取成交額的某一比例收取，並且比例都定為不高於成交額的萬分之二。為此，我所聚丙烯期貨合約的交易手續費延續以上做法，設置為不高於成交額的萬分之二。
九、合約草案其他條款
1、報價單位：元（人民幣）/噸。
說明：與聚丙烯現貨貿易習慣及聚乙烯、聚氯乙烯等相關品種報價單位相一致。
2、交易時間：每周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15:00。
說明：與我所其他品種相一致，方便投資者參與市場。
3、最後交易日：合約月份第十個交易日。
說明：與我所其他上市品種相一致。
4、最後交割日：最後交易日後第三個交易日。
5、交割地點：大連商品交易所聚丙烯指定交割地點
6、交割方式：實物交割
7、交割等級：大連商品交易所聚丙烯交割質量標準
8、交易代碼：PP
9、上市交易所：大連商品交易所
（責任編輯：吳伊純 HF049）