今年年初，在各大券商的研報中曾經分析過春季行情的主力板塊是哪些。我一直比較重視一些牛人的觀點，比如廣發證券的戴康，他曾經提過：貨幣寬鬆超預期利好科技中小盤，經濟超預期利好周期。按照這個思路春季行情可以關注周期。另一個邏輯是：美國大放水導致美元貶值，美元貶值利好大宗商品。第三個邏輯，則是我們的PPI周期，有望開始逐步轉正。事實上，我們從三季度開始就發現一些周期股開始輪番表現。
所謂的周期類行業，包括金融、建築材料、汽車、通信、有色、房地產、軍工、化工、電氣設備。自去年3季度開始，我們已經能看到汽車、軍工、化工的輪番表現。但其中的有色、建築材料和房地產因為各種原因沒有太大表現。
對有色板塊，我是有戒備心的，主要原因是有色金屬的商業模式不是很好。礦業公司有大量的固定資產投入，但同時其產品同質化，缺乏議價權，所以往往不能給太高的估值。第二個原因是自從中國結束大搞基建的階段後，全球有色金屬一直缺乏需求邏輯，缺乏需求邏輯的板塊往往拉升速度會比較慢。
不過，也並不是所有金屬都是如此。比如鋰，由於有新能源車的需求拉動，所以這波行情裡面表現一枝獨秀。最近，我看了一些研報，發現除了鋰以外，還有一個方向值得關注——鎳。
目前，在鎳的消費裡面，主要的大頭還是不鏽鋼。目前鎳礦有兩種，分別是紅土鎳礦和硫化鎳礦。2007年後，工業發明了使用鎳鐵替代電解鎳生產不鏽鋼的工藝，所以紅土鎳礦應用隨之興起，鎳供給增加，鎳價低迷。目前，印尼和菲律賓的紅土鎳礦產量在全球排名第一和第二，產量佔比分別為佔29.63%和13.22%。
不過，新能源汽車行業的快速發展，產生了對鎳的新的需求。新能源電動汽車的三元動力電池所需的鎳是電池級硫酸鎳，而電池級硫酸鎳主要由硫化鎳礦生產，紅土鎳礦溼法冶煉成鎳中間產品進而得到硫酸鎳的工藝投入成本高、技術複雜。
按照目前的技術路線，鋰電池其中一個方向是減少鈷的用量，這樣可以讓電池的成本下降。另外，另一個路線是固態電池。資料顯示，高鎳鋰電是驅動新能源車裡程繼續提升的重要技術路徑。隨著高鎳三元電池的佔比不斷提升，電池鎳的需求增速有望維持較快水平。
從研報的數據也可以看到，自從新能源車的銷量快速提升後，鎳的庫存開始下降，在2018年更是出現了急速下滑。
現在的看點是，一旦鎳的庫存消耗殆盡，硫酸鎳的價格有望進一步上行，未來幾年供需將偏緊。不過，從長期看，如果有利可圖，礦產商將投資擴產，從而讓供應放量填補缺口。所以，鎳這幾年可能存在一個階段性機會。
海晨投資筆記
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