東北證券:東方日升買入評級

2020-12-02 東方財富網

原標題：東方日升（300118）事件點評：與上機數控籤採購大單，加速大尺寸組件布局

　　事件：2021年-2023年，公司子公司常州進出口向上機數控採購22.5億片單晶矽片，上下浮動不超過10%(矽片尺寸可以根據需求進行調整，但總體採購數量不變)。其中2021年採購4.5億片，2022年採購8億片，2023年採購10億片。按照當前市場價格(基於PVInfoLink最新公布的單晶矽片均價)及雙方排產計劃測算，預計採購金額三年總計約113.63億元(含稅)。

　　保障長期發展原料供給，加速布局大尺寸組件。根據採購價格進行推算，單片價格為5.05元，我們判斷此次矽片採購合同均指向210尺寸大矽片。目前公司幾個大項目推進順利，義烏、滁州兩大產能基地順利開工，明年有望新增 10GW 以上大尺寸組件產能，預計公司2021年底光伏組件產能規劃不低於30GW。此次長單採購框架合同的籤訂將為公司高效大尺寸單晶矽片長期穩定供應提供有力保障。

　　大尺寸矽片大勢所趨，領先布局助力公司步入成長新階段。矽片尺寸增加，將加大產品受光面積，從而提高功率、降低每瓦製造成本。相較於提高電池轉換效率、降低矽片厚度等需要長期投入的方法，擴大矽片尺寸成為近年提高組件功率的最直接方式。但矽片尺寸也正在經歷尺寸轉換的過渡期，近期天合、日升、通威等8家光伏企業發布《關於推進光伏行業210mm矽片及組件尺寸標準化的聯合倡議》，建議重點推進210大尺寸產業鏈發展。我們看好大尺寸組件的長期發展趨勢及公司前瞻性布局。公司是國內最早一批重點布局210系列組件企業，大組件產品已順利打入巴西、歐洲等市場。11月27日，公司義烏生產基地二期205車間210高效組件也已成功下線，大尺寸產能逐步釋放。隨著行業組件大尺寸化加速發展，公司前瞻性的布局將助力日升邁入成長新階段。

　　盈利預測：預計20/21年淨利潤7.96/10.58億，2020-2022年EPS分別為0.88/1.17元，對應PE分別為19X/14X，維持「買入」評級。

　　風險提示：組件價格下跌超預期，公司新項目擴張不達預期。

（文章來源：東北證券）

(責任編輯：DF527)

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