蔚來、理想財報超預期,華爾街:必須擁有的成長型股票!

牛牛君敲黑板：

蔚來、理想和小鵬已全部公布2020Q3財報，總結如下：

1）受益交付量高增長，三家新勢力2020Q3收入均創歷史新高；

2）在規模增長、降本提效推動下，各車企核心財務指標超預期改善；

3）2020Q4指引超預期，蔚來發布轎車、小鵬自建工廠，新勢力增長動能持續強化；

4）基於強勁基本面、超預期產能提升計劃，華爾街大幅上調新勢力目標價。

一、新勢力銷量持續新高，收入快速增長

蔚來、小鵬、理想汽車Q3收入總計90.3億元，環比增長44.3%，其中：

1）蔚來Q3收入45.3億元，同增146.4%，Q1-Q3收入達96.2億元；

2）小鵬Q3收入19.9億元，同增342.2%，Q1-Q3收入29.9億元；

3）理想Q3收入25.1億元，環增29.0%，Q1-Q3收入53.1億元。

預計Q4營收將持續增長，蔚來、小鵬、理想Q4預期營收分別為63.5、22.0、32.5億元。

得益於產銷放量，新勢力規模效應不斷顯現，帶動虧損收窄。

憑藉出色產品力，新勢力今年交付量持續創新高，並且趨勢上，三家企業Q4交付指引均十分樂觀，增長動能持續強化。

其中，蔚來指引Q4交付1.65-1.7萬輛，同比增長100.6%-106.7%，全年超4.3萬臺；小鵬指引Q4交付1萬輛（同比+210.8%），全年超2.4萬輛；理想指引Q4交付量1.1-1.2萬輛（環比+27.0%-38.6%），全年約3萬輛。

二、規模增長、降本提效推動下，各車企盈利能力超預期改善

毛利率是現階段關注點，目前新勢力毛利率均已轉正。蔚來Q3毛利率為12.9%，環比+4.5pct；小鵬Q3毛利率4.6%，環比+7.3pct；理想Q3毛利率19.8%，環比+6.4pct。

研發強度方面，蔚來投入居行業領先。蔚來、小鵬、理想20Q1-Q3研發費用分別為16.6、12.7、7.3億元。

伴隨產銷攀升，造車新勢力自我造血能力均大幅改善，理想已率先實現累計金流轉正。

三、藉助IPO、增發，流動性均大幅增強

資產結構方面，通過藉助今年IPO、增發融資，蔚來、理想、小鵬償債能力、流動性均大幅增強。

蔚來20Q3流動性資產達263.3億元，環比增長74.5%，流動性資產總量大幅提升：

小鵬20Q3流動性資產亦顯著增加，流動資金佔比近80%：

理想流動性呈現一致改善趨勢：

很明顯的一個現象，在公布靚麗財報後，外媒、海外投資者對三家新勢力發展前景都給予高度認可，蔚來、小鵬、理想似乎就是資本市場一直尋找的下一個特斯拉。

1）巴倫周刊：華爾街認可蔚來等造車新勢力靚麗財報

巴倫周刊認為，2020Q3財報就像華爾街對中國造車新勢力的一項重要考驗，而憑藉驚豔業績，分析師集體看好新勢力發展前景。

2）雅虎財經：儘管短期回調，華爾街仍看好蔚來：必須擁有的成長型股票！

雅虎財經分析，儘管遭遇香櫞做空，但憑藉雄心勃勃的品牌定位、創新靈活的商業模式，蔚來已經是中國新能源車市場最大潛在贏家。

3）Seeking alpha：華爾街在財報披露後集體上調蔚來目標價

Seeking alpha報導，基於強勁基本面、產能提升計劃，華爾街大幅上調新勢力目標價。其中，摩根大通將蔚來價格目標提高至50美元，瑞信以60美元新目標價高居華爾街。

摩根大通分析師Nick Lai強調蔚來第四季度交付指引高於其預期11%，花旗分析師Jeff Chung預測蔚來將在2021年交付10萬臺汽車，美國銀行則預計蔚來將在2023年實現盈利，比此前預期早一年。

機構同樣大幅上調小鵬目標價，花旗分析師Jeff Chung小鵬目標價從34.70美元上調至57.71美，理由是在電池供應充足情況下，小鵬有望在1月份交付超過3000臺P7，同時小鵬的軟體業務估值為每股7.65美元。

花旗分析師Jeff Chung同時將理想汽車目標價由27.10美元上調至45.60美元，理由是看好其2021年1月交付量達到約6000臺。

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