近10年來，我國光伏發電的累計裝機容量從2.5GW不斷攀升到了216GW，10年時間增長了80多倍，與此同時，度電成本也下降了80%多，無限接近火力發電成本，這一變化使光伏發電成為了目前最有競爭力的可再生能源之一。光伏產業之所以發展如此之快，與新技術的不斷突破高度相關。
但新技術的突破也在不斷衝刷這光伏行業的競爭格局，過去發生的兩次技術躍遷都對整個行業進行了重新「洗牌」。十年前，尚德和英利是我國光伏市場無可爭議的巨無霸;2019年，保利協鑫發明了冷氫化工藝量產矽料，整個矽料產業在源頭端發生了急劇變化，保利協鑫也在之後的幾年迅速成為光伏行業規模最大、最具影響力的企業;2013年，隆基股份掌握了拉晶技術和金剛線切割新工藝，幾年後，隆基股份又一躍成為當前市值最大、市場佔有率最高的光伏企業。
從光伏行業的發展歷史不難得出結論，如果不能持續引領技術發展，龍頭只是暫時的，明天就很有可能淪未二、三流廠商。
然而，下一次技術躍遷點何時到來?光伏產業的競爭格局未來會如何變化?這些都是光伏產業界和資本市場所關心的問題。
業內普遍認為，光伏產業發展到目前階段，下一次技術躍遷很可能發生在電池技術身上，目前比較一致的觀點是異質結電池(HJT電池)對於PERC的替代，而且這種替代近在眼前。
HJT的優勢是什麼?
資料顯示，HJT電池是利用晶體矽基板和非晶矽薄膜製成的混合型太陽能電池，是結合了薄膜太陽能技術的單晶矽電池。相比目前市場主流的PERC電池的23%轉換效率量產上限，異質結電池的優勢非常明顯。目前，HIT電池的實驗室效率在26%以上，現有設施的平均量產效率在23.5%左右，業內普遍看好異質結未來兩年的量產效率可達到25%左右。更重要的是，異質結電池由於溫度係數低、無衰減、弱光響應強等特點，使得異質結在相同功率下較其類型的組件發電能力更強，較多晶組件高10%以上，較單晶PERC組件高5%-10%。同時，HIT組件雙面率更高，若考慮雙面發電，HIT組件具備更高的發電增益。業內估計，相較於目前主流的晶矽太陽能，異質結單晶太陽能電池技術在發電性能上可實現25%的增益。
此外，異質結僅需4步主工藝即可完成HJT電池的生產，在一定程度上降低了HJT電池工藝控制的複雜程度和產業化的難度。
HJT目前還未全面替代PERC的主要原因是成本仍然較高。據IHS Markit測算，目前產線產出的HJT電池轉換效率在24%左右，比PERC電池高兩到三個百分點，但單位製造成本比PERC電池高兩成HJT電池的性價比目前仍低於PERC電池。
設備國產化有望大幅降低成本，掀起HJT產業化大潮
不過業內普遍看好HJT電池量產成本很快將大幅降低，有望在未來兩年全面替代PERC，理由是HJT電池的生產設備正在加速國產化。據SOLARZOOM 新能源智庫統計，HJT相關設備在近一年裡已完成國產化，總成本從去年11月的17億元/GW，下降至4億元/GW。
中銀證券則認為，在設備國產化的基礎上，HJT設備初始投資額在降至5億元/GW以下的過程中有望推動HJT產線投資回收期快速下降，進而加速HJT電池的產業化進度並加速對現有技術路線的替代。此外，HJT電池後續還可通過效率提升、銀耗降低、矽片減薄等途徑進一步實現降本。
根據中銀證券測算，當前HJT組件所具備的合理溢價空間可允許HJT電池非矽成本比PERC電池高出0.18-0.27元/W，HJT電池非矽成本的臨界範圍約在0.4-0.5元/W。目前異質結電池非矽成本水平大致位於0.6-0.7元/W區間，在低溫銀漿、設備折舊、靶材耗用等方面均有較大的降本潛力。預計9BB多主柵工藝對銀耗的降低可節省非矽成本0.05-0.06元/W;SmartWire技術和低溫銀漿的國產化則有望進一步降低銀漿成本。設備方面，全部國產化預計可降低折舊成本約0.05元/W;靶材方面單耗和價格的下降預計可降低成本約0.01-0.02元/W;此外HJT電池本身的提效可提升電池的成本空間，而矽成本則有望受益於後續N型矽片的持續減薄。
在HJT電池成本進入臨界範圍的過程中，產業化腳步即有望逐步加快，成本進入臨界範圍後，HJT電池對現有技術路線的替代則有望迅速推進。在產業化提速的過程中，行業產能或複製前幾年單晶PERC的擴張進程，從而掀起HJT產業化大潮。
異質結革命帶來逆襲機會
基於對HIJ未來前景的看好，光伏企業對HJT電池的投資熱情高漲。據光伏資訊機構智匯光伏統計，2020年以來宣布規劃的HJT項目產能高達27.75GW，其積累總規劃產能超過52GW。這一數字接近2019年中國光伏電池片總產量108.6GW的一半。
目前來看，包括愛康科技(002610.SZ)、東方日升(300118.SZ)通威股份(600438.SH)等在內的上市公司仍是HJT投資的主力軍。其中，愛康科技是國內率先布局異質結的光伏企業之一，該公司立足自身優勢，在積極鞏固光伏邊框、支架等優勢製造的基礎上，從2010年開始培育HJT異質結核心技術，目前形成了較強的技術優勢。產能布局方面，愛康科技子公司愛康光電一期項目(2GW高效異質結電池及組件)已經投入5.7億元，其中900MW組件項目已經投產;公司規劃的異質結電池一期220MW預計也將在2020年10月底投產預計2022年1月全部建設完成。在提效降本方面，愛康科技預計在2022年將異質結電池效率有望提升至24.8%，與此同時，將於2022年投產的三期，電池成本有望降低至0.811元/瓦，疊瓦/MBB電池組件成本有望分別降低至1.50元/瓦、1.48元/瓦。
中泰證券認為，愛康科技在異質結投資方向上把握精準，且正好踩在異質結產業化前夜，依託多年來在行業內的持續積累，已經在異質結電池及組件規模、技術和成本方面具備明顯的競爭優勢，有望迅速成為異質結電池龍頭，且異質結組件盈利能力突出，公司未來業績高增長可期。
中科院電工所太陽電池研究部主任王文靜認為，電池技術革新一旦成功，光伏產業格局必將再次洗牌。新技術所帶來的不確定性，使得中小企業有了逆襲的機遇。前兩次技術躍遷過程中倒下的龍頭企業，多是源於其舊有技術產能過大，難以掉頭。如今，電池片已進入技術躍遷的新時期，龍頭企業應該吸取歷史教訓，避免重蹈覆撤。