鋰電池板塊核心投資標的梳理

2020-12-01 騰訊網

鋰電池產業鏈的行業邏輯、政策催化、底部反轉所帶來的投資機會，並有望成為2020年的主流板塊之一

通過閱讀券商研報、深度分析文章，最近把精力放在了鋰電池產業鏈投資標的篩選上。換言之，就是重點關注哪些分支板塊，買入哪些具體的品種，即進入個股篩選環節。今天就分享一點梳理結果。

鋰電池上下遊產業鏈如下：

（1）上遊金屬材料：鋰、鈷、鎳、錳等

（2）中遊四大電池材料：正極、負極、電解液、隔膜

（3）下遊：電池

（4）終端：整車

（5）其他：新能源電池設備

這麼幾個上下遊細分行業，如何去排列關注重點呢？

如果從競爭格局的角度來排名，應該是：

電池＞金屬材料＞隔膜＞電解液＞負極材料＞正極材料。

如果從業績彈性的角度來考慮，主要有兩條：

（1）產業鏈需求的擴大傳導機制，越往上遊波動越大，彈性越大。

（2）國產化可替代空間越大，業績彈性越高。

按照這兩個原則，投資彈性排名如下：

金屬材料＞隔膜＞正極＞負極=電解液＞電池＞設備

具體選擇個股時，還要考慮打入國際鋰電池產業鏈，這是一個重要的選股維度。鋰電池產業鏈上下遊各細分板塊，其主要核心個股如下：

1，上遊金屬材料：

鈷：華友鈷業（龍頭）、寒銳鈷業（彈性大）、洛陽鉬業

鋰：天齊鋰業（行業龍頭）、贛鋒鋰業（市場龍頭）、融捷股份（預期差的黑馬）

2,中遊四大材料

（1） 隔膜：恩捷股份（溼法龍頭）、星源材質（幹法轉溼法，潛在龍頭）

（2） 負極：璞泰來（打入國際產業鏈的人造石墨負極龍頭）、杉杉股份（放棄）；

（3） 電解液：新宙邦（龍頭）、天賜材料（低位反轉賠率高）

（4） 正極：當升科技、杉杉股份等。正極材料競爭格局不好，面臨寧德時代向上遊正極材料擴展的競爭壓力，全部放棄。

3, 動力電池：只選擇絕對龍頭寧德時代；比亞迪，主要業務是電動車，不考慮；億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源：在動力電池領域都是打醬油的，不僅市佔率小，而且不賺錢，只從3C消費電池角度去考慮。

4，新能源電動整車：全部不考慮，除非直接買美股的特斯拉；

5，其他：

鋰電池設備商：先導智能（龍頭）、贏合科技

結構件：科達利

根據只選優質賽道龍頭股的原則，從產業趨勢、行業地位、競爭格局、價格彈性和確定性等角度，我們篩選的鋰電池產業鏈核心標的

如下：

華友鈷業、天齊鋰業、贛鋒鋰業、寧德時代、恩捷股份（備選：星源材質）、璞泰來、新宙邦（備選：天賜材料）、先導智能

個股點評：全球鋰電溼法隔膜龍頭--恩捷股份

鋰電溼法隔膜絕對龍頭，綁定大客戶發展，海外隔膜價格穩定且需求持續放量，盈利持續超預期。公司有業績，有故事。明年雙重受益業績增長和行業景氣度拐點。

投資邏輯：

1.動力電池、消費電池兩手發力，鞏固鋰電隔膜龍頭地位。

公司收購勝利精密持有的蘇州捷力的100%股權。2019年1至8月蘇州捷力銷售鋰電池隔膜1.64億平方米，實現收入4.02億元，CATL、ATL、比亞迪及LG等著名電池廠商均是公司客戶。此次收購戰略協同效應明顯，兩者合計國內溼法隔膜市佔率將近60%，實現動力電池、消費電池兩手發力

2. 「技術+成本+規模+客戶優勢」，供貨海外鋰電巨頭份額提升

公司核心高管均具有技術背景；隔膜產品豐富+技術領先+產品品質高（獲得鋰電龍頭認可）.且公司規模優勢使得成本顯著低於同行，2019年前三季毛利率維持61%，技術工藝+領先設備成就高良品率。

3. 產能利用率顯著優於同行，助力恩捷不斷提升市佔率

恩捷的產線產能利用率和良品率不斷提升，毛利率和ROE都出現大幅度的提升。我們對比2018年各家隔膜公司的財務情況，可以很明顯的看出，恩捷股份是行業內產能利用率最高的公司，從而導致公司持續的高毛利和ROE。

持續產能擴張進一步提升市佔率。截止2018年底，公司溼法鋰電池隔膜年產能為13億平米，其中上海3億平米、珠海10億平米。2019年計劃新增20條線，珠海2期4條、江西通瑞安裝8條、無錫恩捷安裝8條。2019年7月公司發布公告對無錫恩捷增資，擬投資28億元規劃建設8條基膜生產線、16條塗布生產線，增加年產鋰電池隔膜基膜5.2億平方米，年產塗覆膜3億平方米。

4. 深度綁定大客戶，帶來業績彈性

」動力+消費」並進，未來有望憑藉「大規模供貨能力+成本優勢+產品品質」持續開拓國內外高端動力類+消費類鋰電客戶。目前公司國內以CATL、萬向、比亞迪、國軒、孚能為主，海外是LGC、松下、三星SDI等為主，通過收購捷力，與帝人合作塗覆膜將加速海外高端市場開拓，提升海外份額，帶來業績彈性；

上升回檔戰法

大部分股票都會經歷這樣一個過程：從高位不斷回落破位、慢慢的震蕩、然後選擇突破、突破後就有首次回踩、反彈後就會有二次回踩或多次回踩、然後破位。如圖：

股價回檔：在股價不斷上漲的趨勢中，經常會出現一種因股價上漲速度過快而反跌到某一價位的進行調整的現象。股票 的回檔幅度較上漲幅度小，通常回跌到前一次上漲幅度的三分之一左右時又恢復原來上漲趨勢。回檔只是短時間的調整，並未改變股票的上漲趨勢，如果手中持有籌碼，應持籌待漲，如無籌碼，可趁回擋時介入

下面再給大家講解一隻用上升回檔戰法精選出來的即將啟動的強勢個股，請看下圖：

看好理由：子公司有價值重估的需求籌碼低位集中且鎖定良好整體在相對低位 籌碼集中 業績還不錯，主力資金也持續流入，目前股價再次回檔趨勢線附近，後期逢低仍是低吸機會有望繼續拉升，該股的代碼先不在這裡公布了，該股操作策略和更多行業個股研報查看

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