摘要
【新能源車產業鏈投資機會及指數基金全梳理！】新能源汽車產業鏈最近一直在風口。但是，由於該行業技術複雜程度高，涉及的細分行業比較多，相對應的估值水平也有較大差異，在投資前，需要了解新能源車的產業鏈布局，從而對投資標的有更深的了解。（天天基金）
新能源汽車產業鏈最近一直在風口。但是，由於該行業技術複雜程度高，涉及的細分行業比較多，相對應的估值水平也有較大差異，在投資前，需要了解新能源車的產業鏈布局，從而對投資標的有更深的了解。
新能源汽車產業鏈主要包括上遊鋰電池及電機原材料、中遊電機，電控，電池等零部件以及下遊整車，充電樁和運營三個環節。
目前新能源指數主要有三個，分別為中證新能源汽車指數(CS新能車)、中證新能源汽車產業指數(新能源車)和國證新能源車指數。
CS新能車指數偏向於產業的上遊和中遊，選取的是25隻新能源汽車產業鏈中細分行業龍頭，且權重比相對平衡。跟蹤CS新能車的有富國中證新能源汽車分級(161028)，東財新能源車(A類：010805，C類：010806)、國泰中證新能源汽車ETF聯接(A類：009067，C類：009068)
新能源車指數上遊、中遊、下遊相對均衡；該指數成分股共54隻較為分散，且權重比首尾差距較大。跟蹤新能源車的有匯添富中證新能源汽車(A類：501057，C類：501058)。
國證新能源車上遊、中遊、下遊也比較均衡。跟蹤國證新能源車的有國泰國證新能源汽車指數(160225)。
如果看好新能源車的上遊和中遊產業鏈，那麼就偏向於選擇CS新能車指數；如果想投資全產業鏈，可以選擇另外兩個指數。
新能源汽車行業的高增速直接帶動相關產業鏈的景氣度提升。
新能源汽車產業鏈較長，且技術複雜、壁壘較高，對普通投資者來說，即便看好新能源汽車板塊，面對著眾多上市企業卻無從下手。
中證新能源產業指數覆蓋了從上遊材料、設備，到中遊電池、汽車零部件，再到下遊整車、充電樁的各個環節，實現了新能源車產業鏈的全覆蓋，下面按照從下遊往上的方向進行介紹。
一、下遊整車及服務
1、新能源車整車
國內新能源車整車相關標的主要分為兩類，一類是以新能源車整車為主的上市公司，另一類是傳統燃油車為主，新能源車整車佔一定比例的上市公司。從市場空間和成長性的角度，新能源車整車為主的企業或更具有投資價值，整體景氣度在未來3-5年將有望持續提升。中證新能車指數成份股包含比亞迪、宇通客車、北汽藍谷等純電驅動為主的車企，特別是比亞迪，隨著21年公司第四代插混DM-i平臺、新的正向開發e平臺的推出，車型周期向上明確。
2、充電樁
目前全國新能源汽車保有量約500萬輛，充電樁保有量150萬臺，車樁比當前為3.5:1，其中公共充電樁只有66萬臺。一方面，新能車保有量的快速提升將激發充電樁需求，預計2025年全國新能源汽車保有將達到2300萬輛；另一方面，車樁比有繼續下降的空間，如果到2025年要達到車樁比1:1的水平，還需要建設充電樁2150萬臺，缺口巨大。公共充電樁的建設已納入新基建範疇，中證新能車成份股特銳德旗下子公司特來電為國內公共充電樁龍頭，保有15萬公共充電樁，佔全市場約29%，未來幾年空間依舊較大。
二、中遊零部件
1、電動車零部件
新能源汽車區別於傳統車最核心的技術是「三電系統」，即電動車的電機、動力電池和電控，其中電機電控均屬於電動車零部件範疇。從燃油車到電動車，背後是汽車零部件的全面革新，當前國內的新能源車自主化率較高，產業鏈貫穿上遊中遊下遊，在電動車零部件方面國內廠商有望實現彎道超車，進入主流電動車廠商供應鏈中，逐步搶佔海外汽車零部件廠商份額。國內主流廠商如匯川技術、均勝電子是在電機電控、動力管理系統方面的龍頭企業，均為頂級電動車零部件公司，也是中證新能車產業指數的成份股。
2、動力電池
2020年受疫情影響，新能車對應的動力電池需求疲軟，預計2021年國內外需求維持高增長。預計21年國內/海外新能源車銷量分別為190/260萬輛，對應動力電池需求分別95/115gwh，同比增長45%/70%。國內在動力電池領域具備較強的全球競爭力，龍頭公司如寧德時代為國產特斯拉、新勢力和合資車企提供電池，過去三年中全球份額在23% -25%之間，持續位列全球前二，預計21年出貨規模全球領先。中證新能車產業指數中涉及動力電池的股票有寧德時代、國軒高科、億緯鋰能等，值得長期關注。
3、鋰電設備
鋰電設備主要分為前、中、後三段，設備多種多樣，主要驅動因素為動力電池廠的擴產需求及更新需求，近日寧德時代、比亞迪、國軒高科等積極擴產，動力電池的景氣大幅提高鋰電設備的需求。隨著鋰電池技術持續更迭，老舊產能淘汰時間加快，設備更換需求不容忽視。鋰電設備行業格局日漸清晰，大型廠家基本確立三段設備的主力供應，產能優勢巨大。例如鋰電設備龍頭先導智能是寧德時代的主要供貨商，杭可科技的主要客戶包括比亞迪、國軒高科等，未來兩年訂單陸續釋放，業績有望迎來加速增長。中證新能車產業指數包含以上兩家鋰電設備龍頭公司。
4、電池材料
從電池延伸到電池材料，動力電池材料主要包含正極材料、負極材料、電解液和隔膜等，其中正極佔電池總成本的30%。國內電池材料的龍頭公司過去兩年在逐步進入海外供應鏈，各個環節的龍頭19年起逐步進入LG電池供應鏈，今年開始SK供應鏈也會有逐步的放量。中證新能車產業指數中包含各細分領域的電池材料龍頭公司，正極材料：當升科技/德方納米/容百科技；負極材料：璞泰來/嘉元科技；電解液：天賜材料/新宙邦；隔膜：恩捷股份/星源材質，這些龍頭公司已具備全球產業鏈供貨能力。
三、上遊資源
新能源汽車的上遊資源包含多種品類，主要為鋰礦和鈷礦，其中鋰佔電池模組成本約6%，鈷佔電池模組成本約3%-7%。鋰電需求景氣度進一步提升，上遊資源品企業有較大的市場空間。中證新能車產業指數中包含多家上遊資源龍頭公司：贛鋒鋰業(鋰)、格林美(上遊資源回收利用)、寒銳鈷業(鈷)。
如何捕捉新能車全產業鏈的投資機會？
新能源汽車及相關產業鏈的市場空間巨大，成長性確定，整體行業景氣度在未來3-5年將有望持續提升。目前國內相關細分行業各龍頭公司已具備全球競爭力，尤其在中遊的動力電池及材料領域具備汽車工業彎道超車的機會。這一領域的主要投資邏輯，一是具備全球競爭力的細分行業龍頭企業在全球主流車企供應鏈中佔比逐步提升的相關公司，二是持續高景氣度，利潤率有望持續改善的公司。
當前來看，新能源汽車是比較適合通過指數化方式來進行投資的板塊。一方面，新能源車涉及產業鏈較長，從上遊資源材料、鋰電設備，到中遊電池材料、動力電池、汽車零部件，再到下遊整車、充電樁，產業鏈的延展性較強，涉及的細分環節非常多，對投資者的投研能力和時間成本提出了較高的要求，指數投資則可以通過分散化的方式進行產業鏈的全覆蓋。另一方面，新能車產業鏈特別是中遊領域的競爭格局已經基本形成，頭部企業在資金、技術、產能上的優勢巨大，並逐步進入全球主流車企的供應鏈中，國內這些上市公司具備非常好的發展前景，所以新能源汽車的投資邏輯主要在於甄選產業鏈特別是動力電池領域的龍頭公司。
新能源汽車板塊當前的靜態估值較高，投資者不免有所擔憂，高估值來源是該景氣賽道的優質資產極具稀缺性，成長空間明確，市場給予一定估值溢價。未來，以板塊的龍頭公司的增長預期來看，2021年業績將持續放量，更多以業績來驅動股價，持續看好新能源車及相關產業鏈2021年的表現。投資者可以借道相關指數基金一鍵布局。
(責任編輯：DF519)