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今年新能源板塊應該是A股最靚的仔，特別是下半年，重倉了新能源板塊的基金就跑的好，多隻基金因為重倉新能源衝上年度漲幅榜，目前的「冠軍基」廣發高端製造有此業績也是受益於新能源板塊的強勢。
以申萬二級行業為例，玻璃製造、電源設備、汽車整車三大行業漲幅均在60%以上，前五名就佔了三位。
資料來源：Choice數據，截止2020年11月19日
不過，也正是由於新能源板塊積累了過大的漲幅，再加上近期市場風格的輪換，新能源板塊也迎來了技術性回調，其龍頭股比亞迪此前跌幅也是接連回調，跌幅超過15%。
那麼，經過此番回調後，新能源板塊性價比如何？
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首先，我們來學習下新能源行業的基礎知識。
新能源板塊包括新能源發電和新能源車，其中新能源發電又分為風電和光伏，上面提到的玻璃製造就和光伏有關；新能源車產業鏈則分為上遊資源和材料、中遊電池和核心零部件以及下遊整車與充電樁。
資料來源：華寶證券創新研究部
我們投資新能源板塊的主要途徑是被動指數型基金和主動權益類基金，而不管是被動還是主動都離不開新能源主題相關的指數，所以有必要了解新能源主題指數。
這五大指數的基本資料如下表所示，我們國家發展新能源產業還是較早的，有兩隻指數早在2014年久已經發布了。
別看現在市場上都很看好新能能源汽車，但是新能源汽車的發展並非一片坦途，反而是多有波折。可以看到CS新能車出道即巔峰漲到了接近3500點，之後三四年裡一路下行，直到今年才真正實現了困境反轉，步入景氣上行周期，一路創新高。
再回到上面的表格，細心的朋友可能會發現為啥都是新能源相關指數，漲幅、估值水平卻不一樣。
這是因為不同的指數重倉行業是不同的，根據國金證券研究，中證新能源和國證新能源指數在新能源發電和新能源車行業均有所配置，而中證新能源汽車、中證新能源汽車產業和國證新能源車指數僅配置了新能源車行業。
可以看到，中證新能源和國證新能源在電氣設備上配置比例較高，具體涉及到光伏設備、風電和高壓設備。而後三大指數在有色金屬、汽車行業配置比例相對較高，主要涉及動力電池、乘用車等。
資料來源：Wind，國金證券研究所，截止2020年5月31日
不過從估值百分位來看，國證新能源指數、中證新能源汽車指數、中證新能源汽車產業指數、國證新能源汽車指數都處於高位。
對於發展情景較好、景氣度高的行業，我們可以提高對估值的容忍度，但高估值畢竟會透支未來收益率，恰好我昨天看了一份研報可以參考下。
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西部證券通過測算認為，CS新能車成分股（剔除天齊鋰業）相對2019年基本面預期2020年淨利潤增長26%，2021年將累計增長85%，2022年將累計增長136%。
CS新能車指數在2019年上半年企穩的位置在1400點左右，僅考慮淨利潤增長，那麼2020-2022年預期基本面對應點位是1764、2589、3309。
截止2020年11月22日，CS新能車指數收盤於3340點，和2022基本面價值點位比較接近。西部證券認為，目前CS新能車指數已經體現了板塊未來2年的增速預期，繼續上漲的邏輯是有的，那就是新能源汽車景氣延伸至2023年以後。
也就是說CS新能車差不多透支了兩年的收益，好是好，但也不宜「貪杯」。
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