5月25日，全國政協委員、中國證券監督管理委員會原主席肖鋼出席「2019清華五道口全球金融論壇」，就資本市場上的科技創新應用發表講話。
回顧過去，我國資本市場很早就已經擁抱科技創新，科技在資本市場的發展進程中扮演了舉足輕重的積極作用。
不過，肖鋼指出，我國證券公司由於其自身實力的原因，在科技上的投入不及銀行，證券公司技術人員配置也相對較少，更重要的是，監管讓創新者望而生畏。
展望未來，肖鋼認為，隨著5G、虛擬實境、物聯網、工業網際網路技術的進一步突破，科技手段有望進一步提高資本市場運行效率，更有可能重塑金融業新格局和新形態，帶來資本市場新變革，甚至有可能顛覆資本市場的運行邏輯。
肖鋼認為，未來可能會誕生數字股票，科技創新有可能改變原始憑證的存在方式，也對會計制度有所衝擊。
回顧過去：我國資本市場經歷了三次科技浪潮
肖鋼盤點了我國資本市場上發生的三次科技創新曆程，分別是電子化、網絡化、數位化。
上世紀90年代我國資本市場建設之初，以電子化和無紙化交易為起點，將證券行業從繁重的人工作業中解放出來，大幅提高了效率。1990年12月19日上交所開業第一天就採用計算機進行交易，成為世界上第一個直接採用計算機自動撮合配對系統的新交易所，隨後1992年2月28日深交所也上線的計算機自動撮合系統，實現了交易結算等核心業務的全面電子化，完成了證券市場的一次重大飛躍和變革。
進入網際網路時代以後，傳統的經紀業務進入網際網路交易模式，1993年前後我國滬深交易所推出了電話委託交易系統和衛星傳輸系統，基本建成券商櫃檯交易系統；隨著移動網際網路的快速普及和應用，投資者利用網絡可以隨時隨地進行證券交易。
進入21世紀隨著證券行業業務從線下走向線上，出現了網際網路證券服務及餘額寶、網際網路眾籌等創新產品。近年來湧現了以雲計算、大數據、區塊鏈和人工智慧為代表的新一輪科技進步，對傳統證券業進行改造升級，誕生了金融雲、大數據基金、智能投顧等新型產品和服務。
作用積極：多方面推動資本市場發展
肖鋼表示，在這三次科技浪潮的背後，科技創新對資本市場的發展起到了積極作用。
肖鋼從三方面展開介紹，一是推動開展了新的業務，創新了競爭的賽道，二是提高信息傳播效率，逐漸替代傳統中介作用，三是促進金融機構改進工作流程。
具體來看，科技創新推動了資本市場普惠發展。
大數據與雲計算技術拓展了用戶參與投資的途徑，某隻網際網路貨幣基金參與人數短短幾年內達到了近6億人，投資門檻從1萬元逐漸降低到100元、1元、1分。隨著網絡技術尤其是移動網際網路技術的蓬勃發展，2006年以後股民數量快速增長。隨著科技創新技術不斷發展，證券交易的環節不斷簡化流程，證券公司經紀業務的運用成本下降，證券業平均佣金率也持續下降。
同時，科技創新了資本市場服務模式。
我國有1.4億股民，而投資顧問人數4萬多人，比例高達3000:1，線下絕大多數股民享受不到投資顧問服務，人工智慧技術創新投資顧問服務模式，批量低成本為每位客戶量身定製投資方案，降低傳統財富管理高門檻限制，讓更多的中小散戶能夠享受到投顧服務。目前有53接券商在投顧業務中引入了機器人輔助技術，其中有2家服務的客戶規模超過100萬人。
第三方面，科技提高了信息傳播效率。
投資者獲取信息的途徑快捷化、多元化，減少了信息不對稱性，但也使得信息瞬間達成一致性預期，全球市場更趨於一體化。
第四，科技創新了投資模式。
近年來基於人工智慧的量化交易基金數量增長迅速。
第五，科技促進了機構競爭。
雲計算技術幫助傳統機構縮小基礎設施差距；未來機構之間將更加重視核心業務的比拼，促進傳統金融機構業務向財務管理轉型，甚至有望實現彎道超車；同時金融科技公司與傳統金融機構的競爭與融合的趨勢越來越明顯。
正視不足：投入不及銀行，監管有所制約
儘管如此，肖鋼還是指出了我國證券行業科技創新投入不足的問題。
肖鋼表示，我國證券公司由於其自身實力的原因，在科技上的投入不及銀行。根據目前調研情況，證券業對科技的應用已經達成了廣泛的共識，絕大部分證券公司開始了科技的應用與研究，但由於科技的研究門檻高，證券公司在科技應用上人才儲備和資金投入都不夠，目前對新技術的應用主要依賴於網際網路巨頭公司開發的相關技術和解決方案。從國際對比來看，2017年國內證券公司研發支出僅115.9億元，遠低於美國主流證券公司的投入。
同時，我國證券公司技術人員配置仍較少。國內券商信息技術人員平均規模在100人左右，信息技術人員佔比僅3.24%，而高盛3.6萬員工中，信息技術人員近萬人。
另外，根據中國網際網路信息中心對網民使用各類應用情況數據，目前網際網路理財人數和使用率也遠低於網上支付、網上銀行的使用比例。
更加值得一提的是，作為曾經的監管者，肖鋼坦言，監管讓市場創新望而生畏。
他說，證券市場各方總體上對於科技創新應用持積極態度，但經歷了HOMS場外配資、ICO叫停等事件，以及對大數據隱私保護、人工智慧的責任劃分等方面考慮，制約了創新的發展。採用「回應式」監管的模式應對科技創新，可以指明科技創新的應用方向和方式，打消市場各方的顧慮。而採取「運動式」監管的模式，其特點為監管碎片化，往往出現由視而不見到猛踩剎車的急轉彎，缺乏對金融科技創新的包容度，相關交易制度也一定程度制約了技術創新。
最後，市場組織者技術系統壓力大，創新有待加強。資本市場業務創新快、業務種類多、業務流程長，交易所和中登作為資本市場的重要中介機構，其在科技創新步伐跟不上業務創新的步伐，制約了新一代科技在資本市場的深度發展。進入21世紀以來，隨著中小板、創業板的推出、融資融券、股指期貨、期權、滬深港通、債券通、公司債、可轉債等一系列的業務創新，業務辦理的環節變長，業務邏輯越來越複雜，使得各系統和各機構之間存在強耦合關係，導致信息系統越來越龐雜，每一次小創新都要顧及多方，技術創新自顧不暇。
展望未來：可能誕生數字股票
展望未來，肖鋼預期，5G、虛擬實境、物聯網、工業網際網路技術的進一步突破，科技手段將進一步提高資本市場運行效率，更有可能重塑金融業新格局和新形態，帶來資本市場新變革，甚至有可能顛覆資本市場的運行邏輯。
具體來看，可能會有兩個發展方向。
一是未來可能會誕生數字股票，尤其是在IT公司本身的業務和產品都在網際網路上，這些IT公司可能會利用技術手段，在沒有中介機構的情況下，在網上直接發行數字股票，投資者之間直接進行股票交易或轉讓，並且投資者可以用數字股票購買公司的產品或服務。
二是科技創新有可能改變原始憑證的存在方式，也對會計制度有所衝擊。隨著5G、物聯網、工業網際網路、虛擬實境技術的突破，上市公司信息披露進一步下沉，我們可以對公司運轉情況了解更深更廣，甚至通過革新會計制度，做到報表實時生成。
肖鋼在講話最後提出寄語，新一輪科技浪潮腳步越來越近，機遇與挑戰並存，我們應加快科技與金融的融合，營造良好的科技創新環境，加大投入做好充分準備，迎接資本市場進入新的發展模式。
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