LED照明市場即將爆發?上市公司業績「井噴」或是幻象

每經編輯 每經記者 郭榮村 發自廣州    

每經記者 郭榮村 發自廣州

經過長期的低迷後，LED股迎來了一波瘋漲。其中，從2013年12月20日至昨日（2月10日），龍頭股之一聯建光電區間漲幅高達69.39%。

在外界看來，LED業似乎已經熬過了「十年苦讀」期，儼然已是一個準「欽點狀元」。

從整個行業的表現來看，的確如此。隨著LED生產成本的逐漸降低、大眾對LED產品認知度的提升，LED照明產品具備了同傳統照明「對抗」的能力。

「2014年LED行業應該是機會多於挑戰。」1月17日，在瑞豐光電（300241，SZ）董事長龔偉斌發給《每日經濟新聞》記者的簡訊中，他這樣評價LED行業接下來的表現。

長方照明（300301，SZ）董事長鄧子長對行業的判斷更為樂觀。他認為，LED照明即將爆發。

不過，有分析人士指出，市場是市場，企業是企業，整個LED市場出現爆發增長行情，並不意味著企業的業績必然會「井噴」。

LED個股頻頻飄紅

相比普通照明產品，LED產品具有壽命長、亮度高、功耗低的特點。目前，LED主要應用方向有屏幕、背光源和廣義照明等。

屏幕主要是指LED屏，比如雷曼光電 （300162，SZ）、洲明科技（300232，SZ）、利亞德（300296，SZ）等企業，此前都以做LED屏為主；背光源主要是為電視、電腦以及其他電子產品提供光源。現在家電企業宣稱的LED電視，即是採用LED作為背光源的電視；廣義照明包括室內照明、戶外照明、景觀照明等。其中，廣義照明被認為是LED最大的應用市場。

2013年1月30日，發改委、科技部等6部委聯合發布的《半導體照明節能產業規劃》中提到，我國照明產業的發展經歷了從普通照明、傳統高效照明到LED照明等新光源的發展階段，已成為世界最大的照明電器生產、消費和出口國。2010年，全國照明產品用量達到71.55億隻，其中普通照明產品 （白熾燈、滷鎢燈）佔有率為27.50%、傳統高效節能產品（節能燈、直管螢光燈、高壓鈉燈）佔有率為72.30%，LED照明產品佔比為0.2%。

可以預見的是，佔比僅0.2%的LED產品，如能大規模替代傳統照明產品，無疑將是一個巨大的市場。

事實上，在2013年4~6月間，LED行業相關股票的表現已經相當出色。《每日經濟新聞》記者統計發現，鴻利光電股價從4月16日的5.92元，一直漲至5月20日的10.16元；勤上光電（002638，SZ）則由4月3日的10.14元，漲至5月27日的16.14元……

支持股價上升的背後則是業績。在經過了兩年多的低谷期後，LED行業開始出現明顯復甦跡象，不少企業訂單增多，開工率提高。

但接下來的半年報、三季報披露的情況卻顯示，2013年LED企業的營收雖然出現了一定幅度的增長，但利潤增長卻不盡如人意。

這樣的業績表現使得LED個股失去了繼續上漲的動力。不過，從2013年12月下旬開始，LED股又開始了新一輪上漲。其中，2014年1月2日甚至出現了漲停潮，當日長方照明、陽光照明（600261，SH）、雷曼光電、聯建光電（300269，SZ）、瑞豐光電、聚飛光電（300303，SZ）共6股漲停。

此後至今，LED板塊出現了較大的整體漲幅。其中，從2013年12月20日至昨日（2月10日），陽光照明、聯建光電、聚飛光電的區間漲幅分別達到57.14%、69.39%、33.24%。

LED產品價格下降

如果說去年4~6月間的股價猛漲是因為LED市場的復甦，那麼這一次大家期望的則是市場的爆發，而導火索是美國淘汰白熾燈政策。

根據2007年美國頒布的能源獨立和安全法案規定，美國分三步對白熾燈進行淘汰：第一步，在2012年淘汰100瓦的白熾燈，以節能25%~30%的燈具來代替；第二步，到2013年進一步淘汰75瓦的白熾燈；第三步是自2014年1月1日起，淘汰60瓦和40瓦的白熾燈。

作為全球最重要的市場之一，美國的一舉一動對我國照明產業的影響不言而喻。受此影響，多隻LED股票開始上漲。

1月7日，鄧子長在接受《每日經濟新聞》記者採訪時就表示，2014年對於中國LED發展是至關重要的一年，因為大家都有動作了，包括傳統的幾大巨頭、國際巨頭，甚至是以前從沒做過LED的企業也加入了這個行業。大家都在做，說明行業成熟了，產品成熟了，消費者開始接受LED照明了。

1月12日，在重慶LED照明研發與產業聯盟2013年會上，雷士照明（02222，HK）總裁吳長江也得出了類似的判斷，他說，「未來3年將是LED照明的爆發期，尤其是節能替換將是一個大市場」。

其實，多方觀點認為LED照明即將進入爆發期的一個重要原因是，隨著價格的下降，LED產品已經有了同傳統照明產品競爭的實力。1月19日，記者在某電子商務網站搜索發現，3瓦的LED球泡燈最低售價甚至只有2元多，而一般產品的價格在幾元到幾十元不等。

據記者了解，LED產品價格下降主要有三個原因：一是關鍵零部件——晶片實現了大規模量產，有效降低了成本；二是技術不斷進步，性價比更高的產品不斷出現；三是競爭激烈，企業普遍採用了「以價換量」的策略。

公開數據顯示，此前晶片佔據LED燈具至少1/3的成本，晶片價格的下降，傳導至中遊的封裝業，再到下遊的應用，使得整個LED照明產品的價格都出現了下降。

晶片價格下降的重要原因是國內大規模量產。在2010年以前，晶片主要依靠國外進口，價格較高。而隨著晶片國產化的快步推進，價格下降明顯。據高工LED產業研究所統計，截至2012年11月，中國MOCVD設備 （LED晶片生產過程中的關鍵設備）數量為909臺，這些設備中有786臺是2010年至2012年間引進的。設備的大量引進使得企業的規模效應凸顯出來，單片晶片價格得以降低。

除了規模效應外，技術進步對LED產業鏈上中下遊成本的下降，也有促進作用，每年新的專利不斷湧現，新的工藝不斷出爐，使得產品的售價不斷走低。此外，則是價格戰的因素，從2010年至今，大部分企業的毛利都呈現出下降趨勢。

研究機構LEDinside分析認為，在中國市場，不僅新興的LED廠商開始積極布局LED光源市場，擁有品牌和管道優勢的傳統照明廠商也積極採取網絡和實體店雙管齊下的方式拓展LED照明業務。政府層面也正努力通過補貼政策，扮演積極的角色來推動LED產業發展，同時化解因為上遊設備過度補貼導致的產能過剩及企業倒閉問題，預計中國2014年LED照明產品將同比增長86%。

不過，廣東省照明電器協會會長全健在接受《每日經濟新聞》記者採訪時說，LED業總體上預計應該是向好，是不是爆發可能還要仔細分析。

而洲明科技市場總監梅志敏認為，LED是大勢所趨，但2014年仍然是勢能積累的過程，還沒有完全到達頂點。

替代效應被誇大

LED能否迅速對傳統照明完成替代，促使市場爆發，還需要進一步觀察。

從節能的角度看，在目前的技術條件下，1瓦LED燈大概能替換7瓦的白熾燈或者2瓦的節能燈。

粗略地看，LED燈比節能燈的能耗少了一半，節能效果顯著，但燈具的能耗相比動輒幾千瓦的家用電器而言，幾乎微不足道，所以對很多家庭而言，替換所帶來的經濟效益並不明顯。

而一般節能燈的使用壽命有5年甚至更久，通常情況下，除非原有燈具損壞或者房屋重新裝修，否則消費者主動更換的動力並不太足。

LED短期只能對白熾燈構成威脅，而外界討論的熱點其實也是各國不斷出臺的淘汰白熾燈計劃。

根據我國淘汰白熾燈路線圖，到2016年10月1日，將禁止進口和銷售15瓦及以上的白熾燈。

廣東光亞照明研究院總監劉俊告訴《每日經濟新聞》記者，指望室內照明產品短期被海量替換，其實並不太現實，替換應該是一個逐步釋放的過程。在他看來，戶外照明市場井噴的的機會應該會多一些。因為國家的一些建設項目、城市的一些市政工程都在大量使用LED產品。

顯然，如果替換是逐步進行的，那麼企業的業績應該是穩步增長狀態，而難以呈現出暴漲情形。

此前節能燈對白熾燈的替換進程，或許能在一定程度上作為參考。

以佛山照明為例，它被稱為「中國燈王」、「現金奶牛」，一直是照明行業的標杆企業。記者翻閱了佛山照明從2001年到2012年的年報。數據顯示，2001年，公司的主營業務收入為8.24億元，淨利潤為1.73億元。到了2012年，該公司的營業收入為22.02億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為4.0億元。

也就是說，這12年間，公司的營收大概增長至原來的2.7倍，利潤大概增至原來的2.3倍。這一速度並不太惹眼，而這期間恰恰是節能燈替代白熾燈的過程。

在這期間，佛山照明也逐步將產品重心從普通白熾燈轉為節能燈。其2002年董事會報告中提到，T8、T5、節能燈、汽車燈、燈具等要擴大生產規模，加快發展，使生產規模再上新臺階並形成市場競爭的優勢。

再如另一照明類上市公司——陽光照明，其2001年主營業務收入為5.83億元，2012年營業收入為25.93億元，後者是前者的4.4倍。而陽光照明在2001年的主要產品類型已經是一體化電子節能燈、T5大功率節能螢光燈等。

雖然相比白熾燈，節能燈的節能效果已經大為提高，但即使到2010年，前者對後者的替換過程仍舊沒有完成，白熾燈還佔據了27%的份額。

行業內憂

壁壘缺乏「100家工廠倒閉會有120家註冊」

「並不是說市場爆發了，企業就能爆發，企業必須要有清晰的思路，並且是做好了準備。」洲明科技市場總監梅志敏說。

《每日經濟新聞》記者了解到，嚴格來講，雖然LED業對資金和技術的要求都比較高，但在行業的中下遊特別是下遊，這一門檻早已變成「平地」。

2013年7月，記者曾在廣東中山古鎮進行過深入採訪。作為傳統的燈飾之都，在LED業興起後，該鎮大大小小的企業已經迅速轉身成為LED企業。

記者發現，有人租一間廠房，買幾把烙鐵，從鎮上採購回需要的配件，回家進行簡單組裝即往外銷售。在古鎮，記者隨處都能看到這樣的作坊式LED企業，有的有招牌，有的則無任何標識。

這種無門檻的現狀，使得傳統照明企業進入LED領域非常容易。據《成都商報》報導，2013年11月，雷士照明總裁吳長江在成都舉行的「低碳照明節能全球」論壇上稱，目前LED照明產品佔其總銷售額30%，預計未來將佔到50%業務。

三雄極光品牌管理中心經理李全在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時表示，2014年，三雄極光的LED產品佔比將達到45%左右。

顯然，此前生產傳統照明產品的企業，能夠迅速轉型為LED公司。LED帶來的變革，不僅沒有「消滅」傳統公司，反而使行業公司的總量增加了。

「有100家工廠倒閉，會有120家工廠註冊。」佛山照明協會會長吳育林評價說。

照明產品的個性化是其另外一個特點。「照明產品種類繁多，款式各異，有些消費者為了滿足特殊建築物的照明需求，或者是營造不同的氛圍，甚至有個性定製需求。」廣東光亞照明研究院總監劉俊說。

這使得照明企業標準化、大規模的生產存在一定難度，但也給了中小企業生存的空間。李全也認為，小企業在一些定製需求和個性化需求方面，還是有些優勢。

中國照明電器協會副理事長陳燕生在 《對中國照明電器產業未來發展的思考》一文中提到，目前，中國已經成為全球照明產品的生產大國，2008年照明企業數量約1萬家。

如果再加上未被統計進去的小微企業，我國照明相關企業的數量可能更多。僅以中山古鎮為例，來自當地政府官網的數據，全鎮擁有燈飾及其配件工商企業1.27萬家，其中燈飾商戶7497家。

大量分散的狀態使得這一行業無法進入壟斷階段。「傳統的照明燈具會越做越複雜，這是由傳統五金的生產方式決定的，它有銑床、車床這些東西，會用各種花色去做，非標準化很嚴重。」梅志敏說。

事實上，LED行業從2011年就開始洗牌，陸續有一些企業倒下，但總體數量仍舊龐大。

「洗牌這個東西，誰說弱的一定會死掉？」鴻利光電董秘鄧壽鐵在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，弱的也可能會變強，也不排除有些企業能夠找到市場的特點，成長得很好。

不過，梅志敏認為，LED行業跟傳統照明行業還是不一樣。LED是電子類產品，標準化程度會很高，比如傳統的筒燈，可能有上千個款式，但LED絕對不會做出上千個花樣來。「傳統時代產品的集中度很小，LED時代產品的集中度將提高。」

消費者不會過分看重照明品牌，也是集中度難以大幅提升的一個原因。「大家更多地關心設計、款式和價格，至於品牌因素，可能就放在了次要地位。」劉俊認為。

從消費經驗來看，一般貴重物品或者快速消費品，比如奢侈品、汽車、家電、洗髮水、奶粉等，品牌因素對消費者的購買行為會產生更大影響，而照明類產品的品牌驅動力較弱。這種特性使得大量中小企業能夠獲得一定成長機會。

行業前景

價格、品牌、渠道大「廝殺」今年LED業競爭更殘酷

每經記者 郭榮村 發自廣州

機會是留給有準備的人。

一邊是LED整體市場不斷向好，另一邊則是這種向好未必能使企業的業績出現暴漲。分析人士指出，為了搶奪市場份額，各個企業早已摩拳擦掌，除了以前的價格戰外，在品牌、渠道方面的爭奪也將開始。2014年整個LED行業競爭將更加激烈。

「市場的接受度在增加，大家為了搶佔市場，競爭越來越厲害。一部分廠家可能會被淘汰。」佛山照明協會會長吳育林對《每日經濟新聞》記者說。

價格戰更加激烈

「LED照明行業是目前最為火熱的行業之一，看似熱鬧，實則隱憂重重，無序競爭、價格戰、標準不統一等因素制約著行業的健康發展，行業的整合和升級已經迫在眉睫了。」長方照明董事長鄧子長說。

為了快速佔領市場，LED行業首先上演的是價格戰。這雖然讓不少企業增加了收入，卻沒有換來相應的利潤。

以2013年三季報為例，上遊晶片企業中，德豪潤達前三季度營業收入為22.70億元，增幅為16.69%，淨利潤下滑了56.45%。華燦光電營業收入下滑20.59%，淨利潤下滑75.77%。

在中遊封裝領域，鴻利光電營收同比增長24.39%，淨利潤卻下滑了19.30%。國星光電稍好，前三季度營收增長了20.3%，淨利潤增長了17.26%，但利潤增速依然沒有營收增速快。

在下遊應用企業裡，勤上光電營收增幅達到35.31%，淨利潤下滑4.73%。雷曼光電營收同比下滑了2.77%，淨利潤大幅下滑39.12%。

不僅如此，《每日經濟新聞》記者翻閱大量LED上市公司財報發現，「增收不增利」成為行業的一個普遍現象。

廣東省照明電器協會會長全健說，2014年，價格戰一定會持續，但如果價格殺得太低，對行業也不是好事。

洲明科技市場總監梅志敏也認為，2014年還是「噸位」決定「地位」。「你必須有市場佔有率。」

品牌戰初露端倪

此外，一些LED企業也希望在混亂的行業競爭中迅速建立起自己的品牌影響力，以奪取市場份額。

GLII院長張小飛此前在接受 《每日經濟新聞》記者採訪時認為，除了價格因素，有品牌、有渠道的企業，有可能獲得更多機會。

2014年1月7日，長方照明就發布了自己的品牌升級戰略，希望達到「用戶提到LED照明就想到長方」的效果。鄧子長說，2014年，長方照明將預投1億元進行品牌推廣，進一步提高品牌知名度及美譽度，幫助全國經銷商更快地銷售產品，贏得客戶。

記者還注意到，早在2012年，德豪潤達就發布公告稱，與航美廣告集團有限公司籤署《採購與合作框架協議》，未來3年，航美廣告集團將向德豪潤達採購2.1億元戶內LED顯示屏產品，同期德豪潤達每年向其投放2000萬元媒體廣告。

為了獲得更高的知名度，德豪潤達入主雷士照明後，還推出了「雷士德豪」聯合品牌，主營LED產品。

不過，在吳育林看來，目前照明方面的強勢品牌依舊是國外的飛利浦、歐司朗等一些巨頭，或者是國內老牌企業如佛山照明、雷士照明等。新興LED企業要打造自己的品牌，還是需要下一番功夫。

渠道紛爭再起

爭搶渠道是企業間競爭的又一方式。LED產品通過何種渠道抵達消費者手中，對企業的銷售也至關重要。

老牌照明企業以線下經銷商渠道見長。比如雷士照明在全國有36家運營中心。

更多企業的渠道建設在加緊推進中，比如本身就已經有廣泛渠道覆蓋的佛山照明，從2013年4月到9月間，北至內蒙古呼和浩特，南至廣西玉林，舉行了40多場新產品推廣專賣店加盟會。

而雪萊特 （002076，SZ）僅在2013年8月，就連續在蘭州、溫州、太原等五地召開區域招商大會及LED新品發布會。

梅志敏說，進軍LED的企業，必須要面對一個事實：就是沒有渠道。換句話說，它的渠道是弱渠道，品牌是弱品牌。而傳統的照明品牌在10年、20年前，在渠道上已經有很大的積累。「也就是說，它已經有一個山頭了，如果我們不看清楚形勢，不找到策略，我們去追他們那個山頭，就會很辛苦，基本上就是翻山越嶺了，甚至很多陷阱等著我們去跳。」

但線上渠道往往與線下渠道相衝突。2013年12月18日，鴻利光電在深交所互動易平臺表示，由於部分LED照明產品在線上與線下銷售時有些衝突，公司在天貓商城的萊帝亞照明店暫停經營。

萬潤科技副總裁潘汝榮認為，2014年市場越來越明朗，需求越來越明確。產品的規範也越來越健全，洗牌就更多地體現在綜合實力上。一個產業不可能承載這麼多家企業，可能會淘汰一批，所以洗牌將不可避免。