中國動力:七大板塊驅動 龍頭動力十足

2021-01-15 東方財富網

　　中船重工集團動力板塊上市平臺，七大動力助推公司業績上行

　　中國動力前身是汽車啟動電池龍頭風帆股份，2016年中船重工集團將旗下多家動力相關研究所及製造資產注入上市公司，將中國動力打造為中船重工集團旗下動力板塊上市平臺，涵蓋七大動力業務。公司是海軍艦艇動力系統核心供應商，未來隨著我國海軍艦艇持續高速建設，公司軍用動力業務有望穩步發展。公司七大動力業務都是軍民兩用技術，在民用市場也有廣闊的市場空間，軍用動力民用化的推進，有望形成梯次性增長動力，助推公司業績不斷上行，我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.79元、0.92元、1.13元，首次覆蓋給予「增持」評級。

　　電池業務轉型升級，啟動起停雙擎驅動

　　在傳統汽車啟動電池領域公司始終處於行業前列，增量燃油車電池配套和現有燃油車電池替換將會持續帶動市場需求的提升，公司是傳統汽車啟動電池領先企業，該板塊業務有望以高於「十三五」期間9%的行業平均增長速度增長。受益於汽車起停系統的快速普及，公司於2011年開始布局的汽車起停用AGM電池近年增長較快，已經形成公司新的業績支撐點，未來幾年有望持續保持高速增長。據公司公告，公司正在布局輕混汽車動力市場，已成功研發出48V鋰電池。

　　海軍裝備高速建設，軍用動力穩步發展

　　公司是海軍艦艇燃氣動力、蒸汽動力、全電動力、熱氣機動力、柴油機動力、化學動力等多種動力的核心供應商，行業壁壘深公司競爭優勢明顯，據公司2017年報，公司水中兵器動力業務市佔率達80%，部分動力系統甚至是獨家供應。我國海軍正處於向「近海防禦與遠海護衛型結合」轉變的戰略轉型期，艦艇需求較大，未來隨著航母編隊建設疊加老舊艦艇換裝，我國海軍裝備還將持續高速建設，將會帶動公司軍用動力業務穩步發展。

　　軍技民用市場廣闊，梯次助推業績上行

　　公司的七大動力業務都是軍民兩用技術，在民用市場也有廣闊的市場空間。目前公司正在積極推動多項軍用動力技術的民用化，包括燃氣輪機用於油氣運輸、全電動力用於民船及公務船、核動力用於海上核動力平臺、熱氣機動力用於分布式供能及太陽能熱發電系統等。軍用動力民用化的推進，將形成梯次性增長動力，助推公司業績不斷上行。

　　動力行業龍頭，首次覆蓋給予「增持」評級

　　公司是動力行業龍頭企業，預計2018-2020年分別實現營業收入261.98億元、296.00億元、336.57億元，分別實現歸母淨利潤13.59億元、15.79億元、19.32億元，對應EPS分別為0.79元、0.92元、1.13元。根據一致預期，可比上市公司2019年平均PE估值為34.07倍，2019年給予公司34-35倍PE估值，目標價範圍為31.27-32.19元/股。首次覆蓋給予「增持」評級。

　　風險提示：軍費增長及軍品訂單採購低於預期；民船復甦低於預期。

（文章來源：華泰證券）

(責任編輯：DF386)

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