任澤平：目前是做多A股黃金交叉四五月安全
信貸、土地購置、訂單等先行指標大幅回升，菜價下跌，經濟超預期，通脹低於預期，是做多股市的黃金交叉。目前市場對改革預期處於低谷，但國企改革、債轉股、營改增、減稅、深港通、供給側改革、去產能等利好政策頻出。股市春季攻勢，債市休整。
國際經濟：G20會議協調穩匯率，多哈協議草案原油凍產至10月。4月14-15日，G20財長和央行行長會議在美國華盛頓召開，承諾就外匯市場密切討論溝通，並重申將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。路透報導，據多哈凍產協議草案的複印版顯示，每月原油日產量的平均值將不會超過1月份水平，產量凍結將持續至2016年的10月1日。歐美日股市大漲，原油金屬上漲，美元指數小漲至94.7，10年期美債收益率小升至1.75%。
國內經濟：先行指標回升，經濟開門紅，中短期W型，長期L型，豬菜價格回調，通脹擔憂略減緩。一季度GDP同比6.7%，略超市場預期，生產、投資和消費好於市場預期，3月工業6.8%，房地產投資9.7%，出口18.7%，社會零售10.5%。一季度經濟開門紅，與穩增長、房地產銷售投資加快、PPI改善、企業補庫、外需回升有關。信貸、土地購置、訂單等先行指標大幅回升且超預期，經濟回升力度較強，預計持續到二季度末三季度初，不是小好，是中好。維持經濟中短期W型，長期L型判斷。受調控影響，一線城市商品房成交明顯減緩，但二三線持續放量，傳導明顯，二三線城市土地供給充足且佔房地產投資80%以上，我們將16年房地產投資增速預測從5%上調至8%，將GDP預測從6.5%上調至6.7%。3月CPI漲2.3%，低於預期，PPI降4.3%，高於預期。CPI溫和不制約貨幣政策，PPI超預期利好企業盈利改善。4月高頻數據顯示，豬價小幅上漲，蔥蒜等蔬菜價格明顯下跌，三大口徑的食品價格環比均下跌較多，通脹擔憂減緩。
貨幣：信貸社融超預期，利率匯率平穩。3月新增人民幣貸款1.37萬億元，社融2.34萬億元，超市場預期，主要受購房和基建帶動。3月商品房銷售旺盛，居民中長期貸款增加4397億元，同比多增2727億元。基建項目集中開工，房企拿地投資加快，企業中長期信貸增加5078億元，同比多增1435億元。3月，全國財政支出同比增長20.1%，預算執行進度加快。受通脹預期、經濟回升等影響，R007小幅上行至2.47%，10年國債利率持平於2.915%，信用債風險頻發。美元反彈，人民幣即期匯率微貶至6.4816。
政策：國企改革、營改增、債轉股、去產能等利好政策頻出。4月11日李克強總理主持召開國務院專題座談會，布置營改增、債轉股工作，逐步降低企業槓桿率。4月13日李克強主持召開國務院常務會議，決定兩年內階段性降低五險一金，初步測算，採取以上措施每年可減輕企業負擔1000多億元。國務院副總理馬凱8日主持召開國務院國有企業改革領導小組第十八次會議，強調聚焦重點難點，加快推進十項改革試點，允許試錯、寬容失敗。據《財經》，4月14日國務院召開電視會議，將在全國範圍內啟動有關網際網路金融領域的專項整治，P2P是重點，和近期違約較多有關。國土資源部將嚴控新增產能用地用礦、支持盤活土地資產、實施礦產資源支持政策，助力鋼鐵煤炭行業過剩產能化解。
市場：股市春季攻勢，債市休整，房市分化，美元階段性見頂，大宗反彈。從我們在兩會前後提出「風險偏好修復」「春季行情」，410提出「春季攻勢」以來，股市連續上攻。近期由於分子企業盈利的改善、分母風險偏好的修復、大類資產輪動配置的需要、潛在增量資金入市的可能以及估值在歷史低位，開啟春季攻勢。經濟超預期，通脹低於預期，是做多股市的黃金交叉。4-5月整體安全，把握時間窗口。受通脹預期、經濟回升、信用違約事件頻發等影響，債市短期休整。
私募基金經理陳志平：四月中下旬將變盤
上證指數一旦擊穿上升楔形的下軌3030點千萬要小心
上證指數的成交量沒有達到推升行情所需要的量能，即使是相對量大一些的創業板也沒有達到。根據我的統計，25年來A股的上漲必須伴隨成交量的放大（港股不需要），這可能是與A股投資者長期持有的比例偏低所致，也可能是與A股估值相對較高或每次上漲行情均非常陡峭和快速有關。anyway,從歷史數據來看，沒有成交量支持的上升行情均不會持續太長。（遇到這種走勢我們一定要波段操作）。
今天上證指數的楔形下軌在3030點附近;55天是斐波那契數列重要的時間之窗，時間是本周四4月21日，時間周期還有幾天;今天是連續變盤窗口的第二個變盤點，進入到變盤窗口隨時會出現變盤，衝頂回落是大概率的事件，各種跡象表明這個大級別的時間之窗即將結束春季行情，後續會有調整，只是不能確定這具體哪一分鐘開始，要密切密切關註上升楔形末端3030點和20日均線的得失，破位千萬要出局。
打開上證50的日K線我們會發現，上證50已經是橫盤圖形了。「馬前炮」預測：4月中下旬也是比較重要的變盤時間周期，在投資策略操作上，我們要精選行業和個股，注意要波段操作。在行業選擇上我仍然堅持看好之前的幾大行業，比如新能源汽車、具有重組預期的國企改革、石墨烯、部分有色金屬、比如黃金等等行業，比如：根據「十三五」規劃，截至2020年，我國新能源汽車年產銷量要達到500萬輛。這意味著，未來5年，我國平均每年需要新增93萬輛新能源車銷量。在剛剛過去的2015年中，我國新能源汽車呈現爆發式的增長，產量達37.90萬輛，同比增長4倍，已經成為全球第一大電動汽車市場。且在今年政府工作報告中：大力發展和推廣以電動汽車為主的新能源汽車，加快建設城市停車場和充電設施。在未來五年全國新能源汽車達500萬輛保有量的政策目標之下，有機構預計到2020年前，新能源汽車產量將會保持約40%的年複合增速。包括新材料之中的石墨烯等龍頭上市公司、那麼類似於這樣高成長的行業圴是我們中長線關注的對象、我相信在未來的幾年中，會出現一些上漲3~5倍的牛股。
綜上所述：我們要密切關注四月中下旬的重要變盤時間周期，順應趨勢，波段操作為主。
李志林：「春生」行情後半段怎麼做？
之前兩周A股跌破3000點，市場很多人驚呼：「春生」行情結束。但是，上周卻在市場一片戰戰兢兢中，拉出了94點的周陽線。人們普遍感到近期的走勢反覆無常，很難把握，但我認為，越是到了「春生」行情的後半段，市場就越需要轉變觀念。
1、「中國經濟不好，股市也好不了」。
從1、2月的經濟數據看，確實比較嚴峻。許多人據此認為中國經濟不好，硬著陸的可能性很大，因而普遍對「春生」行情喪失了信心。
其實，「兩會」政府工作報告和十三五規劃，都已明確地將未來5年的中國GDP增長定位6.5%-7%區間，這仍是很高的增長率。3月中旬，張高麗副總理更是語出驚人：「中國經濟一季度有望開門紅，年底和明年初將會海闊天空」。這些都已經預示著，今年中國經濟保住6.5%的底線是沒有問題的。
果然，國家統計局4月15日公布一季度GDP同比增長6.7%。
對此，市場人士認為，一季度中國經濟運行平穩，結構優化，亮點紛呈，好於預期，令國內外空頭們散布的中國經濟「硬著陸論」再次失準。
通常，一季度打基礎，二季度經濟才是傳統的旺季。今年一季度的投資和去年以來的項目有望在二季度發酵。雖然，中國經濟的結構性問題還沒有解決，但二季度經濟可能會出現反彈，至少經濟信心會進一步好轉。今年經濟很可能從原先普遍認為的L型，變成U型或W型。
所以，在一二月經濟數據較差的情況下，經3月份的扭轉，一季度GDP達6.7%，是一個開門紅的數據，來之不易。正如國際貨幣基金組織首腦拉加德所言：「仍看好中國經濟，中國經濟是唯一亮點」。
近期，包括國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行在內的國際機構排隊看好中國經濟，反倒國內許多人對中國經濟看淡，動輒散布悲觀論調，擾亂老百姓的心態，實在不可思議。
也許很多人看慣了以往的9%、8%、7%的高增長數據，便對一季度6.7%的GDP感到失望。其實，適當調低GDP增長，是在GDP體量變大後，政府為防止過度投資、產能過剩、破壞環境的主動作為，是科學發展觀的體現。更何況，在去年GDP總量已達到67萬億人民幣、超10萬億美元的基礎上，現在的GDP每增長一個百分點，就相當於2009年增長1.5個百分點，相當於2000年增長2個百分點。並且，6.7%，仍然是全世界一枝獨秀、令發達國家望塵莫及的增長率。
試看美、歐、日等發達國家股市，在經濟0-2%的低增長下，股市卻早已收復金融危機前失地，屢創新高。近期，又趁著中國一季度經濟開門紅的預期，連續大漲特漲，反倒是中國股市僅漲了區區幾十點而已，根本沒有到位。
作為中國人，完全應該為經全國人民努力拼搏、來之不易的GDP增長率而感到自豪，而絕無半點貶低、喪氣、妄自菲薄的理由。股市的「春生」行情正是對中國經濟一季度開門紅的理所當然的積極回應。
2、「股市上漲，但成交量卻顯不足」。
這又是對「春生」行情評價輿論中常見的說法。
必須指出，像去年上半年動輒1萬多億，最高2.3萬億的日成交量，僅需1、2個月就可把流通市值換手一遍，這是極不正常的，是3萬億左右的場外配資和場內2萬多億的融資推波助瀾、過度投機所造成的。經歷股災後，現不可複製。
中國股市究竟多少成交量是合適的、正常的？我認為，首先要剔除3萬億場外配資和1.5萬億場內融資後，進行實事求是的評價。同時，需要從量價關係的動態發展來加以考察。3月份，大盤在2800-3000點區間運行，日平均成交量5790億。4月份至今11個交易日，大盤在2900-3100區間運行，日平均成交量6564億。可見，隨著指數的上升，成交量也在同步溫和增加，量價配合是理想的。
不妨再來看看規模比中國股市大一倍以上的美國股市的日成交量。2015年，包括道瓊指數、納斯達克指數和標普500指數三個市場在內的美國股市，即使處於連續6年的牛市中，指數從6400點漲到18000多點，但平均日成交量僅350億美元，折合成人民幣不到2300億元。美國股市的日成交量峰值是2007年7月26日創造的，最大日成交量是995億美元，折合成人民幣6500億元。
反觀中國股市，3、4月份5790億和6564億的日均成交量，市場人士還在嫌成交量太小，殊不知，這已是2015年美國股市日成交量的近3倍，甚至比美國日成交量峰值還大。
所以，中國投資者和分析人士應該滿足了，不要再抱怨中國股市成交量不足了。並應認識到，正是這種水平的成交量，才使得中國股市近期沒有出現瘋牛，而是一個月才長100點的典型的慢牛走勢。而這正是股市穩定、健康發展的基礎，是理性投資者所求之不得的慢牛。我們並不希望指數大漲、快長。當然，隨著指數的走高，對成交量的要求更高，管理層為市場引進新增資金的任務仍然艱巨。
3、「60分鐘線頂背離，再探2600點的危險沒有解除」
自兩次探底2638點起，市場突然冒出了「60分鐘線理論」，而且流傳的範圍越來越擴大，幾乎成為投資者獲利避險的門津。並且，動不動就說：「60分鐘線出現頂背離，股市還要大跌」。
在「60分鐘線理論」的指導下，從2638點起漲的「春生」行情，一直沒有消停過，股市剛稍微一漲，就有人稱「頂背離」、「頭部結構形成」，嚇得眾多投資者頻繁割肉殺跌，空倉以待，最多只敢2、3成倉位。指數已漲了460點，但許多投資者，包括不少私募基金都還沒有賺過錢。
我認為，這種按60分鐘線操作的理念，必須改變。
股市贏家的關鍵，是靠智慧和境界，靠通過對經濟、貨幣政策、股市政策取向、供求關係的精心研究作出的準確的股市趨勢分析，靠超前性，即所謂一步領先、步步領先，靠量價關係，對後市做確定性的預測，，並最後被股市走勢所驗證。
而這些，單純靠具有滯後性、需要預設前提、有兩種可能性的技術分析，是難以為繼的。在強勢的春生行情、中級行情中，大量的人迷信60分鐘線的頂背離，結果多半踏空。60分鐘線，也就是1小時的事情，能管多長時間？能管經濟基本面、貨幣政策面和股市政策面的變化嗎？有人說，60分鐘線能管十幾個小時到24小時的走勢，這種指標是沒有經過科學論證的。顯然，60分鐘線這一的作用被嚴重誇大了。而且心態會越來越亂。在我看來，按五周均線的得失操作，準確率要高得多，捕捉住了2638點以來的整段460點春生行情。
其實，當今美國股市，別說沒有人看60分鐘線，就是上世紀20-30年代由美國人發明的整個技術分析，都被現代的美國股市投資者拋棄了。唯有中國許多投資者還把他們當寶貝。
4、「20%的上漲空間PK千點大行情」
當大盤站上了3000點之後，市場關於「春生」行情目標位的PK，頗吸引人們的眼球。
國泰君安首席策略分析師喬永遠和南方基金首席分析師楊德龍，首先喊出了「千點論「，即目標4000點。但至今對股災心有餘悸的投資者認為此目標遙不可及，不敢奢望。
隨後，國泰君安首席宏觀分析師任澤平在3000點上方，召開1500人的電話會議，大膽喊出了春季行情還有20%上漲空間的口號，即漲到3600點。並稱：「戰熊團隊重出江湖，發起春季攻勢。就一個字：幹！兩個字：進攻！」話語鏗鏘有力，響應者似乎多了些，然其他機構的做多行動上，仍然不夠給力。
我認為，這種一味叫高指數的觀念，也需要轉變。
首先，目前的成交量只夠得上結構性行情。
就像美國股市日均350億美元的成交量，其中有一半以上即180億美元，被道瓊指數30個成分股的交易量所佔，其他多數股票的成交量都很稀少。人們定發現，近期大中小盤股齊漲的局面，通常只能維持一天，隨後就是八二分化了。五六千億的日成交量，是很難支撐大盤股連續上漲的，多半是由中小盤、中低價成長股輪番表現。
其次，必須正視1.5萬億國家隊被套資金的解套壓力。
雖然國家隊救市資金是從去年7月初3600點左右的位置進場的，但是，國家隊解套的位置絕不是3600點，而是要低得多。
據《21世紀經濟報導》提供的數據：「去年下半年50家證券公司先後給證金公司提供的2200億救市資金，截止3月28日（2957點），浮虧7.7%」。這個虧損比例遠遠低於公募基金、私募基金、機構和廣大投資者在股災中受到的虧損比例，表明證金公司是有高手在進行卓有成效的操盤。不僅對大盤做波段和高拋低吸，而且還不斷地在調倉換股。
他們扭虧7.7%，只需漲到3200點即可。當然，如果他們想退出市場，還必須再有10%以上的空間。
如果人們認清了這點，就不會被「春生」行情可到3600點或4000點的輿論左右了自己情緒、思維和操作。
當然，兩位年輕分析師振臂高呼，目標高遠，魄力很大，勇氣可嘉，值得讚賞，若真能實現，也是皆大歡喜的事。
那麼，現在離3200——3300點，也只有1一二百點的空間，似乎不大。是否意味著「春生」行情已到了尾聲階段，只剩雞肋？
我認為不是。
人們定知道，戰場上有種打法叫「超限戰」，即用超常規的手段，來克服和解決常規戰所不能解決的問題。例如，臺灣海峽有280公裡，曾經擋住了只有木船、機帆船的勢如破竹的解放軍的渡海計劃。但是，現在有了長中短型飛彈，並且有了射程400-450公裡的多管制導火箭炮，就可輕而易舉地解決空間的障礙，有效威懾臺獨分子的分裂企圖。又如，中國的火箭軍擁有了東方21D、東風26中程飛彈，還擁有東風31A、東風31B、東風5B、東風41遠程飛彈，就能幫助解放軍對強大的敵方航母群進行有效的區域性拒阻，就能確保了中國在受到核打擊情況下，仍具有向世界任何地方進行核反擊的能力，保衛國家安全。
同理，眼下的「春生」行情雖然按8周計算，可到5月中旬。按空間目標計算，大約還有一兩百點漲幅。但是，若運用超限戰的理論和方法，把「中遠程飛彈」變成有超限能力的潛力個股，用個股來跑贏大盤，用拓展個股上漲空間來延伸指數，那就可以實現指數3000點，個股6000點、9000點，甚至12000點的目標。
環顧目前2800隻股票，哪些個股具有這種打超限戰的能力？
我認為，非國資改革、民企資產重組、收購兼併、戰新板和中概股借殼上市概念股莫屬。人們是否發現，本周，我呼喚多時的這一新熱點，已經被越來越多投資者所接受。尤其是周四周五，在指數小漲十幾點，甚至四指數都下跌的情況下，上述這些概念的股票，卻逆勢騰空而起，放量大漲，氣勢如虹，催人奮進，盈利豐厚，大大跑贏了大盤。並且這類股不受「春生」行情的時空限制，超越指數漲跌，穿越牛熊，可一直做到年底，只需等到宣布停牌重組。
人們當務之急是：應竭力尋找中概股借殼的世紀遊輪的第二第三第四，民企借殼的九鼎投資的第二第三第四，國企借殼的上海物貿的第二第三第四。一旦用排除法、優選法、概率論選中了若干標的，那麼，又何須遑論大盤是有20%的上漲空間，還是有千點大行情？！
洪灝：地產周期或在幾月內見頂 A股反彈已疲憊
騰訊「證券研究院」特約 洪灝 交銀國際董事總經理兼首席策略師
市場共識企圖在豬周期，鐵礦石，螺紋鋼和樓價的強勢反彈中尋找周期增長的信號。然而，市場共識錯把這些指標滯後的確認當做增長的預示，而這些滯後指標將在未來數月見頂。螺紋鋼已經進入了每年的去庫存周期。由於庫存巨大，中國的補庫存周期越來越短，而其對於增長的推動也越來越難以持續。短期內，基本面在達到峰值前仍然有一些改善的空間。然而市場的技術反彈已漸顯疲態，同時風險正在不斷升級。
中國經濟數據具有很強的季節性；周期性商品的價格是滯後指標：1959年，在一篇發表於農業經濟期刊的，題為《豬周期和蛛網理論》的重要論文裡，阿瑟•哈洛（Arthur Harlow）討論了當時美國經濟裡明顯的「豬周期」。隨著蛛網定理的確立，哈洛解釋了未來價格預期對於周期形成的作用。在通常為時十二個月的養殖和屠宰周期之上，價格預期還製造了當前的價格和未來的供給之間十二個月的時滯。隨此，一個為期兩年的豬周期便誕生了。經過了五十年的技術改進，美國的豬周期已經明顯縮短。
出人意料的是，中國的許多經濟數據裡仍然可以找到豬周期的影子。由於農耕依賴於變幻莫測的自然，農業社會往往表現出較強的季節性。然而，中國已經使其億萬人口擺脫了原始的農業勞動，並讓這些農民投身於城市化的洪流。
我們最近與客戶的交流主要討論了中國的經濟周期是否發生了逆轉。畢竟，鐵礦和螺紋的價格已經飆升了50%。甚至連水泥這種難以運輸和儲存的商品價格也上漲了，尤其在華東地區，同時水泥產量增加了24%。房地產市場已經回暖。數據顯示銷售面積三月同比增長38%，新開工面積27%，而一季度房地產開發投資同比增長了6%。這些周期性板塊和大宗商品價格的強勢使市場共識相信中國的增長周期強勢回歸。然而，我們並不那麼肯定。
焦點圖表1：中國的豬周期逐漸見頂，然而它是一個滯後的指標；螺紋也是。
與此同時，我們還與許多房地產開發商的高層管理人員進行了交流。儘管今年一季度的房地產銷售情況大幅超出預期，同時房地產去庫存在政策的扶持下而加速，他們對於2016年全年的展望仍然有所保留。他們究竟看到了什麼是市場共識忽略了的？
當分析較短周期經濟數據的時候，我們必須區分領先和滯後指標。以豬肉與仔豬的相對價格變化來衡量的豬周期是貨幣條件的變化滯後指標。當下瘋漲的豬肉價格只是對於前期貨幣寬鬆的滯後反映。商品價格，如螺紋鋼和鐵礦石，亦然。
直觀上，股票價格對於貨幣供應的變化更敏感。宏觀流動性的變化首先反映在增長的改善，然後是螺紋、鐵礦石等商品價格的回暖，最後則表現在消費品價格，如仔豬和豬肉價格的上漲（焦點圖表1）。流動性的改善，增長的企穩和之前極度超賣的狀態為商品價格的強勢反彈創造了非常有利的條件。然而，這些商品價格的強勢不一定可以持續，也不應該視為增長周期全面回暖的徵兆。事實上，我們自己研發的增長和通脹壓力的指標已經開始趨於見頂（焦點圖表2）。
焦點圖表2：增長和通脹開始逐步見頂
螺紋鋼一年一度的去庫存階段已開始：螺紋鋼庫存周期也有非常強的季節性 - 每年第一季度往往是補庫存的階段，然後這些庫存一般在全年餘下的時間裡消耗。螺紋的價格周期往往略微滯後於庫存周期，但也表現出了類似的季節性模式（焦點圖表3）。然而，自2015年末開始的這波螺紋鋼價格周期比以往強多了，很可能是之前的極度超賣狀態所導致的。隨著螺紋鋼庫存周期嚴格遵循其歷史格局，螺紋鋼的價格周期也應重複 - 儘管這次力度更大。如果在未來幾周內螺紋價格的強勢出現鬆動，市場將開始懷疑經濟增長的可持續性，股市技術性反彈的高度也將被抑制。
焦點圖表3：螺紋一年一度的去庫存已經開始；價格壓力也將逐步顯現
房地產價格，銷售，庫存周期將逐步見頂：在此以前，我們在其它報告裡詳細地討論了經過房價和通脹調整後的實際利率在過去的幾個周期裡領先股票市場周期約六個月，房地產價格周期約十二至十五個月（焦點圖表4）。
焦點圖表4
此外，房地產銷售和投資周期往往是同步的，或者稍微滯後於房地產的價格周期。房地產價格的變化是購房者與開發商對於房地產行業前景變化的信號。如果歷史重複，房地產價格周期將在未來幾個月內見頂，而銷售和投資增速見頂很可能會隨之而來。如是，房地產高管對於房地產市場2016年的保留將被再次驗證。而市場共識對於增長復甦的希望也將再次破滅 - 就像在過去的幾年的周期復甦的鏡花水月一樣。
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