西南證券5月23日發布華脈科技研究報告，報告摘要如下：
精耕光及無線通信兩大領域，產品種類齊全。公司是通信網絡物理連接設備製造商，主要產品包括光及無線通信網絡設備。前者是公司的主攻方向，2016 年實現收入8.85 億元，營收佔比88.71%，公司光通信產品種類齊全，覆蓋了從局端 OLT 到用戶端ONU 的全系列ODN 網絡建設必須產品；無線通信產品營收佔比 10.62%，主要包括天線類、微波無源器件等。
公司營業收入及淨利潤穩健增長，盈利能力進一步提高。公司2016 年實現營業收入近10 億元，同比增長13.9%，實現歸母淨利潤0.84 億元，同比增長76.8%。
2016 年公司綜合毛利率30.7%，得益於上遊原材料成本下降及公司產能擴大，公司光通信及無線通信產品毛利率上升進一步提高公司盈利能力。
「光進銅退」+「寬帶中國」戰略為光通信設備帶來巨大的市場需求。工信部提出到2018 年城鎮地區實現光網覆蓋，大中城市家庭寬帶用戶提供100Mbps 以上靈活選擇，行政村通光纖比例由75%提升到90%。我國在2016 年末基本實現寬帶速率8Mbps 及以上全覆蓋，截止2017 年3月，20Mbps 用戶佔比已達82.8%，但50Mbps 及以上接入速率的固定寬帶用戶佔比仍不足50%。寬帶提速效果顯著，但高速帶寬覆蓋不足，未來網絡升級提速仍有較大空間。2016 年光纖接入FTTH 埠達到5.22 億個，佔網際網路接入埠比重至75.6%，未來網絡升級、光纖埠數量進一步增加及光纜線路加速鋪設，均帶動光通信設備市場需求。
網際網路行業及雲計算市場繁榮促進數據中心發展，帶動中遊光器件需求。截至2016 年末，中國網站數量已達482 萬個，雲服務市場規模已達到516 億，雲計算產業帶動數據存儲規模、計算能力以及網絡流量的大幅增長，將持續拉動對數據中心需求的增長。預計到2018 年，中國IDC 市場規模將超過1400 億。
盈利預測與估值：估算公司2017 年、2018 年和2019 年每股收益0.78 元、0.95元和1.17 元。參照可比公司科信技術（300565）的市盈率，我們給予公司2017年25-30 倍市盈率，對應合理詢價區間為19.5-23.4 元。
風險提示：技術更新換代風險；依賴下遊運營商風險；募投項目進度或不及預期風險