經緯科技(834467.OC):國內手動變速器主要供應商

1、2014年手動變速器市場規模為762億，公司主營業務市場空間廣闊：公司主要產品手動變速器近三年佔主營業務比例在90%左右。2014年手動變速箱需求在1905萬臺，市場規模約762億，未來幾年國內汽車市場增長點主要集中在中西部及農村地區，手動變速器將以6%-7%略高於汽車銷量增長速度增長，2020年公司主營整體市場空間廣闊；

2、公司在齒輪修形和六速變速箱總成設計等核心技術具備一定競爭力，是國內少數幾家以齒輪為切入點的手動變速箱供應商：（1）公司核心技術具備一定競爭力：公司在齒輪加工技術上有幾十年的積累，在設計最優化的齒輪參數、齒輪修形、熱處理變形控制、齒輪壽命分析及齒輪降噪技術等方面處國內領先。另外手動變速箱總成技術源自昌河，公司是國內最早研發出六速變速器總成，設計技術達到國際先進水平。齒輪精密和總成設計技術可降低噪音並使換擋更加平順。（2）市場競爭格局穩中有進：目前市場競爭格局整體穩定，分三塊，以採埃孚、日本愛信、JATCO等三大巨頭為代表的外資企業，幾乎佔據整個中高端合資品牌變速器供應，市場佔比近60%；第二塊以吉利、比亞迪為代表的國內一線品牌主機廠自給自足變速箱，市場佔比近20%；前兩塊目前不與公司產生直接競爭關係，第三塊為國內以齒輪為切入點的公司，共6家，主要客戶為國內自主二、三線品牌，市場佔比約20%，與公司直接產生競爭關係。公司2015年在保持原有客戶基礎上，與長豐汽車籤訂戰略協議，未來將逐步籤下其所有車型的變速器供應，進一步提升市場份額。

3、公司深耕齒輪及變速器製造十餘載客戶穩定，新能源等新業務值得關注：（1）客戶穩定：汽車市場由於存在召回制度等，產品一旦出現問題會給汽車廠商帶來嚴重損失，所以汽車廠商往往不輕易更換上遊零部件供應商，形成了行業特有的項目壁壘。公司與下遊客戶如華晨、比亞迪、韓國現代等有數十年合作，合作穩定，公司提供給比亞迪公司的變速器齒輪多年獲得其優秀供應商稱號，公司經過現代岱摩斯的嚴格考核，成為其國內唯一供應商。（2）新業務值得關注：2016年新能源汽車產量為51.7萬臺，同比增長51.7%，在未來五年全國新能源汽車將達500萬輛保有量的政策目標的預期之下，預計到2020年前新能源汽車產量將會保持大約40%的年複合增速，這將為公司新能源變速器齒輪等帶來機會，同時公司計劃利用在齒輪領域競爭優勢積極拓展軍工新業務。