文/《財富指北》爆雷研究工作室 張明照
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「爆雷」機構
（一）1-3月爆雷機構
1、團貸網（P2P平臺）：待償還金額145億，實控人投案自首
產品期限：1~36月
產品類型：小額債權產品
產品預期收益：6~11.5%
平臺情況：P2P業內百億級平臺團貸網實控人唐軍、張林3月28日主動向公安局投案，目前警方已經對團貸網涉嫌非法吸收公眾存款案立案偵查。團貸網作為業內知名的平臺，已經完成了三輪融資供給6.75億元，其中B輪由九鼎投資(600053,股吧)領頭，巨人投資跟投。目前整個平臺待償還金額為145億元，出借人數22.2萬人。目前凍結資金31.1億元，房產35套，飛機1架，涉案車輛40輛，案件正處於偵辦、追贓挽損中。
風險指北：
（1）實控人背景：公司實控人唐軍曾入選2017年福布斯中國「30位30歲以下精英」榜單，名下還有一家上市公司派生科技(300176,股吧)。213萬拍下史玉柱午餐，4100萬拍下支付寶開屏廣告。
（2）涉及上市公司：派生科技。原名鴻特科技，是A股著名的莊股，累計漲幅超過30倍，與團貸網為同一實控人唐軍，此前唐軍試圖質押上市公司股份給中融信託，不過由於流程未完，項目還未成立。3月28日團貸網被查後，派生科技緊急停盤；3月31日，董事長張林和董事唐軍辭職；4月1日，股票復盤，開始連續跌停，跌幅超過50%，股價依舊承壓。
（3）追償可能：賠付比例不定，主要還是看平臺資產剩餘。類似這種問題平臺的宣判中，根據第三方數據統計，12家問題平臺中，僅有5家有具體的賠付方案，其中網贏天下、東方創投、中寶投資、優易網賠付比例在40%上，網贏天下的賠付比例達到60%，銅都貸的賠付比例最低，僅為12.3%。根據唐軍本人試圖質押股份的行為判斷，團貸網極有可能資不抵債。從時間上來看，平臺從出現問題到最終宣判，需要一到兩年的時間。根據第三方數據，已宣判的問題平臺處理時間來看，盛融在線的審判用時最長，為31個月；用時最短的為匯瑞財富和昌晟易貸，審判用時均為6個月；平均審判時間、眾數審判時間均為16個月。不過2015年爆雷的e租寶，到現在都還沒有結束追贓。因此像團貸網這種大平臺的處理，時間可能會比其他的要長很多。
（4）爆雷原因：實際上團貸網的風險早有預兆，去年8月網貸天眼就突然將團貸網排名由第9降為23。目前還未有更詳細的情況說明，但市場上一直流傳團貸死於現金貸的說法。上一輪P2P爆雷潮中倖存下來的很多平臺都是通過短期高利率的現金貸補上了壞帳。但是現金貸這種產品，主要針對低收入、低學歷、在傳統銀行沒有信用數據的年輕群體，往往「3秒完成借款」、「憑身份證1分鐘申請」，風控體系極為薄弱，更像是平臺之間擊鼓傳花的遊戲。一旦開始，大部分借款人只能通過不停借款的方式來償還上一筆欠款。只要這個輪迴不停，整個現金貸鏈條就還運營的下去。但是當現金貸的期限越來越短，利率越來越高，這批借款最終都會變成違約。因此從現金貸到714高炮（1000元借款，到手700元，7天後還款1100元），再到55超級高炮（1000元借款，到手500元，5天後還款1200元），實際的目的都是為了使借款人能及時還上錢，然後債務就會轉手到下一個接盤的平臺手中，直到鼓聲停的那一刻。對於平臺來說，只要不是最後一個接盤俠，淨利潤可以做到月均40%甚至更高，很多平臺的客服甚至會給借款人推薦別的借款，好將這朵花傳遞到下一個平臺手中。團貸網就是那個最後的接盤俠，但是接盤俠又不止團貸網一個，尤其是在團貸網爆雷後，勢必引起一波贖回潮，擊鼓傳花到了現在，鼓聲漸停，還在場上的人應該想想如何退場了。
（5）目前有多方利用此事件牟利。很多公眾平臺、第三方財富管理公司通過在微信公眾號等平臺開設團貸網金融受害者調研援助計劃、律師免費諮詢等手段引誘投資者進行註冊，但其實是為獲取投資者信息方便後續產品推銷。
2.口袋理財（P2P平臺）：經偵查封，暫停發標
產品期限：1~12月
產品類型：小額債權產品
預期收益：5.2~8.5%
平臺情況：此前一直回款、提現正常，3月25日口袋理財被江蘇省某地區公安部門調查，電腦、通訊設備被查封。根據平臺公告，平臺目前暫停發標，用戶本金到期後可正常提現，項目收益需待正常經營後進行發放。
風險指北：
（1）涉及上市公司：報喜鳥(002154,股吧)，持有運營公司10%股權。年初報喜鳥已經計提資產減值，3月7日公告稱將轉讓該公司股權，預計對報喜鳥股價影響不大。
（2）追償可能：如果僅是受關聯方影響配合調查，平臺運營比較規範，後續應該沒有太大問題，但可能面臨擠兌風險。如果是資金池運營，現金貸業務涉及較深，投資者就會有損失本金的風險。
（3）爆雷原因：又一家牽涉現金貸而被調查的P2P平臺，目前平臺上已經將全部的現金貸產品下架，變為180天標。根據報導是與其相關的一家安徽的小額貸款催收公司被外地經偵跨省調查，受此牽連，口袋理財平臺債權轉讓區出現了大量債轉標。
3.小牛資本（財富管理公司、P2P）：多隻產品延期，天津分公司被立案偵查
產品期限：7天~24個月
產品類型：小額債權產品
預期收益：5%~10%
平臺情況：小牛資本旗下兩大公司一是小牛新財富，一是小牛在線。前者是第三方財富管理公司，後者是P2P平臺。目前根據報導，小牛新財富天津分公司涉嫌非法吸收公眾存款案已被立案偵查。小牛新財富代售的富匯華夏企業價值投資1號、2號、3號全部延期，疑似主要用於投資金一文化(002721,股吧)應收帳款收益權。而小牛在線「安穩投」無法成功退出，據相關信息顯示，目前正常的退出需要至少五個月的時間，顯示回款的錢也不能提現。
風險指北：
（1）爆雷原因：在富匯華夏企業價值投資1號、2號、3號中小牛資本、私募基金管理人、金一文化是關聯方。私募基金管理人深圳富匯華夏入股金一文化一品牌運營公司，股權佔比30%。小牛資本第二大股東北京碧空龍翔同時是金一文化大股東。從管理人、代銷方到被投資方有明顯的關聯關係，同時考慮到金一文化2018年年報中表示由於應收帳款壞帳侵蝕業績導致巨額虧損。因此這三隻私募基金很有可能承接了金一文化的壞帳，後續狀況要看應收帳款質量，但不是很樂觀。小牛新財富天津分公司目前沒有更進一步消息。
小牛在線涉嫌截留回款。目前小牛在線資金存管銀行仍未確定，而且小牛在線回款變慢證明目前小牛在線甚至是小牛資本的現金流比較緊張，涉嫌截留項目回款，風險比較大。
4.圖騰貸（P2P車貸平臺）：最長36個月兌付
產品期限：7天~24個月
產品類型：小額車貸
預期收益：9%~12%
平臺情況：圖騰貸是一家以車貸為主的P2P平臺，以回款手段強硬而聞名。根據目前平臺的兌付公告，將優先償還出借人本金，最長36個月兌付完畢。本金還清後進一步追償利息。同時表示每月將儘量籌備100萬元用於特困人員保障專項資金以供特殊情況兌付。
風險指北：
（1）爆雷原因：一方面在經歷了P2P爆雷潮後，由於資金撤離加速，獲取新資金壓力加大。另一方面平臺擴張過快，在平臺過去的強制拖車手段被明確定性為違法後，違約率迅速升高，經營狀況迅速下滑。
圖騰貸的現狀是所有小平臺的縮影，未來行業內小平臺數量將會進一步減少。尤其是在團貸網爆雷後，圖騰貸這類的小平臺獲取新資金會更為困難。而如果這些小平臺在過往的運營不夠規範，風控不夠嚴密，違約率一旦升高就很可能出現爆雷。
5.冠群馳騁（P2P平臺）：線下兌付不超過30個月，線上兌付疑似出現問題
產品期限：0-12個月
產品類型：小額債權產品
預期收益：5%-12%
平臺情況：2018年9月，冠群馳騁被曝出現線下展期兌付的問題。據報導，在冠群馳騁出借人群裡有傳，冠群馳騁公司已因「涉嫌詐騙」在天津市濱海新區公安局塘沽分局被依法立案偵查。4月1日起正式執行兌付工作，兩年半內完成本金支付。按單筆合同投資金額不同，將最晚30個月內完成支付。同時承諾單筆投資20-100萬的18個月內最低支付完成60%以上額度，單筆投資100萬以上的將在24個月內最低完成70%以上本金支付。此外冠群馳騁線上平臺疑似出現兌付問題，有人在網上反映付息和大額對付均已停止。
風險指北：
（1）爆雷原因：目前網上關於冠群馳騁的信息比較少，但是從去年9月起不間斷的逾期傳聞以及3月份的兌付方案都說明冠群馳騁確實存在現金流問題。除此之外，冠群馳騁的還有一些其他的問題。
線上平臺冠e通目前仍無存管銀行。雖然冠e通表示存管銀行為恆豐銀行，但是根據中國互金協會的披露可以看到，恆豐銀行披露的7家平臺中並沒有冠e通這家平臺，更有媒體曝出恆豐銀行已解除冠e通存管業務。
（2）追償可能：冠群馳騁正在試圖通過新項目斑馬惠購實現兌付。這一操作同ofo小黃車用押金換購商品類似，冠群馳騁小額投資人可以自願以投資額申請平臺的消費卡，大額投資人則可以選擇入股店面，使用店面盈利進行回款。這一套路估計是像小黃車一樣，「半強制」投資者進行消費，既完成兌付，又可以進行回款。等30個月外加不確定性還是消費一堆很有可能是質次價高的商品，投資者應該根據自己的具體需求進行判斷。
6.興佳利業（私募證券基金管理人）：17億待兌付，僅剩1億多
產品期限：無固定期限
產品類型：私募證券基金
預期收益：無
公司情況：近日有媒體爆出，興佳利業在去年10月的投資人會議上宣布超17億元資金尚未兌付，而帳上現金只剩下1億多元。除去託管資金外，實際可用資金只剩2600萬元左右，除了事涉上千投資者外，上市公司揚傑科技(300373,股吧)1500萬元投資款也打了水漂。公司負責人目前被以涉嫌合同詐騙和非法吸收公眾存款逮捕。
風險指北：
（1）爆雷原因：興佳利業涉嫌詐騙。興佳利業最早曾因為向不特定對象宣傳推介被江蘇證監局採取出具警示函行政監管措施。興佳利業在售賣產品的過程中，違規將產品拆分銷售以規避100萬最低限額的限制，募集到的資金除了少部分用於運營外，大部分直接打入個人帳戶，目前去向不明。實際上，興佳利業並沒有發行相關產品，只是在以私募基金投資的名義進行集資詐騙。根據帳上剩餘資金來看，可追回的資金比例非常低，僅在6%左右，後續還需要看追贓進程。
（2）私募基金投資限額為100萬，將私募基金拆分為小額進行銷售是違法行為，投資者不僅應當規避這類產品，更應該小心發行這類產品的公司。
7. 南京建工（建築企業）：多隻信託及債券陷違約風險
公司情況：去年年末時，當時還叫南京豐盛產業集團的南京建工12.8億債務危機引發關注，不過後來在政府介入協調的幫助下還清了所有的逾期借款。根據上海信託網的報導，日前南京建工對長安信託的28.5億信託貸款已經違約，並由法院凍結了擔保人南京新港持有的大部分南京高科(600064,股吧)股份。目前除了涉及長安信託28.5億債務以外，還有上海信託、四川信託、中融信託、平安信託、中建投信託、光大信託、中信信託、浙商銀行、民生銀行(600016,股吧)、江西銀行、南京銀行(601009,股吧)等多家結構總額超173億的逾期債務（主要是信託+銀行貸款）外。不僅如此，還有超過80億的存續債券將於2019年內到期，其中約60億債券有提前到期條款。這意味著如果本次逾期風險可能會導致更多債券交叉違約。
風險指北：
（1）涉及上市公司：南京高科。南京高科股東南京新港因為對於南京建工28.5億元信託貸款提供了連帶責任擔保，控股股東部分股份被司法凍結，對上市公司影響較大。
（2）爆雷原因：PPP主營業務及盲目併購擴張佔用公司大量現金流。一方面，南京建工的主營業務以PPP為主，主要是承接南京的市政項目，包括路橋市政、城鎮化建設及保障房等，這些項目的資金佔用周期長，回款慢。另一方面，在2015年接受華融大筆投資後開始進行國內外擴張，涉及國內外軟體開發、醫療器械等非主營業務，這也大量的消耗了公司的現金流。
（3）追償可能：這件事大概率以債務重組為結局，小概率直接公司破產。對於普通投資者而言，估計可以追回一部分損失，但是具體比例要看南京建工的資產負債情況以及債務重組情況。
8. 盈泰財富（財富管理公司）：深陷兌付危機，風險產品規模達60億
公司情況：盈泰財富由原恆天財富創始人梁越創立，管理規模200億元，旗下主要銷售渠道是私募雲APP，自2018年5月以來由於踩雷樂視、中弘股份、利民股份(002734,股吧)、騰邦國際(300178,股吧)等項目無法退出，陸續有多隻產品違約，進入展期。2019年展期產品陸續到期，以目前情況來看，可能會面臨再次展期。
風險指北：
（1）爆雷原因：盈泰財富陷入危機的主要原因是風格過於激進。盈泰財富發行的產品收益率大多在10%以上。以之前深陷危機的幾隻產品為例，投向中弘股份的產品規模就18億，而目前中弘股份退市已成定局，可以說是已經近乎全部損失。投向騰邦國際25億，騰邦國際的債務困局會對盈泰財富產品產生一定的影響，目前深圳福田投控紓困入股騰邦國際，但是能否按照合同規定全額拿回40億的收益就成為關係盈泰財富困局的關鍵。投向中船科技(600072,股吧)、中油工程(600339,股吧)、龍宇燃油(603003,股吧)的定增項目，目前除了中船科技因為南北船合併被市場爆炒，已浮盈35%以外，中油工程、龍宇燃油兩隻股票仍然浮虧20%，36%。至於其他諸如恆陽牛業、眾品食品、北大未名的項目，都還處於尋找上市或者被收購等變現途徑的狀態，寶藍物業甚至已經深陷債務危機。據報導，目前盈泰財富正在試圖與北方信託達成合作，引入外部資金紓解困局。
（2）追償可能：隨著股票市場回暖，定增基金的投資人損失有希望得到一定程度的回血，但是其他項目投資者的權益如何，更多是與盈泰財富的命運綁定，但目前來看，風險非常高。
（七）爆雷產品
1.中江信託·金馬508號：城投違約2.中江信託·金馬547號：城投違約3.中江信託·金馬522號：城投違約4.中江信託·銀象350號：城投違約
產品管理人：中江信託
產品情況：金馬508號春暉投資營收帳款投資集合資金信託計劃於2017年2月24日成立，一期產品還未到期，已經支付了利息。二期信託計劃募資8000萬元投向內蒙古多倫縣的市政項目，多倫縣政府違反50號文承諾向中江信託清償債權，二期產品原本在3月3日就已正式到期，內蒙多倫方面未能兌現，只得約定10個工作日內償還，卻再次逾期，目前正在尋求一年展期。
中江國際·金馬547號蓬溪縣金福實業應收帳款投資集合資金信託計劃第一期成立於2017年3月，融資方為金福實業，擔保方為蓬溪縣金橋投資發展，資金用途為「受讓金福實業持有的對遂寧金橋新區管理委員會的一筆應收帳款債權」。第一期產品本該於2019年3月3日拿到本金，卻由於當地政府流動性緊張，展期12個月。
中江國際·銀象350號阿拉善盟基礎設施建設投資經營有限責任公司貸款集合資金信託計劃應付利息已與3月5日逾期。信託資金用於阿拉善盟磴烏穿沙公路建設工程，該項目還款來源於融資方經營收入，由烏蘭布和生態示範區管理委員會財政局安排支付，擔保方濱河金沙公司提供254658.71平方米的共10宗土地的國有建設用地使用權作為抵押擔保。
中江國際·金馬522號開魯縣魯豐實業投資集合資金信託計劃是投向內蒙古通遼市開魯縣城投平臺的信託計劃，總金額1億元，開魯城投目前已使用開魯縣統籌性資金安排5000萬進行償付。目前雙方已就後續剩餘本金及相應信託收益的還款計劃已達成商榷意見。
風險指北：
1）爆雷原因：政信類項目風險提高。這四隻產品投資的是地方政府違規擔保的城投項目，由於經濟下行和地方嚴控政府債務，地方財政不願用財政資金兜底形成逾期。發行方中江信託也有很大問題，作為業內知名偏好中西部三線城市的政信類項目的信託發行方，發行產品門檻比較低。據統計，自2018年以來已經出現18起信託逾期事件。
2）追償可能：開魯城投使用統籌性資金安排償付信託並非是為了兜底，應該是由於通遼城投發行的17通遼城投PPN001的交叉違約條款。如果開魯城投作為開魯城投子公司違約金額超過1億元，會觸發該只債券的違約，而這隻債券目前7.5億。這對於通遼城投來說，是無法接受的，因此算是特例。歷史上違約的徵信類項目有延期兌付、破產清算兩種結局。因此其餘幾隻產品後續的付款情況仍然要看地方政府的償付意願，依然存在一定的風險。
3）這裡面有兩個點需要注意，一個是信託要看融資方實力，尤其是地方政府對城投隱性擔保已經被明令禁止的情況下，地方政府對融資擔保涉嫌違規。另一個是選擇風格穩妥的信託發行方，本例中中江信託由於風格過於激進，是民營信託機構中違約產品數量最多的，高達18個，集中在上市公司和民企，淨利潤下滑超70%。違約信託財產30多億元，佔中江淨資產比例近40%，多個項目訴訟讓在進行中，風險值得警惕。
5.中糧信託·有機產業投資1號：產品第三次延期
產品管理人：中糧信託
產品情況：這隻集合資金信託計劃投向深圳明誠有機農業基金合夥企業，再由深圳明誠有機農業基金合夥企業投向黑龍江牧場股權。兩者都是中糧旗下的全資控股的子公司。這隻信託計劃一共募集了7050萬元，其中6550萬元是普通投資人認購的優先級信託，500萬劣後由黑龍江阿媽牧場實際控制人符彥君認購。原定該信託計劃期限為24個月，並有三種退出方式：一是存續期內，隨時應黑龍江阿媽牧場實控人符彥君要求向其或其指定第三方轉讓股權；二是到期後，若黑龍江阿媽牧場未達到對賭要求或觸發違約，明誠基金有權要求符彥君或其指定第三方受讓股權；三是上述兩種方式失敗時，明誠基金直接向第三方轉讓股權，股權價格採用公允價格。但最終結果是中糧信託於2017年12月、2018年7月、2019年1月三次進行延期，目前寧安市政府已經介入。
風險指北：
1）爆雷原因：根據目前信息判斷，黑龍江阿媽牧場是由於盲目擴大經營，在內蒙古阿媽牧場項目上資金鍊斷裂，導致公司不得不挪用日常經營資金用於償還銀行利息以及維持新項目建設。
管理人的問題也不能忽視。在產品發行後不久阿媽牧場就已經碰到了經營困難，基金成立僅1個月後，就被法院執行仲裁裁決，但「被執行人沒有可供執行的財產」.在產品成立後不到兩個月的時間內黑龍江阿媽牧場就成為了失信被執行人。管理人的盡調明顯失職。
2）追償可能：對於投資者來說，基本上很難快速挽回損失，挽回比例要看項目清算之後剩餘的殘值。
6. 吉林信託·匯融38號中科建設特定資產收益權：利息再次延期兌付
產品管理人：吉林信託
產品情況：匯融38號中科建設特定資產收益權集合資金信託計劃成立於2017年9月，規模為4.5億元，期限2年。根據合同，信託計劃資金中4.5億資金其中1個億用於還金融機構借款，3.5億資金用於上海青浦區的中科意邦國際項目三期B酒店公寓的裝修工程款。信託收益回報為年化8%-8.6%不等。項目以上海意邦置業提供的物業資產作為抵押。在去年6月付息延期後，12月吉林信託曾向投資者發布公告稱，2019年1月會有部分利息到帳，並且將吉林信託債務放在第一梯隊解決。目前中科建設正與多家國企、央企洽談混改，並尋求中科院行管局的幫助。
風險指北：
1）爆雷原因：主要問題是融資公司有很大的問題。作為中科院全資子公司，中科建設盲目舉債進行擴張，且管理十分混亂。中科建設在2012年前主營單一，只做建築施工承保。2012年後開始大肆擴張，涉足文旅、能源、貿易等多個領域，有上百家子孫公司，但是對子孫公司的控制權很弱，內部管理混亂。
目前中科建設深陷泥潭，正在著手剝離不良資產以及與主業無關的子公司。不過目前公司具體的資產負債情況，是否資不抵債仍是謎團。投資者在投資時不能盲目信任國企央企，近年來不少國企都出現了違約情況，比如華陽經貿、東北特鋼等。
其次的問題就是吉林信託盡職調查失職。吉林信託盡職調查中關於抵押物的了解是通過融資方提供的資料形成的，與實際存有不小的差異，實際租金僅為盡職調查中租金的1/6-1/2，而且租住過程中租一年送一年這一事實也未在盡職調查中提到。
2) 追償可能：截至2018年12月，中科建設總負債高達560億元，涉及到178家債權人，目前名下資產已經全部被查封凍結。以目前的狀況來看，投資者得到全額償付的可能性非常低。尤其涉及到如此多的債權人，能挽回多少損失更多要看吉林信託風險處置能力。
7. 四川信託·「博邦」系列：展期兌付困難
產品管理人：四川信託
產品情況：四川信託發行的「博邦」系列集合資金信託計劃成立於2017年3、4月，存續期為一年，預期收益率6.4%，共募集資金28億元，投資範圍為受讓國之傑持有的安信信託(600816,股吧)股票收益權。2018年業績大幅虧損，「博邦」系列一年期滿之後，17隻產品全部展期。2019年1月14日四川信託稱融資方未足額償付利息。目前正進入集中償付期。
風險指北：
1）爆雷原因：首先，產品發行方與融資方深度關聯。國之傑與四川信託存在交叉持股的現象，國之傑通過宏達股份(600331,股吧)間接持有四川信託0.06%的股份，四川信託通過上海國正投資間接持有國之傑8.9%的股份。四川信託連發了17隻信託產品為國之傑提供融資，涉嫌自融。
其次實際投資標的是國之傑持有的安信信託的收益權。但安信信託在2018年由於中美貿易戰的黑天鵝，信託監管加強以及高溢價收購印紀傳媒股份等問題的影響下，2018年股價最低時僅為3.78元，不過由於年初股市轉牛，目前股價已回升至7.51元。
2）追償可能：得益於股市回暖，最終產品應該會安全兌付。
8.聯儲證券聚誠15號：到期未能兌付本息
產品管理人：聯儲證券
產品情況：這個集合資產管理計劃主要用於受讓上市公司東方金鈺(600086,股吧)子公司的股權收益權，東方金鈺承諾到期回購該股權收益權，然而受累於2017年以來公司債務危機，導致該產品到期未能兌付本息。
風險指北：
1）爆雷原因：這隻產品明顯是明股實債的產品，以股權收益權為名，補充公司流動性。主要的違約原因還是在於東方金鈺的債務危機。目前東方金鈺控股股東持有的價值超4億的東方金鈺股票正在淘寶司法拍賣上進行拍賣。年初1月份東方金鈺大股東申請對公司進行債務司法重整，目前尚無更具體的消息。投資者損失追回要看重組進度，不過由於聯儲證券行動緩慢，後續進展堪憂。
聯儲證券在整個產品發行及存續周期內的不作為也是投資者損失的一個重要原因。首先，徐翔持有東方金鈺21%的股份被凍結，由此導致的可能風險聯儲證券在發行時並未提示。其次，東方金鈺在產品發行前及發行後，財務數據惡化、大股東質押率接近100%的情況沒有採取增信措施。第三，根據合同約定，東方金鈺不得轉讓特定股權，但實際上這部分股權已經被東方金鈺質押給華融信託，而中睿信泰司法凍結了24%的特定股權。而聯儲證券在6撥債權人之後才啟動資產查封程序，投資者投資損失的風險極大。第四，聯儲證券的管理費位於分配序列首位，投資者未能收到本息並不影響聯儲證券提取管理費用。第五，事實上，不僅這一隻產品，聯儲證券過往的聚誠1、5、9、16號集合資產管理計劃、中弘新奇1號集合資產管理計劃等多隻產品違約，踩雷億陽集團、凱迪生化、中弘股份、宏圖高科(600122,股吧)等。
2）產品發行前投資者應當查詢一下融資方的相關背景，尤其是像東方金鈺這樣的上市公司，債務壓力都可以通過年報查詢，防止發行方盡調失職導致的風險。對於聯儲證券這種風格激進的管理方發行的產品，更要加倍小心。
9.大成創新-歲蘭千裡併購：管理人涉嫌利益輸送
產品管理人：深圳百歲蘭投資管理有限公司
產品情況：大成創新是由人保資產和大成基金共同成立的子公司，該公司成立的大成創新-歲蘭潛力併購專項資管計劃募集7億資金認購百歲蘭投資、保千裡設立的併購基金優先級份額，保千裡和百歲蘭共同出資2.8億認購劣後份額。該資管計劃的存續期為2+1模式，收益方式則是8.3%/8.8%的年分紅+超額浮動收益的50%。目前被投資公司股東套現退出，上市遙遙無期。代銷機構恆天財富表示可以將1850萬代銷費用退回，大成創新資本收取的2000萬財務顧問費和百歲蘭基金收取的4000萬管理費均表示無法退回。
風險指北：
1）爆雷原因：被投的三家企業與保千裡均存在大量業務往來。當時被投的三家企業武漢赫天光電、天津市嘉傑電子是保千裡的供應商。廣州澳視互動則是保千裡的供應商。從媒體報導來看，起碼武漢赫天光電和廣州澳視互動這兩家公司在被投資期間盈利出現大幅激增。同時2015年中有兩名自然人突擊低價入股武漢赫天光電，出資6000萬元購買武漢赫天光電53%的股份，僅僅一年之後就以4億元的高價轉讓給這項資管計劃。而武漢赫天光電深陷保千裡莊敏涉嫌侵佔上市公司利益一案，由莊敏主導付給武漢赫天光電的大額預付款最終由保千裡全部計提還帳損失。因此可以推斷，這件事中莊敏涉嫌利用少量劣後資金套取投資人投資的嫌疑。
大成創新與百歲蘭創新並未履行盡職義務。首先來說大成創新，併購基金投委會五名席位，其中三名由百歲蘭派遣，兩名由保千裡派遣。大成創新作為募資人，從始至終風控措施缺位，三家公司的問題已經在盡調報告中由所體現，但大成創新依然沒有任何作為。在基金延期後以財務顧問費已入帳，退回會削弱公司資本金實力為由拒絕退還。
再來說百歲蘭，這家公司在此事件中問題更大。第一，百歲蘭實控人與保千裡有大量的業務往來。百歲蘭實控人擁有的另一家企業動力盈科是保千裡的供應商，保千裡的貢獻的營收佔動力盈科營收的36%。第二，百歲蘭剛剛成立第一個產品就是投向利益相關方，管理明顯有問題。第三，根據規定，單個企業的投資不能超過3億元，但百歲蘭僅投向武漢赫天光電的資金就高達4億。第四，根據第三方出具的盡調報告，澳視傳媒，天津嘉傑投前估值分別為2.8億元，3.38億元，而百歲蘭給出的投後估值是5億元和5.2億元，溢價率接近100%。在此次事件中，百歲蘭最起碼是未盡勤勉義務。
2）追償可能：目前來看投資者追回損失十分困難，這很有可能是莊敏利用劣後資金套取投資人資金的騙局，大成創新和百歲蘭在此中的角色存疑。但是對於投資者來說，對於這種基金管理人與被投企業有密切關係的產品要十分警惕。
10.中州星升聚融1、2號：抵押物已經以租代售，無法拍賣
產品管理人：中州星升資產管理有限責任公司
產品情況：中州星升聚融系列資產管理計劃共有兩期，於2017年8月發行，期限18個月，業績比較基準為7.8%，募集資金3.8億元，全部投資於「西部信託·國購投資集合資金信託計劃」，該信託計劃以信託財產為限用於向國購投資有限公司發放信託貸款，國購投資將資金用於合肥京商商貿城項目的後續開發建設，但資金實際用途為償還國購投資其他貸款。由於國購投資流動性不足，2018年9月未按約付息，2019年2月未償付本息，構成違約，而抵押物也於2015年被以租代售。
1）爆雷原因：第一這個產品並不合規。這隻產品是一隻期貨資管，按照規定是不能從事貸款這種非標的業務，因此採用先投資信託然後信託發放貸款的嵌套結構。第二本應該用於開發的資金被企業拿來還貸。而中州星升作為管理人的回覆是由於融資方並未告知，由此可見，其並未履行盡職義務。第三，抵押物在2015年就已經被企業以租代售整體出租20年。而中州星升的盡調完全沒有發現這個問題，導致現在無法通過拍賣抵押物的形式完成清償。
2）追償可能：目前來看，由於管理人的問題，資產計劃的所有增信措施都已失效，能否追回損失要看後續的起訴和企業的資產負債情況。
11.南京中乾中航工業園私募基金：管理人無法償付，託管人無資質
產品管理人：南京中乾融投股權投資基金管理有限公司
產品情況：南京中乾於2015年11月19日設立中航工業園契約型投資基金，共5760萬元，21名投資者。此後，由於投資標的中航工業園項目爛尾，被其他債權人申請破產。基金合同裡的增信措施不是無效，就是被否認。
風險指北：
1）爆雷原因：這隻產品從發行方，到融資方、託管方全都有問題。而且早在這之前，南京中乾因為通過登記的住所無法聯繫，已被列入經營異常信息名錄，原因是「通過登記的住所或者經營場所無法聯繫」。而該只基金產品甚至未備案，託管人太平洋證券無託管資質，涉嫌以保管人的名義暗示投資者託管身份。同時在產品發行後未依約對該基金設立專戶，募資還未結束就開始分批劃款。
2）追償可能：目前來看，由於管理人失聯，項目已被其他債權人申請破產，估計剩餘殘值較小，投資人損失追回的概率極小。
3）這類產品問題重重，但也是最好發現的。比如擔保方、質押人是否對基金進行了增信擔保措通過央行徵信或企業財務報表進行查證，託管人資質可以在證監會《證券投資基金託管人名錄》中進行查詢。投資者投資之前一定要進行仔細查證，避免風險。
12.北大博雅供應鏈金融：再次延期兌付
產品管理人：北京國開銀信基金管理有限公司
產品情況：北大博雅供應鏈金融私募投資基金成立於2016年11月16日，計劃募集的總額度為5.02億，採取分期募集，基金的存續期為3年，每期投資的期限為18個月，半年付息，業績比較基準為100萬年化9%或300萬年化9.5%。基金的管理人為北京國開銀信基金，投資對象為中大博雅，擔保方為北京北大科技實業發展中心，基金管理人、債務方、擔保方均是北京大學的背景，債務方更是北京大學旗下全資的子公司。基金的投向主要用於受讓中大博雅應收帳款，中大博雅將根據約定到期對於應收帳款進行回購，資金最終投資於中大博雅國際貿易有限公司平行進口車供應鏈項目。
風險指北：
1）爆雷原因：這隻基金在展期6個月至今年1月18日之後，由於債務方中大博雅國際貿易公司的現金流極度缺乏，資金周轉出現困難，出現延期兌付。擔保方北大科實卻因涉及與成都地奧的法律訴訟，北大科實及其下屬公司的主要帳戶及資產全部被法院凍結和查封，北大科實暫時也沒有能力履行保證義務。
2）投資者本金和收益損失的風險不大。作為北大全資持有的北大科實於2019年1月16日表示將會在訴訟解決後第一時間籌措資金，兌付本金及收益。由於涉事三方均有北京大學背景，擔保方和債務方更是北京大學全資子公司，因此目前來看，再次延期兌付的原因更多是由於擔保方涉訴資產凍結，投資者本金及收益損失的風險不大。
13.中融國晟宜興文化產業園基礎建設：偽造政府公文，管理方失聯
產品管理人：中融國晟投資管理基金有限公司
產品情況：該私募基金的投資目標和範圍是宜興文化創意產業園區公共基礎設施的重新設計與升級改造建設，融資方是琦琳榮實業（北京）有限公司，融資方用名下5915.17畝土地及100%股權做質押。同時基金管理人還向投資者展示了所謂宜興政府《項目融資償還資金承諾函》、《項目融資償還資金列入同期年度財政預算的決議》、《項目融資償還資金列入財政預算的報告》，也就是大家所說的政信三件套。
風險指北：
1）爆雷原因：這隻基金就是一個不高明的騙局，投資者在投資之前只要稍作調查就可以發現其中的問題。第一個問題，基金合同中抵押品已被法院查封凍結。這5000多畝土地並不在融資公司名下，而且早在2015年就已經被法院查封凍結。第二個問題，融資方和基金管理人有很深的聯繫。中融國晟的實際控制人王春東的弟弟王春龍和融資公司法人都是北京一家公司的股東。第三個問題，前面所提的政信三件套全為偽造。事實上，這正是投資者在基金管理人失聯後向地方政府核實才發現這一問題。第四個問題，募集資金並沒有打入託管帳戶。只有一小部分進入了託管帳戶，另外大部分都進入了在統一支行的另外帳戶。基金管理人向投資者付息時使用的也不是託管帳戶。對於投資者而言，在做投資的時候，有時候只要稍作調查，就可以發現產品的違規之處，從而避免投資損失。
14.銀來資產易收益-神山國際度假村項目2期：短募長投，期限錯配
產品管理人：上海銀來資產管理有限公司
產品情況：該產品為資產收益權轉讓類理財產品，轉讓的是上海銀來康科投資管理中心（有限合夥）的收益權，投資期限為3個月，預期年化收益率為7.5%。目前銀來集團承諾以銀來集團及其被投公司的全部資產兜底擔保，根據最新的兌付計劃，投資者需等待30個月才能拿回本金及收益。
風險指北：
1）爆雷原因：這是典型的短募長投失敗的案例。也就是我們所說的期限錯配，募來的錢都是短期的，但是項目都是長期的。項目方通過滾動發行產品進行借新還舊實現期限錯配，這次兌付危機很有可能是由於新產品募集失敗或資金量不足以進行兌付，不得不逾期。
銀來康科與銀來集團關係存疑。銀來康科雖然股權上由三個自然人持有（王原興40%，崔永祥30%，夏明亮30%）。但實際上最初銀來康科大股東（佔99%股權比例）正是銀來集團實控人蒲曉東。根據銀來集團披露，後續還款來源將主要來自於銀來體系內天長、神山等地產項目。但是天長項目方公司銀康集團的實控人還是王原興、崔永祥、夏明亮三人，連持股比例都一模一樣。神山項目也是有銀康集團持有60%的股份。
2）投資者在投資時應當警惕這種短期高息的產品。一般來說都是在進行期限錯配的投資才需要發行這種產品，正常的產品想拿到這個水平的收益率比如信託等最少都是一年起。
15.信業盛創—榮耀1號：項目成本過高，銷售不暢，現金流緊張
產品管理人：信業盛創投資管理有限公司
產品情況：該產品資金募資4.2億，投向房地產企業京奧港集團，除了榮耀1號外，還有榮耀8號、鳳凰8號等產品投向京奧港集團，目前鳳凰8號已展期3個月兌付，收益率由8.7%-9%上調到9.7%-10%。其餘仍未到期。
風險指北：
1）爆雷原因：產品逾期問題主要是融資人資金壓力過大。主要是由於南京「麒麟社」拿地成本過高（樓面價2.2萬每平米，實際銷售價格僅為2.8萬每平米左右），目前該地塊已經由藍光發展(600466,股吧)接盤。後續債務問題目前來看展期可能性比較高，京奧港旗下順義保障房項目以及公司實控人王子華持有的北京銀行(601169,股吧)、北京農商銀行股份變現均需要一定的時間。至於本金及收益損失的可能性需要了解集團具體的資產負債情況。
管理人未履行盡職義務。首先，產品是由私募股權基金的子公司發行，即使被訴，也基本上沒有可供賠償的資產。而且根據2015年私募基金管理辦法規定，私募股權基金不得發行其他類的私募基金。其次，在京奧港出現債務風險後，信業基金並未及時察覺並採取增信措施，最終導致收益分配逾期的情況發生。
16.政信1號溫州公路：管理人資金鍊斷裂跑路
產品管理人：投融譜華資產管理有限公司
產品情況：政信一號基金由投融譜華資產於2018年10月22日發行並管理，其募資規模2.996億元，產品期限24個月，預期收益8.5~9%，收益按半年分配，募集資金投資於浙江省溫州市330國道施工項目。目前由於管理人跑路，基金本息分配停滯。
風險指北：
1）爆雷原因：產品管理人資金鍊斷裂跑路。這隻產品的延期主要是由於基金管理人投融譜華資產實控人李振軍還投資了一家P2P公司多多理財。由於該平臺因涉嫌非法吸收公眾存款立案偵查，李振軍失聯。
2）追償可能：投資者本金利息損失風險不大。單說產品，增信措施十分充分。融資主體質押了60%的股權，同時股東方浙江交隧、中城銀信進行連帶責任擔保，實控人進行無限連帶責任擔保。這一PPP項目由溫州經開區財政局確認列入財政預算，並且由溫州濱海新城投資集團提供連帶責任擔保，其中濱海新城投資集團是溫州經開區城投融資平臺。因此對於投資者而言，在確定新的基金管理人後兌付風險不大。
3）投資者在投資時應注意管理人風險。不僅僅是管理人自身的風險，還包括實控人其餘企業的風險。管理人跑路或失去管理能力同樣會造成投資項目的延期。
17.騰邦物流應收帳款收益權2號：快速併購，現金流枯竭
產品管理人：深圳方圓叄陸零資產管理有限公司
產品情況：這隻基金於2016年7月成立，期限分為24個月和24+12個月，規模5個億，主要是給騰邦資管增資擴股，並投入到深圳福田保稅區產業園升級改造的項目建設中去。2018年12月20日產品到期後未兌付本息，目前無實質性兌付方案。
1）爆雷原因：騰邦物流以及母公司騰邦國際業績下滑、大肆併購是該基金違約的主要原因。騰邦國際一直以大量併購來擴展公司業務，2017年就併購了7家，2018年又準備併購2家，高速擴張之下是近65%的負債率和70%的股權質押，在融資環境惡化、股價大跌、營業虧損的情況下，公司現金流枯竭。自身難保時雖然為該基金擔保也無力兌付。而騰邦物流多少會受到母公司的影響，同時應收帳款不同於土地等固定資產，難以變現，壞帳風險大。
2）投資者在投資時首先要儘量避免基金管理人和融資方有關聯關係的情況，值得注意的是，該基金的管理人方圓叄陸與融資方騰邦物流同屬於騰邦國際控股公司，有「自融」的嫌疑。這種行為雖然沒有被明令禁止，但是雙方聯合損害投資者利益的情況可能發生。其次在投資時應注意擔保方與融資方的關係，母子公司很容易「一損俱損」的情況，出現危機時雙方都無力兌付。
18.國鑫8號貴州黔南州基礎設施建設私募基金：融資方實力不足
19.國鑫16號貴州遵義市基礎設施建設私募基金：融資方實力不足
產品管理人：重慶國鑫睿誠股權投資基金管理有限公司
產品情況：兩隻產品都是2017年3月發行，分別投資於黔南州獨山縣影山道路基礎設施項目、遵義市餘慶縣實驗二小項目，收益率分別為9.8%、9.9%，期限均為24個月。已於2019年2月、3月到期，融資方由於流動資金緊張未支付本金和部分利息，兩地政府都在尋求展期，目前未有具體兌付方案。
1）爆雷原因：這兩隻產品均是政信類產品，投資者往往會被「國有獨資」這樣的光環所蒙蔽，而忽略了融資方本身的資質。這裡的餘慶縣和三都水族自治縣均是農業、畜牧業為主導的經濟模式，位於黔中南地區，經濟並不發達，財政資金也不寬裕，頻繁的基礎建設會給當地政府帶來巨大的資金壓力導致違約。
2）追償可能：目前這兩隻產品正在尋求展期，當地政府也在積極尋求銀行貸款等進行再融資。2018年以來政信類產品違約共有十多例，幾乎都在一個月內償付，並賠償了逾期利息。這兩隻基金雖然還沒有具體的償還期，但還款應該不成問題。投資者在投資政信類產品時應儘量選擇經濟發達地區或者省級、市級、百強縣的項目，政府的經濟實力強，違約風險會很低。
20.金誠穩贏3號：抵押資產重複抵押
產品管理人：杭州萬杉資產管理有限公司
產品情況：金誠穩贏3號-併購投資私募基金成立於2017年2月，該基金投資標的杭州古玩城房產已被融資方抵押給第三方，目前第三方已經進行了房產債權抵押登記8000萬元，在基金投資者要求下，基金管理人已要求有關部門撤銷此登記。並向拱墅區法院提交材料起訴杭州觀嶽，目前融資方所獲得的8000萬抵押資金去向不明，該系列訴訟正在審理過程中。
風險指北：
1）爆雷原因：基金管理人、代銷機構不積極作為。這隻基金主要的問題在基金投資標的被融資人重複抵押，而基金管理人反應非常慢，債權人去年已經成立專門的維權公眾號並積極呼籲，直到最近基金管理人才用一紙情況說明給與回復。
基金管理人金誠財富母公司金誠集團風險較高。在去年年中就已經大量爆出被擠兌的消息，一度因為私募基金贖回額度過大而暫停贖回。而且還因為浙江證監局專項檢查而被監管談話。今年年初更是被證監局暫停業務一年。實際上這家公司自成立之初就有諸多問題。首先是在成立不到一年就已經對外宣傳旗下PPP基金與政府項目籤約量超過3900億元，同年華夏幸福(600340,股吧)僅為1650億元。而且據報導，旗下PPP產品兩年期年化收益率達到10%，而PPP項目期限一般較長，很可能金誠集團存在期限錯配的問題。
21.鉅澎和光穩贏優先私募投資1號至4號基金：股權項目兜底人資金鍊出現問題22.鉅澎大觀穩盈優先私募基金1號及2號項目：股權項目兜底人資金鍊出現問題
產品管理人：上海小村幻熊資產管理有限公司
產品情況：和光穩贏優先私募投資基金分為4期產品，基金總規模10.33億元，成立於2017年4月~5月期間，產品投資期限均為2年。該產品資金用於參與黑龍江省WDS乳業股份有限公司Pre-IPO輪融資項目。該基金通過委託銀行對韜蘊資本集團有限公司（借款人）發放委託貸款，用於為借款人按照約定方式參與標的公司的股權投資提供資金支持。
大觀穩贏基金以6億元經由深圳中融鼎興投資合夥企業認購了某地產公司增發股權。中融鼎興由韜蘊資本全資控股，總規模30億，除了大觀穩贏基金的6億元外，還有韜蘊資本自有資金3億元以及信託資金21億元。
風險指北：
1）爆雷原因：這種產品的發行方式全都是另一種形式的「明股實債」。雖然資金借道韜蘊資本投入標的企業的股權中，看似是股權項目。但是由於韜蘊資本都出具了最低收益保證的承諾，就將原本高風險的股權投資變成了保本保收益的剛兌產品。但這種模式的風險甚至更高，因為在這個過程中，無論是標的公司退出不成功還是韜蘊資本自身出了問題，都會對產品的安全性產生衝擊。事實上，也正是由於韜蘊資本踩雷樂視，導致資金流出現問題，與鉅派合作的眾多產品，包括鉅澎定增投資1-5號基金、供銷大集(000564,股吧)併購基金都出現了不同程度的延期問題。
產品發行時還存在很多問題。其中一隻基金備案至今未完成。在四隻基金均已快到期的情況下，其中2號基金仍未備案完成，而產品負責人的解釋是由於備案政策變動導致的，但這明顯不符合規定。使用通道管理人模式。在和光穩贏基金的發行上，鉅彭資產僅僅作為財務顧問，使用第三方公司小村幻熊作為管理人，規避公司風險。
2）涉及上市公司：鉅派投資。鉅派投資是美股上市的第三方財富管理公司，以房地產類的產品為主。在2015年後由代銷向自營轉型的過程中發行了大量的產品，由於風控問題，其中有很多爆雷。目前來看，鉅派投資股價跌跌不休，難見起色。
23.瀚亞幹城章嘉： 融資方經營模式過於激進
產品管理人：河北瑞晨投資管理有限公司
產品情況：瀚亞幹城章嘉私募股權投資基金成立於2018年1月12日，基金管理人為河北瑞晨投資管理有限公司。該基金投資於黃山市申江假日酒店有限公司股權，但一年期限到期後，融資方復華文旅並未按照合同約定按當時受讓總額的111%進行回購，3月10日確定復華文旅無力回購且未給予書面回復，瀚亞幹城章嘉私募股權投資基金已於3月11日公布基金清算意見徵求函。
風險指北：
1）爆雷原因：融資方經營方式激進。這隻基金也是以明股實債的形式發行的產品，但是融資方復華文旅存在很大問題，雖然發展五年，公司總資產逾千億，員工上萬人。但是問題在於一是復華文旅旗下海象理財（P2P平臺）理財逾期，復華文旅承諾兜底。二是復華文旅旗下超過14隻私募基金涉嫌自融，目前已經延期。三是企業經營風格激進，使用短期融資來進行文旅地產項目開發，風險極大。四是現在旗下公司員工工資甚至已經無法正常發放。
2）追償可能：目前來看，投資者能否追回損失的重點在於復華文旅問題的嚴重程度以及基金管理人起訴進行資產保全的效率。
3）投資人在投資前切記考察融資方情況，對於復華文旅採取這種採取激進的經營模式，同時以P2P平臺、私募基金涉嫌自融的情況，投資風險是相當高的。
24.米多資產-九鼎投資1、2、3號：產品淨值歸零
產品管理人：米多資產管理有限公司
產品情況：由米多財富旗下米多資產發行的這三隻產品成立於2015年新三板牛市中，當時發行期限為6個月+6個月。募集到的資金全部投向「重慶信託-九鼎共贏2號集合資金信託計劃」的A類份額（中間級）。該信託以全部資金參與九鼎集團的定增，復權價格為7.33元/股。不過由於2015年6月和8分九鼎集團因為收購中江地產、富通亞洲進行停牌直到2018年3月才復牌，復牌後價格跌至0.8元，目前最新價為0.77元，淨值已經歸零。
風險指北：
1）爆雷原因：投資於2015年牛市頂點是產品淨值歸零的最大原因。新三板在2015年大牛市中表現非常火爆。可是由於投資者門檻（500萬），流動性以及公司質地的問題，自2015年以來一直是熊市的節奏。定增的時候是九鼎集團估值的高點，停牌三年之後直接從7.53元的價格腰斬，跌到了3.42元。後來更是一路暴跌，目前價格僅為0.77元。
2）追償可能：目前兩種兌付方案，選擇延期是唯一的選擇。根據米多資產提供的兩種解決方案來看，第一種是選擇退出，但是由於投資的是中間級，在支付了優先級的利益和本金之後，淨值為0。另一種選擇由劣後級投資人墊付利息，確保產品的存續，由於當前每股淨資產為1.76元，高於現價0.77元。因此對於投資者來說，選擇延期期待股價回升是挽回損失的唯一選擇。
3）投資的時候流動性是第一考慮因素。事實上，這種情況不是個例。不僅是私募基金，很多公募基金也避免不了因為發行在牛市的頂點，而導致基金淨值大幅虧損的情況。像是2007年成立的四隻QDII基金，因為碰上2008年金融危機，到現在還沒有回到發行淨值。同樣發行於2015年牛市頂點的工銀瑞信網際網路加，現在淨值只剩下0.32。不過和這隻私募受制於流動性問題不同的是，由於公募基金和投資的股票一般流動性很好，投資者本金收益為0的情況是基本不可能發生的。
25.光大浸鑫基金：招商銀行(600036,股吧)、華瑞銀行、東方資產、鉅派投資踩雷
產品管理人：光大浸輝投資管理(上海)有限公司
產品情況：2016年2月，光大浸輝聯合暴風集團(300431,股吧)股份有限公司等設立了浸鑫基金，並擬通過設立特殊目的載體的方式直接或間接收購境外MP&Silva Holding S.A.（MPS）公司65%的股權。招商銀行有28億理財資金。由於主導方光大資本和暴風集團是通過槓桿收購，因此基金結構中暴風集團兜底65%的投資額，光大資本為招商銀行、華瑞銀行的優先級份額兜底。但是由於MPS破產清算，光大證券(601788,股吧)計提負債14億元，約為差額補足函40%。
風險指北：
1）爆雷原因：光大浸鑫基金投資標的MPS本身就有很大問題。作為一家以賽事版權為核心的企業而言，在光大浸鑫收購前，MPS已經和樂視籤訂了戰略合作協議，在合同期內，即使是暴風集團也無權使用。這倒是其次，最主要的問題在於光大浸鑫基金對於原股東控制力不足，原股東高位套現之後迅速成立新公司Eleven Sports，在版權市場上與MPS形成直接競爭。在2017年丟失一系列版權合同後，走向破產清算也就成為必然的結局。
2）追償可能：優先級資金預計損失可能性比較小，但光大證券損失有可能進一步擴大。由於光大負有差額補足義務，因此對於投資優先級份額的招商銀行、華瑞銀行預計損失可能性比較小。風險點在於如果暴風集團無力實施60%的股權回購，那麼光大證券是否有意願繼續替光大資本履行差額補足義務會成為招商銀行、華瑞銀行損失的關鍵因素。如果繼續履行，光大證券的損失將會由已經計提的15.2億元擴大為35億元。除此之外，下表所列的其他的產品也可能受到不同程度的損失。
圖表1上海浸鑫投資情況
數據來源：公開資料整理，如是金融研究院
26.中信錦繡資本焦煤：本金、利息全部損失
產品管理人：中信錦繡資本管理有限公司
產品類型：中信錦繡資本於12年7月設立了合夥企業西藏山南錦天、西藏山南錦瑞、西藏山南錦強。合夥企業共募集31億元成立了一隻焦煤股權專項投資基金，用於投資瀋陽焦煤股份有限公司21.86%的股份。募集資金中有12億是從有限合伙人B類個人投資者募集來的資金。由於基金管理人一系列尋求變現的措施，加上股價下跌、減持新規的問題，不能及時出售紅陽能源(600758,股吧)股份，資不抵債，即將進入清盤程序，個人投資者面臨著徹底的損失，至今沒有明確的解決方案。
1）爆雷原因：這隻產品的風險點在於兩點。一是在2012年煤炭行業的頂點進行投資。在2009-2011年瀋陽焦煤的高額盈利是由於整個煤炭行業都處在黃金是階段。事實上，2012、2013公司的經理如你就開始急轉直下，2014年的虧損更是完全斷絕了IPO退出這條路。二是在管理人尋求變現的過程中資產不停縮水。先是由紅陽能源折價收購，31億元變為13億元，後續由於業績承諾未達標進一步進行補償。然後是為了償還A類投資人的資金，合伙人以回購股票的方式向中信國合借入20億元。
2）股權投資項目的高回報必然伴隨著高風險，對私募基金分配收益處於劣後級的投資者尤其如此。中信錦繡的焦煤專項投資基金B類投資人年化收益率預測約為稅前26.5%-117.44%，遠遠高於A類投資人不到10%的年化收益率。但是當風險出現時，B類投資人的本金損失的風險也是最高的。
27.信朗壹號：承諾方無力回購
產品管理人：深圳匯智聚信投資管理有限公司
產品情況：信朗壹號（1~4期）是2017年5~6月面向個人投資者發行的一款私募基金，募集規模2.067億，產品期限3+1年，預期收益8.5%，發行方及管理人是中信資本（天津）的子公司深圳匯智聚信，基金的標的公司為無錫朗源科技有限公司（現為無錫嗚哩科技股份有限公司）和福建翼動娛樂有限公司，中信資本項目經理任曉峰，標的公司實控人為玉紅。
1）爆雷原因：這隻產品中主要問題是管理人沒有履行盡職的義務。一是發行產品是對項目進行保底，保底收益高達8.5%。這本身就是違規行為。二是項目增信措施出現了問題。在產品的推介路演中，發行人以實控人玉紅實力雄厚，對投資者本金及基準收益承擔個人連帶責任擔保。但是在2018年10月玉紅表示回購暫時實現不了後，這隻產品的負責人也疑似失聯，很多投資人表示很難聯繫到負責人。三是這隻產品投資標的就十分不靠譜。投資的兩家公司所運營的A「要播」和「蝦看」以及「IF ME」和「IF Chat」在產品發行後半年的時間內就陸續停止運行。而目前從公開渠道來看，已經過去一年多中信資本沒有採取任何措施保護投資者利益，反而是陷入失聯的狀態。
2）投資者在投資時應當對投資標的進行一定考察，而不是單純聽信項目方的推介說明。
28.美國EB5投資移民項目-「北岸塔」項目：項目失敗，資金去向成謎
1）項目情況：EB5允許外國投資者通過投資的方式獲取美國永居，大部分地區需投資100萬美元，少部分偏遠地區僅需50萬美元。投資者可以選擇單獨投資或者通過美國公民和移民服務局批准的第三方中介機構進行投資。Symmetry集團設立的EB5項目就是通過募資在芝加哥最有歷史感的老街區建造一座60層的豪華建築，從2015年開始募資，最終招募到60位中國投資者，每人出資55萬美元以上，融資近5000萬美元，承諾投資者不僅可以收回投資本金和應有的利潤，還可以獲得美國綠卡身份。但是由於周圍居民和文物保護機構的反對最終被取消。但是募集的資金去向不明，並未退回到投資者手中，目前投資者正在起訴Symmetry集團。
2）爆雷原因：事實上，這不是第一次EB5投資項目出問題了。早在2013年一名美國商人就曾以虛假的EB5項目為誘餌，謊稱購買其公司股份可以快速移民，從250名中國移民投資者手中騙走了1.45億美元及1100萬美元的管理費，最終美國證監會對其公司資產凍結，保留了上億美元的投資款項，但九成管理費用已被花掉。因此對於投資移民項目，投資者更應該注意風險，選擇專業正規、實力雄厚的機構。
29.ONE幣騙局：自導自演的數字貨幣騙局
ONE幣是由北京方圓友情網絡發行的數字貨幣，和之前區塊鏈火熱時的空氣幣不同，這種數字貨幣要求投資者購買主流幣種，然後用主流幣種兌換ONE幣。實際上就是平臺用無限發行的ONE幣，兌換主流數字貨幣，然後換成法幣的騙局。
風險指北：
1）爆雷原因：ICO在中國是違法行為。這種行為首先就是違法的，任何在中國境內發行的數字貨幣最後都有被查封的風險。其次任何設立在中國的交易所也是非法的，這也是各大主流交易所都註冊在國外同時不對國內用戶開放服務的原因。
2）追償可能：ONE採用主流幣種與ONE幣兌換而不是法幣與ONE幣兌換的方式非常方便直接進行資金轉移，主流幣只要進了匿名錢包，基本上來說就沒有追回的可能。即使最後平臺被調查，也很難查清資金的具體流向。
（2）CAI礦機騙局：國內售賣礦機，國外開設交易所規避監管
CAI是由河南鏈鑫科技發行的數字貨幣。蝸牛星際伺服器就是專門用於挖掘CAI這種數字貨幣的礦機。2018年10月CAI上線新加坡交易所AT。今年2月7日鏈鑫科技宣布高管在美國路演，並將進行重組。2月14日，AT交易所宣布暫停提幣。直至今日，雙方依然沒有任何消息，對於眾多購買了礦機和CAI的投資者而言，無異於宣告騙局已經崩盤，高管已經成功出境。
風險指北：
1）爆雷原因：和眾多虛擬貨幣詐騙不同的是，這次還加入了礦機和交易所的元素。鏈鑫科技並不向投資者售賣數字貨幣，而是以賣礦機作為主要手段，規避了國內對ICO的監管。通過國內設立的比特大陸（深圳）控股AT交易所，規避了國內對交易所的監管。作為開採CAI的蝸牛星際伺服器，在推出時的宣傳是還可以挖IPFS這種主流幣，蹭IPFS名氣。
直接辦山寨公司蹭知名機構的名氣。名字還高度抄襲比特大陸，誤導投資者。除了這家公司外，公司實控人霍東還成立了河南比特大陸和紅杉資本香港控股這些山寨公司蹭知名區塊鏈公司的名氣。官網上所宣傳的合作夥伴中科院半導體研究所否認與其有任何合作。
利用解債業務獲取信任，利用區塊鏈完成收割。所謂解債業務，其實就是變形的旁氏騙局。你只需要拿別人1000元的欠條和自己的1000元錢去找解債方，借債方每月返還你一部分錢，扣除掉10%的手續費後，一年的時間一共還你1900元。這就是通過後來者的資金填補先進入者的收益。根據相關報導，CAI礦機在合肥的運營中心前身就是一家解債公司，原班人馬沒變，直接換了一塊牌子就變成了CAI礦機的銷售商。
2）追償可能：投資者損失很難追回。這個騙局的運營者基本規避了國內對數字貨幣的監管，從容完成了礦機的銷售以及跑路一整套流程，從最後公司發布的公告來看，目前公司高管均在美國，資金應該也已經轉移出境。其實這個騙局存在幾個漏洞，不論是AT交易所和礦機銷售商之間的關係，還是不倫不類的假比特大陸公司，甚至包括中科院半導體研究所的合作都可以成為發現騙局的關鍵點。
30.倫敦金：期貨平臺詐騙案
倫敦金是一個由國內人員構建的虛假平臺，號稱是期貨投資，主要靠員工誘騙微信、QQ好友，由託在群內扮演老師、分析師、投資者等不同角色，通過炫耀成功投資經驗，詐騙被害人錢財。日前被吉林省警方一舉打掉，涉案金額超過500萬元。
風險指北：
1）爆雷原因：這種騙局通常的套路都是先構建一個假平臺，然後通過聊天軟體進行推銷，投資者進入一定先賺點小錢，然後就開始不停虧損。平臺是假的，價格走勢完全在後臺操控之中。成功案例是假的，都是由群眾演員扮演。投資者如果想要投資期貨應當找正規期貨公司進行開戶，國內合法的交易平臺只有鄭州商品交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所、上海黃金交易所這五家交易所可以進行期貨投資，其餘的交易平臺均為違法。
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（責任編輯：李顯傑 ）