來源：郭施亮
年內IPO募資逾4400億元，遠超2019年，市場為何還屢創新高？
融資功能，屬於股票市場的重要功能。在提升直接融資佔比的背景下，近年來中國股市的IPO募資規模也處於水漲船高的狀態。從2018年至2020年，IPO募資規模的增幅速度非常明顯。即使現在還沒有結束2020年的交易時間，但今年以來A股IPO的募資規模已經遠超過2019年的水平。
其中，據數據統計，2019年的IPO募資規模較2018年增長達到80%左右，2020年IPO募資規模較2019年增長70%以上。可以預期，在註冊制全面推進的背景下，A股市場的IPO募資規模有望持續增長，2020年4400億的IPO募資規模也並非最終高點。
實際上，對2020年高達4400億的IPO募資規模，主要得益於科創板及創業板的註冊制改革。其中，有數據統計，在4400億左右的全年IPO募資規模之中，科創板佔比高達47%。回顧這一年國內資本市場的IPO情況，已有多家巨無霸企業完成了IPO發行上市，科創板巨大的溢價效應也讓大股東及新股中籤者獲利豐厚。
在龐大的IPO募資壓力的背景下，2019年以及2020年的A股市場，並未出現漫漫熊途的走勢，反而在這一兩年的時間內，出現了結構性的牛市行情。至於深市市場，它的牛市意味更為濃厚，創業板指數更是從2018年最低點出現了翻倍以上的漲幅。
年內IPO募資規模屢創新高，反而未讓市場指數持續低迷，這又是為什麼呢？
從政策層面的角度出發，全面推進註冊制改革是今後的主要任務。然而，在熊市的環境下，推進註冊制改革顯然會面臨著新股頻繁破發以及市場資金持續分流等壓力，當市場賺錢效應過度低迷或嚴重缺乏投資活力的時候，反而會影響到註冊制改革的進程，並進一步壓制市場IPO募資的能力。由此可見，營造出一個良好的牛市氛圍，尤其是慢牛氛圍，有利於註冊制改革的持續推進，這也是實現股市投融資功能均衡發展的重要體現。
與此同時，從註冊制改革以來，為中國股市引入了一批優質的科技企業。其中，科創板實施註冊制改革，有利於壯大上市公司的隊伍，同時也增添了不少的科技元素，逐漸弱化以往傳統周期行業為主導的市場特徵。從這一兩年引入的科技企業來看，有不少屬於新經濟領域的頭部企業，有部分企業正處於高速成長的階段，對高成長的科技企業引入，對A股市場來說，還是具有深遠積極的影響意義。
此外，科創板及創業板市場實施了註冊制，且提升了投資準入的門檻。與科創板50萬的資金門檻相比，創業板市場的準入門檻低很多，且存在大量的存量投資者，但不可否認的是，在較強的新股賺錢效應影響下，卻為市場注入了不少的增量資金。在科創板正式開板之初，用了較短的時間完成了數百萬新增投資者，這也是市場增量資金的重要來源。
在註冊制全面推進的背景下，A股市場仍需要肩負起持續穩定市場的責任。這些年來，A股市場的融資功能與投資功能也逐漸找到了一個相對均衡點，在市場處於比較火熱的環境下，IPO發行節奏可能會有所提速，但當市場處於比較低迷的背景下，IPO發行節奏也會有所放緩，這也是新時期下的市場化調節手段。
但是，相對於滬市，深市市場更具有參考意義。對滬市指數來說，依然深受大金融以及傳統周期行業的影響，只要這些行業板塊未能夠走出快速上漲的行情，那麼滬市指數仍然處於區間震蕩的走勢，結構性的行情特徵越來越明顯。但是，對深市市場，卻聚集了不少新經濟行業，市場指數的走勢更顯靈活。作為經濟晴雨表或貨幣政策的先行指標，深市市場更具有參考價值。
從2019年以來，深市指數屢創新高，也是市場資金對A股市場投資價值的認可，但從目前來說，A股市場尚未形成真正意義上的優勝劣汰機制，股市的市場化程度還不算充分，股市指數的上漲仍然得益於市場價值中樞的提升影響。一旦市場形成了高效的優勝劣汰效率，由一批高質量及高成長的企業主導市場指數，那麼市場創新高的潛力還會得到不斷釋放。