來源：新浪財經
長期國債發行將增加，而美聯儲購買速度將比2020年放慢 面對巨大的供求關係轉變，美國國債收益率或將上升
美國國債發行泛濫或許已經暫時告一段落，但投資者明年仍將迎來歷史性規模的長期國債，可能給投資回報帶來令人痛苦的影響。
道理很簡單：與2020年依賴發行短期國債為疫情紓困籌措資金不同的是，美國財政部正在將國債發行向更長期限的債券傾斜。與此同時，在今年為支撐經濟和保持市場平穩運轉而大量買入國債之後，2021年美聯儲在二級市場上購買的國債或許會大幅減少．
在美國第一大銀行摩根大通看來，最重要的是，2021年投資者將必須消化更多的附息債券，如果將美聯儲的買入也考慮之內，淨規模將達到1.84萬億美元。這個規模將是史無前例的，與今年相比也將是一個驚人的轉變。根據摩根大通的計算，長期國債市場今年淨髮行規模為負的4410億美元。
面對如此巨大的供求關係轉變，收益率通常可能會攀升，但華爾街認為只會出現溫和走高。部分上是因為在全球負收益率債券高達18萬億美元的情況下，國際投資者對美國國債有著需求旺盛，另外美聯儲的國債購買雖然會比2020年有所減少，但仍將是一股重要力量。但是，即使國債價格出現小幅下跌，投資者連續7年取得正總回報的歷史也可能會終結。
「明年進入市場的國債淨久期將幾乎翻倍達到創紀錄水平的事實，是我們計算收益率的一個關鍵，」 摩根大通策略師Jay Barry表示。「再加上我們預計經濟在第一季度之後將以折合年率平均5%的速度增長，都將會推動長期收益率上升，」儘管美聯儲的超寬鬆利率政策和投資者對美國國債的需求將會抑制國債收益率的升幅。
投資者通常利用久期來衡量供求波動對投資組合的影響，是衡量債券價格變動相對於其收益率變化的的一個指標。最終結果是，2021年投資組合將更容易受到收益率上升的影響。
美聯儲是關鍵
美聯儲是明年市場供需動態的關鍵。 摩根大通的計算假設美聯儲將在2021年通過其債券購買計劃購買9600億美元的附息債券，這意味著它將維持每月購買約800億美元的步伐，目前美聯儲的債券購買分布在不同期限的國債。
即使美聯儲向更多購買長期國債傾斜，明年投資者仍將不得不消化創紀錄規模的國債。在本月的政策會議上， 美聯儲並沒有像一些分析師預測的那樣改變其國債購買的構成。
今年美聯儲購買了約2.3萬億美元美國國債，幾乎全部都在附息國債。這些購買操作幫助降低了收益率，許多分析家認為，即使考慮到大約9000億美元的額外財政刺激措施，收益率在2021年仍難以恢復大流行病前的水平。
一些大型交易商預測，10年期國債收益率明年底將在0.9%至1.5%之間。相比之下，目前的水平為0.92%，遠遠低於今年年初的1.9%。