記者 | 陳慧東1
搭上「海南概念+免稅店」雙熱點的海航基礎（600515.SH）近日股價大幅上漲。截至7月27日收盤，海航基礎報6.99元/股，股價較月初實現階段性漲幅34%，市值增量近70億元。
對此，一位券商行業資深人士告訴界面新聞，近日來海南概念和免稅概念熱度持續，從龍頭到下面幾個梯隊在輪動，海航基礎屬於板塊補漲。
實際上，海航基礎並不直接持有免稅牌照。不過，公司品牌部相關負責人告訴界面新聞，公司目前參股海口美蘭機場免稅店、海南海航中免。公司的免稅業務還在持續擴容，公司將繼續跟有牌照、有實力的企業合作，由公司提供相應的場地或設立合資公司來開展免稅業務。
多年發展堪稱暴利的免稅業務，卻並未給海航基礎業績帶來任何起色。相反，公司在2019年出現12.13億元的巨額虧損，也是2012年以來的首次年度虧損。
同時，與股價大漲形成鮮明對比的是，海航基礎存在年報被出具非標意見、關聯擔保違規、控股股東巨額資金佔用等問題。
業績剛剛大變臉
近日，海南概念板塊迎來雙重催化劑。7月21日下午，海南省政府專題會議研究了《關於支持海南自由貿易港海口復興城網際網路信息產業園高質量發展的措施》，研究支持產業園區發展、推進重點項目建設等工作。據海南發改委信息，2020年海南共安排省重點項目105個，總投資3772億元，年度計劃投資677億元。其中，三大主導產業（旅遊業、現代服務業、高新技術產業）項目34個，總投資1461億元。
疊加6月1日發布的《海南自由貿易港建設總體方案》的一系列政策紅利，海南自由貿易港建設及免稅業務持續受到市場關注。
海航基礎前身為海島建設，主營商業百貨零售和酒店餐飲。2016年1月，海島建設重組完成，變更為海航基礎，目前業務包括臨空產業中房地產項目的開發與建設、機場的投資運營管理等。
作為海航系板塊中主要的房地產開發平臺上市公司，也是海航旗下體量最大的一家A股上市公司，即使手頭並無免稅牌照，海航基礎卻自帶 「光環」，讓一眾投資者趨之若鶩。
自6月30日至7月27日的連續20個交易日中，海航基礎有13個交易日股價上漲，其中4日獲漲停。7月內公司實現階段性漲幅34%，市值增量近70億元。
光鮮背後，海航基礎2019年剛剛經歷了業績大變臉，這也是公司2012年以來首次發生虧損。
財報顯示，海航基礎2019年實現營收115.26億元，同比下滑7.29%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤-12.13億元，同比下滑169.91%。
對於降幅，海航基礎將主要原因歸結為海航集團流動性風險等因素影響，上市公司計提的關聯方應收款項壞帳及聯營企業股權投資損失共計22.34億元，可以推算，若未受到關聯方影響，海航基礎2019年度本應實現淨利潤約10.21億元。
2020年第一季度，海航基礎營收同比下滑63.38%至7.71億元；歸屬於上市公司股東淨利潤-1.51億元，同比轉虧。
海航基礎的主要業務為地產業務和機場業務，營收佔比分別為87.67%和15.62%，其中地產業務毛利率水平明顯下降，兩項業務毛利率分別比上年減少13.44%和2.75%。
圖片來源：財報2019年，海航基礎參股的免稅業務實現收入25.97億元。可以看出，上市公司在財報中將免稅業務收入錄入地產業務。
財報顯示，海航基礎參股的免稅業務收入增速並不穩定。2017年至2019年，公司參股的免稅業務收入同比增長37.76%、12.42%、14.15%。
海航基礎品牌部相關負責人告訴界面新聞，海航基礎旗下既有三亞鳳凰機場這樣的大型樞紐機場，也有海口日月廣場這樣的大型商業綜合體，一方面將在三亞鳳凰機場合資開設離島免稅實體店；另一方面將擴大海口日月廣場整體免稅及進口商品經營規模，對標三亞海棠灣免稅店。
總結而言，目前未取得免稅牌照的海航基礎「插手」免稅生意的渠道有二，一是出租地產給持有牌照的免稅公司，收取場地費；二是與持有牌照的免稅公司設立合資公司，參與分紅。
海航基礎7月7日在互動平臺表示，公司通過子公司海南海島商業管理有限公司分別持有海免海口美蘭機場免稅店有限公司49%股權、海南海航中免免稅品有限公司50%股權。
天眼查數據顯示，前者大股東為海南免稅，後者大股東則為中免集團。海南免稅與中免集團則均為持有免稅牌照的國內免稅業巨頭。
但免稅業務也未能挽救海航基礎的業績頹勢。
違規擔保餘額168億
相比大漲的股價，海航基礎背後卻是一系列管理及審計問題：年報被出具非標意見、關聯擔保違規、控股股東巨額資金佔用等。
7月17日公告顯示，因存在控股股東及其關聯方非經營性佔用上市公司資金、上市公司對關聯方違規擔保情形，海南證監局對海航基礎董事長魯曉明、總裁陳德輝、財務總監邢喜紅出具警示函。
上述公告顯示，2019年，海航基礎存在控股股東及其關聯方非經營性佔用上市公司資金的情形，合計金額7.07億元；期末對關聯方擔保餘額167.7億元，超過了股東大會授權的150億元關聯擔保限額。上述事項均未按規定履行審批程序，也未以臨時公告的形式履行信息披露義務。
截至2019年底，海航基礎對關聯方進行的167.7億元擔保餘額，其中有13樁擔保已逾期，擔保逾期金額合計約為16億元。
隨著業績下滑嚴重，海航基礎並未停止將資產擺上貨架，同時又將關聯方資產納入麾下的運作。
自海航提出開始變賣資產自救後，地產在其資產處置包中就佔據重要位置。去年12月27日，海航基礎將三家子公司持有的海南金海灣投資開發有限公司100%股權轉讓給海南發展控股置業集團有限公司，總價款合計101.32億元。
同樣在去年12月，海航基礎股東大會還共同審議兩筆「三年前賣掉的資產，三年後再買回來」的關聯交易。公告顯示，海航基礎子公司國際旅遊島擬收購關聯方持有的英禮公司和英智公司100%股權，涉資20億元。而上市公司於2016年和2017年將上述公司股權通過股權置換的方式轉讓給關聯方，分別實現利潤3.29億元和3.97億元，約佔當年承諾業績的41.38%和25.88%。
此外，僅在今年上半年，海航基礎的關聯收購案便涉資46億元。
據上市公司4月10日公告，子公司海航國際旅遊島開發建設(集團)有限公司擬收購關聯方的天津、海南子公司，涉資13.6億元。5月27日公告顯示，子公司基礎產業集團擬收購關聯方的天羽飛訓，收購價格7.49億元；子公司海島臨空擬出資25億元對關聯方海航技術進行增資，增資完成後海島臨空持有海航技術31.93%股權。
不過，經過上述一系列資產騰挪後，海航基礎仍未真正擺脫危機。