來源：新浪財經
被標普剔除的股票明年將比新納入的股票跑贏24% Arnott：納入特斯拉將是指數缺陷的「漂亮例證」
眼看上漲這麼多，你是不是擔心特斯拉加入標普500指數反而將對指數構成拖累？有這個擔心的不止你一個人。華爾街有一群數據書呆子多年來一直在對傳統的基準股指提出類似的警告。
他們當中有些人是聚集在「smart beta」大旗之下的量化交易員。Smart beta是一種主動管理和被動管理的混合體，投資對象包括被大而浮腫的成份股拖累的市值加權指數。特斯拉即將加入標普500指數，引發了他們的熱情，正在激烈辯論拖累指數的程度。
在正式納入之前，Rob Arnott等先鋒人物四處遊說、發表研報、展示數據，稱巨型股可能有損被動投資回報。這種觀點與smart-beta的看法不謀而合：當一些權重股耗盡增長空間時，很多股指會下跌。
為了證明這個拖累，Arnott和他在Research Affiliates的同事寫了一篇論文，名為「特斯拉——標普500指數有史以來最大的新貴：買入信號還是泡沫？」在文章中，他們回顧了31年的數據，發現當一隻新成份股足以進入100強時，該指數隨後一年平均下跌7%；與此同時，被剔除出去的股票平均跑贏指數20%。
文章稱，有證據表明，標普道瓊等指數編輯機構「買高賣低」，造成巨型入局者和任意出局者在接下來12個月股價表現相差24%。最終導致投資者吃虧，暴露了Arnott等量化交易員認為的市值加權指數的根本缺陷：過度依賴那些可能榮景已過的公司。
「納入特斯拉是一個漂亮的例證，」Arnott在電話採訪中說。「它從3月低點上漲了800%。現在你要加它？」
伊隆·馬斯克麾下的這家電動汽車製造商自3月低谷以來已經上漲近8倍，當時新冠疫情衝擊了全球金融市場。Arnott說，這些漲幅中，很多是因為投資者預計特斯拉將被納入標普500指數，而該公司今年的利潤和生產水平一直「乏善可陳」。自標普道瓊11月中旬表示將在12月份添加特斯拉以來，該股已上漲超過50%。
你不必成為smart-beta理論家就可以明白特斯拉的問題。在本周一篇題為「應該開除標普500指數委員會」的研報中，StoneX的策略師Vincent Deluard寫道，等待添加特斯拉導致指數投資者付出超過5000億美元的代價，「將退休儲蓄轉給了投機者。」
當然，在市場周期的這個時點上，對指數投資風險的任何批評聽起來都錯了。這一年，標普500指數實現了近15%的上漲，跑贏絕大多數主動管理型基金。Arnott和他的smart-beta同黨們意識到這一點，承認傳統指數在許多情況下都表現良好。他們的批評更多集中在更長的時間線上，聲稱在更長時間維度內會暴露市值加權指數內在的缺陷。