西王食品聯手春華資本7.3億美元收購加拿大KERR

    跨國併購上演「蛇吞象」

    中證網訊（記者 康書偉）西王食品邁出了全球化布局的關鍵一步。公司9月20日早間公告，公司擬支付現金收購Kerr 100%的股權。根據交易方案，西王食品與春華資本共同設立境內合資公司西王食品（青島）有限公司，其中公司持股75%，春華資本持股25%，並由西王青島在加拿大設立的特殊目的公司收購標的公司股權，其中首期收購標的公司80%股權，並約定收購完成後三年內，由西王食品向賣方收購Kerr的剩餘20%股權。收購全部完成，西王食品將直接及/或間接合計持有Kerr 80%的股權，春華資本將間接持有Kerr 20%的股權。

    巨資海外併購上演「蛇吞象」
    根據公告，標的公司100%股權的基礎交易價格為7.3億美元（折合人民幣約為487537.8萬元），交易為全現金收購。相較於西王食品的體量，此次收購可謂蛇吞象。財務數據顯示，西王食品2015年資產總額為17.42億元， Kerr的估值近三倍於西王食品的資產規模。
    由於採用全現金收購，此次收購給西王食品帶來較大的資金挑戰。根據初步預估，假設上市公司首期對價全部由銀行貸款支付，則上市公司資產負債率將從截至2016年5月31日的14.89%上升至約67.54%。公司表示，將採用自有資金、春華資本的自籌資金以及公司通過其他法律法規允許的方式籌集的資金，其中包括以非公開發行股票募集的資金。在完成非公開發行募集資金到位前，上市公司擬聯合春華資本以自有資金和銀行貸款先行支付交易對價。
    根據董事會通過的預案，公司擬非公開發行募集資金總額預計不超過16.7億元，發行定價基準日為發行期首日，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%，合計不超過1.3億股，扣除發行及相關費用後的募集資金淨額用於聯合收購Kerr 80%的股權。公司非公開發行股票與重大資產購買交易獨立實施。

    跨領域併購加速國際化戰略
    資料顯示，Kerr是加拿大安大略省的一家專注於運動營養和體重管理健康食品的非上市公司，成立於1998年，目前已發展成為擁有Hydroxycut等4個品牌的體重管理產品和MuscleTech等7個品牌的運動營養產品的全球知名企業。公司目前擁有近350名員工，並且擁有超過60項專利，其銷售團隊在加拿大、美國以及澳大利亞擁有超過70名員工。Kerr在保健食品品行業處於市場領先地位，具備較長的品牌歷史和毛利較高的產品組合，特別是在北美市場，其產品具有較高的知名度。根據Euromonitor International在2015年發布的《Sports Nutrition in Canada》報告顯示，Kerr 2015年在加拿大地區以約11%的保健品市場佔有率位於領導地位。
    從財務數據來看，2014年度、2015年度及2016年1-5月，Kerr營業收入分別為24.21億元人民幣、25.68億元人民幣和12.85億元人民幣，保持了較好的增長態勢。2016年1-5月、2015年度和2014年度，標的公司淨利潤分別為16601.79萬元、31898.17萬元和21662.86萬元，盈利能力整體呈現趨好態勢。
    西王食品表示，收購完成後，公司將進入運動營養與體重管理健康食品市場，運動營養與體重管理健康食品業務將成為公司新的利潤增長點。目前，國內運動營養與體重管理健康食品市場規模可期，收購完成後，公司將與標的公司原業務體系進行融合，利用西王食品國內銷售網絡及團隊，加快標的公司業務在中國市場的推廣，提升其收入及盈利水平。
    其次，本次收購將有效推進公司的國際化進程，增強公司全球競爭能力，實現公司海外和國內業績均衡發展的戰略目標。
    此外，從財務角度來說，標的公司經營業績具有良好的可預見性，進而推高西王食品業績，給股東帶來更好的回報。本次交易完成後，公司營業收入規模預計會出現較大增長。假設2016年1月1日為本次交易交割日，公司2016年1-5月模擬合併營業收入預計將從96216.99萬元增加至224745.91萬元，歸屬於母公司淨利潤預計將從7431.48萬元增加至17392.55萬元。