來源：期貨日報網
——專訪南華期貨期權高級分析師周小舒
8年前，剛上大二的南華期貨期權高級分析師周小舒第一次接觸期權。那是一堂金融衍生品選修課，老師在講臺上解釋看漲期權和看跌期權的概念，晦澀的概念仿佛給了他啟發：「如果我同時買入看漲期權和看跌期權，豈不是無論未來標的上漲還是下跌都可以獲得收益？這個工具挺有意思的。」從那以後，他就把大部分課餘時間花在學習期權上。
從「學生」變成「老師」
2015年，上證50ETF期權的上市令周小舒興奮不已，因為他終於可以研究國內期權了。還在讀研究生的他開始對上證50ETF期權進行量化研究，利用計量模型分析標的波動率，設置量化參數，開發擇時賣出跨式組合策略。雖然開發的策略還比較稚嫩，但他下定決心要從事與期權相關的工作。
2017年，豆粕、白糖期權上市，他也順利進入南華期貨研究所，從事期權研究工作。和自己閉門造車相比，公司給他提供了更多學習期權的機會，參加期貨業協會和交易所組織的各類期權培訓，向業內眾多專家、老師學習，他也開始接觸並學習期權做市、場外期權、期權諮詢服務等業務。
隨著近幾年期權加速發展，客戶對期權的需求與日俱增。與此同時，周小舒的角色也發生了較大轉變，從一個「期權學生」變成了一位「期權老師」。大多數客戶對期權比較陌生，但對這種新的交易工具很感興趣。他經常擔任期權會議講師，為眾多客戶講解期權基礎知識、期權交易策略等。
「服務客戶，最重要的還是了解客戶需求，對症下藥。」周小舒表示，他們服務過的大部分個人客戶交易期權就是為了獲得收益；大部分產業客戶交易期權的需求是套期保值；機構客戶既有投資需求又有套保需求。他們對不同的客戶提供不同的諮詢服務，會定期向機構客戶和個人客戶提供期權策略報告，會根據產業客戶的現貨頭寸和機構客戶的持倉頭寸，為他們設計期權套期增益策略方案。
由於很多場內商品期權流動性欠佳，產業客戶利用期權進行套保增益操作難度較大。「我們不僅為產業客戶提供期權套期保值策略，還會對市場流動性加以分析，幫助客戶制定具體的建倉計劃。有的期權一天交易量很少，我們就會建議客戶分多日建倉，交易多個行權價格的期權，期權方案的設計會精確到每天、每個合約建多少手頭寸。」周小舒解釋說。
踏踏實實做分析
打鐵還需自身硬，要想服務好客戶，還需不斷對期權進行深入研究。對期權的研究工作不僅圍繞標的商品，還要對期權的數學特性進行研究。他說：「對於標的商品的研究，要研究商品的基本面和技術面。基本面能讓我們知道標的未來的行情發展，以及應該選擇構建什麼類型的期權策略。技術面則告訴我們該什麼時候開倉、什麼時候平倉，利用哪個月份、哪個行權價的期權構建策略。基本面研究給我們判斷行情指明方向，技術面研究讓我們最大化地發揮期權工具的效用。」
周小舒舉了一個簡單的例子，一個商品基本面偏弱，但它的價格跌到成本線附近，繼續下跌的概率不大，此時應選擇構建賣出看跌期權策略，但要賣出哪個行權價的看跌期權就需要進行技術分析，我們應該賣出行權價略低於支撐點位的看跌期權。
「如果這個商品已低位振蕩幾個月，基本面開始好轉，這時應該考慮買入看漲期權，但不能盲目建倉，因為如果商品小幅上漲或者繼續振蕩，那麼會損失期權時間價值。當商品成功突破前期阻力點時，買入看漲期權收益和勝率更高。如果今年投資者按照這種方法交易棉花期權和橡膠期權，那麼他們的收益會非常可觀。」他分析說。
「我們也會對期權進行金融工程研究，一方面，會對標的價格進行分析，包括對數據進行統計分析、對標的波動率進行研究；另一方面，著重研究期權價格特性，從方向、波動、時間這三個維度入手，並對期權定價和期權指標進行研究。」周小舒告訴期貨日報記者，他設計了一些期權指標，比如，根據芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數計算方法編制南華波動率指數，用來反映市場波動與情緒。
「今年是我第一次參加鄭商所高級分析師評選活動，非常感謝交易所給分析師提供展示和交流研究成果的機會。獲得2020年度期權高級分析師稱號既是對我研究工作的肯定，又是對我的激勵。目前我還有很多不足和需要學習的地方，要想成為一名優秀的分析師需要不斷地學習。」周小舒說。
在他看來，我國期權市場未來的路還很長，作為期權分析師，肩膀上的擔子仍然很重。未來要踏踏實實做研究，不斷學習新的研究方法、研究工具，提升投研能力；要深入到實體企業中，服務好實體企業，讓更多產業客戶學會利用期權避險增益；不斷提高期權投教能力，做好期權宣教工作，為我國期權市場的發展貢獻自己的綿薄之力。