距離印度結束封國還有6天。疫情拐點有沒有來臨？各行業什麼時候能完全復工？疫情到底對印度經濟有多大影響？
全球管理諮詢公司麥肯錫，基於印度封鎖期下，對印度未來的經濟狀況建立了預測模型，推演出三個情景。在趨於中立的情景2中，麥肯錫預測，印度2021財年一季度（2020年4月1日至6月30日）經濟較上季度環比下降20%，GDP增速為-2%至-3%。金融體系中償付能力風險上升，銀行不良資產率上升。印度政府需要拿出GDP的3%至5%來執行疫情後的經濟恢復計劃。
情景1是基於4月15日解除全國封鎖，可預先放寬特定行業如物流業。社會以「拯救生命和恢復生計」模式運轉，並制定強有力的保護方案，提振家庭、企業和銀行系統，並實施貨幣激勵等政策。
情景2是基於5月中旬解除全國封鎖，但4月15日第一輪封鎖結束後，某些經濟活動會適度鬆綁。在此情境下，重新啟動供應鏈並使生產和消費正常化需要三到四個月。政府的穩定和刺激方案會比情景1更廣泛。
情景3的背景和情景2相同，但情景3假設，由於疫情捲土重來，印度在2022財年二季度（2020年7月1日至9月30日）和四季度（2021年1月1日至3月31日）還會實施2至3周的封鎖。社會會出現勞動力供應不足情況，政府的穩定和刺激方案會比情景2更廣泛。
對印度經濟的3個預測情景，來源：麥肯錫
3個情景預測
在情景1中，2021財年第一季度經濟可能下降約10%，2021財年GDP（國內生產總值）增速1%至2%。4月15日，21天封鎖期到期後經濟鬆綁，並為之後的貨物和人員流動制定適當的細則。麥肯錫的經濟情景表明，即使在經濟相對快速恢復的情況下，800萬工人的生計也將受影響，其中包括很多非正式工。換言之，原本可以維持基本生活開支的800萬人現在面臨經濟困境。隨著小微企業的倒閉，金融體系中的不良貸款（NPLs）可能增加3%至4%。政府穩定家庭、提振企業和貸款機構所需的支出可能為6萬億印度盧比（約790億美元）左右，佔GDP的3%。
在情景2中，2021財年第一季度經濟可能大幅下降20%左右，2021財年GDP（國內生產總值）增速-2%至-3%。在該情景下，封鎖現狀將持續到2020年5月中旬，隨後供應鏈將逐步重啟。這將影響3200萬人的生計，導致不良貸款增加7個百分點。政府穩定家庭、提振企業和貸款機構所需的支出可能超過10萬億印度盧比（超過1300億美元），或超過GDP的5%。
情景3中，2021財年GDP增速將擴大至-8%至-10%左右。該情景假設疫情在今年內多次爆發，封鎖期將延長，民眾復工困難，經濟恢復速度將放緩很多。
金融體系將出現償付能力風險
假設印度實際情況以情景2結束，其潛在經濟損失將因行業而異。當前，季度產出下降幅度較大的行業為航空業；下降幅度較低的行業為IT服務業和製藥業。
當前季度，服裝和家具等可自由支配類別的消費可能下降30%以上；食品和公用事業等領域的消費可能下降10%以上。預計旅行、運輸和物流、紡織、電力、酒店和娛樂等行業的償債覆蓋率（註：指可用於還款的資金對貸款本金的覆蓋程度）將出現緊張情況。
COVID-19對印度各行業的影響（基於情景2），來源：麥肯錫
印度金融體系中可能存在償付能力風險，約25%的中小企業及其貸款可能會違約，企業部門的違約比例為6%，但航空、紡織、電力和建築業的違約比例會偏高；零售部門的違約比例為3%，主要違約案例可能集中在個體經營者和小企業的個人貸款。
隨著各類企業供應鏈中的付款開始凍結，需要緊急關注其流動性風險。流動性覆蓋率捉襟見肘的銀行和非銀行更應該關注流動性需求，以確保儲戶信心。
鑑於潛在失業、企業倒閉和金融系統風險的嚴重性，印度政府可能需要規劃一整套財政和貨幣幹預措施。在有效的公共衛生措施和分級封鎖下，形勢可能從情景2向更有利的情景1轉變。
疫情穩定後，印度或將轉向基礎設施改革
為了提高流動性並限制不良貸款造成的直接影響，印度已經宣布了幾項措施來緩解貧困家庭的困境。這些措施約佔國內生產總值的0.8%。在2021財年，額外的措施可能達到10萬億盧比，佔GDP的5%以上。所有預估經費不一定都反映在本年度的財政赤字中，例如，一些支出可能被構建為或有負債（註：或有負債指因過去的交易或事項可能導致未來所發生的事件而產生的潛在負債），只有在轉移時才能反映出來。
然而，這一數量級的一攬子計劃必不可少，它將支持那些應對總需求急劇下降的計劃，保護金融體系免受壓力企業可能產生的償付能力和流動性風險影響。
屆時，家庭需求將得到提振，並超出之前印度政府宣布的向貧困家庭提供的支持。政府可以考慮實施一項收入支持計劃，支付企業6000萬非正式合同工和永久工的部分工資，並為未受僱傭的1.35億非正式工人提供直接收入支持。
印度的電子身份系統Aadhaar、PMJDY銀行帳戶快速普及計劃、PM-Kisan農民補助計劃以及MGNREGA國家農村就業保障法等基礎設施，使直接支持的有效機製成為可能。政府可實施購房優惠政策，比如在一定時期內退稅，可以刺激房地產市場，並釋放就業乘數效應（註：乘數效應指經濟活動中某一變量的增減所引起的經濟總量變化的連鎖反應程度）。
對於破產保護和流動性支持，中小企業可以從銀行獲得流動性額度，從印度央行（RBI）進行再融資，或通過印度小型工業發展銀行（SIDBI）管理首次借款人貸款計劃。對於可能出現的新不良貸款，可以在現有平臺上推廣票據貼現，以鼓勵大公司和政府為中小微企業提供大量信貸支持。
對大公司來說，可以允許銀行重組其資產負債表上的債務，並且可以降低融資的程序要求。印度政府可以考慮在一些陷入困境的行業，如旅遊、物流、汽車、紡織、建築和電力等，通過臨時問題資產救助計劃(TARP)類型的項目(比如優先股)，為工人和中小微企業提供適當的條件，以保護它們的價值鏈。銀行和非銀行機構也可能需要類似的措施來幫助它們充實資本，同時採取措施來增加流動性，以及提高公司債券和政府證券市場的流動性。
為了應對大規模穩定計劃帶來的宏觀經濟後果，政府還需要清晰地向市場和民眾傳達以下觀念「這些措施很深入，但只是暫時的」。鑑於印度的財政資源有限，印度央行可能需要為這些額外政府支出提供部分資金。這些支出可以作為Covid-19預算來追蹤，以提高其透明度。
通貨膨脹的影響可能很小，因為封鎖期間需求嚴重下滑，政府提供的財政支持將取代人們的支出，而不是額外刺激支出。但是，在某些行業，例如食品行業，價格可能會上漲，因此需要採取適當措施來維持收成，並保持食品供應鏈的平穩運行。
總的來說，制定一個可信的、系統性的穩定計劃，將有助於及時執行，從而加快國家復甦的進程，也有助於避免對生計、經濟、金融部門和社會造成嚴重損害。許多國家也面臨著這些問題，它們也必須採取類似的穩定措施。
在第一波穩定措施之後，人們的注意力可能轉向必要的結構性改革，以增加投資和生產率、迅速創造就業並改善財政狀況。這可能意味著在基礎設施和建設方面進行進一步的改革，並加快對衛生、經濟適用房和其他城市基礎設施的投資。
各國可以加快支出，NIIF4等機構可以更快地部署國內和國外長期資本。這些改革還可以使印度製造部門具有全球競爭力，促進電子、紡織品、電動汽車和食品加工等行業的出口，加強金融部門，深化家庭金融儲蓄和資本市場，加速資產貨幣化和私有化以籌集資源。
如何解除封鎖？
許多國家採取了不同的方法減緩病毒傳播。一些國家廣泛測試、追蹤接觸者、限制旅行和大型集會，鼓勵社交距離和居家隔離。另一些國家則在感染率高的城市實施全面封鎖，在其他地區實施部分封鎖，並制定了嚴格的預防感染方案。
封鎖的程度和開放封鎖的速度，可能取決於能否獲得關鍵的測試能力。這些能力將被用來更好地控制病毒傳播，追蹤溯源感染數據，以及建立醫療設施來治療病人，比如按地區劃分病床數量等。
同時，與工業界共同制定的保護協議可以用於不同行業，例如農村市場、建築工地、工廠、業務流程外包（BPO）公司、城市交通和城鄉勞動力流動。Baddi、Vapi和Tirupur等工業區可以用圍欄圍起來確保安全，為勞動力設立宿舍，並允許有控制地進出工地。工廠可以設立入門檢測，工人可能實行輪班制。雖然建築工地和BPO公司的隔離原則相同，但具體實操情況會有所不同。
當實行新的隔離保護政策之後，封鎖解除的速度將以地理區域為劃分。政府根據明確的標準劃定紅、黃、綠三個區域，並對經濟活動和出入制定明確的規則，並根據疫情態勢隨時更新地區分類，以安全地進行經濟活動，同時儘可能準確地確定感染目標。「區域」的定義必須是細分的（如按病房、菌落和建築群）。由於這種病毒很有可能持續一年，這種微靶向方法可以幫助減緩其傳播，同時維持人民生計。
另一種開放特定產業鏈的方法不太可行，因為各部門是緊密相連的。例如，一家紡織品出口工廠需要加工用的化學品、包裝用的紙張和塑料、縫紉機用的備件以及諸如線之類的消耗品。按規模將工業、企業分開也很困難，因為較小的供應商往往與較大的製造商聯繫在一起。
印度需要在當地採取行動，根據各區的特點採取不同的辦法，可分為農村與城市、工業與服務業、醫療基礎設施強與弱、嚴重感染者與尚未感染者等。印度可以考慮利用封鎖的最後一周，為地方執行做好準備，為700多名政府官員提供來自世界各地，以及孟買、喀拉拉邦等正在經歷疫情地區的經驗。
作為備選方案的一部分，印度會將此次的經驗教訓應用於全國，如洪水等自然災害發生後的應急措施。這些官員有可能被派往各地區，與當地治安官（DMs）合作。
他們可以幫助制定和執行當地的醫療保健工作、封鎖計劃以及復工計劃等。各州的重點學科基地（COE）會為治安官和專員提供支持。醫療、行政、社會、經濟和商業領域的專家，將利用他們豐富的知識收集最佳方案，進行快速分析，並向各區提供寶貴的建議，以確保計劃被高效地執行。
作者：陳燕妮
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