根據國家統計局的公布，我國2019年金銀珠寶類零售額為2606億元，同比增長0.4%，雖然零售總額與往年基本持平，但是黃金銷量卻有大幅度下降。主要原因是受到經濟下行、壓力增大等因素影響。再隨著2019年下半年黃金價格的不斷攀升，最終導致黃金首飾在國內銷售額出現明顯下滑。
然而，對於老牌金銀珠寶品牌老鳳祥來說，在2019年依靠大力擴張加盟店的商業模式，仍舊保持了穩健的業績，但同時也暴露了毛利率低的問題。
日前，老鳳祥公布了2019年年報，年報顯示，報告期內公司實現營業收入496.29億元，同比增長13.35%；實現利潤總額 24.93億元，同比增長15.97%；實現歸母淨利潤14.08 億元，折合全麵攤薄 EPS 2.69 元，同比增長 16.89%，整體業績符合預期。
再從單季度拆分看，4Q2019 公司實現營業收入 75 億元，同比增長 3.02%；實現利潤總額 4.35 億元，同比增長 5.07%；實現歸母淨利潤 2.42 億元， 同比增長 11.52%。再對比其一年的業績表現，老鳳祥公司2019三季報、2019年報、2020一季報的營收分別為421.29億、496.29億、144.89億。除了2020一季報盈利表現欠佳，2019年報、2019三季報都維持穩健增長。
雖然老鳳祥整年營收穩健，但是銷售毛利率低的問題也確實擺在眼前。這主要是與其業務結構和銷售模式有關。老鳳祥近幾年迅猛擴展連鎖加盟店，而自營店卻無暇顧及。截至2019年末，老鳳祥共計擁有營銷網點達到 3893 家（含海外銀樓19家），其中自營店卻僅有184家（含海外18家）。具體從2019年的門店增量來看，全年共淨增372家。連鎖加盟店淨增高達370家，自營店僅淨增加2家。
既然是連鎖加盟店，門店銷售額所得必定要大部分讓利給加盟商，這就直接導致老鳳祥的實際收入毛利率降低。據wind顯示，老鳳祥的毛利率近些年都維持在9%以下，其中2017年和2019年的毛利率在10家同行上市公司中都是最低，毛利率卻僅為8.15%，與同行業潮宏基36.62%和周大生35.31%相去甚遠。
另外，日前公布的2020一季報相比同期表現欠佳。2020年1月1日至2020年3月31日，因為受到疫情影響，公司實現營業收入14，488，583，962.27元，同比減少3.44%；歸屬於上市公司股東的淨利潤371，697，439.43元，同比減少0.56%，基本每股收益為0.7105元/股。
其他收益2020年1-3月發生數比去年同期增加1，832，216.39元，增長比例為392.97%，報告解釋原因：下屬子公司上海老鳳祥有限公司財政補助增加所致。
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撰文|李佳乘
編輯|陳小魚
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