2020年魔幻開啟，避險情緒陡然上升，亂世之下黃金有不俗表現。今年4月，金價突破1770美元/盎司大關，刷新2012年10月以來新高。應對疫情，各國央行進行寬鬆的貨幣政策，美聯儲將利率降至零，開啟無限寬鬆。這輪QE政策帶來超發貨幣，將引來全球商品跟風上漲。
A股中雖然有色、服飾板塊不容易出現長線牛股，板塊有較強周期性，但下遊的黃金開採和冶煉，上遊的黃金首飾均有代表性的長線牛股，如山東黃金、老鳳祥等都是十年十倍大牛股。
全球經濟形勢看，利好黃金的因素更多，或將助力黃金衝擊2011年高點。作為一家上海的百年老店，黃金飾品龍頭老鳳祥擁有百年歷史，營收規模上佔有絕對優勢，在量化寬鬆的大環境下，不僅投資黃金將帶來豐富收益，黃金龍頭股同樣值得關注。
要點：
◆美聯儲量化寬鬆政策或看至2022年，黃金將挑戰1920美元/盎司的歷史高位；
◆買漲不買跌的心理驅動下，黃金銷量有望呈現量價齊升的態勢；
◆老鳳祥營業收入、淨利潤等財務數據，穩居黃金飾品行業第一。
連線背景
黃金自2019年突破了1400、1500美元重要壓力位後，開啟穩步上漲行情。進入2020年，全球央媽買金熱情不減，黃金依舊是市場的寵兒，一方面是利率低迷對黃金利好，另一方面黃金作為避險資產也極具價值。
本次新冠疫情美國成為震中，美國是對黃金最有話語權的國家，而疫情對美國經濟無疑帶來重創，從近期糟糕的非農、二季度預計GDP等數據來看，美國經濟至少到下半年才將開始復甦。
為應對疫情，美聯儲將利率降至零，開啟無限寬鬆。此外，美國政府還進行了大量救助刺激措施，為市場注入了大量流動性。這種情況下，通脹將是下一個問題。
自2019年全球各國開啟降息模式以來，黃金開啟明顯的上升之勢，2019年大漲將近20%，截止目前，黃金2020年又上漲超過10%。黃金目前保持良好的上漲之勢，利多因素依舊存在，黃金中長線或將挑戰2011年9月1920美元的歷史最高點。
通常情況下，黃金價格上漲，對黃金上下遊均帶來正面刺激。2009年至2012年，黃金走出翻倍行情，最高上探至1920美元/盎司。而國內黃金飾品的投資屬性，在金價持續上漲的過程中得到回暖提升並逐漸強化。
以老鳳祥為例，2010年至2012年收入與淨利潤複合增速達到34%與45%。與淨利潤增長對應的是股價同步上升，2009年至2012年自股價最低點開始最高上漲560%，最低點和最高點基本與金價走勢趨於一致。
作為黃金首飾的龍頭企業，老鳳祥前身是鳳祥裕記銀樓，於1848年(清道光28年)創建，是跨越了三個世紀的經典珠寶品牌。公司立足上海，向全國拓張門店。截至2020年一季度末，公司共計擁有營銷網點達3891家(含海外銀樓19家)，其中連鎖加盟店3707家。2019年老鳳祥實現營收496.29億元，同比增長13.35%；其中珠寶首飾業務收入佔74.76%，黃金交易業務收入佔21.88%。
受疫情影響，珠寶首飾(含黃金飾品)的10家上市公司一季度淨利潤下跌成主基調，10家公司平均利潤同比下跌19.23%，平均營收同比下滑32.58%，潮宏基、金一文化、東方金鈺在第一季度虧損。老鳳祥儘管受疫情的不利影響，仍保持營業收入144.89億元，同比跌幅3.44%，利潤3.72億元，僅下跌0.56%。老鳳祥的淨利潤和營業收入均排在行業第一。
董秘連線
中長線看黃金還有上漲動能。渣打銀行分析師認為，在前所未有的貨幣和財政刺激、負利率債務以及低利率都意味著黃金很有吸引力。海外機構多名分析師預計，黃金未來或將上漲至1850美元/盎司或給出更高的價位。作為黃金飾品的頭部企業，又是一家百年老字號，好股君特別連線公司董事長秘書，就黃金走勢對公司影響、公司發展、經營策略等情況展開問詢並做匯總。
問：一季報顯示，老鳳祥是受疫情影響相對較小的公司，淨利潤同比下滑0.56%，強於多數珠寶首飾企業。請問目前疫情對公司還有哪些餘波，下半年有何營銷計劃？
答：老鳳祥在黃金飾品業務上以批發為主，今年公司正好在1月上旬有訂購會，發生在疫情之前，對市場影響相對小一些。公司整體來說，還是多參加一些營銷活動，儘量把疫情對公司的影響降到最低。
關於下半年，在公司2019年年度報告等公告中也有提出，老鳳祥計劃500多億元的銷售，淨利潤的目標也沒有下調，公司會朝這個方向努力。相對來說疫情還是對所有公司都有一定影響，我們爭取通過努力，把疫情對公司的影響降到最低。
問：目前黃金價格在1700美元/盎司以上，若金價持續上漲，公司是否會因庫存的黃金，給首飾營銷帶來更高的收益呢？
答：簡單來說，老鳳祥不生產黃金原料，進貨的黃金原料也是需要從黃金交易所購買，成本也上升了，不是說零售價和批售價上升，就能帶來更多收益。另外，黃金價格如果上升過快，有些投資者會覺得黃金不是必需品，他們會考慮先不買，或者再等一下。所以說要看兩方面，一是成本因素，第二個是因價格上漲導致需求的短暫性抑制。但是，公司肯定會綜合分析市場情況，包括黃金的價格走勢，對原料進行成本控制，包括消費市場的變化，並在疫情後期做一些促銷活動，努力把銷售業績做上去。
黃金的庫存本來就有，上海有150多家老鳳祥零售店，作為消費者到零售店裡，如果沒有庫存的話，商品也不會買的。
至於你說的庫存，可能是另有所指，因為黃金價格的上漲，是不是多囤積黃金？老鳳祥不是這樣做的。多囤積黃金需要佔用資金，而且黃金波動較大，上升與下降充滿不確定，黃金不太像國內的房價十年一直往上走。所以說，老鳳祥一方面要看合理的庫存水平，不能過高。另一方面，要看資金的佔用水平，總不能借錢去囤黃金。整體說是滿足公司經營需要，還有未來考慮黃金價格的上漲，會有一些庫存的黃金。
問：老鳳祥是百年老字號企業，有上海國資背景。但目前老字號企業面臨轉型，如全聚德、同仁堂等，請問公司今年有何新營銷策略，如何抓住年輕人市場？
答：中國在黃金珠寶領域有三個老字號，一個是南京寶慶，一個是瀋陽的萃華珠寶，一個是上海老鳳祥。百年老字號是歷史的沉澱，但關鍵是傳承者或者現在的經營者如何去做。寶慶這個牌子，已不太容易聽到聲音，瀋陽的萃華珠寶2014年上市，市值等數據可以從軟體中查詢。至於老鳳祥，2019年年報出來後，有一篇媒體報告，公司10年中9年利潤都是增長的，公司經營規模也是在不斷擴大。
至於提問的年輕消費群體，老鳳祥一方面是百年的老字號品牌，但現在也是往年輕化方面發展，包括上市年輕化產品，加快產品更新速度，還有營銷模式方面也做了一些創新。老鳳祥的銷售模式，比方零售已覆蓋十幾個門類。公司還在東莞建立兩個珠寶飾品的工廠，公司在加工、設計能力等方面是行業中比較完整的。
問：老鳳祥在全國有3000多家門店，但為何在老鳳祥的官網上輸入「北京」後，為何只顯示4家專賣店？而在北京顯然卻有很多家老鳳祥店面。
答：這和銷售模式有關，我們是批發、總代理、區域銷售和加盟為主。在北京地區，主要是連鎖加盟店，由加盟店主管理。官網上，老鳳祥公布的可能是在那個地方的經銷商或者是總代理的一個電話，或可能是經銷商開了一家自己的專賣店。
董秘投資者關係服務評級
本次與老鳳祥董秘的連線，主要就公司經營發展、黃金波動對公司業績影響等問題展開。相關人員回答問題專業，態度誠懇，好股君對本次董秘的回答比較滿意。
專業度：
真誠度：
可信度：
公司是黃金珠寶龍頭公司，品牌歷史悠久構建高壁壘，下半年黃金珠寶消費旺季有望迎來銷售反彈，全年預計公司仍能實現收入與盈利的正增長。近期暫無券商等機構調研公司，但有11家券商給出老鳳祥增持或買入評級，其中東方證券還預計公司在2020年至2022年實現營業收入523.13億元、588.07億元和657.89億元，淨利潤14.61億元、17.02億元和19.49億元，營收與盈利保持穩步上漲。
（文章來源：巨豐財經）