中商情報網訊：安徽華騏環保科技股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市。據了解，安徽華騏環保科技股份有限公司是一家從事水環境治理的專業服務商，業務涵蓋城鎮汙水和工業廢水處理設施的新建及提標改造、村鎮汙水治理、黑臭水體治理等領域。
主要財務指標
安徽華騏環保科技股份有限公司資產總額和淨利潤逐年增加，2017年度資產總額為74,167.93萬元，2018年度資產總額為95,136.91萬元，2019年資產總額為120,824.66萬元；2017年度淨利潤為2,657.50萬元，2018年度淨利潤為6,212.87萬元，2019年度淨利潤為7,084.67萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
（一）宏觀經濟形勢及行業政策變化風險
公司所處的水環境治理行業，屬於政策和資金推動型行業。近些年，我國宏觀經濟保持良好發展，但環境治理任務突出，國家及地方政府發布實施了一系列水環境治理相關的行業支持政策和發展規劃，為公司的生產經營提供了良好的經濟基礎、政策環境和市場環境。若未來宏觀經濟增速趨緩或相關政策發生不利變化，將會對公司業績造成不利影響。
（二）市場競爭加劇的風險
隨著我國政府對環保事業的日益重視，政策支持和資金投入力度的加大，水環境治理行業的市場需求增加、發展前景良好，現有競爭對手紛紛加快擴張，並吸引了大量潛在競爭者進入本行業。公司業務尚處於擴張期，且受制於資本實力，未來在爭取新的水環境治理業務時，面臨的競爭將更加激烈。公司存在因市場競爭加劇導致的無法取得足夠訂單、銷售定價降低等收益下降的風險。
（三）應收帳款無法及時收回或發生壞帳的風險
報告期各期末，公司應收帳款餘額分別為9,752.35萬元、30,768.61萬元和36,888.75萬元，佔當期總資產的比例分別為13.15%、32.34%和30.54%，近兩年末應收帳款餘額增長較快，主要原因系公司業務規模增長較快且水環境治理工程業務的實際回款進度普遍滯後於結算進度。未來，隨著公司業務規模的進一步擴大，公司應收帳款餘額可能繼續增長，如應收帳款不能按期收回，或發生壞帳損失，將對公司資金周轉以及經營業績造成不利影響。
（四）流動性及償債風險
公司目前業務中，水環境治理工程業務佔比較大，汙水處理投資運營業務也有一定規模，上述業務對公司運營資金的要求較高。工程項目的承接需要投標及履約保證金，項目建設期間結算及回款進度普遍滯後於建設投入進度，通常需要墊付一定的項目建設資金，而項目完工後的工程尾款一般需要1-2年質保期後方可收回；多數投資運營項目在建設或收購期只有大量現金流出、基本無現金流入，投資本金需要在20-30年的運營期間逐步收回。
截至2019年末，公司資產負債率（合併口徑）為62.66%、流動比率為1.26倍、速動比率為1.01倍，償債能力略低於同行業上市公司水平。目前，公司業務仍處於擴張期，水環境治理工程業務和汙水處理投資運營業務規模將不斷擴大，公司主要通過債務融資滿足發展的需要，融資渠道、規模和期限結構的合理規劃對公司發展至關重要。公司存在負債和資金管理不當導致的流動性及償債風險。
（五）特許經營權項目違約的風險
目前，公司通過BOT、TOT、BOO等方式取得了多個縣市汙水處理項目的特許經營權。若特許經營權所在地經濟發展速度不及預期，或財政收支狀況、債務狀況等出現較大不利變化，則可能存在地方政府延期付款，甚至單方要求下調水價或降低保底水量等違約風險，進而給公司經營帶來一定程度的不利影響。
（六）上、下半年經營業績分布不均的風險
除汙水處理投資運營業務外，公司其餘業務上半年實現的收入較少、收入完成主要集中在下半年。一方面，與水環境治理工程業務多為市政公用設施項目，通常受政府年初啟動預算安排、招投標等工作，年中開工、年末竣工交付慣例的影響；另一方面，也受到上半年冬季低溫影響施工安裝，以及春節假期、開工籌備等因素的影響。報告期內，上、下半年的營業收入及其佔比情況如下：
因此，公司經營業績存在上、下半年分布不均的風險，甚至可能出現上半年利潤明顯偏低的情況。
（七）淨資產收益率和每股收益即期下降的風險
報告期內，公司扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為基礎計算的淨資產收益率分別為9.49%、17.20%和16.23%，每股收益分別為0.44元/股、0.95元/股和1.07元/股。本次發行成功後，公司淨資產將大幅增加、股本總額增加，而本次募集資金投資項目從資金投入到產生經濟效益需要一定時間。因此，公司存在本次發行後淨資產收益率和每股收益即期下降的風險。
（八）控制權變動的風險
公司股權相對分散，實際控制人安工大通過控股股東安工大資產持有公司18.80%的股權，分散的股權結構可能引致控制結構的不穩定。為加強公司股權控制結構的穩定性，王健、李明河、鄭俊、鄭傑、劉光春、王愛斌、胡一強、蘭萍等八人與安工大資產籤署了股份投票權委託協議和補充協議，同意在持有公司股份的期間內將所持股份的投票權委託給安工大資產行使，使得上述機構和股東在決定公司的經營方針和重大決策，以及董事、監事的提名和任免等重大事項上能夠保持一致。
未來，控股股東可能因上述股份投票權委託人在股份限售期滿後減持股份等，導致其可支配的股份表決權比例降低或控制權不穩定，從而給公司經營決策的效率和經營的穩定性帶來一定風險。
（九）稅收優惠政策變動的風險
報告期內，公司及子公司享受的稅收優惠政策包括增值稅及企業所得稅相關政策。增值稅方面，根據《關於印發<資源綜合利用產品和勞務增值稅優惠目錄>的通知》（財稅[2015]78號），發行人及子公司的汙水處理費收入按照17%、16%和13%稅率徵收增值稅，並可享受增值稅即徵即退政策，退稅比例為70%。
企業所得稅方面，本公司為國家高新技術企業，報告期內享受企業所得稅稅率為15%的稅收優惠。較25%的法定稅率，本公司享受的所得稅優惠金額分別為303.39萬元、800.40萬元和781.18萬元，佔發行人同期利潤總額的比例分別為9.84%、11.24%和9.55%；子公司潤佑水務、和縣華騏、當塗華騏從事公共汙水處理業務，根據《中華人民共和國企業所得稅法》及《中華人民共和國企業所得稅法實施條例》的相關規定，分別自2016年、2016年及2018年取得第一筆生產經營收入所屬納稅年度起，享受「三免三減半」的企業所得稅稅收優惠。
目前，發行人取得的高新技術企業資格將於2020年7月到期，屆時若不能通過高新技術企業重新認定，發行人將無法繼續享受企業所得稅稅收優惠，以及因此降低利潤的風險。如果未來由於稅收優惠政策或公司自身條件發生變化，公司或子公司不再享受上述稅收優惠政策，將會影響公司經營業績。
（十）發行人成長性風險
發行人在未來發展過程中將面臨成長性風險。發行人未來的成長受宏觀經濟形勢（特別是政府對環保領域的投資）、市場競爭狀態、汙水處理技術水平和創新發展能力、業務和市場的拓展能力等因素的綜合影響。如果上述因素出現較大不利變化，將可能導致公司的盈利能力出現波動，無法順利實現預期的成長目標。