// 債市綜述 //
11月30日， MLF意外現身提振市場情緒，現券期貨大漲。國債期貨全線大幅收漲，10年期主力合約漲0.44%，創近四個月最大漲幅；銀行間主要利率債收益率大幅下行5-9bp，10年期國債活躍券200016收益率下行5bp，創7月10日以來最大下行幅度；銀行間市場資金供給充裕，隔夜回購加權利率雖上行但仍在1.1%附近低位。
央行11月30日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1500億元逆回購操作。交易員表示，在信用債違約憂慮緩解後，央行打破今年以來每月僅一次MLF操作慣例再投長錢，幫助銀行降低資金成本，最終目的在於給實體經濟融資提供良好的外部條件。
受MLF意外投放影響，國債期貨高開高走，全線大幅收漲。10年期主力合約漲0.44%，創8月10日以來最大漲幅；5年期主力合約漲0.40%，創6月24日以來最大漲幅；2年期主力合約漲0.22%，創6月21日以來最大漲幅。全月來看，11月國債期貨走勢低迷反彈乏力。10年期主力合約累計跌0.47%，5年期累計跌0.22%，2年期累計跌0.14%。
周一，兩市股指全天衝高回落，成交明顯放大。上證指數收跌0.49%，創業板指漲0.49%，創業板指漲0.49%；兩市全天成交約9507億元，環比增超兩千億元。11月份，上證指數累漲5.19%，創業板指累跌0.9%。
央行MLF操作點燃市場情緒，現券收益率持續震蕩下行至收盤；銀行間主要利率債收益率大幅下行5-9bp，中短端下行幅度大於長端。10年期國債活躍券200016收益率下行5bp報3.25%，創7月10日以來最大下行幅度；5年期國債活躍券200013收益率下行8.75bp報3.0625%，創7月15日以來最大下行幅度；2年期國債活躍券200011收益率下行8.75bp報2.9525%，創4月8日以來最大下行幅度。
華林證券表示，月底進行MLF操作，同時還配合大量逆回購淨投放，央行呵護態度明顯，表明流動性短期內大概率維持寬鬆。另一方面，經濟數據好轉仍然持續，通脹的預期可能捲土重來，建議保持警惕，維持震蕩判斷。周一公布的中國11月官方製造業PMI、非製造業PMI和綜合PMI產出指數分別為52.1、56.4和55.7，三大指數均位於年內高點，連續9個月高於臨界點。
信用債行情趨於平穩，紫光集團「16紫光01」漲近30%，山西建設投資集團「19晉建Y2」漲10%，海航控股「11海航02」，山東宏橋「16宏橋05」和「14宏橋01」均漲近2%，冀中能源「17冀中01」漲逾2%，「16冀中01」漲近2%，冀中能源集團「16冀中能源MTN001」最新淨價漲近48%報99.2元；恆大地產集團「20恆大01」跌逾9%，邢臺鋼鐵「15邢鋼債」跌逾9%，該債券已經連續三日下跌，清華控股存續債「16清控01」跌逾5%。
關於永煤控股違約時間最新進展，主承銷商稱，12月1日將召開「20永煤SCP004」和「20永煤SCP007」持有人會議，擬審議先行兌付50%本金，剩餘本金展期的兌付方案；此外 12月8日將召開「20永煤SCP005」2020年度第一次持有人會議。
央行意外增做一次中期借貸便利（MLF），銀行間市場資金供給充裕，周一可以跨月的隔夜回購加權利率，雖上漲但仍在1.1%附近低位，低於此前10個月每個月最後一日水平，迎來年內最寬鬆的一個月末。另外，周一同業存單一級發行利率也有所下行。建行和交行一年期存單發行利率下到了3.08%左右，股份制銀行的在3.15%-3.16%，上周五還在3.36%附近。
交易員稱，即使僅進行逆回購操作，市場流動性已經無憂。央行額外提供MLF，應該主要是想解決一年期同業存單（NCD）等銀行長期資金成本高企問題，後續隔夜這樣的短期品種能否維持如此低的水平，還不確定。
中信固收點評MLF操作稱，新作MLF呵護流動性；MLF操作打破慣例，不定期操作MLF或更常見；緩解銀行負債壓力，引導存單利率向MLF利率回歸；本次MLF的操作具有信號意義，後續MLF的不定期操作將更為常見，銀行負債壓力和同業存單利率上行壓力也將在央行主動幹預和財政支出加快的背景下有所緩解。目前十年期國債到期收益率來到3.3%左右，安全邊際突出，配置價值明顯。
關於債券市場走勢，中金固收稱，隨著今年利率債供需矛盾的發酵，利率債收益率已經回升到利率上較有吸引力的位置，尤其是中短端的利率處於歷史中上水平，而國債的性價比也更為突出。加上明年超長期國債和地方債供給減少，明年超長端利率債收益率也有望回落。我們建議投資者從配置角度可以先從中短期國債和超長期國債和地方債開始配置。交易型投資者可以關注出口和地產鏈條的減弱邏輯，以及觀察工業生產和PMI等指標何時放緩，一旦廣義流動性收緊，且出口和地產回落帶動工業生產回落，債券將明確進入右側交易機會，可以開始增加10年國債和國開債等交易性品種的配置。
// 債市要聞 //
1、中國11月官方製造業PMI連續9個月位於臨界點以上
中國11月官方製造業PMI、非製造業PMI和綜合PMI產出指數分別為52.1、56.4和55.7，高於上月0.7、0.2和0.4個百分點，三大指數均位於年內高點，連續9個月高於臨界點。
2、易綱：防止財政赤字貨幣化
央行行長易綱發文稱，必須實行獨立的中央銀行財務預算管理制度，防止財政赤字貨幣化，在財政和中央銀行兩個「錢袋子」之間建起「防火牆」；完善宏觀審慎管理體系，加強對系統重要性金融機構、金融控股公司與金融基礎設施統籌監管，逐步將主要金融活動、金融市場、金融機構和金融基礎設施納入宏觀審慎管理；穩妥推進數字貨幣研發，有序開展可控試點，健全法定數字貨幣法律框架。
3、央行就修訂銀行間債券市場債券交易流通有關公告徵求意見
央行就《修訂銀行間債券市場債券交易流通有關公告（徵求意見稿）》公開徵求意見，一是將公告第四條第一款修改為「中央國債登記結算有限責任公司和銀行間市場清算所股份有限公司應與同業拆借中心建立系統直連，在債券登記當日以電子化方式交互傳輸債券交易流通要素信息」，進一步提高債券交易流通要素信息傳輸效率；二是刪除公告第五條，不再要求發行人或主承銷商提供初始持有人名單及持有量，切實便利市場主體。
4、全國銀行間同業拆借中心推出FDR001利率互換估值和曲線衍生指標
國銀行間同業拆借中心：為滿足市場成員對於FDR001利率互換的估值需求，11月30日起發布FDR001利率互換估值及相關衍生指標。
5、交易商協會：將對東海基金開展自律調查
交易商協會公告稱，在對相關企業進行自律調查的過程中了解到，東海基金管理有限責任公司存在涉嫌為發行人違規發行債務融資工具提供便利，以及涉嫌操縱市場等違規行為。依據《銀行間債券市場自律處分規則》，交易商協會將對東海基金開展自律調查。
6、企業債、公司債實施註冊制九個月，企業發債熱情高
自3月1日起企業債、公司債實施註冊制，即將滿9個月。根據滬深交易所官網和中國債券信息網披露信息統計顯示，3月1日至11月29日，註冊制下企業債、公司債擬發行規模合計達38512.82億元。
7、信用評級機構聯合資信擬A股主板IPO
證監會網站顯示，中信證券和聯合資信於11月20日籤署《聯合資信評估股份有限公司與中信證券股份有限公司關於首次公開發行人民幣普通股(A股)並上市之輔導協議》。
8、標普全球同意以約390億美元收購IHS Markit
標普全球同意以約390億美元收購IHS Markit，標普股東通過該交易將持有合併後新公司68%的股份，這兩家數據提供商的合併將是今年第二大併購交易。
9、精功集團：「17精功MTN001」未能按期足額兌付本息
精功集團有限公司公告稱，截至11月30日營業日終，因精功集團已進入合併重整程序，未能按照約定籌措足額兌付資金，「17精功MTN001」不能按期足額兌付本金及利息，已構成違約。
// 資金市場 //
公開市場操作：
央行公告稱，為維護月末流動性平穩，11月30日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和1500億元逆回購操作，中標利率分別為2.95%、2.20%。此外，央行將於12月15日開展中期借貸便利（MLF）操作（含對12月7日和16日兩次MLF到期的一次性續做），具體操作金額將根據市場需求等情況確定。
資金面（CP）：
央行意外增做一次中期借貸便利（MLF），銀行間市場資金供給充裕，周一可以跨月的隔夜回購加權利率，雖上漲但仍在1.1%附近低位，低於此前10個月每個月最後一日水平，迎來年內最寬鬆的一個月末。另外，周一同業存單一級發行利率也有所下行。建行和交行一年期存單發行利率下到了3.08%左右，股份制銀行的在3.15%-3.16%，上周五還在3.36%附近。
// 利率債市場 //
利率債成交走勢（TBCN）：
最活躍利率債成交統計（BBQ）：
10年國債連續活躍行情（GZHY）：
10年國開連續活躍行情（GKHY）：
T2103日內走勢（TF）：
// 信用債市場 //
信用債成交基準統計（CBCN）：
信用債成交活躍統計（BBQ）：
信用債成交偏離監控（BBQ）：
// 同業存單 //
同業存單發行（NCD）：
同業存單成交（NCD）：
同業存單成交偏離監控：
// 債券發行 //
11月30日，債券市場共發行153隻債券，總發行量1378.80億元，115隻債券到期，40隻債券提前兌付，2隻債券回售，無債券贖回，總償還量1434.92億元，當日淨融資額為-61.12億元。
從發債類型看，11月30日，債券市場共發行同業存單118隻，企業債1隻，公司債17隻，中期票據2隻，短期融資券11隻，資產支持證券4隻。
建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：
// 銀行間債券市場交易結算日報 //
11月30日，全國銀行間債券市場結算總量為26481.07億元，較上日下降17.32%，交易結算總筆數為13293筆。其中，質押式回購22782.50億元，買斷式回購65.37億元，現券交易3401.90億元，債券借貸231.30億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，3天回購利率上行155.3bp至2.407%，21天回購利率下行26.4bp至2.851%。
// 債券重大事件 //
// 海外信用評級匯總 //
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