京東值多少錢？
一份全面剖析京東投資價值的思維導圖。30分鐘，讀懂京東。
MONEY＋記者｜仇曉慧 錢芸來 唐晚霞 孫曉紅 實習記者｜姜鴻文
人的一生能有多少次趕上好的投資機會？
如果，你在蘋果iMac平板顯示器臺式機發布時的2002年9月，以15美元的價格買入幾手蘋果股票並堅定持有，到現在你的收益是42.9倍。如果你在2004年6月騰訊赴香港上市就投資，它的股價從4.5美元一路攀升到現在的248美元，你的收益率是3100%。如果你在百度2005年8月上市時投資，那麼，你的每股66美元將一路漲到718美元的高點，收益是1080%。
財富總是跟巨大的創新機會捆綁在一起。原本一個老邁的傳統行業要積累幾十年的財富，新興產業可能只需要幾年時間。扎克伯克從2004年2月在哈佛校園裡推出Thefacebook——Facebook的前身開始，這個破天荒的社交網絡模式橫掃全球。2012年5月18日，Facebook以160億美元的規模上市，扎克伯克在短短8年時間，成為全球第四大首富。
投資同樣也是如此，一個企業如果能用科技創造利潤增長，它就能為股東創造價值。1999年時，IBM的主打產品2.5英寸磁碟驅動器開始走上了泛濫貨品化之路。所幸IBM迅速在高端市場創建了一項諮詢加系統整合得到了高級業務，這種重視創造力的改變，讓它的利潤隨之而來。
好吧，我們現在知道，網際網路現在最熱門的是社交和電子商務。那麼，電子商務有兩個大公司：阿里巴巴和京東。阿里巴巴2012年6月在港股退市了，馬雲似乎暫時還沒什麼上市的打算。所以，當京東傳來上市的消息，讓很多投資人非常興奮——他們甚至有一種八卦心態：京東要麼是電商業最大的奇蹟，要麼是中國電商的醜聞。
它未來是給人們帶來巨大財富的騰訊或百度嗎？
京東競爭力從哪來
剖析京東投資價值
估值模型究竟是什麼
1、那個叫「現金流量貼現」的價值模型
想先知道京東值多少錢，不如先了解一下，一家公司的價值是怎麼計算的。這聽起來是個技術性很強的工作——它確實有那麼些技術含量。
所幸一些很聰明的人幫我們想出了一些方法。
其中一個聰明人叫約翰•博爾•威廉斯，在1942年的時候，他提出了一個公司的投資價值模型，他寫了本書，叫做《投資價值理論》，裡面提到了一個非常有用的估值理論——現金流量貼現模型理論，也叫DCF法。
約翰•博爾•威廉斯給出了價值計算的數學公式。這個公式非常複雜，中間變量也非常多。但歸根結底，我們只需要知道，這套理論的依據是股票的價值等於這個股票未來現金流的折現率，也就是說，今天任何股票、債券或公司的價值，取決於這個資產在整個剩餘使用壽命期間，預期能夠產生的以適當的利率貼現的現金流入和流出。
你可以這麼理解，從投資角度，一個人的投資價值怎麼計算？大致可以說，是他工作年限所產生的淨收入，這個我們也稱為現金流，我們只要計算一下，這個人工作40年的現金流就行了。公司與人的不同是，偉大的公司可以存在很長時間，比如100年，然而，一家公司總是在最初的時候發展速度更快，進入成熟期後發展速度也會進入一個相對緩和的發展周期，而發展期產生的價值效應更為明顯。
這個公式的大致做法，就是把預計進入平臺期的時間周期找出來，比如10年，然後再給這個公司10年之後的發展速度一個穩定的成長比率，比如每年增速10%。這樣大致能計算出這家公司未來某一年的現金流。然後倒回來，計算之前每一年的現金流。倒回到今年，就知道現在這家公司值多少錢。
一個公司每年獲得的現金流除了用以維持公司的運營、繳稅以及支付資本性支出之外，所剩下的現金就被稱為自由現金流。
不過比較麻煩的是，這些自由的現金就是可以用來發還給投資人，也可以加大公司運營規模的那部分，這部分價值也要妥善估計，另外，你要預估未來現金流，這不是一個很容易客觀的事，畢竟誰也無法預期一家公司還能有多長時間的壽命，它在什麼情況下會被併購，它所在的行業什麼時候會被新技術衝擊或者代替。
只是相對而言，這個方法考慮到了公司的長期成長，總的來說還算是一個不錯的衡量一個公司價值的方法。
2、這也是價值投資依據
我們都聽說過價值投資鼻祖格雷厄姆的一些名言，比如我們要投資價格比價值低的股票。這聽起來很靠譜，但我們大多數人都不知道這個價值是怎麼回事，又如何與現在的股價進行比較呢？
格雷厄姆的學生，股神巴菲特在衡量一個公司的價值時，也經常用到約翰•博爾•威廉斯這個方法。
不過巴菲特在計算現金流時有自己的方法，在他看來，現金流其實就是稅後利潤＋資本折舊＋攤銷－其他資本性支出－可能增加的運營所需資金，他也把這個叫做「股東收益」。
只是，這個「股東收益」在計算時基本還只是個模糊性的數字，投資者不能準確判斷公司具體可能增加多少運營資金。
3、為什麼可以用做成長股估值
像自由現金流這種估值方法，對於開始投入比較大、公司運營中投入相對少的企業比較有價值，對於製造業的價值判斷作用就相對比較小，這是因為製造業每年的運營資本所需資金變化量太大了。
京東這樣的成長型公司，就是處於這一類型，目前京東處在高速發展階段，它在前幾年的發展速度非常快，而且，它的資金有很大一部分作為投入。
不過值得注意的是，對於估值，並非只有現金流量貼現這一種方法，比如我們最通常聽到的P/E（市盈率，價格/利潤）、P/S（價格/銷售額），也都是衡量一個公司價值的好方法。
只是它們的區別是，現金流量貼現在估值體系中叫做絕對估值法。而市盈率法、市銷率法等，都屬於相對估值法，也叫可比公司法。可比公司法大致的思路就是，挑選與非上市公司同行業可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價與財務數據為依據，計算出主要財務比率，然後用這些比率作為市場價格乘數來推斷目標公司的價值。