| 投資策略 | (一)資產配置策略本基金通過對國家宏觀經濟政策的深入分析,在動態跟蹤財政政策、貨幣政策的基礎上,判斷宏觀經濟運行所處的經濟周期及趨勢,分析不同政策對各類資產的市場影響和預期收益風險,評估股票、債券等大類資產的估值水平和投資價值,確定投資組合的資產配置比例,並適時進行調整。(二)股票投資策略1、行業配置策略本基金結合定量和定性的方法分析行業的基本面。定量分析包括盈利分析、估值分析和景氣度分析等,定性分析分為行業生命周期識別和行業競爭結構分析。A、行業收益率是行業配置的主要參考指標。影響各個行業收益率的要素可以分解為三類:一類是質量因子,如ROE,毛利率、周轉率、現金流質量等;第二類是估值因子,如P/E、P/B、EV/EBITDA等;第三類是經濟周期的景氣指標,如行業PMI指數、終端消費數據、產能利用率、庫存、通貨膨脹等。不同行業的盈利對不同因子的敏感度差異較大。B、根據周期性行業和弱周期性行業的不同屬性分類研究。行業景氣度和供需關係是周期性行業配置的重要依據,基金管理人主要通過跟蹤各個行業的資本開支、庫存、原材料和產成品價格、產能利用率等指標來把握周期性行業的輪動規律。在上述分析的基礎上,本基金將選擇直接受益、長期受益或間接收益且行業基本面良好的行業進行重點配置。2、個股精選策略本基金選股策略將採用「自下而上」的分析方法,通過定量和定性相結合的方式緊密跟蹤中國經濟結構調整和轉型過程中具備長期價值增長潛力的上市公司。本基金的定量分析主要關註上市公司的基本面情況,包括財務分析和資產估值分析。重點關註上市公司的資產質量、盈利能力、償債能力、成本控制能力、成長性和相對價值等。定性分析主要關注企業的公司治理結構、團隊管理能力、核心競爭力、創新能力和經營策略等。(三)債券投資策略在債券投資方面,基金管理人將通過自上而下和自下而上相結合、定性分析和定量分析相補充的方法,確定資產在非信用類固定收益類證券(國債、中央銀行票據等)和信用類固定收益類證券(如企業債、公司債等)之間的配置比例,靈活應用期限結構策略、類屬策略、信用策略、息差策略、互換策略等,在合理管理並控制組合風險的前提下,最大化組合收益。1、債券資產配置策略在宏觀經濟趨勢研究、貨幣及財政政策趨勢研究的基礎上,以中長期利率趨勢分析和債券市場供求關係研究為核心,自上而下地決定債券組合久期、動態調整各類金融資產比例,結合收益率水平曲線形態分析和類屬資產相對估值分析,優化債券組合的期限結構和類屬配置。(1)久期配置基金管理人將通過積極主動地預測市場利率的變動趨勢,相應調整債券組合的久期配置,以達到提高債券組合收益、降低債券組合利率風險的目的。在確定債券組合久期的過程中,基金管理人將在判斷市場利率波動趨勢的基礎上,根據債券市場收益率曲線的當前形態,通過合理假設下的情景分析和壓力測試,最後確定最優的債券組合久期。根據對市場利率變化趨勢的預期,可適當調整組合久期,預期市場利率水平將上升時,適當降低組合久期;預期市場利率將下降時,適當提高組合久期。(2)期限結構配置對同一類屬收益率曲線形態和期限結構變動進行分析,在給定組合久期以及其它組合約束條件的情形下,通過建立債券組合優化數量模型,確定最優的期限結構。(3)類屬配置對不同類型固定收益品種的利率風險、信用風險、流動性等因素進行分析,研究各類型投資品種的利差和變化趨勢,制定債券類屬配置策略,以獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來的投資收益。2、信用類固定收益類證券的投資策略對企業債、公司債和短期融資券等信用類固定收益類證券採取自上而下和自下而上相結合的投資策略。影響信用債信用風險的因素分為行業風險、公司風險、現金流風險、資產負債風險和其他風險等五個方面。為控制信用風險,基金管理人將根據國家有權機構批准或認可的信用評級機構提供的信用評級,並主要依靠內部評級系統分析信用債的相對信用水平、違約風險及理論信用利差。3、息差策略利用回購等方式融入低成本資金,購買較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。4、互換策略不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別,基金管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種,賺取收益級差。5、可轉換債券投資策略可轉換債券兼具權益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵禦下行風險、分享股票價格上漲收益的特點。可轉換債券的選擇結合其債性和股性特徵,在對公司基本面和轉債條款深入研究的基礎上進行估值分析,投資於公司基本面優良、具有較高安全邊際和良好流動性的可轉換債券,獲取穩健的投資回報。本基金將從發行主體所處行業的穩定性、未來成長性,以及企業經營、現金流狀況、抵質押及擔保增信措施等方面優選信用資質相對較強的高收益債進行投資。嚴格執行分散化投資策略,分散行業、發行人和區域集中度,以避免行業或區域性事件對組合造成的集體衝擊。(四)資產支持證券投資策略本基金通過分析資產支持證券對應資產池的資產特徵,來估計資產違約風險和提前償付風險,根據資產證券化的收益結構安排,模擬資產支持證券的本金償還和利息收益的現金流支付,並利用合理的收益率曲線對資產支持證券進行估值。同時還將充分考慮該投資品種的風險補償收益和市場流動性,控制資產支持證券投資的風險,以獲取較高的投資收益。(五)股指期貨投資策略本基金將根據風險管理的原則,以套期保值為目的,有選擇地投資於股指期貨。套期保值將主要採用流動性好、交易活躍的期貨合約。本基金在進行股指期貨投資時,將通過對證券市場和期貨市場運行趨勢的研究,並結合股指期貨的定價模型尋求其合理的估值水平。基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險特徵,通過資產配置、品種選擇,謹慎進行投資,以降低投資組合的整體風險。 |