來源：清華金融評論
作者：李佩珈 李義舉
2019年12月末，武漢出現新型冠狀病毒肺炎疫情，並快速席捲我國其他地區。本文認為，本次疫情短期內將對我國進出口產生負面衝擊，但並不會改變我國對外貿易長期轉暖的趨勢。短期內，疫情主要對銀行信貸、結售匯、信用卡等業務帶來衝擊，拖累銀行的資產質量。未來商業銀行應根據疫情的發展做好政策應對，不斷完善應急機制，加大資產的風險評估力度，創新業務模式，在有效支持實體經濟的基礎上實現經濟損失的最小化。
短期內疫情將對我國進出口產生一定影響
疫情對出口的衝擊是短期的
受疫情影響，工業企業春節停工延長、交通運輸等相關配套行業受限、檢驗檢疫更加嚴格等因素將在短期內增加出口企業的交易成本和生產時間。尤其是本次疫情被世界衛生組織（WHO）列為「國際關注的突發公共衛生事件（PHEIC），中國與世界經濟交流的物理聯繫不可避免地受到阻隔。截至2月6日，已有102個國家針對中國公民採取入境管制措施，部分國家暫時禁止在過去14天內去過中國大陸的外國公民入境。美國、日本、韓國、英國、俄羅斯、澳大利亞、紐西蘭、德國、法國等國家安排撤僑。
但值得注意的是，當前不必過度誇大本次疫情被世界衛生組織列為「國際關注的突發公共衛生事件（PHEIC）」的負面衝擊。一是列入PHEIC與中國全國成為「疫區國」不能劃等號，且PHEIC每3個月將進行評估，如果沒有額外聲明，PHEIC到期將自動失效。如果疫情出現好轉WHO可以隨時撤銷該認定。二是每年的1、2月是我國貿易淡季，出口量相對較少（圖1），影響出口的主要因素是外需狀況。受中美貿易談判達成階段性協議影響，貿易緊張局勢正在緩和，如果疫情能夠在一季度控制住，之後出口應該能夠較快恢復。
資料來源：Wind，中國銀行研究院
疫情對我國出口存在結構性影響
我國出口的主要產品為工業品，農產品（000061，股吧）相對較少。「非典」時期數據顯示，疫情主要影響了工業品的出口（圖2），2003年3-6月份工業品出口金額增速比2002年放緩了5.1個百分點。當前我國出口商品結構與2003年有所不同，其中工業品佔比更高，已達到94％，尤其是化工製品、塑料橡膠製品、紙製品、陶瓷製品、賤金屬、機電、運輸設備佔比出現上升（表1）。因此，疫情主要對工業品出口帶來衝擊。
從企業類型來看，本次疫情將對勞動力密集型的外貿企業產生較大的衝擊，紡織服裝、塑料橡膠等行業的中小企業將是重災區。勞動密集型企業主要屬於紡織服裝、皮具箱包、塑膠製品、玩具、家具等行業，其商品出口佔比為18.64％（表1）。此外，由於不可抗力證明不被客戶認可等原因，部分資金密集型和高負債行業無法按時履行出口合同，資金鍊斷裂風險也將有所加大，其經營狀況的惡化不僅會對銀行當前資產質量形成拖累，也會直接降低企業未來的信貸需求，為銀行的經營帶來挑戰。
資料來源：Wind，中國銀行研究院
從不同地區來看，湖北、湖南、廣東、浙江以及河南的確診病例超過一千，其企業復工受到的影響顯著大於其他地區，進出口貿易受到的影響較大。截至2019年12月，這些地區的出口金額佔全國出口金額的43.9％，疫情最嚴重的湖北佔比僅為1.4％，廣東、浙江兩省出口金額佔比為38.4％。當前疫情防控的重點在湖北地區，但也要堅決控制廣州和浙江兩省的疫情蔓延態勢，避免疫情對我國進出口貿易造成更為嚴重的衝擊。
圖3：受疫情影響較大省份進出口額度佔比（％）資料來源：Wind，中國銀行研究院
預計進口與出口同方向變化，貿易不會出現大幅逆差
疫情持續期間，我國進出口貿易或表現出貨物貿易保持順差，服務貿易逆差降低的特點。一是進出口貿易規模一般會同向變化。我國進出口貿易的基本特點是大進大出，出口規模與進口規模變化趨勢基本相同，總體維持順差格局（圖3）。雖然本次疫情導致口罩等醫療用品進口增加，但由於進口額度有限，且存在大量海外捐贈，其對進口增長的促進作用有限。若出口市場萎縮，國內對原材料、零部件、半成品等的進口需求一定會萎縮。此時萎縮的是總體的貿易規模，而貿易順差未必萎縮。二是出境旅遊支出的大幅度下降有助於降低服務貿易逆差規模。我國服務項目長期大規模逆差主要原因為旅行項目逆差較大。2019年我國服務貿易逆差金額為2594.9億美元，其中旅行項目逆差2164.93億美元，佔服務貿易逆差的83.4％。受疫情影響，今年春節及未來一段時間居民出境遊支出將大幅下降，外國遊客來華規模也會下降，服務貿易逆差規模將出現下降。
進出口貿易呈現的特徵短期內將對銀行涉外業務帶來衝擊。一是短期的貿易規模萎縮會導致銀行代客結售匯業務減少。二是服務貿易逆差規模的下降將導致境外信用卡消費降低。2019年春節假期「黃金周」期間出境遊客631.1萬人次，同比增長12.48％。受疫情影響，預計2020年春節下降明顯，銀行信用卡業務收入將受到衝擊。
資料來源：Wind，中國銀行研究院
貿易差額穩定有利於匯率穩定
由於短期經濟下行壓力增加，人民幣存在一定程度的貶值壓力。春節假期期間，離岸人民幣匯率「破7」，2月3日人民幣兌美元即期匯率為7.0257。然而，雖然疫情處於暴發期，但人民幣匯率呈現出穩定態勢，2月11日人民幣兌美元即期匯率為6.97（圖5）。在全球經濟下行壓力較大、中美貿易摩擦暫時緩和、美元指數保持穩定、國內經濟短期受到衝擊、國內資本流動波動加大的背景下，當前我國貿易順差格局是人民幣匯率穩定的主要原因。2019年在中美貿易摩擦不斷反覆的背景下，我國貨物貿易實現順差4215億美元，同比增長20％。
疫情對我國進出口影響的測算
情景分析
新冠肺炎疫情與2003年的「非典」疫情有相似之處。預計此次疫情對進出口的衝擊大概率集中在2020年一季度，未來的反彈取決於疫情延續時間。通過情景分析可以模擬疫情對進出口的衝擊。一是樂觀情形。假設現在的隔離措施將於10天左右出現拐點，即疫情於2月中旬達到高峰，2月下旬疫情得到有效控制。在此情形下疫情對進出口的衝擊主要體現在1月和2月，此後出現反彈；二是基準情形。考慮到春運返程高峰所帶來的防控難度，假設疫情將在3月上旬得到有效控制。疫情對進出口的影響主要體現在一季度；三是悲觀情形。假設疫情延續到二季度，並最終在氣溫回升和持續高強度的防控措施下得到控制。在此情形下疫情對進出口的影響將體現在上半年。
在基準情形下，疫情在一季度對進出口形成明顯衝擊，預計一季度出口同比增速約為0.3％，進口同比增速約為-3.1％，全年為1.5％和0.1％；樂觀情形下，疫情對經濟的衝擊主要體現在1月和2月，出口同比增速約為0.5％，進口同比增速約為-2.5％，全年為2％和0.5％；悲觀情形下，疫情的負面影響延續到二季度，一季度出口同比增速約為0.1％，進口同比增速約為-3.9％，二季度的影響還需觀察，全年約為1.1％和-0.5％。
表2：在不同情形下疫情對進出口的衝擊分析（％）資料來源：中國銀行研究院
本次疫情對出口的短期衝擊程度將大於「非典」時期
主要原因為：一是全國更多出口大省受到本次疫情影響。目前佔全國GDP比重90％以上的25個省市均要求春節復工延遲至少一周，其GDP約佔全國總量的90％。本次疫情不僅僅是湖北省受影響較大，浙江、廣東、江蘇、重慶等省市也受到影響，而「非典」時期主要是在北京市與廣東省（佔全國GDP的15％）受影響較大，全國正常工作未受顯著影響。二是經濟面臨的外部環境不同。2003年正值我國加入WTO紅利期開啟，且中美關係溫和，我國經濟正處擴張期。而當前我國面臨的外部環境更加嚴峻，逆全球化浪潮抬頭，中美貿易摩擦暫時緩和但仍存不確定性。
銀行業應對建議
隨著疫情的進一步暴發，實體經濟受到衝擊，商業銀行的經營也將面臨挑戰。未來銀行應積極應對，不斷提升服務實體經濟水平。
完善應急機制，保障業務的正常運行
疫情將會對外資企業的信貸業務以及國際結算業務產生一定影響，商業銀行應敏捷反應，制定應急方案應對。一是加快存量國際結算資金的處理。疫情暴發後，企業普遍延遲復工，由於企業存在固定成本（工資、貸款利息、租金等），企業的現金流將會不斷減少。商業銀行應儘快處理存量國際結算資金，在合規前提下縮短業務流程，開闢綠色通道，緩解企業的經營壓力。二是加大業務線上審核和辦理的比例。疫情暴發對於銀行業務線下辦理的影響是十分明顯的。銀行應加大業務線上審核和辦理的比例，在保障風險可控的前提下，減少線下活動，延長線上服務時間，例如加快並完善與中國國際貿易「單一窗口」的對接，提升金融服務效率。
加大風險評估力度，提升不良處置能力
及時評估疫情對於銀行資產的負面影響，綜合運用各類工具降低風險，管控風險敞口。一是商業銀行需要增加對利率互換、利率遠期以及各類衍生品工具的使用，對衝利率風險。二是要增大對資產證券化等工具的使用，不斷積累管控信用風險的經驗，盤活存量資產。三是銀行業通過發行優先股、可轉債、永續債等方式多元化補充資本，並進一步計提撥備，持續夯實損失吸收的能力。
有針對性地支持中小外貿企業，創新支持方式
由於中小外貿企業融資成本較高，再加上延期復工、交通管制等疫情因素的影響，現金流壓力較大。銀行應加支持力度，做出有特色的普惠金融服務。一是支持暫時遇到困難的中小企業。疫情對與實體經濟的衝擊是暫時的。銀行應積極響應政策號召，採取降低貸款利率，延期還款、優惠續貸等方式支持暫時遇到困難的中小企業，以短期支持換取長期穩定的利潤。二是發揮綜合經營優勢。商業銀行要發揮綜合經營的優勢，加大與非銀金融機構的合作，為企業提供全面的金融服務，在降低企業損失的同時提升綜合經營能力。例如與保險公司合作，採用向企業免費贈送僱主責任險等方式幫助企業，維持客戶關係。三是設立疫情防控專項基金。銀行應設立疫情防控專項資金，用於支持醫藥行業以及與防疫相關的信息技術、製造業、物流運輸等行業。為相關企業提供債券發行等業務支持，助力企業增強資本實力和抵禦風險能力。
加大金融科技投入，增強金融產品創新
金融科技能夠幫助銀行減輕突發公共衛生事件等外部衝擊帶來的影響。一是利用金融科技手段加大金融產品的開發力度。金融科技能夠以數位化轉型為基礎強化銀行敏捷反應，使前臺部門主動成為用戶生活場景中的金融服務提供者，通過將金融服務嵌入商業場景，根據不同客戶差異化提供新產品。二是嘗試通過大數據和金融科技的手段在資產管理的前中後期加強對金融資產的風險管理。金融科技能夠提高風險管控信息的多維性、及時性和可靠性，銀行應不斷更新風險管控手段，利用區塊鏈等技術，實現對不良資產從防控到處置的全面覆蓋提升風險管理能力。
文/中國銀行研究院高級研究員李佩珈，中國銀行研究院博士後李義舉