2019年，美國經濟會衰退嗎？美股又在今年會怎麼走？「新債王」岡拉克給出了自己的答案。
當地時間8日美股盤後，雙線資本（Doubleline Capital）創始人兼首席投資官傑弗裡·岡拉克（Jeffrey Gundlach）在展望2019年的網絡廣播中，對2019年美國經濟是否會衰退、美股、收益率曲線走勢等做出了預測。
此外，他還警示了美國企業信貸惡化和聯邦政府赤字的問題。岡拉克此前曾成功預測了去年12月美股「大逃亡」式的下跌。
存在數個衰退預警指標
岡拉克表示，儘管一些關鍵的經濟數據正在「閃爍黃燈」，預示著經濟衰退的可能性比過去一段時間更大，但2019年不會出現經濟衰退。
根據美銀美林去年12月的調查，超過80%的基金經理預計，美國經濟不會出現衰退。不過，（市場上）確實存在很多悲觀情緒。調查中，希望經濟增長走好的基金經理均錄得2008年以來最差年收益。
岡拉克一一審視了各項數據指標。他表示，領先經濟指標（LEIs）在過去幾個月大幅下降，但是「離跌入負值還很遠」。「市場也並非在價格上反映其預計將發生衰退。」他稱。
他還表示，製造業採購經理人指數（PMI）「看起來很糟糕」，最新的數據創下自2008年以來的最大跌幅，「因此，下一次公布的數據將至關重要。」此外，他稱，工業產生數據的情況也與PMI數據類似，兩個指標也都可能迅速惡化。
「商業和消費者情緒數據並不差，但比2018年的數據有所惡化。」他指出，不祥的信號來自住房地產市場。「抵押貸款申請處於18年來的最低水平是令人震驚的。建築業裁員則是自2006年以來的最高水平，這體現出利率如何影響經濟和住房業。同時，居民收入沒有跟上房價上漲的步伐。」他說道。
在就業數據方面，岡拉克表示，上周五公布的就業數據「相當不錯」，新增就業崗位32萬個。但他也指出，其中很大一部分就業增長都來自老年人，可能是他們重新進入勞動力市場，這不是可持續增長的標誌。根據岡拉克的說法，3.9%的失業率高於其12個月移動平均線，而這是經濟衰退的早期預警信號。
此外，岡拉克認為，消費者期望也已經成為合理預測經濟衰退的指標。而消費者期望數據也屬於其中一項「閃爍的衰退黃色預警」指標，但他表示，經濟衰退發生的時間點尚無法確定。
另一個可以參考的「閃爍的衰退黃色預警」指標是美國國債收益率是否超過全球債市收益率。「它們剛剛達到同一水平」，岡拉克稱。自金融危機結束以來，美國國債一直在走低。
美股將回撤、收益率曲線將陡峭
岡拉克還對美股、美債收益率走勢做出了預測。
他回顧稱，90%的資產類別在2018年錄得負回報，這是自1901年這一比例最大的一次。他表示，自從美聯儲啟動其量化緊縮（QT）政策以來，股市就開始以負回報做出回應。
同時，在岡拉克看來，2019年還將繼續是動蕩的一年。
他預測，伴隨美聯儲加息預期的演進，美股將處於「拉扯」般的焦灼狀態，「美聯儲在其點陣圖中所暗示的緊縮進程與債券市場預期的進程之間存在差異。」
在美聯儲主席鮑威爾上周五表示美聯儲將對貨幣政策「保持耐心」並持續監控經濟狀況後，市場隱含的加息可能性已經下降。
值得一提的是，岡拉克此前曾成功預測去年12月的美股大拋售。去年12月中旬時，在標普500指數已經從歷史高點下跌11%時，他還預測美股將繼續走低。「我很確定這是一個熊市。」他當時稱。而僅在他預測的一周後，美股就迎來「最慘聖誕節」，標普500指數也跟隨納斯達克指數，跌入較此前高點下跌20%的熊市區域。
不過，近來，伴隨諸多利好消息，美股連續三個交易日上漲。標普500指數在新的一年裡上漲2%。
展望未來，岡拉克指出，去年標普500指數和全球其他股市長時間走勢趨同，但去年12月「大跌」後，標普500指數開始與其他股市出現走勢分化，美股相對全球市場走高，這意味著兩者走勢將再次趨同，亦即美股將回撤，其他股市將反彈。
在收益率曲線方面，與普遍預期相反，岡拉克預測，2019年收益率曲線將變得陡峭，並拖累美股走勢。
此前，3年期和5年期美國國債在去年12月3日出現自金融危機後的首次倒掛，隨後，1年期和2年期美債也在去年12月24日出現首次倒掛。
「我們不需要收益率曲線倒掛來預示經濟衰退，」岡拉克對此表示，「尤其是當利率處於低位時。」他指出，從去年8月開始，2年期和10年期國債收益率之間的利差就一直為15~20個基點左右。未來，如果兩者的利差變得陡峭，將是一個衰退的信號。
警惕美國企業債與聯邦政府赤字
新債王還對美國聯邦政府層面和公司層面日益高漲的槓桿率做出了預警。他稱，伴隨企業信貸的不斷惡化，投資者需要尋求資產負債表較穩健的公司。「根據我們從垃圾債券市場從獲得的經驗，投資者需要購買那些資產負債表強勁的公司，才能從2019年的曲折中倖存下來。」他稱。
他奉勸投資者遠離投資級債券市場。「根據槓桿率，45%的投資級債券將被評為垃圾級。公司一直以來都在試圖向評級機構提供一些令人放心的信息，評級機構也相信這些信息，從而使這些公司獲得更有利的評級。」他稱。如果債券評級更加合理，垃圾債券市場將從目前的1萬億美元規模擴大到2.5萬億美元。
事實上，他指出，評級下調已經開始了，相當於2000億美元規模的投資級債券市場已經被「正確評級」了。這也是美國和歐洲高收益債券市場利差擴大的原因。
岡拉克還對美國聯邦政府的赤字問題提出預警。
事實上，這已是岡拉克「老生常談」的話題了。幾乎在每次網絡廣播中，他都警告稱，聯邦政府的赤字和其他債務的增長將達到危機水平。
但在此次直播中，他較此前更激烈地指出，包括國家債務、州和地方政府負債、養老基金負債、社保欠款在內的不斷膨脹的美國總體債務已是（美國）國內生產總值（GDP）的6倍之多，達到了「完全無法想像」的程度。此外，不同以往，此次，他強調，臨界點將會比預想得更快來臨。
他稱，美國的赤字正在爆炸，並且由於收益率低，美債市場對外國投資者已經沒有吸引力。事實上，這些收益率對養老基金也已經沒有吸引力了。
「隨著美聯儲加息和赤字上升，我們無異於正在執行一場『自殺任務』」，他指出，2018年了，美國的債務增長佔GDP的6%，這是「令人震驚的」。而在2019財政年度的前三個月，國家債務增長將佔GDP的8%，相當於每個美國家庭額外再承擔1.5萬美元的債務。
「債務在經濟增長期間爆發」，他反問道，「但美國經濟真的在增長嗎，還是僅僅是因為我們增加了負債？」
他還警告稱，隨著利率上升，償還債務的成本將會更高。但他也指出，近40%的債務歸美聯儲或美國聯邦政府所有。
「國會預算辦公室表示，假設未來幾十年沒有經濟衰退，償債利息將從佔GDP的1.3%上升到3%。」他指出，「這並不是一個20年後或8年後才會面臨的問題。」