2020年可以說是特斯拉發展歷程的轉折點——這一年特斯拉進駐中國上海，打造出全球成本最低的Model 3。當「矽谷基因」遇到「中國速度」，去年年初至今特斯拉漲幅高達8倍，市值超過7000億美元，已經超過美股幾大傳統汽車龍頭市值之和，登頂全球第一大市值汽車公司。特斯拉快速崛起的核心競爭力是什麼？未來的前景和面臨的挑戰又如何？
公司介紹
2003年，矽谷兩位工程師Martin Eberhard和Marc Tarpenning創立電動汽車製造公司，為致敬交流電發明者尼古拉·特斯拉，公司取名為特斯拉（Tesla Motors）。2004年馬斯克加入並主導了公司的A輪融資，成為特斯拉最大股東和董事長，並提出貫穿特斯拉發展的「三步走」戰略：
一、打造一臺昂貴、小眾的跑車（Roadster）；
二、用掙到的錢，打造一臺更便宜、銷量中等的車（Model S/X）；
三、用掙到的錢，打造一臺更具經濟性的暢銷車型（Model 3/Y）；
四、在做到上述各項的同時，還提供零排放發電選項。
公司業務及產品
Model 3是特斯拉成功開拓市場的標誌性產品，自2017年年底交付以來，其銷量超越同類型的寶馬5系、奔馳E級、奧迪A6等傳統豪華燃油車型以及同類新能源汽車品牌。2020年前三季度銷量達23.8萬輛，全球佔比13.4%，是全球最暢銷車型。
Model Y將成為特斯拉下階段的核心產品，今年1月1日於國內正式發售，預計二季度交付。作為「三步走」戰略的第三個環節，即大規模地造好車，Model Y的推出可以滿足全球消費者對 SUV 的需求，延續Model 3在轎車領域的成功，打造下一個爆款。
此外，在儲能方面，特斯拉於2016年11月以2.6億美元收購光伏公司SolarCity 22%的股權，並在紐約建造Gigafactory 2生產太陽能面板。充電網絡方面，特斯拉的主要產品為超級快充SuperCharger、目的地充電Destination Charging和家庭充電。家庭充電即上述利用太陽能+儲能進行汽車充電，充滿耗時約10-14小時；超級快充針對公裡沿線，第三代超級快充充電功率最高可達250kW，Model 3長續航版在峰值功率環境中，5分鐘所充電量可行駛約120公裡。目的地充電針對停車場、商場等地，充電速度與家庭充電相同。目前，特斯拉全球擁有超過12000個超級充電樁和21000個目的地充電樁。
產能方面整理如下
業績與經營數據
特斯拉第三季度總營收為87.71億美元，同比增長39%；淨利潤為3.31億美元，同比增長131%，創了歷史最高紀錄，且已連續5個季度實現盈利。其中，汽車銷售是公司的主要收入來源，營收佔比86.8%。該業務毛利率為27.7%，同比增長4.8個百分點，主要因為工程本土化策略帶來的成本下降。分國家地區來看，美國是特斯拉的主要市場，營收佔比在48.1%，中國大陸其次，佔比19.9%。
第三季度特斯拉Model 3/Y產量為12.8萬輛，Model S/X產量為1.7萬輛。總計交付車輛13.96萬輛，同比增長44%。其中Model 3和Model Y總計交付12.43萬輛，同比增長56%。交付量創歷史新高。此外，能源存儲業務在第三季度也實現了創紀錄的裝機量，達759兆瓦時。
公司2020年前三季度累計營收207.9億美元，同比增長20.9%，淨利潤總和為4.5億美元。財報發布當天，特斯拉報收422.64美元，總市值3938.2億美元，第二天美股盤前漲幅超4%。
特斯拉的核心競爭力
1. 業界最先進的三電技術
電池系統：特斯拉與松下深度綁定，前後應用過18650和2170兩款電池，目前最新款2170圓柱電池採用鎳鈷鋁NCA配備矽碳負極，單體電池容量在3-4.8Ah之間，能量密度可達300Wh/kg，性能較上一代18650提高約20%，用於搭載Model 3/Y。4680是雙方合作的第三款電池，續航裡程提高16%，能量密度提升5倍，電力提升6倍，用於搭載2021年推出的新款Model S Plaid三電機高性能版。
同時特斯拉為了解決產能不足、成本過高等問題，逐漸引進電池供應商LG和寧德時代，形成「圓柱-松下、軟包-LG、方形-寧德時代」的布局（目前LG為特斯拉提供的依然是2170圓柱電池）。
電池管理系統（BMS）是特斯拉最核心的技術之一。特斯拉採用的NCA電池雖然能量密度更高，但是循環壽命更短，穩定性也更差，因此BMS起著至關重要的作用。特斯拉的BMS具有高精度和高集成度的特點，可以將23-25個獨立電池組的電壓差控制在2-3mV，遠低於其他普通電動車的水平，並且可以減少內部通信所需的高壓線束，最終減輕總重量並降低成本。此外，特斯拉的熱管理系統能夠將車輛溫差即使在極端氣候中也能控制保持在2攝氏度以內，體現強大的溫度管控能力。
特斯拉提出更優的兩級材料、模組結構、電池管理系統和熱管理四大主要途徑來解決動力電池溫度敏感性高、成組管理難度大、易爆炸等局限性，成功令Model系列車的續航能力達到業內中高水平。
電機電控：特斯拉採取包括設計對應衝片、提高扭矩、冷卻系統等手段，應用高性能永磁電機，成功令Model 3電機具有體積小、成本低（稀土使用量非常少，而且無需使用銅芯，降低鑄造成本）、功率高等優點。
2. 軟體與架構
OTA功能：特斯拉與傳統車企最根本的不同是，可以像智慧型手機一樣進行系統升級（OTA）。傳統車企的OTA只局限於車載信息娛樂系統中地圖等功能，卻無法像特斯拉一樣對車內溫
度、剎車、充電等涉及車輛零部件的功能進行遠程控制或升級。這背後的原因是特斯拉採取了集中式的電子電氣架構，即通過自主研發底層作業系統，並使用中央處理器對不同的域處理器和ECU進行統一管理。
如果說三電系統領域特斯拉還只是與傳統車企在同一維度上競爭，那麼整車OTA屬於特斯拉對傳統車企甚至傳統汽車一級供應商的一次降維打擊。
應用軟體：特斯拉輔助駕駛系統Autopilot是率先實現大規模商業化的輔助駕駛系統。目前主流的兩種技術路徑，一是以特斯拉為代表的運用攝像頭採集原始圖像，然後進行計算機視覺運算；二是以谷歌、百度為代表的運用雷射雷達為主導方案。相比而言，雷射雷達的精確度更高，攝像頭會因天氣等因素降低識別度，但有極大的成本優勢。
截止2019年1月，特斯拉Autopilot行駛裡程超過17.3億公裡，遠超其他競爭對手，並且車隊規模保守估計以每年約40萬輛遞增。龐大的數據量使得特斯拉在高精度地圖、障礙物識別等方面的數據積累顯著領先於競爭對手。
另一方面，特斯拉建立自研晶片小組，於2019年推出車載AI晶片的設計生產（由三星代工），SOC算力超過了應用於AP2.0的英偉達DrivePX2，並已經實現裝車。此前，自動駕駛晶片基本被英偉達和Mobileye（已被Intel收購）兩大巨頭壟斷，此次自研車載晶片是特斯拉近幾年來最重要的硬體創新，使特斯拉成為唯一一家具有自動駕駛晶片研發設計能力的汽車製造商。
3. 以軟體服務及訂閱模式提升盈利能力
特斯拉嘗試以訂閱與付費形式進行車輛自動駕駛（FSD）功能的激活和性能更新，例如2019年12月特斯拉推出性能加速升級，Model 3雙電機版本更新後0-60mph加速時間可從4.4秒降低為3.9秒，更新費用2000美元；以及此後0.24萬元激活後排座椅加熱功能等。此外，特斯拉未來還提供包括汽車保險、自動駕駛車隊（Robotaxi）等，為用戶後續擴充更多增值服務。
隨著FSD功能的日趨強大，其單價已從2019年初的5000美元上漲到現在的8000美元，2025年保守估計在12000美元以上，而馬斯克更是認為FSD終極版的價格至少是10萬美元。
發展與挑戰
總體來說，特斯拉的當務之急是快速推進柏林以及上海工廠建設，提高Model Y量產能力以滿足SUV用戶需求，此後推出電動卡車以及皮卡拓寬市場。一方面受中國和海外新能源整體市場的增長，另一方面上海和柏林超級工廠產能釋放後滿足需求帶來的份額增長，根據相關券商分析師預測，直到2025年特斯拉汽車的銷量增速都會維持在5%以上；到2030年全球電動汽車銷量將達到3500萬輛，特斯拉年銷量有望達600-800萬輛。
然而，特斯拉不僅僅是一家汽車企業，更是一家科技公司。未來特斯拉所面臨的競爭對手不僅僅是大眾、豐田等傳統OEM，更有谷歌、英偉達、Uber等高科技企業，還有石油巨頭、氫能源技術以及中國傳統與新造車勢力。
未來特斯拉在電動化領域的領先優勢可能被逐步縮小，核心競爭力在於智能化、無人駕駛技術、數據和品牌。長期來看，特斯拉建立的全球範圍內的直營店和充電網絡、通過OTA不斷向用戶推送新的軟體與功能、以及自動駕駛技術成熟後自建車隊提供計程車服務等，或將成為特斯拉新的增長點，為市場提供了更大的想像空間。
風險提示：過去兩個月市場對於新能源汽車熱情過高，估值已將未來2年業績增速充分反應，股價下行風險較高。