撰文：楊陽
版式：鄧尖
從7月14日的63.82元，到11月23日收盤的25.7元，完美世界（002624）的股價已經跌去了59.7%，比腰斬還慘，差不多是「大腿斬」！
很多人都在問楊姐一個問題，為啥子完美世界跌成這樣？
楊姐研究一番該公司財報，只能說目前25塊多的價格可能更接近其本身的合理價值。
首先，還是業績說話。
通過財報我們可以看到，完美世界的前三季度，營收分別為 25.74億元、25.69億元和29.18億元。
但是，別看營收在增長，歸母淨利潤卻在Q3下降到最低：分別為6.14億元、6.56億元和5.36億元。截至Q3毛利率為56.92%，淨利率17.92%，同比都在下降。
為什麼呢，因為Q1到Q3裡，完美世界自主發行的遊戲產品佔比大幅提升，然而市場宣傳及推廣費用、發行運營人員薪酬也大幅增加，這就導致了最終銷售費用提升，淨利率下降。
其次，咱們看市盈率。
目前完美股價25.7的動態市盈率是20.69倍，靜態市盈率33.17倍，就算是剛剛回歸合理吧——那麼如果現在是合理的，股價高到接近64元的時候，是不是太高估了呢？
第三，看看ROE——2020年的ROE恐怕是未來幾年內最高的。
來，姐給大家截了一張XX證券的分析圖，從公司的毛利率、淨利率和ROE上看，2020年已經達到了頂峰。
換句話說，從機構這張圖上，我們可以看到，今年是完美世界獲利能力的巔峰時刻，以後可能會越來越往下走。
當然，股票這玩意肯定是看未來的，那麼完美世界明年及以後如何涅？
理論上來說是值得期待的，因為明年有一波遊戲要密集上線。
大製作產品《夢幻新誅仙》、《戰神遺蹟》（東南亞已上線測試版）、《幻塔》（首款UE4引擎開發的MMO遊戲）等有望於明年上半年上線；《非常英雄》《舊日傳說》《一拳超人》等數款遊戲預計於明年下半年成熟。大屏遊戲《新誅仙世界》《完美世界》有望於明年底開始逐步上線並貢獻增量收益。
但是吧，新遊戲有個問題，就是買量成本比較高。
從Q3財報看，完美世界單季度銷售費用為6.28億元，同比增加30.60%，環比增加72.13%，單季度銷售費用率到達21.54%，環比提升了7.33個百分點。主要就是因為7月上線的《新神魔大陸》推廣成本比較高導致，近期《新神魔大陸》買量力度有所降低，銷售費用有望回落。
而完美世界的影視業務可能會拖後腿。
完美世界前三季度共確認了11部影視劇的收入，同比增長了12%。其中，第三季度確認3部影視劇，收入同比增長超40%，但受播出集數調減、單集價格低於預期等原因，單季度虧損2000萬-3000萬元。整體來看，公司影視業務仍處於盤整階段，未來或將取「加速去庫存+精選優質項目謹慎開機」的經營策略，控制影視業務風險。這個
當然，以上都是基本面分析，姐認為，完美世界的股價經歷了長達近四個月的下跌，主要原因還是機構砸盤出貨——到了明年，跌到底，機構建完倉，開始拉升的時候，什麼基本面，都是不過是機構的幌子。
如果機構想拉，哪怕是個虧損的公司，也能讓你蹭蹭蹭。
【小白不菜】
微信號：xiaobaibucai521
我們是小白，但我們不是菜鳥！
榮獲2014年最佳自媒體
媒體訓練營2014最佳自媒體
百度知道認證專家
2015媒體訓練營年度媒體之星
2016年度媒體訓練營媒體之星
2017自媒體意見領袖峰會自媒體中流砥柱獎
2017TMT行業「領秀榜」年度優秀自媒體人
您可以在百度百家、今日頭條、QQ公眾帳號、騰訊新聞客戶端、網易新聞客戶端、網易雲閱讀、雪球、百度號……等15個平臺同時閱讀